Strategy Майкла Сейлора acquired 40 150 Bitcoin (BTC) в январе, что составляет 93% всех покупок публичных казначейских компаний цифровых активов.
Оставшиеся 3 080 BTC пришлись на все остальные компании вместе взятые, согласно отчету Bitcoin Treasuries — это уже четвертый месяц подряд, когда доля конкурентов Strategy сокращается.
В совокупности казначейства цифровых активов добавили около 43 230 BTC на сумму $3,5 млрд за прошлый месяц — больше, чем 28 900 BTC в декабре, но лишь малая часть от 147 000 BTC, купленных в ноябре 2024 года на фоне ралли после выборов.
Рынок одной компании
Эти цифры рисуют картину корпоративного рынка Bitcoin, все больше зависящего от одного покупателя. Хотя в январе о покупках заявили 30 публичных компаний — против 20 в декабре, — объем за пределами Strategy продолжил снижаться.
Такая концентрация несет риски. Акции Strategy упали примерно на 70% от максимумов, а компания reported чистый убыток за четвертый квартал в $12,4 млрд, обусловленный $17,4 млрд нереализованных убытков по оценке по справедливой стоимости.
Ее более чем 714 000 BTC — свыше 3% общего предложения — сейчас находятся «под водой» более чем на $7 млрд по текущим ценам.
Коэффициент «рыночная стоимость к чистой стоимости активов» компании опустился ниже 1,0, то есть акции торгуются с дисконтом к объему Bitcoin, который их обеспечивает. Эта динамика осложняет дальнейшие привлечения капитала через выпуск акций, поскольку размещение ниже NAV размывает долю существующих акционеров вместо создания добавленной стоимости.
Читайте также: Vitalik Buterin Says Crypto Apps Must Stop Paying Users To Exist - And The Data Backs Him Up
Трещины в более широкой модели
Strategy — не единственная казначейская компания под давлением. Standard Chartered noted в прошлом году, что примерно половина из около 60 публичных компаний-держателей Bitcoin имеют среднюю цену закупки около $90 000.
При цене Bitcoin около $68 000 многие из них сидят на существенных убытках.
В январе четыре публичные компании продали BTC. Miners Riot Platforms и Bitdeer реализовали 1 363 и 490 BTC соответственно.
Что говорит Сейлор и что показывают цифры
Сейлор на этой неделе заявил, что Strategy никогда не будет вынуждена продавать и будет покупать «вечно». Компания сформировала денежный резерв в $1,4 млрд, покрывающий примерно 21 месяц привилегированных дивидендов и процентных выплат, согласно отчету DL News, — подушку безопасности, призванную избежать вынужденной ликвидации в период спада.
Но растущая зависимость компании от привилегированных акций увеличивает постоянные издержки. Ее выпуск привилегированных бумаг с плавающей ставкой (STRC) выплачивает годовые дивиденды 11,25% и на сегодняшний день привлек $3,4 млрд.
Рынок предсказаний Myriad в данный момент оценивает вероятность в 25% того, что Strategy продаст Bitcoin до конца года — ставка, которая покажет, выдержит ли денежная подушка Сейлора текущую просадку.
Читайте далее: Bitget Wants 40% Of Tokenized Stock Trading By 2030 - But The Market Barely Exists Yet