Расхождение, которое трудно игнорировать.
Пока Bitcoin (BTC) большую часть второго квартала 2026 года торговался ниже $65 000 — а общая рыночная капитализация криптовалют потеряла сотни миллиардов долларов от пика конца 2025 года — один сегмент цифровой экономики показывает трёхзначные темпы роста.
Токенизированные реальные активы — ончейн‑представления облигаций, частного кредитования, недвижимости и сырьевых товаров — выросли на 589 % по объёму активных выпусков в 2026 году, по данным Binance Research, которая официально назвала этот год «годом взросления» сектора.
Цифры за этим заголовком не носят спекулятивный характер.
Совокупная ончейн‑стоимость RWA превысила $20 млрд по подтверждённым выпускам к середине 2026 года. Драйверы: институциональный спрос на программируемые доходные продукты, ускоряющаяся регуляторная ясность в США и ЕС и структурный сдвиг в том, как традиционные финансовые компании смотрят на публичные блокчейны.
Чтобы понять, почему этот всплеск происходит именно сейчас — и какие его части устойчивы, а какие продиктованы маркетингом, — нужно посмотреть на данные по шести отдельным классам активов, четырём доминирующим сетям и двухлетней траектории институционального онбординга, который тихо начался, пока розничные трейдеры были заняты другим.
TL;DR
- Токенизированные RWA выросли на 589 % по объёму активных выпусков в 2026 году, несмотря на падение широкого крипторынка, а их общая ончейн‑стоимость превысила $20 млрд.
- Токенизированные казначейские облигации США и частный кредит обеспечивают основную часть роста, во главе с фондом BUIDL от BlackRock и доходными продуктами Ondo Finance.
- Ethereum остаётся доминирующей сетью расчётов для институциональных RWA, но Stellar (XLM), Polygon (POL) и Solana (SOL) захватывают отдельные сегменты эмитентов.
- Стейблкоины в евро удвоили рыночную капитализацию после запуска MiCA, что показывает: инфраструктура нормативного комплаенса ускоряет внедрение RWA в Европе.
- Ключевой риск — фрагментация ликвидности: большинство токенизированных активов торгуются на малоликвидных рынках с ограниченной инфраструктурой вторичных торгов, и этот структурный разрыв пока не устранён, несмотря на «год взросления» 2026‑го.
Цифра 589 % без прикрас
Прежде чем воспринимать 589 % как чистый показатель роста, важно уточнить, что именно Binance Research на самом деле измеряла.
Метрика отслеживает «активные токенизированные RWA» — выпуски, по которым базовый залог верифицирован, раскрыты условия хранения, а токены работают в публичном или разрешённом блокчейне с реальными механизмами погашения.
Это более узкий взгляд, чем широко циркулирующие с 2023 года оценки «совокупной капитализации рынка RWA», которые иногда включают в себя стейблкоины или обёрнутую фиатную валюту.
В этом более строгом определении сектор вошёл в 2026 год примерно с $2,9 млрд активных выпусков — в основном это были токенизированные казначейские облигации США и небольшой кластер фондов токенизированного частного кредита.
К концу мая 2026 года этот показатель превысил $19,9 млрд.
Таким образом, рост на 589 % отражает сектор, который за примерно 18 месяцев действительно перешёл от стадии ранних последователей к среднеинституциональному масштабу.
Рост активных выпусков токенизированных RWA на 589 % с января 2025 по май 2026 года — от $2,9 млрд до почти $20 млрд — выводит сектор в число наиболее быстрорастущих сегментов всей финансовой индустрии за указанный период.
Фонд BUIDL от BlackRock, запущенный в марте 2024 года в сети Ethereum, стал наиболее значимым катализатором. BUIDL достиг $1,7 млрд активов под управлением к апрелю 2026‑го, став крупнейшим токенизированным фондом денежного рынка и подтвердив тезис о том, что институциональные доходные продукты могут нативно работать на публичных блокчейнах. Это подтверждение снизило воспринимаемые риски для всех последующих эмитентов.
Также читайте: EDGE Markets Raises $29.2M To Build A Payment Rail For Prediction Markets
Казначейские облигации лидируют, частный кредит следует за ними
Две доминирующие категории продуктов в рамках токенизированных RWA — это токенизированные государственные ценные бумаги США и токенизированный частный кредит, и растут они по разным структурным причинам.
Токенизированные казначейские облигации, включая продукты Ondo Finance, Franklin Templeton, BlackRock и OpenEden, привлекательны в первую очередь тем, что решают практическую задачу для держателей ончейн‑капитала.
