Спустя год после вступления в силу закона GENIUS стейблкоины закрепились в качестве легитимного платёжного инструмента для бизнеса. Но, по словам отраслевых руководителей, следующий этап роста напрямую зависит от того, смогут ли регуляторы превратить правила эмиссии в работающую банковскую и расчётную инфраструктуру.
Документ, подписанный 18 июля 2025 года, ввёл первую в США федеральную рамку регулирования платёжных стейблкоинов. Закон требует 100‑процентного резервного обеспечения активами вроде долларов США или краткосрочных казначейских бумаг, ежемесячной публичной отчётности по резервам, а также соблюдения норм по борьбе с отмыванием денег и санкционных ограничений.
Рост рынка стейблкоинов укрепляет доверие бизнеса
С тех пор рынок существенно прибавил.
По данным Digital Chamber, глобальный рынок стейблкоинов достиг $315 млрд в 2026 году против $206 млрд в начале 2025‑го. Годовой объём глобальных транзакций со стейблкоинами в 2025 году приблизился к $35 трлн, а «платежи в реальном секторе» с использованием стейблкоинов за год удвоились — до $390 млрд.
Для платёжных компаний главное изменение — рост уверенности.
«По прошествии года с момента подписания закона GENIUS очевидно, что он стал поворотной точкой и радикально ускорил принятие стейблкоинов, особенно корпоративным сектором», — заявил изданию Yellow.com генеральный директор Triple-A Эрик Барбье.
До принятия закона, отмечает он, неопределённость вокруг правового и регуляторного статуса стейблкоинов в США сдерживала бизнес. Особенно это касалось крупных компаний, где внедрение нового платёжного инструмента требует одновременного одобрения со стороны финансового, юридического, комплаенс‑ и банковского блоков.
«За год закон не просто дал регуляторную определённость — он фактически вывел стейблкоины в мейнстрим», — говорит Барбье.
По его словам, Triple-A — глобальная платёжная организация, специализирующаяся на решениях на базе стейблкоинов, — фиксирует устойчивый рост запросов со стороны компаний, которые либо всерьёз рассматривают интеграцию стейблкоинов, либо уже находятся в процессе их внедрения в платёжную инфраструктуру.
Самое заметное изменение в бизнесе Triple-A — «существенное сокращение» длительности сделок с крупными корпоративными клиентами, подключающими через платформу стейблкоин-платежи.
«Благодаря появлению понятной рамки стейблкоины очень быстро закрепляются в статусе надёжного дополнительного платёжного рельса, особенно в трансграничной онлайн‑коммерции», — резюмирует Барбье.
Прозрачности по эмиссии мало
Годовщина также выявила и пределы того, что смог решить закон GENIUS.
Для компаний, работающих в трансграничных платежах, закон чётко обозначил, кто и на каких условиях резервирования может выпускать платёжные стейблкоины. Но он так и не дал исчерпывающего ответа на вопрос, как эти стейблкоины должны «проходить» через банковскую систему и кто несёт ответственность в точках соприкосновения регулируемых банков, платёжных провайдеров и криптофирм.
«Эта неделя отмечает год с момента подписания закона GENIUS, и годовщина — хороший повод оценить, как далеко продвинулся рынок и что ещё предстоит сделать», — говорит менеджер по продажам и партнёрствам Trace Finance Диого Кассинелли.
«У платёжных стейблкоинов наконец появился федеральный правовой каркас — это колоссальный рубеж, — добавляет он. — Но для операторов, занимающихся трансграничными платежами и расчётами, ясность по эмиссии была лишь половиной уравнения».
Совет по финансовой стабильности ранее предупреждал, что стейблкоины по‑прежнему занимают небольшую долю глобальных трансграничных платежей. По его оценкам, объём международных платежей в 2024 году составлял порядка $200 трлн, тогда как доля платежей на базе стейблкоинов в 2025‑м, по ряду оценок, не дотягивала и до 0,2% от совокупного объёма трансграничных транзакций.
