Рынок криптовалют остается в затяжном спаде почти через две недели после распродажи 10 октября, которая стерла почти $20 миллиардов стоимости и вызвала крупнейшее в истории отрасли событие однодневной ликвидации, как отмечают аналитики. Крах устранил избыточные спекуляции по всему классу активов, оставив Bitcoin, альтернативные цифровые токены и биржевые фонды без импульса для восстановления.
Что необходимо знать:
- Индекс капитализации рынка, отслеживающий 50 самых маленьких криптовалют, теперь торгуется ниже уровней, последний раз наблюдаемых во время краха FTX в ноябре 2022 года, сигнализируя об отступлении спекулятивного капитала от высокорисковых цифровых активов.
- iShares Bitcoin Trust от BlackRock зафиксировал более $400 миллионов оттоков в течение пяти торговых сессий, закончив 10-дневную серию притоков, в то время как фонд Ethereum потерял более $260 миллионов за два дня.
- Средние ставки финансирования на бессрочные фьючерсы оставались отрицательными в течение последней недели, то есть трейдерам приходится платить за поддержание коротких позиций по Bitcoin, а активность на опционах показывает возросший спрос на защиту на уровне $100,000.
Ухудшение рыночных условий по всей классу активов
Ущерб кажется наиболее серьезным в альтернативных криптовалютах, где индекс капитализации рынка из 50 самых маленьких токенов упал до уровней, не наблюдавшихся с тех пор, как торговая платформа FTX потерпела неудачу в конце 2022 года. Эти активы, включая токены на основе мемов, такие как Pump.fun, обычно привлекают розничных инвесторов и служат индикаторами аппетита к риску на спекулятивной грани рынка. Крутой спад свидетельствует о том, что капитал выводится из наиболее рискованных сегментов сектора криптовалют.
Биткойн удерживает позицию выше $100,000, но торгуется существенно ниже недавних максимумов.
Крупнейший цифровой актив по рыночной стоимости не оправился от вынужденных ликвидаций, которые распространились по рынкам бессрочных фьючерсов, где сниженные значения залога активировали автоматическое закрытие позиций на централизованных биржах, включая Binance. Токен торговался около $113,000 в Нью-Йорке во вторник после снижения ранее в сессии.
Распродажа совпала с падением цен на золото и серебро, оба из которых достигли рекордных уровней, прежде чем упасть во вторник. Хотя спад криптовалюты в основном вызван факторами, специфичными для цифровых активов, время совпадения говорит о усталости на некоторых из самых популярных торгов в 2025 году. Бретт Мюнстер, портфельный управляющий в Blockforce Capital, сказал, что событие ликвидации выявило продолжающиеся структурные проблемы на рынках криптовалют.
"Распродажа не отражала присущей ценности крипто, а представляла собой быстрое переориентирование краткосрочных трейдеров, готовящихся к более широкой макроэкономической волатильности," сказал Мюнстер. "Тем не менее, она выявила стойкие структурные слабости — особенно среди платформ, зависящих от опаковых и частных рисковых двигателей."
Торговая активность и инвестиционные настроения демонстрируют слабость
Потоки в биржевых фондах изменили направление после события ликвидации. iShares Bitcoin Trust от BlackRock на $88 миллиард зафиксировал более $400 миллионов, покинувших фонд за пять сессий, что прервало 10-дневный период притоков. Фонд компании, ориентированный на Ethereum, ETHA, испытал оттоки, превышающие $260 миллионов за два дня.
Несмотря на небольшие объемы по отношению к общим активам под управлением, эти оттоки свидетельствуют о остывающем интересе розничных инвесторов к криптовалютной экспозиции через регулируемые инвестиционные механизмы.
Рынки бессрочных фьючерсов, основной источник рычага для криптовалютных трейдеров, не проявляют признаков стабилизации. Согласно исследованию K33, ставки финансирования оставались отрицательными в среднем за последнюю неделю, что означает, что трейдеры платят за удержание коротких позиций по Bitcoin, а не получают платежи за долгую экспозицию. Открытый интерес на бессрочных фьючерсных контрактах остается подавленным по сравнению с уровнями до краха 10 октября.
