Стейблкоины, привязанные к доллару, способны за три года вывести более $1 трлн из банков развивающихся стран, говорится в новом исследовании Silicon Valley Bank и финтех‑компании Sphere Labs.
Основные тезисы:
- SVB и Sphere Labs предупреждают, что стейблкоины могут ускорять валютные кризисы в экономиках с высокой инфляцией.
- Авторы предлагают встроить процедуры комплаенс‑проверок прямо в платежные сети до окончательного расчёта.
- Sphere развивает такую инфраструктуру; позиция в документе не обязательно отражает официальный взгляд SVB.
Риск долларизации через стейблкоины
Гендиректор Sphere Labs Арнольд Ли и директор по криптонаправлению SVB Энтони Вассалло опубликовали доклад 22 сентября. Стейблкоины сами по себе не вызывают долговых кризисов государства, отмечают они, но способны резко ускорить валютные переливы, которые им предшествуют.
Первые обзоры представили документ как предупреждение: локальный валютный шок может куда быстрее трансформироваться в масштабный и жёсткий отток капитала.
Первый тип риска накапливается месяцами и годами, когда вкладчики меняют депозиты в нацвалюте на цифровые доллары, а центробанки теряют контроль над ставками. Второй реализуется за считаные часы: любой депег, дефолт эмитента или банковский стресс запускает мгновенный отток средств — быстрее, чем регуляторы успевают реагировать.
По оценке авторов, рынок стейблкоинов вырос с $205 млрд до примерно $307 млрд в 2025 году, тогда как агрегат денежной массы M2 в США увеличился лишь на 4%. Со ссылкой на Standard Chartered говорится, что вложения инвесторов из развивающихся стран могут вырасти с приблизительно $173 млрд до $1,2 трлн к 2028 году. В Аргентине, по данным доклада, стейблкоины уже занимают 94% объёма криптоторговли против песо.
По теме: Zcash прибавил 10%, пока биткоин держится около $87 000 на фоне ожиданий политики США
Дискуссия о комплаенсе в стейблкоинах
Ли и Вассалло утверждают, что действующие режимы регулирования — от американского GENIUS Act до европейского MiCA — в основном контролируют эмитентов на этапе выпуска токенов. Их рецепт — перенести проверки соблюдения правил с приложений в саму сеть, чтобы комплаенс срабатывал ещё до окончательного проведения платежа.
Запреты, по их словам, обычно дают обратный эффект. Ограничения выталкивают спрос в неформальный сектор, который сложнее облагать налогами и контролировать. При этом авторы признают: любая система, обладающая возможностью блокировать транзакции, должна обеспечивать надлежащую правовую процедуру и механизм обжалования. Sphere параллельно развивает собственную расчётную сеть SphereNet, которую позиционирует как «комплаенс‑нативную».
Урок USDC для SVB
С риском стремительного оттока SVB столкнулся напрямую. Когда банк обанкротился в 2023 году, эмитент стейблкоина Circle держал в SVB $3,3 млрд резервов USD Coin (USDC), и токен потерял привязку к доллару, пока регуляторы не гарантировали полное покрытие депозитов.
Зампред ФРС по надзору Мишель Боуман 18 сентября представила предварительные выводы независимого расследования причин краха банка. Среди ключевых факторов названы нереализованные убытки по ценным бумагам, депозитная база, на 94% состоявшая из невостребованных застрахованных вкладов, и слабая готовность пользоваться механизмом экстренного фондирования через дисконтное окно. Доказательств того, что ключевым триггером набега на банк стали социальные сети, обзор не выявил.
Читайте также: Биткоин‑ETF привлекли почти $1 млрд после ралли, спровоцированного деривативами
