Биткоин’s (BTC) падение за последние несколько дней выявляет структурную слабость, которая выходит за рамки ликвидаций или спекулятивного перегрева, а устойчивый покупательский интерес в значительной степени исчез.
Данные Glassnode показывают, что, хотя кредитные позиции были свернуты, цены продолжают медленно снижаться в условиях, когда участие на спотовом рынке остается слабым. Вместо панического обвала текущее снижение отражает рынок, которому сложно привлечь новый капитал, готовый поглощать продолжающееся давление продаж.
Плечо было «смыто», но цены продолжают падать
Рынок деривативов уже прошёл через существенную перезагрузку.
По мере того как биткоин пробивал ключевые уровни, длинные позиции принудительно закрывались, ускоряя убытки и повышая волатильность. Во многих циклах такая разгрузка плеча помогает расчистить путь к стабилизации.
В этот раз эффект оказался ограниченным.
После сокращения плеча цены не смогли найти сильную поддержку, что говорит о том, что спекулятивное позиционирование не было основным источником слабости. Вместо этого на рынке, по‑видимому, отсутствует устойчивый спотовый покупатель.
Ончейн‑данные показывают, что уверенность тает
Показатели прибыльности по сети биткоина резко ухудшились. Индикаторы нереализованной прибыли демонстрируют, что значительная часть доходов, накопленных ранее в цикле, была уничтожена.
По мере того как цены остаются ниже прежних зон поддержки, всё больше инвесторов вынуждены продавать с убытком.
Биткоин также опустился ниже широко отслеживаемого ончейн‑ориентирного уровня, отражающего среднюю себестоимость активно обращающегося предложения.
Исторически этот уровень выступал стабилизирующей опорой в периоды слабости. Его потеря сейчас помещает рынок в зону, где сверху формируется сопротивление, тогда как более сильный спрос исторически находится значительно ниже.
Также читайте: The Exchange That Handles $1 Quadrillion A Year Is Going Crypto Native
Опционные рынки сигнализируют продолжающуюся осторожность
Позиционирование на опционном рынке отражает оборонительную тактику.
Краткосрочная волатильность остается повышенной, спрос на защиту от падения продолжает превосходить интерес к ростовому риску, а цены опционов указывают на то, что трейдеры ждут дальнейшей нестабильности, а не быстрого отскока.
Эти условия больше говорят об осторожности, чем о капитуляции. Хотя всплески реализованных убытков иногда предшествуют временным паузам в продажах, они редко сигнализируют о устойчивом развороте без очевидных признаков возобновления спотового спроса.
Институциональные потоки стали отрицательными
Другим важным фактором стало отступление крупных аллокаторов капитала.
Потоки, связанные с биржевыми продуктами и казначейскими стратегиями, ослабли, убрав источник стабильного спроса, который ранее помогал поддерживать цены во время коррекций.
Без нового участия этих покупателей ралли рискуют быстро захлёбываться. На текущей фазе цикла доминирующим фактором является уже не плечо или позиционирование в деривативах, а готовность долгосрочных покупателей вновь заходить на рынок.
Пока спотовый спрос не вернется в устойчивой форме, биткоин остается уязвимым к дальнейшему снижению и неровным отскокам, при этом уверенность на рынке по‑прежнему хрупка.
Читайте далее: The Brutal Truth About Winning In Solana's Token Casino