A7A5

A7A5 คืออะไร?

A7A5 เป็นสเตเบิลคอยน์อ้างอิงรูเบิลที่มีเงินตราเฟียตหนุนหลัง ออกแบบมาเพื่อเคลื่อนย้ายมูลค่าเงินรูเบิลรัสเซียบนบล็อกเชนสาธารณะ โดยไม่ต้องพึ่งพาระบบธนาคารตัวแทนแบบดั้งเดิมที่แตกเป็นเสี่ยงภายใต้แรงกดดันจากมาตรการคว่ำบาตร; “คูน้ำ” ที่ผู้ออกอ้างถึงจึงไม่ได้อยู่ที่นวัตกรรมด้านเทคนิค แต่คือเครือข่ายการกระจายตัวและความสามารถในการเชื่อมต่อกับระบบธนาคาร กล่าวคือ ความสามารถในการสร้างและไถ่ถอนความเสี่ยงรูเบิลผ่านผู้ออกที่จดทะเบียนในคีร์กีซสถาน ในขณะที่การชำระธุรกรรมเกิดขึ้นบนเครือข่ายที่มีสภาพคล่อง เช่น Ethereum และ Tron ผสานกับคุณลักษณะทางเศรษฐศาสตร์ที่ไม่เป็นมาตรฐาน ซึ่งผู้ออกทำการตลาดว่าเป็นการส่งผ่านดอกเบี้ยสำรองส่วนหนึ่งให้ผู้ถือในระดับรายบุคคลแบบอัตโนมัติ

โปรเจกต์นี้วางตัวเองว่าเป็นโทเคนที่มีรูเบิลหนุนหลัง ออกโดยบริษัท Old Vector ที่จดทะเบียนในคีร์กีซสถาน ภายใต้กรอบกำกับสินทรัพย์เสมือนของคีร์กีซสถานตามที่อธิบายบนเว็บไซต์ทางการ รวมถึงการรายงานสินทรัพย์สำรองเป็นระยะและการตรวจสอบโดยบุคคลที่สามเป็นครั้งคราว อีกทั้งยังมีเวอร์ชันแบบ wrapped หมุนเวียนอยู่ เพื่อทำให้โมเดลการกระจายผลตอบแทนแบบรีเบส (rebasing-style) เข้ากันได้กับระบบบัญชีของพูล DeFi ตามที่อธิบายไว้ในหน้าเมตะดาต้าโทเคนของบุคคลที่สามที่สะท้อนกรอบการนำเสนอของผู้ออก (เช่น หน้าโทเคนของ Phantom และหน้าที่เกี่ยวข้องของ wA7A5)

ในแง่โครงสร้างตลาด A7A5 ควรถูกมองว่าเป็นสเตเบิลคอยน์เฉพาะกลุ่ม ที่ขนาดถือว่าใหญ่เมื่อเทียบกับสเตเบิลคอยน์สกุลเงินเฟียตที่ไม่ใช่ดอลลาร์ตัวอื่น แต่ยังเล็กเมื่อเทียบกับกลุ่มสเตเบิลคอยน์สกุลดอลลาร์; ณ ต้นปี 2026 ผู้รวบรวมข้อมูลสาธารณะอย่าง CoinGecko และแดชบอร์ดสเตเบิลคอยน์เช่น DefiLlama’s A7A5 page ระบุว่ามันอยู่ในระดับขนาดราวหลายร้อยล้านดอลลาร์ ซึ่งนับว่ามีน้ำหนักสำหรับหน่วยรูเบิล แต่ยังสะท้อนการบูรณาการที่จำกัดกับ “ขาเงิน” ใน DeFi กระแสหลักที่ถูกครอบงำโดย USDT/USDC

