Aster

ภูมิทัศน์การเงินแบบกระจายศูนย์ได้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในเดือนกันยายน 2025 เมื่อ Aster เปิดตัวโทเค็นเนทีฟของตนเองชื่อ ASTER ทำให้เกิดหนึ่งในดีบิวต์ที่ร้อนแรงที่สุดในตลาดคริปโทยุคล่าสุด ภายในเวลาเพียงไม่กี่วัน ราคาโทเค็นพุ่งขึ้นมากกว่า 1,500% ดึงดูดความสนใจของเทรดเดอร์ทั่วโลก และทำให้ Aster ก้าวขึ้นมาเป็นผู้ท้าชิงรายสำคัญในตลาดกระดานเทรด Perpetual แบบกระจายศูนย์ที่มีการแข่งขันอย่างดุเดือด exchange

Aster เป็นตัวแทนของกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ยุคใหม่ที่ถูกออกแบบมาเพื่อท้าทายทั้งแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์และโปรโตคอล DeFi รายใหญ่เดิม โปรเจกต์นี้เกิดจากการควบรวมเชิงกลยุทธ์ของสองโปรเจกต์ที่มีความสามารถเสริมกันคือ Astherus โปรโตคอลสร้างผลตอบแทน (yield-generation) และ APX Finance โครงสร้างพื้นฐานการเทรด Perpetual โดย Aster ผสานความสามารถการเทรดขั้นสูงเข้ากับนวัตกรรมด้านประสิทธิภาพการใช้เงินทุน (capital efficiency) ที่ทำให้แตกต่างจากรุ่นพี่อย่าง dYdX และ GMX

แพลตฟอร์มดำเนินงานบน blockchains ชั้นนำหลายเครือข่าย เช่น BNB Chain, Ethereum, Solana และ Arbitrum มอบการเข้าถึงการเทรด Perpetual ทั้งคริปโทและหุ้นดั้งเดิมให้กับเทรดเดอร์ได้อย่างไร้รอยต่อโดยไม่ต้องเผชิญความเสี่ยงแบบ Custodial ด้วยการสนับสนุนจาก YZi Labs (เดิมคือ Binance Labs) และการหนุนหลังอย่างเปิดเผยจากผู้ก่อตั้ง Binance อย่าง Changpeng Zhao ทำให้ Aster อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมจะครองส่วนแบ่งตลาดสำคัญในภาคอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว

บทความนี้จะอธิบายว่า Aster คืออะไร เทคโนโลยีของมันทำงานอย่างไร อยู่ตรงไหนในภูมิทัศน์การแข่งขันปัจจุบัน และมีความเสี่ยงรวมถึงโอกาสแบบใดสำหรับเทรดเดอร์และผู้ถือโทเค็น

Aster คืออะไร?

Aster คือกระดานเทรด Perpetual แบบกระจายศูนย์ยุคใหม่ที่เปิดให้เทรดอนุพันธ์แบบไม่ต้องฝากทรัพย์สินไว้กับตัวกลาง (non-custodial) ทั้งบนสินทรัพย์คริปโทและหุ้นสหรัฐฯ แตกต่างจากกระดานเทรด Spot ที่ผู้ใช้ซื้อและถือครองสินทรัพย์โดยตรง perpetual contracts เปิดโอกาสให้เทรดเดอร์เก็งกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาโดยใช้เลเวอเรจ โดยไม่ต้องถือครองสินทรัพย์อ้างอิงจริง และไม่ต้องกังวลเรื่องวันหมดอายุของสัญญา

นวัตกรรมหลักของแพลตฟอร์มมุ่งเน้นที่ “ประสิทธิภาพการใช้เงินทุน” โดยเฉพาะความสามารถในการทำให้ผู้ใช้สามารถรับผลตอบแทนแบบ Passive จากเงินค้ำประกัน (Collateral) ที่ใช้เทรด ขณะเดียวกันก็ยังถือสถานะเลเวอเรจแบบแอคทีฟอยู่ โมเดล “Trade & Earn” นี้เข้ามาแก้ปัญหาสำคัญของกระดานเทรด Perpetual แบบดั้งเดิม ที่ซึ่งเงินค้ำประกันมักถูกจอดทิ้งไว้โดยไม่สร้างผลตอบแทนใด ๆ

Aster นำเสนอประสบการณ์การเทรดสองรูปแบบที่ออกแบบมาให้เหมาะกับระดับความเชี่ยวชาญของผู้ใช้ที่ต่างกัน โหมด Simple ให้การเทรด Perpetual แบบคลิกเดียวที่ MEV-resistant ด้วยเลเวอเรจสูงสุดถึง 1,001x ผ่านพูล AMM ที่ชื่อ ALP (Aster Liquidity Pool) ส่วนโหมด Pro มอบสภาพแวดล้อมการเทรดแบบ Order Book พร้อมฟีเจอร์ขั้นสูง เช่น Hidden Orders, Grid Trading และ Cross-Margin โดยให้เลเวอเรจสูงสุด 100x

สถาปัตยกรรมแบบ Multi-chain ของแพลตฟอร์มช่วยกำจัดความจำเป็นที่ผู้ใช้ต้อง Bridge สินทรัพย์ด้วยตนเองระหว่างเครือข่ายต่าง ๆ Aster จะทำการรวมสภาพคล่องจาก BNB Chain, Ethereum, Solana และ Arbitrum เข้าด้วยกัน ทำให้เทรดเดอร์เข้าถึงสภาพคล่องรวมได้ไม่ว่าจะเชื่อมต่อมาจากบล็อกเชนใดก็ตาม

นอกเหนือจาก Perpetual บนคริปโทแล้ว Aster ยังโดดเด่นด้วยการเปิดให้เทรดอนุพันธ์หุ้นตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ ทั้งหุ้น Apple, Tesla, Microsoft, Nvidia และ Amazon ด้วยเลเวอเรจสูงสุด 50x โดยทุกอย่างถูกชำระ (Settlement) ด้วยคริปโททั้งหมด การเชื่อมสะพานระหว่างการเงินดั้งเดิมกับ DeFi ลักษณะนี้สร้างโอกาสให้กับเทรดเดอร์ทั่วโลกที่อาจเผชิญข้อจำกัดในการเข้าถึงตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม

ประวัติและที่มา

เรื่องราวของ Aster เริ่มจากสองโปรเจกต์แยกกันที่ต่างก็สร้างผลงานในโลกการเงินแบบกระจายศูนย์ได้อย่างโดดเด่น ก่อนจะควบรวมกันเพื่อสร้างแพลตฟอร์มแบบครบวงจร

APX Finance เดิมเปิดตัวในปี 2021 ในนาม ApolloX ในฐานะกระดานเทรด Perpetual แบบกระจายศูนย์ที่มีความสามารถด้านเลเวอเรจสูง ตลอดหลายปีที่ผ่านมา แพลตฟอร์มนี้ประมวลผลปริมาณการเทรดสะสมมากกว่า 258 พันล้านดอลลาร์ และสร้างฐานผู้ใช้งานมากกว่า 1.7 ล้านราย APX เชี่ยวชาญในการเทรด Perpetual แบบ Order Book ด้วยเลเวอเรจสูงสุด 1,001x วางรากฐานทางเทคนิคให้กับโหมด Pro ของ Aster ในภายหลัง Mode

Astherus ปรากฏตัวในฐานะโปรโตคอลสภาพคล่องแบบ Multi-asset ที่มุ่งเน้นการสร้างผลตอบแทนผ่าน Liquid Staking Derivatives และกลยุทธ์ Delta-neutral โปรเจกต์นี้สร้างความเชี่ยวชาญในการออกแบบสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดผลตอบแทน (Yield-bearing Assets) ซึ่งยังคงใช้งานได้ในแอป DeFi ต่าง ๆ ขณะเดียวกันก็สร้าง Passive Income ให้กับ holders

ในช่วงปลายปี 2024 เมื่อมองเห็นจุดเกื้อหนุนระหว่างโครงสร้างพื้นฐานการเทรดของ APX และผลิตภัณฑ์ Yield ของ Astherus ทั้งสองโปรเจกต์จึงประกาศการควบรวมเชิงกลยุทธ์ การผสานนี้มีเป้าหมายเพื่อแก้ปัญหาประสิทธิภาพการใช้เงินทุนที่เป็นธรรมชาติของแพลตฟอร์ม Perpetual ซึ่งผู้ใช้จำเป็นต้องล็อกเงินค้ำประกันที่ไม่ก่อให้เกิดผลตอบแทน ในขณะที่ยังถือ positions อยู่

เอนทิตีใหม่ที่ควบรวมกันอย่างเป็นทางการได้รีแบรนด์เป็น Aster เมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2025 เป็นสัญญาณของทิศทางใหม่ที่ผนวกจุดแข็งของทั้งสองโปรโตคอลเข้าด้วยกัน ในช่วงเปลี่ยนผ่านนั้น ทั้งสองโปรเจกต์ได้สร้างแรงส่งในตลาดไว้อย่างแข็งแกร่ง ด้วยปริมาณการเทรดรวมกันมากกว่าครึ่งล้านล้านดอลลาร์แล้ว

เหตุการณ์สำคัญอีกครั้งเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2024 เมื่อ YZi Labs ซึ่งเป็นแขนลงทุนที่รีแบรนด์มาจาก Binance Labs และมีความเชื่อมโยงใกล้ชิดกับผู้ร่วมก่อตั้ง Binance อย่าง Changpeng Zhao และ Yi He ได้เข้าลงทุนเชิงกลยุทธ์ใน Astherus แม้ยอดเงินลงทุนจะไม่ถูกเปิดเผย แต่การสนับสนุนนี้มอบทั้งเงินทุนและการเข้าถึงระบบนิเวศ BNB Chain ขนาดใหญ่ ซึ่งมีบทบาทอย่างยิ่งต่อการเติบโตของ Aster ในเวลาต่อมา

เหตุการณ์สร้างโทเค็น (Token Generation Event) เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 17 กันยายน 2025 ซึ่งถือเป็นการเปิดตัว Aster อย่างเต็มรูปแบบ และเป็นการยุติโทเค็น APX อย่างเป็นทางการ ผู้ถือ APX ได้รับข้อเสนอ Swap โทเค็นเป็น ASTER ในอัตรา 1:1 โดยออกแบบอัตราแลกเปลี่ยนให้ลดลงตามเวลาแบบมาก่อนได้เปรียบ (first-come, first-served) เพื่อกระตุ้นการแปลงโทเค็นช่วงต้น ในวันเปิดตัว ASTER เริ่มซื้อขายที่ช่วงราคา 0.08 – 0.10 ดอลลาร์ พร้อมการ Airdrop เบื้องต้นจำนวน 704 ล้านโทเค็นให้แก่ผู้ใช้ที่เข้าร่วมโปรแกรมรางวัล Aster Spectra และกิจกรรมชุมชนอื่น ๆ

การตอบรับของตลาดรุนแรงอย่างยิ่ง ภายใน 48 ชั่วโมง ราคา ASTER พุ่งขึ้นสู่ช่วง 0.61 – 0.77 ดอลลาร์ คิดเป็นกำไรมากกว่า 370% ภายในวันที่ 21 กันยายน โทเค็นทำจุดสูงสุดตลอดกาลใกล้ระดับ 2.00 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบ 2,000% จากราคาเปิด การพุ่งขึ้นครั้งนี้ยิ่งทวีความร้อนแรงเมื่อ Changpeng Zhao ออกมาประกาศว่าเขาลงทุนส่วนตัว 2.5 ล้านดอลลาร์ในโทเค็น ASTER ซื้อโทเค็นมากกว่า 2 ล้านโทเค็นเพื่อการลงทุนระยะยาว long-term

ทีมงานเบื้องหลัง Aster ประกอบด้วยวิศวกรบล็อกเชน เทรดเดอร์สายควอนต์ และนักพัฒนา DeFi ที่มีประสบการณ์ทั้งจากการเงินดั้งเดิมและตลาดคริปโท สมาชิกส่วนใหญ่ยังคงใช้นามแฝง โดยมี Leonard เป็นบุคคลที่ถูกกล่าวถึงอย่างเปิดเผยในฐานะผู้ก่อตั้งโปรเจกต์ ความไม่เปิดเผยตัวตนนี้ทำให้เกิดคำถามจากบางฝ่าย แต่ผู้สนับสนุนมองว่าเป็นทั้งการระมัดระวังด้านกฎหมาย และความตั้งใจให้โปรเจกต์ถูกประเมินจากเทคโนโลยี มากกว่าจะเป็นการตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยบุคคล marketing