Читайте также: Топ-менеджеры считают, что заявка Stripe на покупку PayPal за $53 млрд переведёт 400 млн пользователей на крипто‑рельсы
По словам Кассинелли, недостающий элемент — единый правовой стандарт, на который банки могли бы опираться, работая с платёжными компаниями в сегменте стейблкоинов.
«В трансграничных платежах каждое новое банковское партнёрство означает, что вам заново приходится убеждать конкретный банк в комплаентности вашей модели — просто потому, что у него нет единого правового стандарта, на который можно сослаться», — объясняет он.
В результате сроки запуска операций растягиваются на месяцы вместо недель, говорит Кассинелли, и этот издержечный цикл повторяется всякий раз, когда компания выходит на новый рынок или подключает нового банковского партнёра.
Именно здесь, по его мнению, ключевую роль может сыграть законопроект CLARITY.
«Если CLARITY будет принят, главное “разблокирование” произойдёт по скорости, — считает он. — Наличие чёткой рамки позволит банкам и платёжным провайдерам гораздо быстрее говорить “да”, потому что на федеральном уровне уже будет дан ответ на вопрос комплаенса, а не каждый институт станет заново выносить собственное риск‑решение».
Он добавляет, что CLARITY даст крупным игрокам финансового сектора понятный маршрут для работы со стейблкоинами, а стартапам — более чёткую карту для создания продуктов под этих клиентов.
Правила до конца не дописаны
Первый год также выявил разрыв между скоростью законотворчества и реальным исполнением со стороны регуляторов.
«Год спустя закон GENIUS однозначно сработал как мощный сигнал легитимации», — говорит генеральный партнёр Verda Ventures Алекс Витт.
Он указывает на рост совокупной капитализации стейблкоинов выше $300 млрд, примерно четырёхкратный рост транзакционной активности, появление институциональных игроков вроде Fidelity и Ripple (XRP), получивших соответствующие лицензии, а также на “оншоринг” Tether (USDT) через запуск продукта USA₮ совместно с Anchorage.
Однако, по словам Витта, темпы практической реализации закона ощутимо отстают от рыночной динамики.
«Регуляторное исполнение серьёзно запаздывает: шесть ведомств должны были к 18 июля 2026 года финализировать правила, но ни один норматив так и не доведён до финальной стадии. В результате рынок продолжает жить по старым стандартам раскрытия информации, в то время как решения по чартеру и доступу к ФРС фактически “вручную” определяют победителей ещё до появления полноценного свода правил», — подчёркивает он.
Нормотворчество — следующий экзамен для стейблкоинов
Работа над подзаконными актами продолжается. OCC опубликовало проект правил, охватывающий требования к управлению резервами, выкупу и погашению токенов, капиталу, кастодиальным услугам и комплаенсу для разрешённых эмитентов платёжных стейблкоинов. В пояснительной записке регулятор сослался на оценки частного сектора, согласно которым совокупный объём эмиссии стейблкоинов в 2026 году может достичь $500 млрд.
Федеральная резервная система, по данным Barron’s, вплоть до преддверия годовщины ещё только готовила собственные правила по стейблкоинам к вынесению на публичные слушания.
Витт отмечает, что остаётся целый ряд нерешённых вопросов, включая запрет на доходность по стейблкоинам и дату вступления в силу защитного механизма, обозначенную на январь 2027 года.
«Настоящее испытание для закона — следующие шесть месяцев, а не прошедший год», — убеждён он.
Первый год действия закона GENIUS придал стейблкоинам правовой статус и подтолкнул корпоративный сектор к внедрению новых платёжных рельсов. Второй покажет, удастся ли превратить эту легитимность в устойчивую платёжную инфраструктуру.
Далее по теме: Топ-менеджеры уверены, что ИИ скоро станет полноценным экономическим агентом
