Артур Хейс полагает, что возможное расширение доступа Японии к долларовой ликвидности со стороны Федеральной резервной системы может поддержать биткоин (BTC) и эфириум (ETH), если меры по защите иены будут нарастать.
Ключевые тезисы:
- По мнению Хейса, расширение лимитов по репо-программе FIMA позволит Японии получать больше долларов для интервенций в поддержку иены, не распродавая массово казначейские облигации США.
- Сейчас лимит FIMA устанавливается на уровне $60 млрд на контрагента, тогда как Хейс оценивает совокупный объём подходящих под критерии казначейских бумаг Японии и GPIF в $1,373 трлн.
- Он ожидает, что дополнительная долларовая ликвидность сыграет на руку биткоину, золоту и эфириуму, хотя расширение программы целиком зависит от решений ФРС.
Ликвидность биткоина
Сооснователь BitMEX изложил свою позицию в эссе “Yen-quake” от 10 августа на платформе Substack, указав, что у Токио немного способов укрепить иену, не спровоцировав проблемы в других сегментах рынка. Резкое повышение ставок Банком Японии усилило бы долговую нагрузку, а крупные продажи зарубежных активов японскими инвесторами толкнули бы доходности казначейских облигаций США ещё выше. На этом фоне Хейс рассматривает механизм FIMA как наиболее рациональный вариант.
В рамках репо‑фасилити Федеральной резервной системы для иностранных и международных валютных властей (Foreign and International Monetary Authorities, FIMA) одобренные регуляторы могут временно обменивать казначейские облигации США на доллары вместо их прямой продажи. Министерство финансов Японии 3 августа заявило, что планирует использовать этот инструмент в дальнейшем.
Главная проблема — масштаб. FIMA ограничивает объём операций для каждого контрагента планкой в $60 млрд, тогда как, по оценкам Хейса, правительство Японии владеет казначейскими бумагами США на $1,143 трлн, а Государственный пенсионный инвестиционный фонд (GPIF) — ещё на $230 млрд. В сумме это формирует пул в $1,373 трлн.
Также по теме: Anthropic Locks Up 191 Megawatts Of Texas Power From A Bitcoin Miner
Криптовалютная ставка Хейса
Хейс утверждает, что расширение FIMA увеличит предложение долларов, поскольку Япония сможет занимать под залог трежерис и продавать полученные доллары ради покупки иены. «Чем больше они печатают, тем выше идёт биткоин», — пишет он, оговариваясь, что сценарий носит условный характер.
Независимо от Хейса, Скотт Бессент также призывал ФРС расширить мощность FIMA, а экономист Далип Сингх отмечал, что увеличенный лимит станет скорее «амортизатором, чем лекарством» от валютных перекосов. Сам Хейс наращивает позицию в биткоине, физическом золоте и акциях золотодобытчиков, одновременно отслеживая возможные изменения регламента. Эфириум он называет «скрытым фаворитом среди крупных монет».
Отдельно Хейс выделяет протокол Ethena (ENA) как более рискованную ставку, которая, по его мнению, способна выиграть от роста базисной доходности на фьючерсном рынке при усилении позиций биткоина.
Иена в июле опускалась до 163,24 за доллар — минимального уровня с 1986 года, после чего 31 июля США и Япония провели совместную интервенцию для поддержки японской валюты. Одновременно Банк Японии сохранил ключевую ставку на уровне 1%, оставив дифференциал процентных ставок и угрозу новых интервенций в центре рыночной дискуссии вокруг курса иены.
Читайте далее: CoreWeave Stock Soars 11% As Q2 Revenue Doubles On AI Boom