เทคโนโลยีและสถาปัตยกรรม

สถาปัตยกรรมทางเทคนิคของ Aster เป็นแนวทางแบบไฮบริดที่ผสานเครือข่ายบล็อกเชนหลายตัวเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานการเทรดเฉพาะทางซึ่งออกแบบมาเพื่อรองรับตลาดอนุพันธ์สมรรถนะสูง

โครงสร้างพื้นฐานแบบ Multi-Chain

แทนที่จะสร้างบนบล็อกเชนเพียงเครือข่ายเดียว Aster เลือกทำงานบนเครือข่าย Layer 1 และ Layer 2 ชั้นนำ 4 เครือข่าย ได้แก่ BNB Chain, Ethereum, Solana และ Arbitrum การออกแบบแบบ Multi-chain นี้ทำให้แพลตฟอร์มสามารถรวมสภาพคล่องจากระบบนิเวศที่แตกต่างกัน ขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้ผู้ใช้เทรดจากเครือข่ายที่ตนเองถนัดได้โดยไม่ต้อง Bridge สินทรัพย์ด้วยตนเอง

สัญญาอัจฉริยะของแพลตฟอร์มถูกปรับใช้ (Deploy) บนทุกเครือข่ายที่รองรับ โดยมีโปรโตคอลส่งข้อความข้ามเชน (Cross-chain Messaging) ทำหน้าที่เป็นตัวกลางสื่อสารระหว่างดีพลอยเมนต์แต่ละเครือข่าย ผู้ใช้เพียงเชื่อมต่อกระเป๋าเงินบนเครือข่ายที่ต้องการ Aster จะจัดการความซับซ้อนด้านการส่งคำสั่งและการชำระธุรกรรมข้าม blockchains ให้อัตโนมัติ

สถาปัตยกรรมนี้ให้ประโยชน์หลายประการ ได้แก่ ลดการกระจายตัวของสภาพคล่อง ลดอุปสรรคในการเข้าใช้งานสำหรับผู้ใช้ที่คุ้นเคยกับบางเชนอยู่แล้ว และสร้างความซ้ำซ้อน (Redundancy) ที่ช่วยหลีกเลี่ยงจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียว หากเครือข่ายใดเครือข่ายหนึ่งประสบปัญหาความหนาแน่นหรือเหตุขัดข้องทางเทคนิค

ระบบการเทรดสองแบบ

Aster ใช้กลไกการเทรดสองระบบเพื่อรองรับความต้องการของผู้ใช้ที่แตกต่างกัน:

Simple Mode ทำงานผ่าน ALP (Aster Liquidity Pool) โดยมีลักษณะคล้าย AMM (Automated Market Maker) ผู้ใช้สามารถเทรดกับพูลนี้ด้วยเลเวอเรจสูงสุดถึง 1,001x ผ่านการส่งคำสั่งแบบคลิกเดียว ระบบจะอัปเดต Funding Rate ในระดับ Block และใช้กลไกการประมวลผลแบบ MEV-resistant เพื่อลดโอกาสถูก Front-running และ Sandwich Attack โหมดนี้ให้ความสำคัญกับความง่ายและความรวดเร็วมากกว่าความซับซ้อนของประเภทคำสั่ง เหมาะกับผู้ใช้รายย่อยที่ต้องการเลเวอเรจสูงโดยไม่ต้องจัดการรายละเอียดเยอะ

Pro Mode มอบประสบการณ์แบบ Central Limit Order Book (CLOB) ที่ผู้ซื้อและผู้ขายถูกจับคู่โดยยึดตามราคาและลำดับเวลา ระบบนี้รองรับเลเวอเรจสูงสุด 100x มีประเภทคำสั่งขั้นสูง เช่น Limit Order, Stop-loss, Take-profit และ Grid Trading รวมถึงฟังก์ชันซับซ้อนอย่าง Hidden Orders ที่จะไม่แสดงใน Order Book สาธารณะจนกว่าจะถึงเวลาถูกจับคู่ Pro Mode จึงตอบโจทย์เทรดเดอร์มืออาชีพที่ต้องการความแม่นยำในการเข้าออกออเดอร์และเครื่องมือบริหารความเสี่ยงขั้นสูง tools

นวัตกรรมด้านประสิทธิภาพการใช้เงินทุน

นวัตกรรมทางเทคนิคที่โดดเด่นที่สุดของ Aster อยู่ที่ระบบ Collateral ที่ก่อให้เกิดผลตอบแทน (Yield-bearing Collateral System) ซึ่ง… เปลี่ยนแปลงพื้นฐานวิธีที่เทรดเดอร์สามารถใช้มาร์จินของตนได้

asBNB (Astherus Staked BNB) เป็นโทเคนสะท้อนการสเตกแบบมีสภาพคล่อง (liquid staking derivative) ซึ่งผู้ใช้ทำการสเตก BNB ผ่านโปรโตคอล Astherus และได้รับโทเคน asBNB ในจำนวนเทียบเท่ากัน โทเคนเหล่านี้สามารถใช้เป็นหลักประกันในการเทรดได้ ในขณะที่ยังคงได้รับรางวัลจากการสเตก BNB ต่อเนื่อง โดยปกติอยู่ที่ประมาณ 5-7% ต่อปี นอกจากนี้ ผู้ถือ asBNB ยังได้รับสิทธิประโยชน์อัตโนมัติจากกิจกรรม Binance Launchpool, HODLer airdrop และโปรแกรม Megadrop ไปพร้อม ๆ กับที่ใช้เงินทุนเป็นมาร์จินสำหรับการเปิดสถานะเลเวอเรจ อัตราส่วนมูลค่าหลักประกันของ asBNB ถูกกำหนดไว้ที่ 95% หมายความว่า asBNB มูลค่า 1 ดอลลาร์ ให้มูลค่าหลักประกัน 0.95 ดอลลาร์ value

