Европейский центральный банк готов снизить свою ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов в четверг, рынки оценивают вероятность снижения в 99% по данным LSEG.
Что нужно знать:
- Ожидается, что ЕЦБ снизит депозитную ставку до 2% в четверг.
- Инфляция в зоне евро в мае упала до 1.9%, ниже целевого показателя в 2%.
- Экономический рост остается медленным на уровне 0.3% в первом квартале 2025 года.
Экономические условия приводят к изменению политики
Ожидаемое снижение ставки связано с тем, что инфляционные данные показывают, что потребительские цены в зоне евро в мае выросли всего на 1.9%, приближаясь к целевому показателю центрального банка в 2%. Экономический рост в блоке остается вялым. ВВП в зоне евро увеличился всего на 0.3% в первом квартале 2025 года, согласно последним официальным оценкам.
Европа сталкивается с множеством неопределенностей, усложняющих перспективы политики центрального банка. Программа тарифов президента Дональда Трампа может негативно сказаться на росте, в то время как возможные ответные меры Европейского Союза добавляют еще один уровень сложности. Основные планы по вооружению ЕС и значительные изменения в фискальной политике Германии вносят дополнительные переменные в экономическое уравнение.
Вторничные инфляционные данные усилили спекуляции о том, что ЕЦБ может реализовать еще одно снижение ставки уже в июле, по словам Джека Аллен-Рейнольдса, заместителя главного экономиста зоны евро. Сочетание слабых ценовых давлений и слабого роста создает условия, которые обычно благоприятствуют смягчению денежно-кредитной политики.
Ожидания аналитиков указывают на постепенный подход
Финансовые аналитики широко ожидают дополнительных снижений процентных ставок от ЕЦБ в течение оставшейся части года, хотя не ожидают явного согласованного руководства со стороны центрального банка. Учреждение сохраняет подход к собраниям, чтобы сохранить гибкость в своих политических решениях.
Экономисты Barclays в недавней записке сообщили, что, хотя сокращение ставок остается в перспективе, его реализация может происходить более осторожно, чем ожидают некоторые участники рынка. «Мы считаем, что ЕЦБ останется не обязывающим в отношении своего политического курса и продолжит следовать подходу от встречи к встрече, чтобы поддерживать гибкость и возможность в калибровке политики», — заявили они.
Инвестиционный банк прогнозирует два дополнительных сокращения на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре. Этот график означает, что ЕЦБ оставит ставки без изменений в течение летних месяцев, прежде чем возобновить сокращение осенью.
Анализ BofA Global Research, опубликованный ранее на этой неделе, указал на то, что ЕЦБ «исчерпал причины, чтобы не идти ниже 2%». В отчете подчеркиваются ожидания дальнейших сокращений ставок, отмечая при этом нежелание центрального банка давать явные указания о будущих шагах.
«Мы ожидаем некоторого признания того, что двери открыты для снижения ставок ниже 2%, но очень ясный сигнал маловероятен», — сказано в отчете BofA. «Неопределенность по тарифам даст Совету управляющих достаточно покрытия, чтобы не давать предварительных обязательств о дальнейшем снижении».
Прогнозы сотрудников обеспечат экономическую ясность
ЕЦБ выпустит свои последние прогнозы сотрудников на этой неделе, предоставив информацию о прогнозах центрального банка в отношении инфляции и экономического роста. Эти прогнозы появляются после того, как Организация экономического сотрудничества и развития опубликовала свой последний доклад о экономических перспективах, который прогнозирует 1% роста и 2.2% инфляции в еврозоне в этом году.
Прогнозы сотрудников обычно влияют на ожидания рынка в отношении будущего направления политики центрального банка. Экономисты и инвесторы тщательно анализируют эти прогнозы, чтобы понять, насколько агрессивно ЕЦБ может продолжать снижать ставки в ближайшие месяцы.
Воздействие на потребителя варьируется в зависимости от финансового продукта
Снижение ставок от ЕЦБ в первую очередь повлияет на процентные ставки по займам и сбережениям для потребителей, хотя воздействие значительно варьируется в зависимости от конкретных финансовых продуктов. Бас ван Геффен, старший макроэкономический стратег в RaboResearch, объяснил, что длительность и структура обязательств по ставкам определяют, насколько быстро изменения передаются потребителям.
Краткосрочные депозитные ставки обычно closely следуют за депозитной ставкой ЕЦБ. «Процентная ставка по краткосрочным вкладам, как правило, closely следует за депозитной ставкой», — сказал ван Геффен CNBC. Через неделю после заседания ЕЦБ вступает в силу политика.
«Если ЕЦБ снизит депозитную ставку в четверг, банки будут получать на 0.25% меньше процента на свои депозиты в центральном банке», — объяснил ван Геффен. «Это может привести к тому, что они снизят процентные ставки, которые платят по сберегательным счетам».
Продукты с фиксированными долгосрочными ставками поддерживают более сложные отношения с процентными ставками центрального банка. Эти ставки отражают как текущие настройки политики, так и будущие ожидания, а не просто отслеживают немедленные решения ЕЦБ.
«Рынок уже давно ожидает, что ЕЦБ снизит ставки на этой неделе», — отметил ван Геффен. «Так что это уже может быть учтено в долгосрочных процентных ставках в некоторой степени. Это также означает, что эти долгосрочные ставки не обязательно изменяются после решения о политике на этой неделе».
Экономическая неопределенность формирует будущие перспективы
Европейская экономика сталкивается с трудным окружением, которое выходит за рамки традиционных соображений денежно-кредитной политики. Геополитическая напряженность, неопределенность торговой политики и изменения фискальной политики в различных государствах-членах создают сложный контекст для принятия решений центральным банком.
Изменения в фискальной политике Германии представляют собой значительное развитие для крупнейшей экономики еврозоны. Подход страны к государственным расходам и налогообложению может повлиять на более широкие экономические условия в валютном союзе.
Заключительные мысли
Широко ожидаемое снижение ставки ЕЦБ в четверг отражает сочетание охлаждения инфляции и устойчивой экономической слабости в зоне евро. Хотя рынки ожидают дополнительных мер по смягчению политики, осторожный подход центрального банка оставляет значительную неопределенность в отношении темпов и масштабов будущих сокращений ставок.