Предложение глобального индекс‑провайдера MSCI об исключении компаний, держащих значительную часть своих балансов в цифровых активах, может привести к пассивному оттоку от $10 млрд до $15 млрд уже в феврале 2026 года, согласно анализу находящейся сейчас на стадии консультации.
В октябре MSCI начала собирать отзывы о том, следует ли исключать из своих Global Investable Market Indexes компании, чьи крипто‑активы составляют 50% или более от общего объёма активов.
Что произошло
Предварительный список насчитывает 39 компаний, включая 18 действующих компонентов индексов и 21 компанию, пока находящуюся за пределами индексной вселенной, которые будут лишены права на включение в будущем.
Совокупная скорректированная на free‑float рыночная капитализация этой группы составляет $113 млрд, при этом на американские компании приходится 92% общей экспозиции.
Одна компания, Strategy, даёт $84,1 млрд, или почти три четверти совокупного эффекта по капиталу, что делает её крупнейшим источником потенциальной перестройки индексов.
Аналитики предупреждают, что предлагаемая схема исключения резко расходится с устоявшимися принципами бенчмарков MSCI, которые делают упор на нейтральность, репрезентативность и низкую оборачиваемость.
В консультационных документах подчёркивается, что не существует сопоставимых ограничений для компаний, держащих концентрированные объёмы других классов активов, таких как золото, наличность или валютные резервы.
Там также указывается прецедент включения в индексы MSCI компаний с высокой концентрацией активов на балансе, таких как REIT и диверсифицированные холдинговые структуры.
Если изменения будут приняты в предложенном виде, политика потребует принудительного исключения текущих компонентов во время индексного пересмотра в феврале 2026 года.
Собственная структура MSCI предполагает, что пассивные фонды, отслеживающие затронутые бенчмарки, включая MSCI USA, World, ACWI, Japan, Europe и EM, не смогут сохранить позиции, что, согласно отчёту, приведёт к «существенному ущербу для инвесторов».
Также читайте: Fed Scraps 2023 Guidance, Clears Limited Path For Crypto-Linked Banking Services
Оценочные последствия включают:
• пассивное давление продаж на $10–$15 млрд
• издержки оборота в размере $50–$225 млн по продуктам, привязанным к индексам MSCI
• tracking error от 15 до 150 базисных пунктов в зависимости от волатильности рынка
• постоянное исключение для 21 компании вне индекса, которые навсегда потеряют возможность попадания в индекс
Почему это важно
Критики утверждают, что инициатива снизит репрезентативность индексов и подорвёт воспроизводимость для фондов, обязанных тесно следовать бенчмаркам MSCI, особенно для институциональных портфелей с жёсткими лимитами на tracking error.
В документе также оспаривается аргументация MSCI, приравнивающая такие фирмы к «структурам, похожим на фонды», указывая, что затронутые компании ведут операционный бизнес, а стратегии в области цифровых активов являются частью управления казначейством, а не пассивными инвестиционными продуктами.
Рассматривается несколько альтернативных подходов, включая расширенные раскрытия (labels), переклассификацию по секторам, фильтры по ликвидности и поэтапную корректировку весов — все они призваны сохранить прозрачность без запуска многомиллиардных принудительных продаж.
Ожидается, что MSCI объявит своё решение 15 января 2026 года, а при одобрении исключения его реализация запланирована на февраль 2026 года.
Итог рассматривается как одно из наиболее значимых решений по бенчмаркам за последние годы, с возможными каскадными последствиями для глобальных фондовых рынков, компаний с высокой экспозицией к цифровым активам и пассивных инвестиционных продуктов по всему миру.
Читайте далее: Coinbase Expands Beyond Crypto With Stocks, Prediction Markets And Tokenization Push