Стейблкоины, размещённые в DeFi‑протоколах, по умолчанию не приносят дохода.
Продукты на базе токенизированных T‑bill позволяют этому капиталу получать безрисковую ставку, оставаясь при этом программируемыми и компонуемыми.
Продукты Ondo Finance — OUSG и USDY — удерживали в совокупности $850 млн активов по состоянию на начало июня 2026 года, сделав Ondo крупнейшим эмитентом токенизированных казначейских облигаций после BlackRock.
Токен BENJI от Franklin Templeton, который изначально рассчитывался в сети Stellar, а затем расширился на Polygon и Ethereum, превысил $700 млн.
Совокупный рынок токенизированных казначейских облигаций, по данным rwa.xyz, составлял около $9,6 млрд по состоянию на 30 мая 2026 года — почти половину общего объёма активных выпусков RWA.
Токенизированные казначейские облигации США составляют примерно $9,6 млрд из $19,9 млрд активного рынка RWA по состоянию на май 2026 года; на BUIDL от BlackRock ($1,7 млрд) и Ondo Finance ($850 млн вместе) приходится более четверти всей категории.
Токенизированный частный кредит растёт быстрее в процентном выражении, но с меньшей базы. Centrifuge, Maple Finance и Goldfinch первыми запустили ончейн‑кредитование для заёмщиков на развивающихся рынках и кредиторов МСП ещё в 2021 году. К середине 2026‑го категория значительно восстановилась после дефолтов 2022–2023 годов, подорвавших ранние продукты: по данным DefiLlama, TVL токенизированного частного кредита составляет около $4,1 млрд против $1,2 млрд в начале 2025‑го. Восстановление отражает более жёсткие стандарты андеррайтинга, улучшенную юридическую структуру и замещение розничного капитала институциональным.
Также читайте: Anthropic Prices Claude Mythos 5 At $10 Per Million Tokens, Claims It's The Most Powerful Model Ever
Ethereum доминирует в расчётах, но конкуренты наступают
Когда институциональные эмитенты выбирают блокчейн для своего токенизированного продукта, выбор определяется не только техническими параметрами. Учитываются юридические риски, ожидания ликвидности, доступ к вторичному рынку и существующие инструменты, которыми пользуются кастодианы и администраторы фондов. По всем этим направлениям Ethereum (ETH) сохраняет уверенное лидерство. По данным RWA.xyz (источник), по состоянию на июнь 2026 года в сети Ethereum размещено примерно 68 % всей активной стоимости токенизированных RWA.
Причины в основном структурные, а не технические. BlackRock выбрала Ethereum для BUIDL. Крупнейшие DeFi‑протоколы — Aave, Compound, MorphoBlue — работают преимущественно в основной сети Ethereum и эквивалентных L2‑решениях, создавая возможности компонуемости для токенизированных доходных продуктов. Институциональные кастодианы, включая BNY Mellon и State Street, в первую очередь выстраивали инфраструктуру управления ключами для Ethereum.
Ethereum размещает примерно 68 % всей активной стоимости токенизированных RWA по состоянию на июнь 2026 года, согласно данным RWA.xyz по сетям, что даёт ему структурное преимущество, основанное на инструментах кастодианов, компонуемости в DeFi и прецедентах эмитентов, а не на чистом техническом превосходстве.
Тем не менее Stellar, Polygon и Solana захватывают отдельные сегменты эмитентов. Низкие комиссии Stellar и совместимость с ISO 20022 делают сеть привлекательной для продуктов, связанных с денежными переводами и трансграничными платежами. Изначальный выбор Stellar в пользу Franklin Templeton был осознанным. Polygon выиграл несколько мандатов на выпуск токенизированных акций и структурных продуктов у европейских управляющих активами, отчасти благодаря своему корпоративному уровню идентификации и комплаенса. Solana, в свою очередь, привлекает новых эмитентов, ориентированных на рознично‑доступные токенизированные продукты, где скорость и стоимость важнее существующих институциональных инструментов.
Мультичейн‑реальность 2026 года создаёт риск фрагментации: токенизированный актив в сети Stellar не является нативно компонуемым с DeFi‑протоколом в Ethereum. Но кроссчейн‑мосты от LayerZero и Chainlink CCIP всё активнее используются для перемещения токенизированной стоимости между расчётными слоями.