USDF (Aster USDF) เป็นสเตเบิลคอยน์แบบให้ผลตอบแทน (yield-bearing stablecoin) ที่ตรึงมูลค่า 1:1 กับ USDT เมื่อผู้ใช้มินต์ USDF ด้วยการฝาก USDT หลักประกันที่รองรับจะถูกเก็บรักษาโดย Ceffu (ผู้ดูแลสินทรัพย์สถาบันที่เชื่อมโยงกับ Binance) และถูกนำไปใช้ในกลยุทธ์การเทรดแบบเดลต้าเป็นกลาง (delta-neutral) บน Binance กลยุทธ์เหล่านี้เกี่ยวข้องกับการถือสถานะ Long ในสปอตและ Short ในสัญญา Perpetual Futures พร้อมกัน เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคา ในขณะที่เก็บเกี่ยวกำไรจากการอาร์บิทราจ Funding Rate กำไรจะถูกคำนวณรายสัปดาห์และจัดสรรให้กับผู้ใช้ที่นำ USDF ไปสเตกเป็น asUSDF โดยผลตอบแทนต่อปีโดยทั่วไปอยู่ในช่วง 8-15% ขึ้นกับสภาวะตลาด USDF มีอัตราส่วนมูลค่าหลักประกันที่ 99.99% มอบมูลค่ามาร์จินแทบเต็มจำนวน value

ระบบผลตอบแทนบนหลักประกันนี้ช่วยให้เทรดเดอร์ลด หรือแม้แต่ลบล้างต้นทุน Funding Rate ที่เกี่ยวข้องกับสัญญา Perpetual ได้ สำหรับสาย Swing Trade ที่ถือสถานะเป็นเวลานาน ประสิทธิภาพการใช้เงินทุนลักษณะนี้สามารถเพิ่มกำไรได้อย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มที่หลักประกันไม่ก่อให้เกิดผลตอบแทนใด ๆ

การรักษาความเป็นส่วนตัวและการป้องกัน MEV

Aster ใช้ฟีเจอร์ด้านความเป็นส่วนตัวหลายอย่างเพื่อปกป้องเทรดเดอร์จากการถูกเอาเปรียบ:

Hidden Orders ทำงานคล้าย Dark Pool ในระบบการเงินดั้งเดิม โดยซ่อนขนาดและทิศทางของคำสั่ง Limit จากสมุดคำสั่งสาธารณะจนกว่าจะมีการแมตช์คำสั่ง วิธีนี้ช่วยป้องกันไม่ให้เทรดเดอร์รายใหญ่ถูกโจมตีโดยกลยุทธ์เชิงล่าที่พยายาม Front-run สถานะที่เปิดเผยแล้ว หรือพยายามไล่ราคาเพื่อให้ทริกเกอร์ Stop-loss

MEV Resistance ใน Simple Mode ปกป้องผู้ใช้จากการโจมตีแบบ Maximal Extractable Value ซึ่งตัวตรวจสอบบล็อกเชนหรือบอตจะจัดเรียงลำดับธุรกรรมใหม่เพื่อแสวงหากำไรโดยเอาเปรียบเทรดเดอร์ทั่วไป ด้วยการประมวลผลคำสั่งเทรดในระดับบล็อกพร้อมการประมวลผลแบบเข้ารหัส Aster สามารถป้องกันการ Front-running และ Sandwich Attack ที่แพร่หลายบน exchanges แบบกระจายศูนย์จำนวนมากได้

โครงสร้างพื้นฐาน Oracle

ด้วยเลเวอเรจระดับสูงมากที่มีให้บน Aster (สูงสุด 1,001x) การมีข้อมูลราคาที่แม่นยำและหน่วงต่ำถือเป็นหัวใจสำคัญเพื่อป้องกันการลิควิดผิดพลาดและรับประกันการแมตช์คำสั่งอย่างยุติธรรม แพลตฟอร์มนี้ผสานรวมแหล่ง Oracle หลายตัว เช่น Pyth, Chainlink และ Binance Oracle เพื่อนำเสนอข้อมูลราคาที่ซ้ำซ้อนและทนต่อการบิดเบือน การอ้างอิงข้ามข้อมูลจาก Oracles หลายแหล่งช่วยตรวจจับความผิดปกติ และรับประกันว่าการลิควิดจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อราคาตลาดเคลื่อนไหวสวนทางสถานะจริง ๆ เท่านั้น

Aster Chain: บล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่วางแผนจะพัฒนา

โรดแมปด้านเทคนิคระยะยาวของแพลตฟอร์มรวมถึงการเปิดตัวบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่สร้างขึ้นเฉพาะกิจชื่อ Aster Chain ซึ่งคาดว่าจะเปิดตัวช่วงปลายปี 2025 หรือต้นปี 2026 บล็อกเชนที่ออกแบบเองนี้จะถูกสร้างมาเพื่อการเทรดอนุพันธ์ประสิทธิภาพสูงโดยเฉพาะ พร้อมความสามารถด้านความเป็นส่วนตัวแบบบูรณาการ

Aster Chain มีเป้าหมายที่จะใช้ zero-knowledge proofs เพื่อให้เทรดเดอร์สามารถพิสูจน์ว่าตนมีหลักประกันเพียงพอหรือผ่านเกณฑ์การเทรด โดยไม่ต้องเปิดเผยยอดเงินในกระเป๋าเงินหรือประวัติการเทรดจริง แนวทางเชิงคริปโตกราฟีนี้อาจทำให้สามารถยืนยันการเทรดได้โดยยังรักษาความเป็นส่วนตัวของธุรกรรม ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่มีคุณค่าอย่างยิ่งสำหรับเทรดเดอร์สถาบันหรือบุคคลความมั่งคั่งสูงที่กังวลเกี่ยวกับการรั่วไหลของข้อมูล

