Акции Coinbase Global Inc. упали на 7% в ходе внеконкурсных торгов в четверг после выхода отчёта по прибылям за второй квартал, который не оправдал ожидания аналитиков. Компания объявила о доходе в $1,5 млрд, что составляет скромный рост по сравнению с $1,45 млрд за аналогичный период прошлого года, но не дотягивает до консенсус-прогноза FactSet в $1,59 млрд.
Что нужно знать:
- Доход от транзакций у Coinbase упал на 39% до $764 млн по сравнению с предыдущим кварталом, несмотря на то, что биткоин и эфир достигли годовых максимумов.
- Скорректированный показатель EBITDA компании снизился до $512 млн с $596 млн в годовом исчислении, отражая продолжающиеся трудности.
- У конкурирующей компании Robinhood были более сильные результаты с объёмом крипто-торговли $28,3 млрд и ростом акций на 160% в этом году.
Слабость объема торгов затмевает рыночные достижения
Разочарования относительно прибыли возникли, несмотря на благоприятные рыночные условия во втором квартале. Биткоин и Эфириум оба достигли новых годовых максимумов, однако Coinbase зарегистрировала значительное снижение объёма транзакций по сравнению с первым кварталом. Доход от транзакций составил $764 млн, что означает 39% падение с уровней первого квартала.
Это падение подчёркивает уязвимость Coinbase к циклам криптовалютного рынка. Торговая активность остаётся основным источником дохода компании, что делает её чувствительной к изменениям в настроениях инвесторов и рыночной волатильности. Результаты подчёркивают постоянные трудности в поддержании стабильных потоков дохода в секторе криптовалют.
Рынок ожидал более сильных результатов, учитывая положительные ценовые движения основных криптовалют в течение квартала. Невыполнение прогнозов по выручке предполагает, что одного повышения цен недостаточно для гарантии увеличения торговой активности на платформе.
Увеличение давления со стороны конкуренции
Разочаровывающие результаты резко контрастируют с более высокими результатами от конкурента Robinhood Markets Inc. Торговая платформа с нулевой комиссией сообщила об объёме крипто-торговли $28,3 млрд и превысила ожидания аналитиков по многим метрикам. Акции Robinhood выросли на 160% с начала года, что подчеркивает различные траектории двух платформ.
Этот разрыв в результатах усиливает конкуренцию в области торговли криптовалютами для розничных клиентов. Успех Robinhood демонстрирует, что рыночные условия не являются единственным определяющим фактором, поскольку важную роль играют исполнение и привлечение клиентов.
Конкурентная среда продолжает развиваться, поскольку традиционные финансовые учреждения и финансово-технологические компании расширяют свои предложения в области криптовалют. Coinbase сталкивается с необходимостью выделяться за пределами чисто торгового функционала.
Институциональная стратегия показывает перспективы
Coinbase стремится к диверсификации за пределами розничной торговли через развитие институтов инфраструктуры. Компания запустила услуги хранения для спотовых биткоин-фондов, расширила предложения продуктов для стейкинга и продолжила продвижение своей сети второго уровня Base.
Эти инициативы являются стратегическими усилиями по снижению зависимости от волатильного дохода от торгов. Однако, эти новые бизнес-линии остаются второстепенными вкладчиками в общую генерацию дохода. Институциональная политика требует значительного времени и инвестиций, прежде чем это окажет значительное влияние на финансовые результаты.
Сервисы стейкинга компании стали популярными, поскольку инвесторы ищут возможности для получения дохода на рынке криптовалют. Услуги по хранению для институциональных клиентов представляют другой путь роста, хотя скорость принятия варьируется в зависимости от рыночных условий.
Понимание ключевых финансовых терминов
Скорректированная EBITDA учитывает прибыль компании до вычета процентов, налогов, амортизации и исключает одноразовые статьи. Этот показатель помогает инвесторам оценивать операционную деятельность, убирая бухгалтерские и финансовые эффекты. Доход от транзакций конкретно относится к сборам, генерируемым из крипто-торговой активности на платформе.
Сети второго уровня, такие как Base, работают поверх существующих блокчейнов для улучшения скорости транзакций и снижения затрат. Эти сети представляют собой инвестиции в инфраструктуру, которые могут генерировать долгосрочный доход через комиссии за транзакции и развитие экосистемы.
Стейкинг включает в себя хранение криптовалют для поддержки работы сети в обмен на вознаграждения. Coinbase зарабатывает на этом, предоставляя возможности для клиентов, которые предпочитают не управлять стейкингом самостоятельно.
Менеджмент подчеркивает долгосрочную перспективу
В отчёте о прибылях руководство Coinbase подчеркивает усилия по "переводу финансовой системы на блокчейн" через новые продукты производных инструментов, дополнительные листинги криптовалют и расширение на глобальные рынки. Эти комментарии отражают более широкое видение компании за пределами традиционных торговых услуг.
Компания продолжает инвестировать в разработку продуктов, несмотря на краткосрочные вызовы в доходах.
Руководство считает, что эти инвестиции однозначно позиционируют Coinbase для долгосрочного роста на фоне увеличения принятия криптовалют в мире.
Однако падение торговой активности указывает на непосредственные трудности в стабилизации доходов на фоне волатильных рыночных условий. Разрыв между стратегическим видением и текущими результатами остаётся ключевой заботой инвесторов.
Рынок и настроения инвесторов
Смешанные результаты поступают в то время, когда инвесторы внимательно следят за тем, сможет ли институциональная ориентация Coinbase и диверсификация продуктов компенсировать колебания в доходах от торговли в будущих кварталах. Способность компании пережить рыночные спады при построении альтернативных потоков доходов, вероятно, определит её долгосрочный успех.
Волатильность криптовалютного рынка продолжает влиять на всех операторов бирж, хотя некоторые демонстрируют большую устойчивость, чем другие.
Высокая зависимость Coinbase от торговых комиссий делает её особенно чувствительной к изменениям объёмов, по сравнению с компаниями с более диверсифицированными моделями доходов.
Отчёт по прибылям подкрепляет обеспокоенность по поводу устойчивости бизнес-моделей в криптовалютной сфере, которые в основном зависят от торговой активности. Инвесторы ищут доказательства прогресса в направлении более стабильного генерации доходов через институты услуги и развитие инфраструктуры.
Заключительные мысли
Результаты второго квартала Coinbase подчеркивают продолжающиеся трудности, стоящие перед криптовалютными биржами в условиях волатильного рынка. Несмотря на то, что компания стремится к диверсификации через институциональные услуги и развитие инфраструктуры, зависимость от дохода от торговли продолжает ограничивать финансовую стабильность и предсказуемость для инвесторов.