Также читайте: Anthropic Releases Claude Fable 5 With Limits On Risky AI Queries
Роль MiCA в ускорении внедрения RWA в Европе
Регуляторная среда, формирующая токенизацию RWA, неоднородна по регионам, и контраст между Европой и США наглядно показывает, насколько правовая определённость важна для институционального капитала. Регламент ЕС «Рынки криптоактивов» (MiCA), который стал полностью применимым во всех странах‑членах к концу 2024 года, сформировал среду лицензированных эмитентов, которую европейские управляющие активами могут оценивать с высокой юридической уверенностью.
Измеримый результат заметен на рынке стейблкоинов, который выступает ведущим индикатором. Стейблкоины в евро, включая EURC от Circle и EURCV от Societe Generale, удвоили совокупную рыночную капитализацию после полного запуска MiCA, согласно данным CoinMarketCap, опубликованным в Июнь 2026 года. Удвоение отражает переход капитала на регулируемые ончейн-рельсы, а не какие‑либо спекулятивные динамики. Евровые стейблкоины остаются небольшой долей рынка долларовых стейблкоинов объемом 300 млрд долларов, но направление движения капитала существенно.
Рыночная капитализация стейблкоинов, номинированных в евро, удвоилась после полного вступления MiCA в силу, что свидетельствует о том, что именно инфраструктура регуляторного соответствия, а не спекуляция, является основным драйвером роста европейского ончейн‑капитала в 2026 году.
Применительно к токенизированным RWA, MiCA прояснил правовой статус токенов, представляющих финансовые инструменты, требования к раскрытию информации для эмитентов и лицензионную структуру для платформ, распространяющих эти продукты среди розничных инвесторов. Немецкий управляющий активами DWS запустил свою платформу DWS Digital для токенизированных инструментов денежного рынка под лицензированием MiCA в первом квартале 2026 года. ABN AMRO и Deutsche Bank провели пилотные выпуски токенизированных облигаций на публичных блокчейнах в рамках DLT Pilot Regime ЕС, который работает параллельно с MiCA и позволяет регулируемым ценным бумагам осуществлять расчеты на распределённых реестрах без стандартной инфраструктуры CSDR.
В Соединённых Штатах картина более фрагментирована, но улучшается. Отмена SEC Staff Bulletin 121 в 2025 году и принятие закона Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act прояснили, что некоторые продукты токенизированных ценных бумаг могут функционировать в рамках существующих режимов для брокер‑дилеров и трансфер‑агентов. Работа BlackRock BUIDL без мер принудительного воздействия фактически стала регуляторным «зелёным светом» для сопоставимых структур.
Also Read: Crypto Hack Fears Grow Around Anthropic’s Possible Claude Fable Release
Интеграция с DeFi — решающая функция, о которой никто не говорит
Наиболее недооценённым драйвером роста RWA в 2026 году являются не сами активы, а то, куда они направляются после токенизации. Изначальная тезисная логика RWA в 2021–2023 годах в основном сводилась к тому, чтобы принести доходность ончейн‑родному капиталу. Протокол DeFi должен был держать залог; вместо того чтобы USD Coin (USDC) простаивал, он мог держать OUSG и зарабатывать 5% годовых. Этот кейс был реальным, но ограниченным.
Перелом в 2025 году, усилившийся в 2026 году, связан с интеграцией токенизированных RWA в качестве залога в манимаркетах и протоколах кредитования.
Изолированные рынки кредитования Morpho, например, поддерживают заимствование USDC под залог OUSG, что позволяет использовать доходные T‑bill‑токены с плечом внутри ончейн‑кредитных рынков.
Голосование управления Aave (AAVE) одобрило приём токенов, обеспеченных RWA, в качестве утверждённых классов залога. Переход MakerDAO к Sky Protocol включает токенизированный реальный кредит как крупный компонент структуры обеспечения Dai (DAI); в пиковый момент экспозиции в конце 2025 года более 3 млрд долларов залога MakerDAO находилось во внечейн‑RWA‑активах.
Рынки кредитования Morpho и решения управления Aave теперь позволяют токенизированным RWA функционировать как продуктивный ончейн‑залог, что делает их не пассивными доходными продуктами, а активными элементами инфраструктуры DeFi.
Эта интеграция создаёт петлю обратной связи. Более высокая полезность RWA в DeFi увеличивает спрос на токенизированные продукты. Рост спроса оправдывает большие инвестиции эмитентов в юридическую структуру и блокчейн‑инфраструктуру. Большее число эмитентов снижает концентрационный риск и улучшает ликвидность вторичного рынка. Эта петля работает примерно с третьего квартала 2025 года и является основным объяснением того, почему рост на 589% — это не просто результат промо‑активности эмитентов.