เลเยอร์ 1 ที่วางแผนนี้จะมี Finality ระดับต่ำกว่าหนึ่งวินาทีเพื่อยืนยันการเทรดแทบจะทันที รองรับสินทรัพย์ให้ผลตอบแทนของแพลตฟอร์มแบบเนทีฟ และปรับแต่งการประมวลผลให้เหมาะกับกลยุทธ์การเทรดความถี่สูง ด้วยการควบคุมสแตกบล็อกเชนทั้งหมด Aster จึงสามารถบรรลุตัวชี้วัดสมรรถนะที่เข้าใกล้แพลตฟอร์มแบบ Centralized Exchange ได้ ในขณะที่ยังคงความกระจายศูนย์และความปลอดภัยแบบไม่รับฝากทรัพย์สิน

โทเคโนมิกส์ของ ASTER

โทเคน ASTER ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ยูทิลิตี้และโทเคนกำกับดูแลดั้งเดิมของระบบนิเวศ Aster โดยมีการออกแบบโครงสร้างซัพพลายที่มุ่งเน้นการให้ความสำคัญกับการถือครองโดยชุมชน มากกว่าการรวมศูนย์ที่ VC หรือทีมพัฒนา

ข้อมูลซัพพลาย

ASTER มี maximum supply คงที่ที่ 8 พันล้านโทเคน ในวัน Token Generation Event เมื่อวันที่ 17 กันยายน 2025 มี ASTER เข้าสู่หมุนเวียนประมาณ 1.66 พันล้านโทเคน คิดเป็นราว 20.7% ของซัพพลายทั้งหมด ณ ต้นเดือนธันวาคม 2025 ซัพพลายหมุนเวียนได้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 2.37 พันล้านโทเคน (29.6%) เมื่อมีการปลดล็อกโทเคนตามตาราง Vesting ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

มูลค่าตลาดปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ โดยมีมูลค่า Fully Diluted ราว 7.9 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนความผันผวนสูงของโทเคน โดยราคาขึ้นลงอยู่ในช่วง 0.85-2.00 ดอลลาร์ในช่วงสองเดือนแรกของการเทรด

การจัดสรรโทเคน

โครงสร้างการจัดสรรโทเคนให้ความสำคัญกับการมีส่วนร่วมของชุมชนอย่างชัดเจน:

Airdrops: 53.5% (4.28 พันล้าน ASTER) ถูกกันไว้สำหรับรางวัลชุมชนและ Airdrop ต่าง ๆ ในวัน TGE มีการปลดล็อกทันที 704 ล้าน ASTER (8.8% ของซัพพลายทั้งหมด) สำหรับผู้ใช้ที่เข้าร่วมโปรแกรมรางวัล Aster Spectra ซึ่งติดตามพฤติกรรมการเทรดผ่าน “Rh Points” และการถือครองสินทรัพย์ผ่าน “Au Points” ส่วนที่เหลือของโควตา Airdrop จะถูก Vest แบบเส้นตรงตลอดระยะเวลา 80 เดือน สร้างกลไกการกระจายระยะยาวที่จูงใจให้เกิดการมีส่วนร่วมกับแพลตฟอร์มอย่างต่อเนื่อง

Ecosystem & Community: 30% (2.4 พันล้าน ASTER) ถูกจัดสรรให้กับการอัปเกรดโทเคนจาก APX เป็น ASTER การเพิ่มสภาพคล่อง การเป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ ทุนสนับสนุนนักพัฒนา และโครงการเติบโตของระบบนิเวศ การจัดสรรนี้จะ Vest แบบเส้นตรงในระยะเวลา 20 เดือน มอบเงินทุนอย่างต่อเนื่องสำหรับการพัฒนาแพลตฟอร์มและการผลักดันการใช้งาน

Treasury: 7% (560 ล้าน ASTER) ถูกล็อกไว้ในวัน TGE และกันไว้สำหรับโครงการเชิงกลยุทธ์ที่ผ่านการอนุมัติจากระบบกำกับดูแล ความต้องการดำเนินงานในอนาคต และกองทุนสำรองฉุกเฉิน โทเคนเหล่านี้อยู่ภายใต้การควบคุมของกลไกกำกับดูแลแบบกระจายศูนย์ และจะไม่สามารถเข้าถึงได้หากไม่มีการอนุมัติจากชุมชนผ่านข้อเสนอ Governance อย่างเป็นทางการ

Team: 5% (400 ล้าน ASTER) ถูกจัดสรรให้กับทีมงาน ผู้มีส่วนร่วม และที่ปรึกษา โดยมีระยะเวลาล็อก (Cliff) 12 เดือน ตามด้วยการ Vest แบบเส้นตรง 40 เดือน ตาราง Vesting ที่ยาวนานนี้ช่วยให้แรงจูงใจของทีมสอดคล้องกับความสำเร็จระยะยาวของโปรเจกต์

Liquidity & Listing: 4.5% (360 ล้าน ASTER) ถูกปลดล็อกเต็มจำนวนในวัน TGE เพื่อรองรับการลิสต์บนแพลตฟอร์มเทรดเริ่มต้นและจัดหาสภาพคล่องสำหรับการซื้อขาย ความพร้อมใช้งานในทันทีนี้ช่วยให้มีความลึกของตลาดเพียงพอสำหรับการเปิดตัวโทเคน

การใช้งานโทเคน

ASTER ทำหน้าที่หลากหลายมิติภายในระบบนิเวศ:

สิทธิ์กำกับดูแล (Governance Rights): ผู้ถือโทเคนสามารถโหวตเกี่ยวกับพารามิเตอร์ของโปรโตคอล โครงสร้างค่าธรรมเนียม การใช้จ่ายจาก Treasury การอนุมัติพันธมิตร และอัปเกรดด้านเทคนิคผ่านระบบกำกับดูแลแบบกระจายศูนย์ การตัดสินใจสำคัญต้องอาศัยฉันทามติของชุมชน ช่วยป้องกันการรวมศูนย์อำนาจ

ส่วนลดค่าธรรมเนียมการเทรด: การถือและสเตก ASTER ทำให้ได้รับส่วนลดค่าธรรมเนียมแบบขั้นบันได ทั้งใน Simple Mode และ Pro Mode ยิ่งถือ ASTER มากและสเตกมาก ระดับค่าธรรมเนียม Maker และ Taker ก็ยิ่งต่ำลง สร้างแรงจูงใจให้เทรดเดอร์ที่ใช้งานจริงถือโทเคนในระยะยาว