รายงานในสื่อยังเชื่อมโยงกิจกรรมธุรกรรมส่วนใหญ่ที่สังเกตได้เข้ากับแพลตฟอร์มซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับรัสเซียโดยเฉพาะ มากกว่าจะเป็นการยอมรับใน DeFi แบบไร้การอนุญาตอย่างกว้างขวาง รวมทั้ง Financial Times’ reporting เกี่ยวกับกระแสเงินที่เกี่ยวข้องกับตลาดซื้อขายชื่อ Grinex ในคีร์กีซสถาน ซึ่งมีความสำคัญเพราะ “ขนาด” ของสเตเบิลคอยน์อาจสะท้อนถึงช่องทางการชำระเงินที่มีการกระจุกตัว มากกว่าจะเป็นการใช้งานระดับค้าปลีกที่กระจายตัว

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง A7A5 และเมื่อไร?

บริบทการเปิดตัว A7A5 แยกไม่ออกจากระบอบมาตรการคว่ำบาตรหลังปี 2022 ที่ส่งผลต่อการชำระเงินข้ามพรมแดนของรัสเซีย และความพยายามคู่ขนานในการสร้างรางการชำระเงินทางเลือก; หลายรายงานระบุว่ามีการเปิดตัวสู่สาธารณะในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 และเชื่อมโยงโปรเจกต์นี้เข้ากับระบบนิเวศการชำระเงินที่ใช้แบรนด์ “A7” โดยให้โทเคนถูกออกโดย Old Vector ที่จดทะเบียนในคีร์กีซสถาน

การอ้างอิงที่ถูกพูดถึงมากที่สุดในสื่อการเงินภาษาอังกฤษเชื่อมการพัฒนาโครงการสเตเบิลคอยน์นี้เข้ากับ A7 และผู้เล่นที่เชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐานธนาคารรัสเซียที่ถูกคว่ำบาตร โดย Financial Times อธิบาย A7A5 ว่าเป็นโทเคนอ้างอิงรูเบิลที่ใช้สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน และรายงานข้อกล่าวอ้างว่าสินทรัพย์สำรองเชื่อมโยงกับ Promsvyazbank (PSB) ขณะที่รายงานเชิงนโยบายในเวลาต่อมาผูกโปรเจกต์นี้เข้ากับมาตรการบังคับใช้ของทางการสหรัฐฯ ในช่วงที่การตรวจสอบด้านคว่ำบาตรทวีความเข้มข้น

เมื่อเวลาผ่านไป เนื้อเรื่องของโปรเจกต์ดูเหมือนจะพัฒนาจากข้อเสนอเชิงตรงไปตรงมาว่าเป็น “สเตเบิลคอยน์รูเบิลดิจิทัล” ไปสู่ข้อเสนอที่เน้นชัดเจนขึ้นในมิติ “ทางเดินการชำระเงินและสภาพคล่อง” โดยมีองค์ประกอบ “ยีลด์” (การกระจายดอกเบี้ยสำรองส่วนหนึ่งไปยังผู้ถือ) ใช้เป็นตัวสร้างความแตกต่างจากสเตเบิลคอยน์ที่มีเฟียตหนุนหลังทั่วไปที่เก็บดอกเบี้ยสำรองไว้ในระดับผู้ออกเท่านั้น การเปลี่ยนกรอบเล่าเรื่องนี้เกิดขึ้นควบคู่ไปกับข้อจำกัดภายนอกที่ยกระดับขึ้น: ภายในช่วงกลางถึงปลายปี 2025 โทเคนได้ถูกโยงเข้ากับข้อกล่าวหาเรื่องการหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรทั้งในสื่อและในมาตรการของภาครัฐโดยตรง ซึ่งเปลี่ยนวิธีที่คู่สัญญาตีราคามันโดยไม่ขึ้นกับกลไกบนเชน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เนื้อเรื่องด้านมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ผูกกับรายงานว่าด้วยการดำเนินการของสำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศ (OFAC) ของกระทรวงการคลังสหรัฐ ตามที่สื่ออย่าง CoinDesk นำเสนอ ขณะที่ท่าทีของยุโรปแข็งกร้าวขึ้นจนกลายเป็นการห้ามธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ A7A5 ภายในสหภาพยุโรปโดยชัดแจ้ง ตามการรายงานแพ็กเกจมาตรการคว่ำบาตรของสหภาพยุโรปในสื่ออย่าง Yahoo Finance

เครือข่าย A7A5 ทำงานอย่างไร?

A7A5 ไม่ใช่เครือข่าย L1 ที่แยกตัว และไม่ได้สร้างฉันทามติของตัวเอง; มันเป็นสินทรัพย์ที่ผู้ออกเป็นผู้สร้าง ซึ่งอาศัยคุณสมบัติด้านการชำระธุรกรรมขั้นสุดท้าย ความทนทานต่อการเซ็นเซอร์ และตลาดค่าธรรมเนียมจากเชนที่มันถูกปรับใช้อยู่ ที่เห็นได้ชัดคือ Ethereum (ERC‑20) และ Tron (TRC‑20) สะท้อนจากการลิสต์ในผู้รวบรวมข้อมูลรายใหญ่เช่น Coinbase’s asset page และตัวสำรวจสัญญาอย่าง Etherscan ในทางปฏิบัติ สิ่งนี้หมายความว่าความ “ปลอดภัยของเครือข่าย” ของ A7A5 เป็นการผสมผสานระหว่าง (i) สมมติฐานความปลอดภัยของเชนฐาน (ชุดวาลิเดเตอร์ PoS ของ Ethereum; โมเดลวาลิเดเตอร์แบบ delegated ของ Tron) และ (ii) การควบคุมในระดับผู้ออกและการบังคับใช้ทางกฎหมายรอบ ๆ การมินต์/ไถ่ถอนและการแบล็กลิสต์ ซึ่งในการออกแบบสเตเบิลคอยน์มักเป็นปัจจัยสำคัญต่อความเสี่ยงด้านเครดิตและการเซ็นเซอร์มากกว่ากลไกฉันทามติของเชนฐานเสียอีก

ในทางเทคนิค คุณลักษณะที่สำคัญที่สุดคือชุดสิทธิ์ควบคุมสัญญาโทเคน และวิธีการทำบัญชีที่ใช้ในการส่งผ่านผลทางเศรษฐศาสตร์ของสินทรัพย์สำรองไปยังผู้ถือ รายงานและสรุปเอกสารของบุคคลที่สามอธิบายว่า A7A5 ใช้กลไกที่พบได้ทั่วไปในสเตเบิลคอยน์ที่มีการจัดการแบบรวมศูนย์ เช่น การอายัด/แบล็กลิสต์ และการเบิร์นในบางเงื่อนไข จับคู่กับโมเดลการกระจายให้ผู้ถือซึ่งอาจสร้างแรงเสียดทานในการบูรณาการกับ DeFi เมื่อยอดคงเหลือเปลี่ยนไปโดยไม่มีการโอนที่ระบุชัด; นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่รูปแบบ wrapped (เช่น wA7A5) ถูกสร้างขึ้นมา เพื่อให้เกิดตัวแทนแบบไม่รีเบสสำหรับ AMM และสมาร์ตคอนแทรกต์อื่นที่ถือว่ายอดคงเหลือคงที่ ตามที่อธิบายในเมตะดาต้าบนลิสต์ของ wA7A5

จากมุมมองด้านความปลอดภัย ความเสี่ยงจึงขยับจากคำถามว่า “เชนสามารถถูกจัดระเบียบใหม่ได้หรือไม่” ไปสู่คำถามว่า “ใครควบคุมบทบาทที่มีสิทธิพิเศษในสัญญา นโยบายการอายัด/เบิร์นเป็นอย่างไร และข้อจำกัดทางกฎหมายหรือการคว่ำบาตรใดบ้างที่อาจบังคับให้ผู้ออกต้องดำเนินการ” โดยความโปร่งใสบนเชนจำกัดอยู่แค่การเคลื่อนไหวของโทเคน ขณะที่เครื่องยนต์สินทรัพย์ค้ำประกันและกระแสเงินสดหลักยังคงอยู่ในระบบธนาคาร

โทเคโนมิกส์ของ A7A5 เป็นอย่างไร?

ในฐานะสเตเบิลคอยน์ที่มีเฟียตหนุนหลัง อุปทานของ A7A5 ควรถูกมองว่าเป็นสิ่งที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์และถูกจำกัดด้วยงบดุล มากกว่าจะเป็นสินทรัพย์ที่ขาดแคลนตามอัลกอริทึม: การออกโทเคนจะขยายตัวเมื่อมีการรับสินทรัพย์ค้ำประกันใหม่ และหดตัวเมื่อมีการไถ่ถอน โดยผู้รวบรวมข้อมูลแสดงให้เห็นจำนวนหน่วยโทเคนในเชิงตัวเลขที่สูงมาก เพราะแต่ละโทเคนมีเป้าหมายผูกกับมูลค่า 1 รูเบิล ไม่ใช่ 1 ดอลลาร์

ณ ต้นปี 2026 การติดตามอุปทานและมูลค่าตลาดใน [CoinGecko] (https://www.coingecko.com/en/coins/a7a5) และแดชบอร์ดสเตเบิลคอยน์ที่เน้นด้านการออกโทเคนอย่าง DefiLlama บ่งชี้ว่าอุปทานหมุนเวียนอยู่ในระดับหลายหมื่นล้านโทเคน ซึ่งเป็นทิศทางที่สอดคล้องกับสเตเบิลคอยน์หน่วย RUB และชี้ว่ากรอบคิดแบบ “max supply” ไม่ได้มีความหมายทางเศรษฐกิจในแบบเดียวกับสินทรัพย์ L1

ตัวแปรโทเคโนมิกส์ที่เกี่ยวข้องมากกว่าคือ ความน่าเชื่อถือและความสามารถในการเข้าถึงกระบวนการมินต์/ไถ่ถอน และจังหวะการรายงานสินทรัพย์สำรองกับการตรวจสอบ เพราะสิ่งเหล่านี้เป็นตัวกำหนดว่าราคาในตลาดรองจะผูกกับค่าอ้างอิงรูเบิลได้มั่นคงเพียงใดเมื่อเวลาผ่านไป

ด้านอรรถประโยชน์และการสะสมมูลค่ายังแตกต่างจากสเตเบิลคอยน์กระแสหลัก: A7A5 ถูกใช้เป็นสื่อกลางการชำระเงินและหน่วยบัญชีของความเสี่ยงรูเบิลบนเชน แต่ยังฝังข้อเสนอเชิง “ถือแล้วได้ดอก” อยู่ด้วย โดยโฆษณาว่าจะกระจายดอกเบี้ยสำรองส่วนหนึ่งให้แก่ผู้ถือ (และนำเสนอรูปแบบ wrapped เพื่อให้เข้ากับ DeFi) ซึ่งโดยปฏิบัติแล้วทำให้โทเคนนี้กลายเป็นส่วนผสมของ “เงินต้นคงที่” บวก “กระแสยีลด์แปรผัน” ที่ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยของสินทรัพย์สำรอง คู่สัญญาธนาคาร และนโยบายของผู้ออก

โครงสร้างเช่นนี้สามารถดึงดูดผู้ถือสินค้าคงคลังและผู้ให้สภาพคล่องเมื่อยีลด์อยู่ในระดับที่แข่งขันได้ แต่ก็สร้างความเสี่ยงลำดับถัดไปเช่นกัน: หากโทเคนถูกมองว่าจ่ายผลตอบแทน บางเขตอำนาจศาลอาจวิเคราะห์มันน้อยลงในฐานะเครื่องมือชำระเงิน และมากขึ้นในฐานะผลิตภัณฑ์การลงทุน อีกทั้งตัวผลตอบแทนเองยังมีความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักในการเข้าถึงสินทรัพย์สำรอง หรือการขาดตอนของระบบธนาคารตัวแทนจากแรงกดดันด้านคว่ำบาตร

ใครกำลังใช้งาน A7A5?

การแยกแยะปริมาณเก็งกำไรออกจากการใช้งาน “จริง” มีความสำคัญมากเป็นพิเศษในกรณีนี้ เพราะกิจกรรมที่รายงานถูกผูกอย่างใกล้ชิดเข้ากับการชำระเงินข้ามพรมแดนที่เกี่ยวข้องกับมาตรการคว่ำบาตร และกับแพลตฟอร์มซื้อขายเฉพาะ มากกว่าจะเป็นการประกอบเข้ากับ DeFi ในวงกว้าง

ผู้ให้บริการข้อมูลบนเชนและข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นปริมาณการซื้อขายในตลาดเปิดที่ค่อนข้างจำกัด เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดตามส่วนหัวข่าวในหลายช่วงเวลา ซึ่งเป็นรูปแบบที่สอดคล้องกับสเตเบิลคอยน์ที่ใช้ในช่องทางการชำระเงินที่มีการกระจุกตัว มากกว่าการหมุนเวียนอย่างกว้างขวางในตลาดที่มีผู้ใช้รายย่อยหนาแน่น (เช่น CoinGecko’s market stats มักแสดงให้เห็นปริมาณซื้อขายสปอตต่ำเมื่อเทียบกับมูลค่าหมุนเวียน)

ขณะเดียวกัน รายงานเชิงสืบสวนและการเงินโต้แย้งว่าสัดส่วนการใช้งานที่มีนัยสำคัญเชื่อมโยงกับตลาดซื้อขายที่เกี่ยวพันกับรัสเซีย และกระแสเงินในวันทำการ เวลาเข้างาน–เลิกงานที่สอดคล้องกับพฤติกรรมการชำระเงินของภาคธุรกิจ โดยมี Financial Times’ analysis เป็นตัวอย่างเด่น

ในประเด็น “การยอมรับจากสถาบัน” สัญญาณที่ตรวจสอบได้ชัดเจนที่สุดไม่ใช่ความร่วมมือกับธนาคารกระแสหลัก แต่กลับเป็นอีกด้านหนึ่ง: ระดับที่หน่วยงานรัฐมองว่า A7A5 และนิติบุคคลที่เกี่ยวข้องสำคัญพอที่จะถูกบรรจุในมาตรการคว่ำบาตร

ท่าทีการบังคับใช้ของสหรัฐฯ ที่รายงานโดย CoinDesk และคำสั่งห้ามทำธุรกรรมของสหภาพยุโรปที่รายงานโดย Yahoo Finance บ่งชี้ว่า, ไม่ว่าการตลาดของผู้ออกโทเค็นจะนำเสนอไว้อย่างไร กรณีการใช้งานในระดับ “องค์กร” ที่ปกป้องได้มากที่สุดของโทเค็นนี้คือการใช้เป็นตราสารชำระราคาในสภาพแวดล้อมการค้าซึ่งถูกจำกัดด้วยปัจจัยทางการเมือง มากกว่าการเป็นสเตเบิลคอยน์แบบเป็นกลางที่ผสานรวมกับระบบโลกอย่าง USDC

การกล่าวอ้างเรื่องการมีตัวตนอยู่บนแพลตฟอร์ม DeFi ควรถูกตีความอย่างระมัดระวัง: แม้จะมีตัวห่อ (wrapper) เพื่อให้เข้ากันได้กับ AMM แต่นั่นไม่ได้หมายความโดยอัตโนมัติว่าจะมีสภาพคล่องที่ลึกและเป็นธรรมชาติในตลาดหลัก ๆ และในทางปฏิบัติ แพลตฟอร์มที่ถูกกำกับดูแลจำนวนมากจะจำกัดการเปิดรับความเสี่ยงไม่ว่าจะแข็งแกร่งด้านความเข้ากันได้ทางเทคนิคเพียงใดก็ตาม

What Are the Risks and Challenges for A7A5?

ปัจจัยเสี่ยงหลักของ A7A5 คือด้านกฎระเบียบและการเผชิญความเสี่ยงจากมาตรการคว่ำบาตร มากกว่าความล้มเหลวของสมาร์ตคอนแทรกต์ ภายในช่วงกลางปี 2025 และต่อเนื่องไปถึงปี 2026 มีรายงานว่าโทเค็นและนิติบุคคลที่เกี่ยวข้องตกเป็นเป้าหมายของมาตรการคว่ำบาตรจากสหรัฐฯ โดยมีการกล่าวถึงมาตรการที่เชื่อมโยงกับ OFAC และข้อกล่าวหาที่เกี่ยวข้อง ซึ่งสรุปโดยสำนักข่าวอย่าง CoinDesk และสหภาพยุโรปได้เคลื่อนไหวเพื่อห้ามการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ A7A5 ตามรายงานอย่าง Yahoo Finance

แม้ผู้ถือโทเค็นจะอยู่นอกสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป การดำเนินการเหล่านี้สามารถบั่นทอนสภาพคล่องได้โดยการบีบให้ตลาดซื้อขายรายใหญ่ ผู้ดูแลสภาพคล่อง และผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานต้องลดความเสี่ยง และยังสร้างความไม่แน่นอนต่อการไถ่ถอน (redemption) หากคู่ธนาคารไม่สามารถติดต่อได้หรือไม่ต้องการให้บริการด้านกระแสเงิน

การรวมศูนย์ยังเป็นประเด็นเชิงโครงสร้าง: เช่นเดียวกับสเตเบิลคอยน์ที่มีเงินตราเป็นหลักประกันส่วนใหญ่ A7A5 ต้องพึ่งพาการกำกับดูแลจากผู้ออก การดูแลสินทรัพย์สำรองโดยธนาคาร และการควบคุมสัญญาที่มีสิทธิพิเศษ (รวมถึงความเป็นไปได้ในการอายัดและเผาโทเค็น) ซึ่งอาจเป็นผลดีต่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แต่เป็นผลลบต่อความสามารถในการต้านทานการเซนเซอร์และความเสี่ยงคู่สัญญา

ภัยคุกคามเชิงการแข่งขันมาจากทั้งสองด้าน: ด้านหนึ่ง การรับความเสี่ยงเงินรูเบิลสามารถทำได้ผ่านเงินฝากธนาคาร ตัวกลางนอกประเทศ หรือเครื่องมือเชิงสังเคราะห์อื่น ๆ โดยไม่ต้องแบกรับตราบาปเรื่องการถูกคว่ำบาตรที่ผูกกับโทเค็นโดยตรง อีกด้านหนึ่ง การชำระราคาในการค้าด้วยสเตเบิลคอยน์ถูกทำให้เป็นมาตรฐานเกือบทั้งหมดด้วย USDT และ USDC ซึ่งคู่ค้าสามารถรับหน่วยดอลลาร์ได้โดยไม่มีความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน ทำให้หน่วยเงินรูเบิลมีประโยชน์ในวงกว้างน้อยกว่า เว้นแต่ว่าทั้งสองฝั่งของธุรกรรมต้องการ RUB

ในเซกเมนต์ “สเตเบิลคอยน์ที่ไม่อิงดอลลาร์สหรัฐ” A7A5 ต้องแข่งขันกับสเตเบิลคอยน์ยูโรอย่าง EURC และหน่วยเงินตราอื่น ๆ แต่จุดแตกต่างของมันไม่ได้อยู่ที่ความลงตัวระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาดในเชิงพาณิชย์ระดับโลก หากแต่อยู่ที่ประโยชน์ใช้สอยในช่องทางที่ถูกจำกัดด้วยมาตรการคว่ำบาตร ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบที่เปราะบาง เพราะเป็นคุณสมบัติที่หน่วยงานกำกับดูแลต้องการรบกวนโดยตรง ท้ายที่สุด การวางกรอบว่าเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน (yield-bearing) ทำให้เป็นคู่แข่งทางเศรษฐกิจกับผลิตภัณฑ์กองทุนตลาดเงินแบบโทเค็น แต่ต่างจากโทเค็นตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันภายใต้กฎระเบียบตะวันตก และมีการผสานรวมอย่างลึกซึ้งกับแพลตฟอร์ม DeFi ที่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์

What Is the Future Outlook for A7A5?

แนวโน้มในระยะสั้นของ A7A5 มีแนวโน้มจะถูกกำหนดโดยข้อจำกัดทางกฎหมายและระบบธนาคารมากกว่าการอัปเกรดโปรโตคอล เนื่องจากมันเป็นโทเค็นที่ผูกกับเชนหลักที่มีความ mature แล้ว ไม่ใช่เครือข่ายที่ใช้ “hard fork” เป็นกลไกหลักในการเติบโต “หมุดหมาย” ที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดที่ควรจับตา คือประเด็นด้านการปฏิบัติงานและโครงสร้าง: การเปลี่ยนแปลงจังหวะการเปิดเผยข้อมูลของผู้ออก ตัวตรวจสอบบัญชี กลไกการไถ่ถอน และการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในรูปแบบการดำเนินการฟีเจอร์ด้านการกระจาย/ให้ผลตอบแทน (รวมถึงการใช้ wrapper อย่างแพร่หลายมากขึ้นเพื่อลดปัญหาความไม่เข้ากันกับ DeFi) ตลอดจนการขยายไปยังเชนอื่นที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการชำระราคาในช่องทางเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ

ผู้ให้ข้อมูลอย่าง DefiLlama สามารถใช้ติดตามการเปลี่ยนแปลงปริมาณออกโทเค็นข้ามบริดจ์และเชนต่าง ๆ ได้ แต่ควรถูกตีความว่าเป็นสัญญาณด้านงบดุลและการเข้าถึง มากกว่าจะเป็นการอัปเกรดเทคโนโลยี

อุปสรรคเชิงโครงสร้างคือ A7A5 ตั้งอยู่บนจุดตัดระหว่างความเสี่ยงเครดิตของสเตเบิลคอยน์และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และปัจจัยหลังสามารถครอบงำได้อย่างรวดเร็ว: เมื่อสเตเบิลคอยน์ถูกระบุชื่ออย่างชัดเจนในมาตรการคว่ำบาตรและคำสั่งห้ามทำธุรกรรม ตลาดที่เข้าถึงได้จะหดเหลือเพียงเขตอำนาจศาลและตัวกลางที่ยอมรับภาระด้านการปฏิบัติตามกฎและต้นทุนด้านชื่อเสียง ซึ่งอาจทำให้สภาพคล่องกระจุกตัวและขยายความเสี่ยงการหลุดมูลค่าที่ตรึงไว้ (depeg) ในช่วงเหตุการณ์ตึงเครียด

ดังนั้น ความอยู่รอดของโปรเจกต์จึงขึ้นกับ “การคงไว้ซึ่งช่องทางธนาคารที่เชื่อถือได้และความน่าเชื่อถือของการไถ่ถอนท่ามกลางข้อจำกัดที่เพิ่มขึ้น” มากกว่าการ “เดินหน้าโรดแมป” ซึ่งเป็นปัญหาที่ไม่สามารถแก้ได้ด้วยการดีพลอยบนบล็อกเชนเพิ่ม หรือการผสานรวมกับ AMM เพิ่มเติม