Риск в этой петле — заражение.
Если токенизированный кредитный продукт дефолтится, как это произошло с несколькими пулами заёмщиков Goldfinch в 2022 и 2023 годах, убытки распространяются на рынки кредитования DeFi, а не остаются внутри традиционной фондовой структуры. Регуляторы как США, так и ЕС знают об этом механизме, и именно поэтому интеграция RWA в протоколы DeFi остаётся объектом лимитов концентрации, накладываемых через управление.
Also Read: H Token Erases Record Rally After Humanity Protocol Confirms Key Breach
Токенизированная недвижимость и сырьевые товары: всё ещё ранняя стадия
Помимо казначейских бумаг и частного кредита, двух наиболее обсуждаемых классов токенизированных активов, недвижимость и сырьевые товары по‑настоящему остаются на ранней стадии, несмотря на заголовки о росте всего рынка RWA. В совокупности они составляют менее 8% от общего объёма активной эмиссии по состоянию на середину 2026 года, согласно данным rwa.xyz.
Токенизированная недвижимость сталкивается с двумя структурными проблемами. Во‑первых, недвижимость юридически привязана к конкретной юрисдикции в гораздо большей степени, чем облигации.
Токенизированная казначейская облигация обеспечена универсальным обязательством; токенизированный имущественный интерес обеспечен правом собственности, зарегистрированным в конкретном офисе регистратора округа, и подпадает под местное зонирование, местную процедуру обращения взыскания и местный налоговый режим. Перекрёстное пограничное распространение токенизированной недвижимости поэтому требует юридических обёрток в каждой соответствующей юрисдикции — затрат, которые немногие эмитенты готовы брать на себя. RealT, крупнейшая платформа токенизированной недвижимости с фокусом на США, сообщила примерно о 110 млн долларов совокупной токенизированной стоимости недвижимости по состоянию на первый квартал 2026 года — значимо для стартапа, но несущественно в масштабах рынка, о котором идёт речь.
Токенизированная недвижимость и сырьевые товары вместе составляют менее 8% совокупной эмиссии RWA по состоянию на середину 2026 года, что говорит о том, что заголовочный рост на 589% сосредоточен в казначейских бумагах и частном кредите, а не в полном диверсифицированном наборе классов активов, который подразумевается нарративом сектора.
Во‑вторых, токенизация недвижимости не решила проблему ликвидности. Токен, представляющий долю в многоквартирном доме в Далласе, является ликвидным только в том случае, если на момент продажи существует покупатель.
Без глубоких вторичных рынков, которые требуют маркет‑мейкеров, регулируемых торговых площадок и критической массы держателей, такой токен по сути остаётся крайне неликвидным активом с дополнительной операционной сложностью блокчейн‑кастоди.
Этот разрыв в ликвидности — центральный нерешённый вызов для сектора.
Токенизированное золото и сырьевые товары находятся в лучшем положении. Paxos Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUT) вместе имели около 1,2 млрд долларов рыночной капитализации на начало июня 2026 года с реальной ликвидностью на вторичном рынке на крупных централизованных биржах. Рынок токенизации сырьевых товаров невелик, но ликвиден, что делает его структурно более устойчивым, чем токенизированная недвижимость на текущем этапе.
Also Read: XRP Faces $1.22 Test After Beating Bitcoin In Market Selloff
Институциональная онбординг‑дуга 2024–2026 годов
Понимание роста на 589% требует карты двухлетней институциональной онбординг‑дуги, которая к нему привела. В этой дуге можно выделить три фазы, каждая со своим набором ведущих акторов и измеримым результатом.
Первая фаза длилась примерно с января 2024 года по сентябрь 2024 года и определялась мандатами «доказательства концепции» от управляющих активами первого эшелона.
Запуск BlackRock BUIDL в марте 2024 года стал стартовым выстрелом. Franklin Templeton превысил 500 млн долларов активов в BENJI. Платформа Onyx от JPMorgan обработала более 1 трлн долларов совокупных токенизированных репо‑транзакций, показав, что блокчейн‑расчёты жизнеспособны в институциональном масштабе, даже если базовые инструменты не являются «криптой» в розничном смысле.