การแบ่งปันรายได้: ASTER ที่ถูกสเตกจะได้รับส่วนแบ่งจากรายได้ของโปรโตคอล ซึ่งจ่ายผ่านการให้ผลตอบแทนโดยตรงและโปรแกรม Buyback โทเคน ทำให้เกิดการเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างการใช้งานแพลตฟอร์มกับการเพิ่มมูลค่าให้ผู้ถือโทเคน

หลักประกัน: ในโหมดการเทรดบางประเภท ASTER สามารถใช้เป็นหลักประกันเพื่อเปิดสถานะได้ แม้คุณสมบัตินี้จะถูกจำกัดมากกว่าสเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์ให้ผลตอบแทนอื่น ๆ

กลไกทางเศรษฐศาสตร์

มีกลไกเชิงเงินเฟ้อลดลง (Deflationary) และกลไกสะสมมูลค่าหลายอย่างที่มุ่งสร้างอุปสงค์โทเคนในระยะยาว:

Fee Buybacks: ส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมการเทรดที่แพลตฟอร์มเก็บได้จะถูกนำไปซื้อ ASTER จากตลาดเปิด จากนั้นโทเคนอาจถูกเผา (ลบออกจากหมุนเวียนอย่างถาวร) หรือแจกจ่ายคืนให้กับผู้สเตกที่มีสิทธิ์กำกับดูแล วิธีนี้สร้างแรงซื้อที่เป็นสัดส่วนกับปริมาณการเทรด

แรงจูงใจการสเตก: ผู้ใช้ที่สเตก ASTER จะได้รับทั้งสิทธิ์โหวตด้านกำกับดูแลและส่วนแบ่งรายได้ โดยมีรางวัลที่เพิ่มขึ้นเมื่อยอมล็อกโทเคนนานขึ้น ณ ต้นเดือนธันวาคม 2025 อัตราผลตอบแทนจากการสเตกที่แน่ชัดยังไม่ได้เปิดเผยอย่างเต็มรูปแบบ แม้กลไกนี้ได้รับการยืนยันแล้วว่าเป็นส่วนหนึ่งของการออกแบบโทเคโนมิกส์ design

แรงจูงใจการย้ายจาก APX: การสวอป 1:1 จาก APX เป็น ASTER ที่เริ่มต้นในวัน TGE ถูกออกแบบให้มีอัตราแลกเปลี่ยนลดลงตามเวลา เพื่อจูงใจให้แปลงโทเคนตั้งแต่เนิ่น ๆ กลไกการลดลงตามเวลานี้สร้างความเร่งด่วน และป้องกันไม่ให้โทเคนเดิมอย่าง APX กดดันราคาตลาดของ ASTER ผ่านช่วงเวลาที่โทเคนทั้งสองอยู่ร่วมกันนานเกินไป

ไดนามิกซัพพลายและข้อกังวล

โทเคโนมิกส์ดังกล่าวสร้างทั้งกระแสตอบรับเชิงบวกและข้อวิจารณ์ การจัดสรรให้ชุมชนจำนวนมาก (83.5% สำหรับ Airdrop และ Ecosystem รวมกัน) สร้างภาพลักษณ์การกระจายที่เป็นธรรมและสอดคล้องกับชุมชนในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ข้อมูลวิเคราะห์ On-chain ได้จุดประเด็นกังวลเรื่องการกระจุกตัวของโทเคนจริง แหล่งข้อมูลหลายแห่งชี้ให้เห็นว่าอาจมีวอลเล็ตเพียงหกใบที่ถือครองมากกว่า 90% ของซัพพลายหมุนเวียนในช่วงเดือนแรก ๆ แม้การถือเหล่านี้อาจเป็นกระเป๋าดูแลสินทรัพย์ของแพลตฟอร์มเทรด สระสภาพคล่อง หรือสัญญา Vesting แทนที่จะเป็นสถานะของ “วาฬ” รายบุคคล positions

The extendedตารางเวลาการเวสต์สำหรับทั้งแอร์ดรอป (80 เดือน) และการจัดสรรให้ระบบนิเวศ (20 เดือน) สร้างเหตุการณ์การปลดล็อกโทเค็นที่คาดการณ์ได้แต่มีขนาดใหญ่ ซึ่งจะยังคงเพิ่มแรงกดขายให้กับตลาดไปจนถึงปี 2031 นักลงทุนจำเป็นต้องพิจารณาว่าการเพิ่มอุปทานอย่างค่อยเป็นค่อยไปเหล่านี้อาจส่งผลต่อพลวัตด้านราคาตลอดระยะเวลายาวนานอย่างไร

ระบบนิเวศ กรณีการใช้งาน & การผสานรวม

Aster ดำเนินงานภายในระบบนิเวศ DeFi ที่กว้างกว่า โดยผสานรวมกับโปรโตคอลหลายตัวและให้บริการเทรดเดอร์ต่างกลุ่มที่มีกรณีการใช้งานแตกต่างกัน

กรณีการใช้งานหลัก

การเก็งกำไรเลเวอเรจสูง: กรณีการใช้งานหลักของแพลตฟอร์มคือเทรดเดอร์ที่ต้องการรับเอ็กซ์โปเชอร์แบบมีเลเวอเรจต่อการเคลื่อนไหวของราคาเหรียญคริปโต Simple Mode ที่ให้เลเวอเรจสูงสุด 1,001x ดึงดูดนักเก็งกำไรรายย่อยและเทรดเดอร์สายโมเมนตัม แม้ว่าเลเวอเรจระดับสุดขีดเช่นนี้จะมาพร้อมกับความเสี่ยงการถูกชอร์ตแบบสุดขีดในสัดส่วนเดียวกัน การเคลื่อนไหวของราคาในทิศทางตรงกันข้ามเพียง 0.1% ก็สามารถเข้าใกล้ระดับราคาลิเควิดเดชันได้เมื่อใช้เลเวอเรจสูงสุดที่ leverage

