Европейский центральный банк может потерять контроль над денежно-кредитной политикой из-за доминирования стейблкоинов, номинированных в долларах на рынке, что угрожает повысить стоимость заимствований в Европе и усилить влияние США на мировые финансы, в соответствии с анализом советника ЕЦБ, опубликованным в понедельник.
Что нужно знать:
- Долларовые стейблкоины от Tether' USDT и Circle's USDC доминируют на мировом рынке, в то время как стейблкоины, номинированные в евро, имеют капитализацию менее 350 миллионов евро
- Недавнее законодательство США, подписанное президентом Трампом, создает регуляторную основу, нацеленную на укрепление статуса доллара как мировой резервной валюты через стейблкоины
- ЕЦБ предупреждает, что широкое принятие долларовых стейблкоинов в Европе может ослабить контроль центрального банка над денежно-кредитными условиями и создать геополитическую зависимость
Экономические последствия и рыночная динамика
Юрген Шааф, советник ЕЦБ, изложил свои опасения по поводу раннего преимущества Америки в секторе стейблкоинов в блоге, который не обязательно отражает официальную политику ЕЦБ. Его анализ предполагает, что это доминирование может фундаментально изменить баланс глобальной денежной силы.
"Такое доминирование доллара США предоставило бы Соединённым Штатам стратегические и экономические преимущества, позволяя финансировать долг более дешево и оказывая глобальное влияние," написал Шааф. Последствия выходят за рамки простой рыночной конкуренции.
Для европейских экономик этот сдвиг представляет потенциальную угрозу финансовому суверенитету.
"Для Европы это означало бы более высокие затраты на финансирование по сравнению с Соединенными Штатами, уменьшение автономии денежно-кредитной политики и геополитическую зависимость," добавил советник.
Стейблкоины представляют собой криптовалютные активы, привязанные к традиционным валютам, как доллар. Они приобрели значительную популярность в последние годы как цифровые методы оплаты и инструменты сохранения ценности. Сектор получил важное подтверждение в начале этого месяца, когда Трамп подписал закон, создающий комплексную регуляторную структуру для этих цифровых активов.
Стратегический ход администрации Трампа
Сроки принятия регуляторной структуры США отражают целенаправленное позиционирование политики. Законодательство Трампа специально нацелено на закрепление роли доллара как глобальной резервной валюты через цифровые каналы. Это представляет собой современную эволюцию традиционной денежной дипломатии.
Регуляторная ясность предоставляет американским эмитентам стейблкоинов конкурентные преимущества на мировых рынках. Компании, такие как Tether и Circle, воспользовались этой ситуацией для установления доминирующих позиций на рынке.
Их предложения, привязанные к доллару, значительно превосходят европейские аналоги как по принятию, так и по рыночной капитализации.
Данные текущего рынка показывают масштаб этого дисбаланса. Стейблкоины, номинированные в евро, поддерживают в общей сложности менее 350 миллионов евро рыночной стоимости, что составляет лишь долю их долларовых конкурентов. Это различие отражает как регуляторную неопределенность в Европе, так и преимущества американских компаний, выступающих первыми.
Стратегия ответа ЕЦБ
Анализ Шаафа включает конкретные рекомендации для европейских политиков. ЕЦБ следует ускорить разработку цифрового евро, проект которого в настоящее время задерживается из-за законодательных осложнений. Эта цифровая валюта могла бы предоставить европейскую альтернативу стейблкоинам, основанным на долларе.
Европейские власти также должны поощрять создание большего количества стейблкоинов, номинированных в евро, через поддерживающие регуляторные рамки. Текущая регуляторная среда не предоставила достаточной ясности для развития европейских стейблкоинов.
В блоге подчеркивается распределенная технология реестров как инструмент для улучшения эффективности трансграничных платежей. Быстрые и дешевые международные транзакции могут сделать предложения, основанные на евро, более конкурентоспособными с существующими долларовыми системами. Этот технологический подход направлен на преодоление одного из ключевых преимуществ, которые в настоящее время имеют устоявшиеся операторы стейблкоинов.
Проблемы глобальной координации
Международная регуляторная координация представляет собой еще один критически важный элемент в решении проблемы доминирования стейблкоинов. "Наконец, более сильная глобальная координация по регулированию стейблкоинов является решающей," сказано в блоге. Без единых подходов, регуляторные различия могут усугубить существующие дисбалансы.
Отсутствие согласованного регулирования создает возможности для регулирующего арбитража. Компании могут выбирать юрисдикции с более благоприятными правилами, потенциально концентрируя деятельность на рынках, которые лучше всего служат их интересам, а не глобальной стабильности.
"Если мы откажемся от общего подхода, мы рискуем подстегнуть нестабильность, регулирующий арбитраж и глобальное доминирование доллара США," предупредил Шааф. Это представляет собой призыв к европейскому лидерству в международных финансовых координационных усилиях.
Заключительные мысли
Анализ советника ЕЦБ Юргена Шаафа подчеркивает возрастающие опасения по поводу того, что доминирование долларовых стейблкоинов угрожает европейской денежной автономии и может повысить стоимость заимствований для региона. Предупреждение приходит в то время, когда недавняя регуляторная структура Трампа предоставляет американским эмитентам стейблкоинов стратегические преимущества над европейскими конкурентами, в то время как евро-номинированные альтернативы имеют менее 350 миллионов евро рыночной капитализации по сравнению с доминирующими системами, основанными на долларе.