Bitcoin недавнее ценовое поведение отражает рынок в переходе, а не провал ралли, по словам Алекса Торна, руководителя исследований в Galaxy, который тем не менее сократил свой целевой курс на конец года примерно на 30% в интервью, опубликованном 23 октября. Торн снизил свою прогнозную оценку до $130,000 с ранее объявленных $150,000 и $185,000, называя главной причиной тарифные риски между США и Китаем, которые сдерживают краткосрочные приросты, несмотря на продолжающееся институциональное принятие.
Что нужно знать:
- Алекс Торн из Galaxy снизил свой прогноз по Bitcoin на конец года до $130,000 с $185,000, обвиняя неопределенность в тарифах, а не фундаментальную слабость за ограничения приростов на текущих уровнях.
- Реализованная волатильность Bitcoin за 90 дней составляет около 29, что значительно ниже пиков циклов 2017 и 2021 годов, поскольку владение переходит от ранних пользователей к институциональным инвесторам через спотовые ETF и платформы управления капиталом.
- Три из четырех крупнейших глобальных депозитарных банков запустили или объявили о цифровых услугах по хранению активов, в то время как Morgan Stanley теперь позволяет советникам рекомендовать 2-4% выделения в Bitcoin через спотовые ETF.
Неопределенность с тарифами замедляет ралли
Торн описал текущее ценовое действие как «немногооко краба», с Bitcoin, «все еще поднимающимся на стену беспокойства», несмотря на постепенное повышение к новым историческим вершинам. Волатильность была укрощена, сказал он, но приросты остаются ограниченными факторами за пределами самого рынка криптовалют.
Основным виновником, по мнению Торна, являются заявления, сделанные 10 октября относительно возможных 100% тарифов на китайские товары. Эти комментарии вызвали сжигание кредитного плеча, которое остановило ранее сильный октябрь для Bitcoin.
«Простое смягчение тарифной войны между США и Китаем, по сути, вернет нас на курс в рискованных рынках», — сказал Торн.
Он отверг опасения по поводу структурных проблем с основами или траекторией принятия Bitcoin. «Я еще не думаю, что это более экзистенциально для бычьего рынка», — отметил он. Проблема в экзогенной склонности к риску, а не в самом активе.
Торн ожидает какой-либо компромисс, а не продолжительный торговый конфликт. Он снизил значение следующей встречи Федерального резерва как катализатора для направления Bitcoin, хотя признал, что собственные данные центрального банка могут иметь необычную значимость из-за задержек в официальных экономических выпусках. «Они будут иметь данные. У нас нет данных, но они поделятся данными», — добавил он.
Изменение институциональной среды изменяет характер рынка
Исследователь охарактеризовал путь цены Bitcoin в этом году как колеблющийся ступенчатый рисунок, перемещаясь с около $100,000 до $74,000, затем до $126,000, и остановившись около $108,000 перед недавним повышением. На момент написания статьи Bitcoin торговался по $111,183. Это рваное движение, в сочетании с падением реализованной волатильности, сигнализирует о меняющейся рыночной структуре, а не слабости.
«Значительная передача от старых владельцев новым создала сопротивление на ключевых уровнях», — сказал Торн, однако процесс расширяет владение и зрелость рынка. Он указал на уровень в $100,000 как на психологическую и структурную разделительную линию. «Может быть, мы разграничиваем там мир Bitcoin до и после $100К. Думаю, это будет выглядеть совсем иначе», — отметил он.
Изменение включает пассивных вложителей долго-срока, которые постепенно поглощают предложение от более ранних когорт.
Торн отметил продвижение Bitcoin как «цифрового золота» BlackRock и Fidelity, а также упомянул недавний шаг Morgan Stanley, разрешивший финансовым советникам рекомендовать небольшие доли от 2% до 4% через спотовые фондовые биржевые фонды (ETF). Три из четырех крупнейших мировых кастодиальных банков либо запустили, либо объявили о цифровых услугах по хранению активов, с одним значительным оставшимся аутсайдером.
«Эра ранних приверженцев Bitcoin, наконец, я думаю, полностью заканчивается», — заявил Торн. «Теперь вы находитесь в новой фазе—это будет макроактив, широко хранимый в портфелях каждого».
Динамика объясняет, почему Bitcoin пока что не торговался как золото, несмотря на нарративные сравнения. Рынки движутся по маргинальным потокам, сказал Торн, и эти маржи все еще обращаются с Bitcoin как с рискованным активом. Рецентральное усиление золота произошло «вовсе не на американской земле» с покупками, сосредоточенными «во время европейских и азиатских часов», соответствующих сокращению выставления США иностранными центральными банками и суверенными фондами благосостояния. По сравнению с этим, Bitcoin всё ещё привязан к склонности к риску.
Это расхождение должно сузиться, утверждал Торн, по мере перемещения большего объема предложения в платформы консультантов по зарегистрированным инвестициям и пассивные инструменты. «BlackRock охлаждает нарратив цифрового золота», — сказал он, добавляя, что по мере роста институционального владения Bitcoin «будет торговаться намного больше как актив-убежище, не связанное с государственными финансами, защищающий от дефицита.»
Ключевые термины и рыночный контекст
Bitcoin ETF, или биржевые фонды, позволяют инвесторам получить доступ к криптовалюте через традиционные брокерские счета без прямого владения цифровым активом. Спотовые ETF, одобренные в начале 2024 года, держат реальные Bitcoin, а не производные, что делает их привлекательными для институциональных инвесторов, сталкивающихся с регуляторными или операционными препятствиями при непосредственном хранении.
Реализованная волатильность измеряет фактические колебания цен за определенный период, обычно 30, 60 или 90 дней. Более низкие значения указывают на стабильность цен, которую институции обычно предпочитают.
Текущая 90-дневная величина около 29 представляет значительное снижение по сравнению с исторической волатильностью Bitcoin.
Депозитарные банки предоставляют услуги по хранению и управлению финансовыми активами. Их вход на рынок цифровых активов устраняет значительный барьер для институционального принятия, предлагая страховые и регулируемые решения для хранения, соответствующие фидуциарным стандартам.
Более широкие макроэкономические давления увеличивают сложность
Торн идентифицировал бум капитальных затрат на искусственный интеллект как «самую важную тенденцию на рынках», хотя его последствия для Bitcoin остаются неопределенными. Волна расходов может либо приближаться к спекулятивному пику, либо входить в фазу, аналогичную проекту Manhattan, с национальными приоритетами. Последний сценарий создал бы эффекты для ликвидности, процентных ставок, энергорынков и полупроводников, выходящие за рамки типичных технологических циклов.
Для Bitcoin, в частности, политика по тарифам остается решающим переменной в краткосрочной перспективе. Микроструктура—пассивные покупки ETF, поглощающие первоначальное предложение владельцев на круглых уровнях цен, объясняет, почему график ощущается как более тяжелый и стабильный, чем в предыдущие циклы. Рынок больше не продвигается вверх, как раньше, после достижения новых исторических максимумов, сказал Торн.
Заключительные мысли
Прогноз Торна подчеркивает упорство, а не взрывной рост. «Бычий рынок не закончился, но поменял свой характер», — утверждает он. Передача владения от концентрированных держателей к разнообразным институциональным портфелям создает краткосрочное сопротивление, но строит более устойчивую основу для будущих приростов. Перекрытие тарифов остается основным препятствием для обновления импульса в рискованных активах, включая Bitcoin. Ослабление торговых напряженностей, вероятно, восстановит траекторию ралли, которая застопорилась в октябре, тогда как затянувшаяся неопределённость может продлить нынешний боковой паттерн.