Matador Technologies закрыла сделку на $100 миллионов с ATW Partners для приобретения Bitcoin, принимая стратегию финансирования, позволяющую компании приобретать криптовалюту, не размывая доли акционеров. Калифорнийская фирма выделила начальные $10.5 миллионов только на покупки Bitcoin и установила цели по 1 000 Bitcoin к 2026 году и 6 000 Bitcoin к 2027 году с заявленной амбицией контролировать примерно 1% от общего предложения Bitcoin.
Что нужно знать:
- Матадор обеспечил $100 миллионов конвертируемых нот под 8% годовых (понижаясь до 5% после листинга на крупной бирже), с $10.5 миллионов, немедленно выделенными на приобретение Bitcoin
- Компания следует модели, разработанной Strategy, которая удерживает 640,808 Bitcoin, что составляет более 3% от всех Bitcoin и заявила о чистой прибыли в $2.8 миллиарда за третий квартал 2025 года.
- Пока спотовые ETF на Bitcoin в США зарегистрировали оттоки в $191 миллион 3 ноября, следуя выводам в $1.15 миллиарда на прошлой неделе, корпоративные казначеи продолжают накапливать криптовалюту во время коррекций цен.
Структуры конвертируемых долгов заменяют традиционную долю
Strategy установила структуру с использованием конвертируемых нот для приобретения Bitcoin, демонстрируя, что компании могут привлекать капитал для закупки криптовалюты при сохранении акционерного капитала. Сделка Matador с ATW Partners предусматривает годовой процент в 8%, уменьшающийся до 5%, если компания достигает листинга на NASDAQ или NYSE. Первое закрытие на $10.5 миллионов конвертируется в акции по приблизительно $0.53 за акцию, с механизмами конверсии, изменяющимися в зависимости от торговой площадки и актуальных рыночных цен.
Соглашение допускает дополнительные заимствования до $89.5 миллионов. Такая структура обеспечивает то, чего не дают традиционные акционерные размещения: держатели нот получают защиту доходом через долговой инструмент при сохранении возможностей роста через права конверсии. Компании откладывают размытие акций до наступления конверсии. Модель также позволяет накапливать активы в зависимости от рыночных условий, а не проводить крупные разовые покупки.
Ноты Matador требуют обеспечения Bitcoin в размере 150% от первоначальной суммы, при последующих закрытиях — 100% обеспечения.
Это предоставляет защиту кредиторам и позволяет компании использовать свои текущие запасы Bitcoin для новых покупок. Условия сделки были финализированы в период рыночной коррекции, следуя историческому паттерну Strategy, додающего Bitcoin в периоды падений цен.
Волатильность рынка создает противоположные реакции
Strategy сообщила о наличии 640,808 Bitcoin в своем отчете о доходах за третий квартал 2025 года, что составляет более 3% всех существующих Bitcoin. Компания заявила о $3.9 миллиарда операционного дохода и $2.8 миллиарда чистой прибыли за квартал. Цена Bitcoin на акцию выросла с $39,716 в июле до $41,370 в октябре 2025 года, несмотря на общую рыночную турбулентность.
Коррекция рынка выявила контрастные поведения между институциональными управляющими фондами и корпоративными казначеями. Спотовые ETF на Bitcoin в США зарегистрировали оттоки в $191 миллион только 3 ноября, следуя за выведенными $1.15 миллиарда на предыдущей неделе. Корпоративные покупатели рассматривают ту же волатильность как возможность для накопления. Компании с конвертируемыми нотами могут поддерживать долгосрочные позиции, менее затронутые краткосрочными изменениями настроений, которые определяют потоки розничных и институциональных фондов.
Matador впервые объявил о своей стратегии в отношении казначейства Bitcoin в декабре 2024 года с выделением $4.5 миллиона.
Компания расширила этот подход через конвертируемые ноты, закрыв сделку в период слабости рынка. Strategy постоянно добавляла Bitcoin во время ценовых коррекций, что оказалось эффективным, поскольку Bitcoin восстановился после предыдущих спадов. Обе компании сохранили свои планы накопления в течение недавней волатильности.
ATW Partners, институциональный инвестор из США, сфокусированный на финансировании развивающихся компаний, структурировал сделку Matador. Появление специализированных поставщиков капитала для корпоративных финансов, ориентированных на Bitcoin, указывает на то, что модель казначейства превратилась в признанную категорию финансирования помимо первоначальных экспериментов Strategy.
Финансовая инфраструктура адаптируется к цифровым активам
Strategy достигла кредитного рейтинга B- от S&P в третьем квартале 2025 года, развитие, которое открывает доступ к более крупным институциональным пул фото́м капитала. Компания ввела четыре цифровых кредитных инструмента, включая STRC, предназначенные для предоставления налоговых отсрочек и высоких эффективных доходностей для инвесторов. Однако традиционные кредитные агентства всё ещё не признают Bitcoin как капитал в своих оценках, что влияет на кредитные оценки несмотря на рыночную капитализацию Strategy $83 миллиарда и значительные цифровые активы.
Конвертируемая нота функционирует как заем, который конвертируется в акции по заранее определенным условиям, обычно во время определенного события, такого как листинг на бирже или последующий раунд финансирования.
Инструмент предлагает защиту от убытков через платежи процентов, при этом обеспечивая прирост капитала в случае роста стоимости компании. Для компаний с казначейством в Bitcoin такая структура позволяет привлекать капитал без немедленного размывания долей существующих акционеров, предоставляя кредиторам защиту через обеспечение.
Протокол Bitcoin ограничивает общее предложение 21 миллионом монет, из которых примерно 19.5 миллионов уже добыто на конец 2024 года. Заявленная цель Matador по накоплению 1% от общего предложения требует около 210,000 Bitcoin, что значительно превышает текущие цели. Держания Strategy в 640,808 Bitcoin уже превышают 3% от общего предложения, делая её одной из крупнейших корпоративных держателей в мире. Фиксированный лимит предложения создает динамику дефицита по мере увеличения корпоративного и институционального накопления.
Заключительные мысли
Модель конвертируемой ноты для приобретения Bitcoin расширилась за пределы первоначального внедрения Strategy до небольших компаний, стремящихся к аналогичным стратегиям казначейства. Фасилити на $100 миллионов от Matador демонстрирует, что специализированные поставщики капитала теперь поддерживают корпоративное накопление Bitcoin в различных рыночных капиталах. По мере того как традиционная кредитная инфраструктура адаптируется к признанию цифровых активов, подход к финансированию может помочь в более широком корпоративном принятии, несмотря на продолжающуюся рыночную волатильность и регуляторную неопределенность.