Вторая фаза длилась с октября 2024 года по июнь 2025 года и характеризовалась входом институциональных эмитентов второго эшелона, последовавших по траектории первой фазы.
Европейские и азиатские банки запустили пилотные программы токенизированных облигаций. UBS выпустил токенизированную ноту фонда денежного рынка на собственной блокчейн‑инфраструктуре. Hamilton Lane предоставил токенизированный доступ к своему флагманскому фонду прямых инвестиций, снизив минимальный порог подписки со 125 000 до 10 000 долларов. В отчёте разработчиков Electric Capital за 2025 год отмечено, что разработка протоколов, связанных с RWA, привлекла больше новых разработчиков, чем любой другой подкатегории DeFi за этот период.
Платформа Onyx от JPMorgan обработала более 1 трлн долларов совокупных токенизированных репо‑транзакций к середине 2025 года, закрепив блокчейн‑расчёты в институциональных финансах как операционную реальность, а не теоретическую гипотезу.
Третья фаза, текущая, характеризуется масштабированием инфраструктуры, а не первым участием. Эмитенты уже взяли на себя обязательства.
Вопрос 2026 года в том, смогут ли инфраструктура вторичного рынка, комплаенс‑инструменты и кросс‑чейн‑интероперабельность успеть за темпами эмиссии. Этот разрыв между ростом первичной эмиссии и развитием вторичных рынков — определяющее напряжение нарратива «года созревания».
Also Read: Kalshi Lists Chainlink Perp As LINK ETF Assets Cross $101M
Ликвидность вторичного рынка: структурный пробел
Наиболее значимая нерешённая проблема токенизированных RWA — ликвидность вторичного рынка, и её стоит разобрать на конкретном примере. Токенизированный казначейский продукт вроде BUIDL или OUSG выигрывает за счёт встроенного механизма выхода: эмитент выкупает токены за денежную стоимость, как правило, в течение одного рабочего дня. Такая почти мгновенная обратная выкупная ликвидность по сути заменяет глубину вторичного рынка, именно поэтому токенизированные казначейские бумаги достигли масштабов, которых другие категории токенизированных активов не достигли.
Для токенизированного частного кредита, недвижимости и неликвидных альтернативных инвестиций сопоставимого механизма выкупа не существует. Держатели, которым нужна ликвидность до погашения фонда, должны искать покупателя на вторичном рынке, а эти рынки тонкие. Securitize Markets, одна из немногих регулируемых альтернативных торговых систем (ATS), одобренных для…trade tokenized securities in the United States, reported о скромных объемах вторичной торговли по сравнению с первичным размещением по состоянию на 1 квартал 2026 года.
Отношение годового оборота на вторичном рынке к объему находящихся в обращении токенизированных инструментов частного кредитования аналитики исследовательской группы по цифровым активам Standard Chartered оценили менее чем в 3% в год.
Объем вторичной торговли токенизированным частным кредитом составляет менее 3% от находящегося в обращении объема в год, что по профилю ликвидности ближе к традиционным фондам частного кредитования, чем к публичным рынкам, и ставит под вопрос, действительно ли токенизация существенно улучшила характеристики ликвидности неликвидных активов.
Ирония в том, что токенизация изначально продвигалась в том числе под обещание улучшения ликвидности за счет дробной собственности и круглосуточных глобальных рынков. На практике дробная собственность сама по себе не создает ликвидность, она лишь снижает минимальный порог входа. Ликвидность требует маркет-мейкеров, готовых держать инвентарь, спредов bid-ask, компенсирующих этот риск, и достаточно широкого круга держателей, обеспечивающего стабильный двусторонний поток ордеров.
Ни одно из этих условий пока не выполняется для большинства токенизированных активов вне сегмента казначейских облигаций США.
Ряд инфраструктурных проектов целенаправленно нацелен на этот разрыв. Ondo Global Markets, анонсированный в начале 2026 года, стремится связать токенизированные американские ценные бумаги с международными институциональными покупателями, не имеющими прямого доступа к американским брокер-дилерам. Backed Finance строит инфраструктуру автоматизированных маркет-мейкеров, специально ориентированную на токенизированные акции. Способны ли эти инициативы к концу 2026 года обеспечить реальную глубину вторичного рынка или же говорить о «годе созревания» пока преждевременно — именно это и определит, сохранит ли нарратив RWA текущий импульс в 2027 год.
Also Read: Zcash Devs Unveil Ironwood To Guard The 21 Million ZEC Supply
Конкурентный ландшафт: какие эмитенты выигрывают
Рынок токенизации реальных активов (RWA) не является «победитель забирает все», но он быстро консолидируется вокруг небольшого числа доминирующих эмитентов в каждой подкатегории. Картирование конкурентного ландшафта по состоянию на середину 2026 года выявляет явных лидеров, сильных претендентов и длинный хвост небольших игроков с неопределенными перспективами выживания.
В сегменте токенизированных казначейских облигаций явными лидерами являются BlackRock (BUIDL, 1,7 млрд долларов) и Ondo Finance (OUSG + USDY, в совокупности 850 млн долларов). Franklin Templeton (BENJI, 700 млн долларов) занимает третье место. Superstate, основанный бывшим CEO Compound Робертом Лешнером, holds около 300 млн долларов в своем продукте USTB. Ниже Superstate находится кластер более мелких эмитентов — OpenEden, Hashnote и ряд продуктов с фокусом на Европе, каждый из которых держит менее 200 млн долларов. Четыре крупнейших эмитента контролируют более 85% рынка токенизированных казначейских облигаций.
Четыре крупнейших эмитента токенизированных казначейских облигаций — BlackRock, Ondo, Franklin Templeton и Superstate — в совокупности контролируют более 85% рынка объемом примерно 9,6 млрд долларов, что указывает на раннюю концентрацию в пользу лидеров, которая может усилиться по мере углубления институциональных дистрибуционных отношений.
В сегменте токенизированного частного кредитования ландшафт более фрагментирован. Centrifuge остается доминирующим инфраструктурным провайдером с совокупным объемом выданного кредита свыше 500 млн долларов через свою платформу. Maple Finance reported около 380 млн долларов активных кредитов по состоянию на май 2026 года, причем значительная часть приходится на институциональных заемщиков из крипто-сектора. Goldfinch сократился по сравнению с пиковыми уровнями 2022 года, но сохраняет около 80 млн долларов активных кредитов заемщикам в развивающихся рынках.
Более новые игроки, включая Tradable и Re7 Capital, создают доходные кредитные «вулты», ориентированные на институциональных аллокаторов, а не на розничных пользователей DeFi.
Конкурентное преимущество на этом рынке не является техническим. Любая компетентная команда может развернуть токен ERC-20, обеспеченный юридической структурой. Настоящий «ров» — это институциональная дистрибуция, доступ к казначейским отделам, семейным офисам и капитал-аллокаторам, которые реально заводят капитал в эти продукты. BlackRock выигрывает, потому что его BUIDL распространяется одновременно через Coinbase Prime, Circle и Securitize. Ondo выигрывает, потому что ее продукты интегрированы в крупнейшие протоколы DeFi. Это дистрибуционное преимущество со временем накапливается, именно поэтому рынок концентрируется быстрее, чем это видно из заголовков о росте.
Read Next: Cardano Eyes Bitcoin’s Crown With A Bet On Verifiable Trust, Hoskinson Says
Заключение
Рост токенизированных реальных активов на 589% в течение 2026 года — это не «пузырьковая» метрика и не рекламная цифра.
Он отражает реальный институциональный капитал, переходящий на публичную блокчейн-инфраструктуру — по причинам, которые носят структурный и устойчивый характер.
Токенизированные казначейские облигации решают проблему «праздного» капитала для ончейн-сущностей. Токенизированный частный кредит открывает альтернативную доходность для институциональных аллокаторов. Интеграционный слой DeFi превращает и то и другое в продуктивное обеспечение.
Каждый из этих кейсов использует подтвержденный спрос — измеряемый миллиардами долларов привлеченного капитала, а не спекулятивными ценами токенов.
Но формулировку Binance Research о 2026 годе как о «годе созревания» корректнее воспринимать как амбицию, а не как свершившийся факт.
Инфраструктура первичного размещения действительно созревает. Инфраструктура вторичного рынка — нет.
Большинство токенизированных активов вне казначейских облигаций обращаются на рынках с такой низкой глубиной, что обещанного улучшения ликвидности за счет токенизации на практике не произошло.
Проблема кроссчейн-фрагментации по‑прежнему остается значимым источником издержек и рисков — активы в сети Stellar, которые не могут взаимодействовать с DeFi в Ethereum без мостового риска.
А регуляторные рамки, которые дают институциям уверенность в участии, хотя и значительно продвинулись вперед по сравнению с 2023 годом, пока не являются единообразными в юрисдикциях, на которые приходится основная часть институционального капитала.