По мере того как регулирование стейблкоинов продвигается в США и Гонконге, а мировые процентные ставки движутся вниз, внутри DeFi может происходить более тихий сдвиг: эпоха, в которой доминировала розница, может уступать место институциональному капиталу и алгоритмическим аллокаторам.
Сэм Макферсон, сооснователь и CEO Phoenix Labs и ключевой участник Spark, сказал, что рынок приближается к переломному моменту в том, как капитал будет входить на ончейн‑рынки и использовать их.
«Мы достигаем точки перегиба, когда институции действительно начнут выходить ончейн в значительных объемах», — сказал Макферсон в интервью Yellow.com.
По его мнению, этот переход изменит само понимание «массового внедрения DeFi», смещая фокус протоколов от розничных петлей роста к оптимизации под регуляторные требования, реалии балансов и системное управление рисками.
Институции выходят ончейн в крупных масштабах
Основной макро‑тезис Макферсона состоит в том, что институциональное участие отсюда будет значительно расширяться, а победители будут меньше напоминать потребительские приложения и больше — соединительную инфраструктуру.
Он описал стратегию Phoenix Labs как выстроенную вокруг этого ожидания: следующий набор доминирующих ончейн‑пулов ликвидности может быть тем, к которому институции действительно смогут подключиться, с рамками управления рисками, похожими на те, которые им уже знакомы.
Поэтому он охарактеризовал Spark как «институциональный слой коннективности», утверждая, что институциональным заемщикам часто нужны функции, которых нет в полностью разрешенных, бездозвольных рынках, включая процессы KYC/AML, продукты с фиксированной ставкой и операционный мониторинг.
Банки как партнеры, а не экзистенциальная угроза
Макферсон отверг идею о том, что стейблкоины, выпускаемые банками, автоматически вытеснят децентрализованные финансы.
Вместо этого он утверждает, что банки, выходя на ончейн‑рынки, все равно будут нуждаться в DeFi‑рельсах ликвидности, а прямая конкуренция с банковскими балансами нереалистична.
«Если мы вступим в войну ликвидности с банком, мы не сможем победить», — сказал он. — «Но когда банки выходят ончейн, это не их пространство. Мы можем помочь облегчить их вход в DeFi».
Also Read: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Снижение ставок может оживить крипто‑нативную доходность
По мере того как доходность токенизированных казначейских векселей сжимается, а ключевые ставки смягчаются, распространено предположение, что ончейн‑доходность сбережений должна падать или принимать на себя больший кредитный риск.
Макферсон утверждает, что более низкие ставки могут повысить аппетит к риску, что, как правило, увеличивает спрос на плечо и может поднять крипто‑нативную активность по заимствованию и фондированию.
«Снижение процентных ставок приведет к большему уровню крипто‑спекуляций», — сказал он, описывая траекторию, при которой рост спроса на плечо поддерживает ончейн‑ставки, а не подрывает их.
Если этот тезис подтвердится, следующий режим доходности будет меньше зависеть от простого транзита безрисковых ставок и больше — от того, насколько быстро возвращается спрос на плечо в условиях более мягкой монетарной политики.
ИИ‑агенты, реализм в управлении и компромисс в пользу комплаенса
Макферсон сказал, что ожидает, что ИИ‑агенты станут крупными участниками рынка, утверждая, что более продвинутые аллокаторы могут повысить эффективность капитала и снизить волатильность, вызванную эмоциями.
«Я подозреваю, что ИИ‑агенты фактически станут основными операторами в блокчейнах в не слишком отдаленном будущем», — сказал он.
Он также охарактеризовал децентрализованное управление как открытый эксперимент.
Если оно не сможет эффективно координироваться в больших масштабах, он предполагает, что системы могут откатиться к более централизованным операционным структурам, даже если базовый продукт продолжит функционировать.
«Возможно, что если это окажется неудачным, мы вернемся к более корпоративной структуре», — сказал он.
Read Next: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec