Ethereum, соучредитель Виталик Бутерин предупреждает о будущем сети, заявляя, что такие гиганты, как BlackRock, могут подорвать основные ценности блокчейна, если их объемы эфира продолжат расширяться такими же темпами. На конференции Devconnect в Буэнос-Айресе, которую он посетил вместе с соучредителем Tor Project Роджером Динглдайном, Бутерин выделил две конкретные угрозы, которые институциональное доминирование представляет для второй крупнейшей криптовалютной сети в мире.
Его заявление прозвучало на фоне того, что девять американских ETF на Ethereum теперь в совокупности держат более $18 миллиардов в эфирах, в то время как корпорации контролируют дополнительно еще $18 миллиардов на своих балансах. Аналитики прогнозируют, что институции вскоре могут владеть более чем 10% всего обращения Ethereum, которое на данный момент составляет примерно 120,7 миллиона ETH.
На мероприятии Funding the Commons Динглдайн задал вопрос, который многие разработчики обсуждали в последние месяцы: «Как избежать захвата большими громилами вроде BlackRock?»
Ответ Бутерина был прямым. Он утверждал, что институциональное влияние создает две конкретные угрозы, которые могут разрушить ценность Ethereum, изменив сеть так, как её начальные создатели никогда не планировали. Это было одно из самых резких публичных заявлений руководителей Ethereum о быстром институционализме в крипто- экосистеме с момента запуска спотовых ETF в США.
iShares Ethereum Trust от BlackRock, известный под тикером ETHA, стал доминирующим игроком на рынке ETF на ETH с момента его запуска в июле 2024 года. Фонд накопил более $11 миллиардов в чистых активах, а его кумулятивные потоки превысили $13 миллиардов, что делает его одним из самых быстрорастущих ETF в истории США, согласно данным SoSoValue.
Угроза первая: отчуждение основного сообщества Ethereum
Первая угроза, которую выделил Бутерин, касается возможного ухода разработчиков и вкладчиков, которые годами развивали инфраструктуру Ethereum.
«Это легко отталкивает других людей», — заявил Бутерин в ходе панельной дискуссии по данным DL News, побывавшего на данном событии.
Основное сообщество и разработчики, которые сделали Ethereum таким, какой он есть сегодня, не планировали создавать инфраструктуру для Уолл-стрит. Они стремились создать прозрачные системы без посредников. Если Ethereum станет прежде всего инструментом для институционного финансирования, предупреждал Бутерин, такие создатели могут просто покинуть проект и переключиться на другие инициативы.
Потеря технической экспертизы и идеологической приверженности ослабят инновации и децентрализацию, поддерживавшие Ethereum с момента его запуска в 2015 году. Ценность сети заключалась в способности предоставлять возможности, которые традиционная финансовая инфраструктура не может обеспечить, от протоколов децентрализованного финансирования до платформ, защищенных от цензуры.
Угроза вторая: технические решения, которые централизуют сеть
Помимо динамики сообщества, Бутерин подчеркнул более конкретную опасность: институциональное давление может способствовать принятию технических решений, которые коренным образом изменят возможности участия в сети.
«Их существование легко приводит к неправильным выборам на базовом уровне», — объяснил он, приводя конкретный пример, ранее обсуждаемый в кругах разработчиков.
Бутерин указал на предложения по уменьшению времени блока до 150 миллисекунд, что может быть выгодным для высокочастотной торговли и институционных приложений, требующих быстрого завершения расчетов. Однако такое короткое время блока создает невозможные условия для обычных пользователей, которые хотят управлять своими собственными узлами.
С 150-миллисекундными блоками станет «невозможно управлять узлом, если вы не находитесь в Нью-Йорке», — заявил Бутерин, имея в виду ультранизкие задержки, необходимые для поддержания темпа такой быстрой генерации блоков. Только обладающие переходниками в крупных финансовых центрах смогут реально участвовать в валидации сети.
Результатом станет географическая централизация вокруг нескольких местоположений с необходимой инфраструктурой, исключая пользователей, заботящихся о конфиденциальности, и независимых операторов по всему миру. Ethereum, оптимизированный для Уолл- стрит, станет Ethereum, который может эффективно использовать только Уолл-стрит.
Контекст: продолжающиеся дебаты о централизации
Предупреждение Бутерина появляется на фоне постоянных опасений о концентрации в экосистеме Ethereum. Сеть сталкивалась с повторяющимися дебатами о рисках централизации с разных точек зрения за последние несколько лет.
Lido Finance, крупнейший протокол ликвидного стейкинга, ранее контролировал более 32% всех стейкнутых эфиров, вызывая тревогу о концентрации валидаторов. Хотя эта доля снизилась до примерно 24,4% по мере роста конкуренции, эпизод иллюстрировал, как единый субъект может накопить влияние на безопасность сети.
Сам Бутерин давно выступает за ограничение концентрации стейкинга. Ранее он утверждал, что ни один протокол не должен держать большинство эфирных стейкингов, отмечая, что такое доминирование в сочетании с любой структурой управления представляет собой потенциальный риск централизации.
