Аналитик утверждает, что недавнее падение Биткоина вызвали деривативы, а не продажи на споте

Криптоаналитик заявил, что недавнее падение Bitcoin (BTC) было вызвано ликвидациями на рынке деривативов, а не продажами на споте. Он утверждает, что лимит предложения в 21 миллион больше не ограничивает ценообразование на финансовых рынках.

Этот анализ comes на фоне падения цены Биткоина с $81 500 до $60 000 в течение пяти дней, что привело к ликвидации позиций более чем на $2,6 млрд.

Данные CoinGlass shows демонстрируют, что объёмы деривативов стабильно превышают объёмы спота: фьючерсы и бессрочные свопы обеспечивают основную часть торговой активности по Биткоину даже в периоды повышенной волатильности.

Такая структурная перестройка означает, что краткосрочное направление цены всё больше зависит от распределения плеча и потоков ликвидаций, а не от прямых покупок монет.

Деривативы доминируют по объёму

Открытый интерес по бессрочным фьючерсам на Биткоин, по данным аналитики Bybit, сократился примерно с $5 млрд до $3,6 млрд во время недавних распродаж.

За один 24‑часовой период, когда цена упала ниже $70 000, было ликвидировано более $800 млн маржинальных позиций, а последующие волны ликвидаций довели общий объём ликвидаций за неделю свыше $2,6 млрд.

Утверждение аналитика о том, что лимит предложения Биткоина утратил значение, вводит в заблуждение. Ончейн‑ограничение в 21 миллион остаётся неизменным. Однако многочисленные деривативные продукты могут ссылаться на один и тот же базовый Биткоин, создавая то, что аналитик называет «синтетическим расширением флоута», когда одна монета одновременно лежит в основе биржевых фондов (ETF), фьючерсных позиций, бессрочных свопов, опционных рисков и брокерских займов.

Вопросы к структуре рынка

CoinGlass сообщает, что активность на рынке деривативов в 2025 году выросла до «нескольких крат» объёмов спотового рынка, и такая картина сохранялась как во время ралли, так и в периоды коррекций. Это создаёт условия, при которых формирование цены происходит уже не столько через спотовые потоки, сколько через позиции по деривативам, напряжённость с фондами и вынужденное снижение плеча.

Этот сдвиг отражает ситуацию на традиционных товарных рынках, таких как золото и серебро, где деривативы доминируют в формировании цены, несмотря на физический дефицит базового актива.

Остаётся открытым вопрос, является ли это постоянной структурной трансформацией или временным циклом наращивания плеча, однако свежие данные по ликвидациям поддерживают тезис о том, что именно позиции по деривативам определяют краткосрочную волатильность.