Артур Хейес, признанный инвестор в цифровые активы и бывший генеральный директор BitMEX, предвидит значительный рост на криптовалютном рынке в течение первого квартала 2025 года с возможным пиком в середине или конце марта. В своем недавнем эссе, «Саса», он исследует различные макроэкономические факторы, которые могут повлиять на эту тенденцию, от политики Федеральной резервной системы США до политической неопределенности в Вашингтоне.
В ярком вступлении Хейес задает сцену с образами лыжных склона Хоккайдо, Япония. Там нестабильные снежные условия сравниваются с потенциальными рисками, с которыми может столкнуться рынок криптовалют. Он предполагает, что в первые месяцы 2025 года может произойти «вливание» ликвидности, что приведет к росту цен на цифровые активы. Однако он предупреждает, что политическая и фискальная динамика в США может представлять непредвиденные сложности.
Хейес анализирует ожидания вокруг второго срока президента Дональда Трампа. Он утверждает, что, несмотря на первоначальный высокий энтузиазм, может последовать разочарование из-за невыполнения политических ожиданий. Однако он считает, что любые краткосрочные неудачи могут быть компенсированы сильным «импульсом долларовой ликвидности».
Обратное репо ФРС (RRP) значительно повлияло на траекторию Биткоина, коррелируя с изменениями цен с 2022 года. Хейес объясняет, как спад на этом рынке вливала ликвидность в рынки, и отмечает, что недавние изменения делают RRP менее привлекательным, указывая на потенциальный приток на рынок в размере $237 млрд благодаря казначейским облигациям с более высокой доходностью.
Важная часть тезиса Хейеса сосредоточена на Общем счете казначейства (TGA). Он подчеркивает ограничения, с которыми сталкивается казначейство из-за пределов потолка долга, что требует расходования средств TGA для покрытия расходов, тем самым высвобождая ликвидность. Без разрешения TGA может быть исчерпано к середине года. Происходящий политический перетягивание каната может задержать необходимые действия с последствиями для рыночной ликвидности.
Совмещая эти факторы, Хейес прогнозирует потенциальный рост долларовой ликвидности на $612 млрд в первом квартале 2025 года. Однако в марте может начаться спад, так как приток ликвидности замедлится и ожидания новых федеральных расходов или про-криптовалютного законодательства могут не оправдаться.
Проводя параллели с 2024 годом, Хейес отмечает, что биткоин достиг своего пика в середине марта, после чего последовали рыночные изменения. Как только расходы TGA прекратятся, уровни ликвидности могут стать нейтральными или негативными, что повлияет на рискованные активы. Хотя внешние факторы, такие как кредитная политика Китая и возможная девальвация доллара администрацией Трампа, могут нарушить этот график, Хейес подчеркивает надежность RRP и TGA как краткосрочные индикаторы.
В заключение Хейес предлагает стратегическую рыночную перспективу. Исторически сложилось, что первый квартал часто предоставляет значительные возможности для продажи, предлагая инвесторам выгодно выйти из позиций до ожидаемых изменений в ликвидности. «К весне может прийти время продать и подождать до улучшения условий в течение года», советует Хейес.
На момент написания, биткоин торгуется по цене $101,344.