การเทรดอนุพันธ์หุ้น: การให้บริการสัญญา Perpetual บนหุ้นสหรัฐของ Aster ทำให้สามารถเข้าเทรดตลาดหุ้นดั้งเดิมได้ตลอด 24/7 พร้อมการชำระราคาเป็นคริปโต เหมาะกับเทรดเดอร์ทั่วโลกที่เผชิญข้อจำกัดด้านกฎระเบียบหรือโซนเวลาจนไม่สะดวกเข้าถึงตลาดหุ้นปกติ สินทรัพย์ที่มีให้เทรดรวมถึงผู้นำด้านเทคโนโลยี (Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, Amazon) ดัชนีสำคัญ (Nasdaq 100 ETF) และสินทรัพย์ทางเลือกที่คัดสรร เลเวอเรจสำหรับสัญญา Perpetual หุ้นสูงถึง 50x สูงกว่าขีดจำกัด 2x ที่พบได้ทั่วไปในบัญชีมาร์จิ้นที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบในสหรัฐฯ อย่างมาก

การเทรดแบบเพิ่มผลตอบแทน (Yield-Enhanced Trading): โปรแกรม Trade & Earn ดึงดูดเทรดเดอร์ที่ถือโพซิชั่นขนาดใหญ่ในระยะเวลานานขึ้น โดยการใช้ asBNB หรือ USDF เป็นหลักประกัน ผู้ใช้งานกลุ่มนี้จะได้รับดอกผลแบบพาสซีฟที่สามารถชดเชยหรือมากกว่าค่า Funding Rate ช่วยปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ของการเทรดแบบสวิงและการถือโพซิชั่นเมื่อเทียบกับแพลตฟอร์ม Perpetual แบบดั้งเดิม

อาร์บิทราจและมาเก็ตเมกกิ้ง: เทรดเดอร์มืออาชีพใช้ Pro Mode ที่มีสมุดคำสั่งซื้อขายและฟีเจอร์ออร์เดอร์ซ่อนสำหรับอาร์บิทราจเชิงสถิติ สเปรดระหว่างกระดานเทรด และกลยุทธ์มาเก็ตเมกกิ้ง สถาปัตยกรรมแบบมัลติเชนช่วยให้ทำ Basis Trading ระหว่างการดีพลอยบนบล็อกเชนต่าง ๆ ได้

การให้สภาพคล่อง: ผู้ใช้สามารถนำสินทรัพย์มาฝากในพูลสภาพคล่อง ALP เพื่อทำหน้าที่เป็นคู่สัญญากับเทรดเดอร์ใน Simple Mode แลกกับการให้สภาพคล่อง ผู้ให้สภาพคล่องจะได้รับค่าธรรมเนียมการเทรด แต่ต้องรับความเสี่ยงจาก Adverse Selection หากเทรดเดอร์ทำกำไรจากพูลได้อย่างต่อเนื่อง

การผสานรวมโปรโตคอล

Aster ได้สร้างความร่วมมือกับโปรโตคอล DeFi รายสำคัญหลายราย:

YZi Labs: นอกเหนือจากบทบาทในฐานะนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ YZi Labs ยังให้การสนับสนุนระบบนิเวศ คำแนะนำด้านเทคนิค และคอนเนกชันภายในคอมมูนิตี้ BNB Chain ความสัมพันธ์นี้ทำให้ Aster เข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานและฐานผู้ใช้ที่เกี่ยวข้องกับ Binance ได้เป็นพิเศษ

Pendle: การผสานรวมกับ Pendle เปิดให้ใช้กลยุทธ์การโทเคไนซ์ยีลด์ ช่วยให้ผู้ใช้แยกส่วนของเงินต้นและดอกผลของสินทรัพย์ที่ให้ยีลด์ออกจากกัน เพื่อทำวิศวกรรมการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้น

ListaDAO: ความร่วมมือนี้จัดหาโครงสร้างพื้นฐาน Liquid Staking ที่เป็นพลังให้กับ asBNB ช่วยให้ผู้ถือ BNB ได้รับรางวัลจาก Staking พร้อมยังคงสภาพคล่องและการใช้งานอยู่

Venus: การร่วมมือกับ Venus Protocol มอบความสามารถด้านการให้กู้และกู้ยืมที่เสริมกับฟีเจอร์การเทรดของ Aster โดยอาจเปิดโอกาสให้มีกลยุทธ์ยีลด์แบบมีเลเวอเรจ

YieldNest: การผสานรวมช่วยสนับสนุนกลยุทธ์เพิ่มประสิทธิภาพยีลด์เพิ่มเติมสำหรับสินทรัพย์บนแพลตฟอร์ม

PancakeSwap: ในฐานะกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ที่ใหญ่ที่สุดบน BNB Chain PancakeSwap ให้บริการเส้นทางสภาพคล่องและโฟลว์อาร์บิทราจ Aster ทำหน้าที่เป็น Backend การเทรด Perpetual ให้ PancakeSwap ขยายศักยภาพของทั้งสองแพลตฟอร์ม

การรองรับกระเป๋าเงินและกระดานเทรด

กระเป๋าเงินคริปโตหลัก ๆ รวมถึง MetaMask, Trust Wallet, WalletConnect และ Phantom รองรับสถาปัตยกรรมมัลติเชนของ Aster ผู้ใช้สามารถเชื่อมต่อผ่านอินเทอร์เฟซกระเป๋าเงินที่ตนเองถนัดได้โดยไม่ต้องใช้ซอฟต์แวร์เฉพาะ

การลิสต์บนกระดานเทรดขยายตัวอย่างรวดเร็วหลังการเปิดตัวโทเค็น ASTER ถูกซื้อขายบน Binance (ทั้งตลาดสปอตและฟิวเจอร์ส), Coinbase, MEXC, Bitget, Gate.io และแพลตฟอร์มหลักอื่น ๆ การลิสต์บน Binance เมื่อวันที่ 19 กันยายน 2025 ซึ่งเป็นเพียงสองวันหลัง TGE ช่วยมอบสภาพคล่องและความน่าเชื่อถือที่สำคัญ โดยมีทั้งการเทรดสปอตและสัญญา Perpetual แบบมาร์จิ้น USDT ให้ใช้งาน available

