Биткоин (BTC) сейчас торгуется около 73 000 долларов — это примерно на 18% ниже значения с начала года и на 42% ниже его исторического максимума примерно в 125 000 долларов, достигнутого в октябре, — и гендиректор Keyrock Кевин де Патуль не может до конца объяснить, почему так.
По его мнению, макроэкономические и институциональные условия, сложившиеся за последние 18 месяцев, должны были подтолкнуть цену вверх, а не вниз.
Это расхождение, утверждает он, отражает структурную проблему: биткоин по‑прежнему ведёт себя как риск‑он актив, а не как макро‑хедж, которым его считают сторонники, а институциональный капитал в этой сфере остаётся тактическим, а не идеологическим.
Что видят в Keyrock
Де Патуль, который соосновал Keyrock в 2017 году как крипто‑м маркетмейкера, сейчас работающего на 85 биржах, рассказал CoinDesk, что 2026 год ощущается не как цикл прорыва, а скорее как этап «перепроводки проводов».
Компания работает с банками, управляющими активами, эмитентами и биржами, что даёт ей прямую видимость институциональных потоков.
«Он всё ещё оценивается как риск‑он актив, — сказал он. — Последний заходит, первый выходит с точки зрения выделения капитала. Если инвесторы так это воспринимают, то в периоды стресса они сокращают экспозицию».
Он описывает два во многом некоррелированных рынка, работающих параллельно. Первый — это крипто‑нативная экосистема: DeFi, альткоины, спекулятивная ликвидность, где широкие ралли застопорились, и их заменили «очень точечные возможности».
Второй — тихая цифровизация традиционных финансов: токенизированные фонды денежного рынка, стейблкоины и расчётная инфраструктура, где институциональный энтузиазм не ослабевал.
Читайте также: Coinbase Lists LMTS Token - But It Also Funded The Project That Created It
Почему 2027–2028 годы могут стать другими
Проблема, сказал де Патуль, в том, что слой токенизации был создан раньше, чем появилась его реальная полезность. Токенизированные фонды уже существуют, но тонкая ликвидность на вторичном рынке, ограниченное принятие в качестве залога и незавершённые мосты к традиционным пулам капитала означают, что токены «функционируют как обёртки, а не как преобразующие инструменты».
«Они создали токен, — сказал он. — Теперь вопрос в том, где его можно использовать? Кто его принимает? Можно ли использовать его как залог? Может ли он принести ликвидность в масштабе?»
Он рассматривает 2027 и 2028 годы как настоящий переломный момент — когда токенизированные реальные активы могут приблизиться по размеру к суммарному пику всего предыдущего крипто‑цикла. Традиционные рынки капитала на порядки больше крипторынка; даже небольшая их миграция ончейн может стать преобразующей.
Временные рамки регулирования остаются ограничением. Де Патуль назвал закон CLARITY «жёлтым флагом», предупредив, что задержка на два года окажет «существенное влияние» на институты, которые ждут правовой определённости, прежде чем размещать капитал в масштабах.
Читайте далее: Suspected US-Origin iPhone Exploit Kit Reached Russian Spies And Chinese Crypto Thieves, Google Warns