Рынки опционов смещаются в сторону стратегий, которые предполагают ограниченное движение цен.
Контракты пут с ценой исполнения $100,000 являются одними из самых активно торгуемых инструментов, отражая продолж«ающейся спрос на защиту от дальнейших спадов, по данным Deribit платформы Coinbase Global Inc. Защитное позиционирование контрастирует с более сильной производительностью на традиционных фондовых рынках в тот же период.
Ветле Лунде, руководитель исследовательского отдела цифровой активной компании K33, охарактеризовал текущие рыночные условия как типичные после крупномасштабных ликвидаций. "Широкие медвежьи настроения, аппетит к риску резко изменился с 10 октября," сказал Лунде. "Это согласуется с типичными реакциями после массовых ликвидаций у BTC, т.е. вялые консолидации и низкий интерес, затем растущий интерес к коротким позициям."
Понимание ключевых криптовалютных рыночных терминов
Бессрочные фьючерсы представляют собой деривативные контракты, которые позволяют трейдерам спекулировать на ценах криптовалют, используя заемный капитал без дат истечения. Ставки финансирования — это периодические платежи между трейдерами, удерживающими долгие и короткие позиции, призванные удерживать цены бессрочных фьючерсов в соответствии с рыночными значениями. Когда ставки становятся отрицательными, короткие продавцы платят длинным держателям, указывая на доминирующие медвежьи настроения на рынке.
Открытый интерес измеряет общую стоимость всех открытых деривативных контрактов и служит индикатором участия рынка и уровней рычага.
Низкий открытый интерес после события ликвидации свидетельствует о том, что трейдеры снизили риск экспозиции и капитал покинул рынок. Опционы пут дают держателям право продавать актив по заранее оговоренной цене и становятся более ценными, когда трейдеры ищут защиту от спадов.
Индексы, взвешенные по рыночной капитализации, рассчитывают производительность на основе относительных размеров составляющих активов, давая более крупным токенам большее влияние на значение индекса. Альтернативные криптовалюты, или альткоины, относятся к любым цифровым активам, кроме Bitcoin, и обычно демонстрируют более высокую волатильность и меньшую ликвидность, чем доминирующая криптовалюта.
Перспективы остаются неопределенными перед экономическими данными
Участники рынка теперь сосредоточены на отчете по индексу потребительских цен США, который выйдет в пятницу, и который может стать испытанием настроений как на цифровых, так и на традиционных активах. Показатель инфляции выше ожиданий, вероятно, окажет давление на активы, которые служат инфляционными хеджами, одновременно укрепляя аргументы в пользу продолжения жесткой денежно-кредитной политики. Для рынков криптовалют, где объемы торговли остаются низкими, а использование рычага снизилось, следующего хода может зависеть от реакции розничных инвесторов, а не институциональных участников.
Каскад ликвидаций 10 октября начался, когда цена Bitcoin резко упала, снизив стоимость залога, поддерживающего маржинальные позиции, и вызвав автоматические ликвидации на централизованных биржах. Вынужденные продажи усилили снижение цен и распространились на альтернативные криптовалюты, стирая накопленные ранее в этом году прибыли. Событие выявило уязвимости платформ, использующих собственные системы управления рисками, которые не раскрывают, как они рассчитывают требования к марже и выполняют ликвидации.
Заключительные мысли
Рынок криптовалют сталкивается с продолжительным периодом затишья после события ликвидации 10 октября, которое уничтожило $20 миллиардов в стоимости и привело альткоины к их самым низким уровням с краха FTX в 2022 году. С увеличением оттоков из ETF, отрицательными ставками финансирования и защитной позицией опционных трейдеров путь к восстановлению остается неясным, пока участники ждут указаний от макроэкономических данных и потенциальных изменений в аппетите к риску.