Появление спотовых ETF на ETH провело новую грань в этих опасениях. В отличие от стейкинг-протоколов, где по крайней мере быстрающиеся инфраструктуры остаются на цепи, ETF-пути размещают эфир под контролем традиционных финансовых институтов, работающих в рамках существующей регуляторной структуры.
Путь вперёд: защита того, что Уолл-стрит не может построить
Несмотря на описываемые риски, Бутерин предложил четкое решение того, как сообщество Ethereum должно ответить на растущий институционный интерес.
«Мы должны сосредоточиться на вещах, которые в противном случае были бы в дефиците: глобальные протоколы, не требующие разрешений, и протоколы, устойчивые к цензуре», — заявил он.
Его аргумент основан на понимании того, что институционалы на самом деле нуждаются от Ethereum, в отличие от того, что они уже могут получить через существующие системы. Уолл-стрит не нуждается в Ethereum для скорости или эффективного заключения торгов. Традиционные рынки уже обладают инфраструктурой для этих функций.
То, что Уолл-стрит не может построить и что делает Ethereum по-настоящему ценным, — это действительно глобальная система, к которой любой может получить доступ без разрешения или доверия к посредникам. Поддержание этой способности требует наличия «сильного основного сообщества, которое сосредоточено на этих вещах», считает Бутерин.
Акцент не должен быть на оптимизации для институционной адаптации в ущерб характеристикам, которые отличают Ethereum от традиционной финансовой инфраструктуры. Напротив, сообщество должно продолжать строить системы, которые обслуживают пользователей, не имеющих доступа к существующим финансовым услугам или нуждающихся в устойчивости к цензуре.
Динамика рынка и институционный импульс
Проблема, которую выделил Бутерин, осложняется мощными рыночными силами, движущими институциональную адаптацию. Спотовые ETF на Ethereum привлекли значительные притоки на протяжении всего 2025 года, причем девять фондов, торгуемых в США, записывают некую из своей самой сильной динамики с момента своего запуска в июле 2024 года.
ETHA от BlackRock оказался особенно доминирующим. Фонд достигло $10 миллиардов активов под управлением менее чем за год, с удвоением с $5 миллиардов до $10 миллиардов всего за 10 дней по данным ETF-аналитика Bloomberg Эрика Бальчунаса. Это делает его одним из самых быстрорастущих ETF в истории США по всем классам активов.
Компания также стремится расширить свои предложения об Ethereum. Недавно BlackRock подал заявку на запуск стейкинг EFT на эфир, который позволил бы инвесторам зарабатывать доход от стейкинга через фонд, что, возможно, делает его продукцию еще более привлекательной для институциональных инвесторов, ориентированных на доходы.
Принятие корпоративными казначействами дало дополнительный импульс. Компании, начиная от крипто-нативных и заканчивая традиционными, начали держать эфиры на своих балансах, следуя тренду, установленному корпоративными покупками биткойна в предыдущие годы. Standard Chartered Bank прогнозирует, что институциональные обладатели могут достигнуть 10% от общего предложения ETH к 2026 году.
Devconnect Буэнос-Айрес: более широкие темы
Замечания Бутерина о институциональном захвате были частью более широкой серии выступлений на недельной конференции Devconnect, где он затронул множество аспектов будущего направления Ethereum.
В отдельных сессиях он высказался за «оцениваемость» базового уровня Ethereum, аргументируя, что протокол должен все больше блокировать основные функции, чтобы предотвратить изменения, которые могут вводить ошибки или нестабильность. Он также призвал сообщество ускорить миграцию к квантово-устойчивой криптографии, предупреждая, что квантовые компьютеры могут потенциально нарушить текущие методы шифрования до президентских выборов в США 2028 года.
Различные темы объединены общей нитью: защита фундаментальной безопасности и доступности Ethereum на фоне внешнего давления. Независимо от институциональных интересов, стремящихся оптимизировать сеть для своих нужд, или вероятных будущих технологических угроз, Бутерин выступает за защитную позицию, которая приоритизирует долгосрочную устойчивость над краткосрочной оптимизацией.
Заключительные мысли
Напряженность, которую Бутерин описал, представляет собой ... Here is the translated content following your specified format:
Content: подлинная дилемма для экосистемы Ethereum. Институциональный капитал принес легитимность, ликвидность и поддержку цен. Одобрение спотовых ETF было широко отпраздновано как признание зрелости Ethereum как класса активов.
Тем не менее, этот же институциональный интерес создает давление на изменение сети таким образом, который может не служить всем пользователям одинаково. Разработчики и пользователи, которые ценили Ethereum именно потому, что он функционирует вне традиционных финансовых систем, могут все чаще вступать в конфликт с инвесторами, которые рассматривают его просто как еще один актив в диверсифицированном портфеле.
Для индивидуальных держателей ETH и широкой общины вопрос заключается в том, смогут ли они сохранить характеристики, которые сделали Ethereum ценным в первую очередь, в то же время пользуясь преимуществами институционального принятия. Послание Бутерина предполагает, что достижение обеих целей потребует активных усилий и осознанного выбора в отношении того, какие компромиссы принять.
Предстоящие годы, вероятно, определят, сможет ли Ethereum пройти этот путь, или институциональное доминирование изменит сеть таким образом, что ее оригинальные создатели не смогут ее узнать.