Рынки цифровых активов потеряли $1.1 трлн за 41 день, поскольку чрезмерно привязанные позиции сворачивались в том, что аналитик рынков Шанака Анслим Перейра описывает как структурный сброс, а не типичную коррекцию. Обвал, который длился с 6 октября по 17 ноября, вынудил закрыть миллиарды в производных позициях и подтолкнул Биткойн в техническую зону медвежьего рынка с 25-процентным снижением от максимума октября.
Что следует знать:
- Крипторынок терял примерно $27 миллиардов в день в течение 41-дневного периода ликвидации, который уничтожил $1.1 трлн общей стоимости, при этом одно событие 10 октября составило $19.2 миллиарда вынужденных закрытий.
- Биткойн упал с уровня выше $126,000 до около $93,000, в то время как Ethereum снизился более чем на 12% за семь дней до около $3,200, с другими основными криптовалютами, падающими на 8% до 17% за тот же период.
- Аналитики предполагают, что утрата указывает на переход от розничного, ориентированного на высокое плечо трейдинга к институциональной модели, более отзывчивой на долларовую ликвидность и традиционные макро-факторы, чем на исторический четырехлетний цикл деления Биткойна.
Ускоренное сворачивание плеча в производных рынках
Анализ Перейры документирует, как открытый интерес к периферийным биткойн-фьючерсам превысил $40 миллиардов к началу октября, с показателями финансирования, указывающими на экстремально длинное позиционирование. Когда макроэкономическое давление усилилось, включая ужесточение долларовой ликвидности, 43-дневное закрытие правительства США и обострение торговых напряженностей, эти позиции начали рушиться.
Событие ликвидации 10 октября само по себе привело к $19.2 миллиарда вынужденных закрытий, что стало крупнейшей однодневной ликвидацией в истории криптовалют. Биткойн, который достиг исторического максимума выше $126,270 в начале октября, упал до примерно $93,000 к середине ноября. Распродажа продолжалась даже после того, как министр финансов Скотт Бессент допустил, что торговое соглашение между США и Китаем может быть достигнуто до Дня благодарения.
"Биткойн, ведущая криптовалюта, рухнула с октябрьского пика в $126,270 до ноябрьского минимума около $93,000, представляя собой 25% падение, которое технически квалифицируется как зона медвежьего рынка," написал Перейра в своем анализе.
Урон распространился за пределы Биткойна. Ethereum торговался у отметки $3,200 после более чем 12% снижения за семь дней, согласно данным CoinGecko. XRP, BNB и Solana упали на 8% до 17% в течение того же периода. 16 ноября Биткойн упал до чуть выше $93,000 после торговли около $106,500 ранее на той неделе.
Перейра приписал серьезность событию чрезмерных коэффициентов кредитного плеча. Трейдеры, использующие 50x или 100x плечо, сталкивались с автоматическими ликвидациями от движений цен всего на 1% до 2%.
Институциональные силы заменяют динамику циклов деления
Более широкое значение заключается в том, что этот эпизод раскрывает о структурных изменениях в функционировании крипторынков. Перейра поддержал анализ от K33 Research, предполагающий, что четырехлетний цикл деления Биткойна стал недействительным из-за роста спотовых биржевых фондов и институциональных торговых стратегий, варьирующихся от базисных сделок до корпоративных казначейских аллокаций. Вместо следования розничным моделям, Биткойн теперь более непосредственно отвечает на условия долларовой ликвидности, ожидания процентных ставок и волатильность фондовых рынков.
Kobeissi Letter, финансовый комментарий аккаунт, также охарактеризовал события как "структурное движение", указывающее на новый режим, где уровни кредитного плеча и каскады ликвидаций управляют поведением рынка. Тем не менее, аккаунт отметил, что криптовалюты исторически выходили на новые максимумы после каждого снижения, превышающего 25%.
Ончейн-метрики и индикаторы настроения предполагают, что рынок может переходить от вынужденных продаж к накоплению. Индекс страха и жадности снизился до 10 в выходные, что является самым низким показателем с февраля. Предложение стейблкоинов увеличилось почти на $20 миллиардов в этом году, представляя капитал, который обычно входит в рынки после резких коррекций.
Понимание периферийных фьючерсов и кредитного плеча
Периферийные фьючерсы — это производные контракты, позволяющие трейдерам спекулировать на ценах криптовалют без срока действия, в отличие от традиционных фьючерсов. Эти инструменты требуют от трейдеров размещать только часть общей стоимости позиции в качестве залога, что позволяет достигать отношений кредитного плеча до 100x и выше. Открытый интерес измеряет общую стоимость всех существующих производных контрактов и служит индикатором рыночного воздействия. Показатели финансирования представляют периодические платежи между держателями длинных и коротких позиций, при этом повышенные ставки свидетельствуют о несбалансированном позиционировании, которое может усиливать каскады ликвидаций при развороте рынков.
Участники рынка оценивают временные рамки восстановления
Сокращение на $1.1 трлн представляет собой один из самых серьезных периодов в истории крипторынков, согласно анализу Перейры. Ежедневная потеря в примерно $27 миллиардов продолжалась более шести недель, отличая этот эпизод от более коротких всплесков волатильности.
Наблюдатели рынка теперь обсуждают, завершен ли процесс сворачивания, или если осталась еще часть для развязки. Расширение предложения стейблкоинов и крайние страховые показания предполагают, что некоторые участники рассматривают текущие уровни как возможности для накопления.