กิจกรรมการพัฒนาและคอมมูนิตี้

แพลตฟอร์มยังคงพัฒนาระบบอย่างต่อเนื่องด้วยการอัปเดตอินเทอร์เฟซเทรดดิ้ง พารามิเตอร์ความเสี่ยง และสินทรัพย์ที่รองรับอย่างสม่ำเสมอ ช่องทางสื่อสารอย่างเป็นทางการประกอบด้วย Twitter/X, Discord, Telegram และ Medium ซึ่งทีมใช้แชร์ประกาศ เอกสารเทคนิค และอัปเดตคอมมูนิตี้

ฐานผู้ใช้เติบโตอย่างรวดเร็วหลังการเปิดตัวโทเค็น โดยตัวเลขที่รายงานแตะ 2 ล้านบัญชีที่ลงทะเบียนและเทรดเดอร์แอคทีฟ 820,000 รายภายในช่วงปลายเดือนกันยายน 2025 ปริมาณการเทรดสะสมเกิน 500 พันล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่สัปดาห์แรกของการเปิดตัว ASTER แม้ว่าตัวเลขเหล่านี้จะรวมทั้งการเทรดเชิงออร์แกนิกและปริมาณที่ขับเคลื่อนด้วยอินเซนทีฟจากผู้ใช้ที่ฟาร์มรางวัลแอร์ดรอปก็ตาม

ผลการดำเนินงานของตลาด & สถานะปัจจุบัน

การเปิดตัวในตลาดของ Aster ถือเป็นหนึ่งในเหตุการณ์ที่ดราม่าที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโตล่าสุด โดยมีลักษณะเด่นคือการเติบโตอย่างรุนแรงในช่วงแรก ตามมาด้วยการพักฐานและความผันผวนที่ดำเนินต่อเนื่อง

ผลการเปิดตัว

งาน Token Generation Event เมื่อวันที่ 17 กันยายน 2025 ทำให้ ASTER เปิดการซื้อขายระหว่าง 0.08–0.10 ดอลลาร์ โดยมีแรงซื้อทันทีที่ผลักดันให้ราคาปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ภายใน 24 ชั่วโมง ราคาพุ่งไปที่ 0.61–0.77 ดอลลาร์ คิดเป็นกำไรกว่า 370% การปรับตัวขึ้นดำเนินต่อไปจนถึงวันที่ 21 กันยายน เมื่อ ASTER ทำจุดสูงสุดตลอดกาลใกล้ 2.00 ดอลลาร์ มอบผลตอบแทนราว 2,000% จาก price ตอนเปิดตัว

ปริมาณการเทรดระเบิดในช่วงเวลาดังกล่าว โดย 24 ชั่วโมงมีวอลุ่มเกิน 400 ล้านดอลลาร์เป็นประจำ และบางครั้งทะลุ 500 ล้านดอลลาร์ มาร์เก็ตแคปเคยแตะ 3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงพีค แม้ว่านักวิจารณ์จะชี้ให้เห็นว่าความผันผวนสุดขั้วและปริมาณโทเค็นหมุนเวียนที่จำกัดช่วยขยายการเคลื่อนไหวของราคาให้รุนแรงขึ้น

เมตริกตลาดปัจจุบัน

ณ ต้นเดือนธันวาคม 2025 ASTER ซื้อขายอยู่ราว 1.00–1.35 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 33–45% จากจุดสูงสุดตลอดกาล แต่ยังคงให้ผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับราคาตอนเปิดตัว ปริมาณโทเค็นหมุนเวียนขยายเป็น 2.37 พันล้านโทเค็น เนื่องจากตารางการเวสต์ทยอยปล่อยโทเค็นเพิ่มเติมออกมา

มาร์เก็ตแคปปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ ASTER อยู่ในอันดับคริปโตลำดับที่ #37–59 ตามมาร์เก็ตแคป ขึ้นกับแพลตฟอร์มที่ใช้ติดตาม มูลค่าปรับเต็มการไดลูท (FDV) ยังคงอยู่ราว 7.9–8.0 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นถึงการไดลูทในอนาคตขนาดใหญ่ที่จะเกิดขึ้นเมื่อโทเค็นที่เหลืออีก 5.6 พันล้านโทเค็นทยอยเวสต์ในปีต่อ ๆ ไป

วอลุ่มการเทรดต่อวันโดยทั่วไปอยู่ในช่วง 350–550 ล้านดอลลาร์ในทุกกระดานเทรด โดยวอลุ่ม 24 ชั่วโมงบางครั้งพุ่งเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงที่มีความผันผวนสูง Open Interest ในสัญญา Perpetual ของ ASTER บนกระดานอย่าง Binance มักเกิน 200–300 ล้านดอลลาร์ บ่งชี้ถึงกิจกรรมการเทรดอนุพันธ์ที่มีนัยสำคัญนอกเหนือจาก markets สปอต

เมตริกของแพลตฟอร์ม

การดำเนินงานของกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ของ Aster แสดงให้เห็นถึงแรงดึงดูดอย่างโดดเด่นในช่วงแรก ในเดือนตุลาคม 2025 แพลตฟอร์มประมวลผลปริมาณการเทรดรายเดือนประมาณ 420 พันล้านดอลลาร์ แซงหน้า Hyperliquid (ซึ่งทำได้ 282 พันล้านดอลลาร์) ชั่วคราว เพื่อคว้าตำแหน่งสูงสุดในหมู่กระดานเทรด Perpetual แบบกระจายศูนย์ คิดเป็นส่วนแบ่งตลาดราวเกือบ 70% ในเซกเตอร์ perp DEX ในเดือนนั้น

มูลค่ารวมที่ล็อก (TVL) เคยทำจุดสูงสุดราว 2 พันล้านดอลลาร์หลังเปิดตัวไม่นาน แต่ปรับตัวทรงตัวแถว 655–700 ล้านดอลลาร์ภายในปลายเดือนกันยายน 2025 การลดลงจากจุดสูงสุดของ TVL ราว 67% ทำให้เกิดคำถามเรื่องความยั่งยืน โดยนักวิจารณ์ชี้ว่าเงินทุนก้อนแรกจำนวนมากมาจาก Yield Farmer ที่ต้องการรางวัลแอร์ดรอปมากกว่าผู้ใช้ระยะยาวแบบออร์แกนิก การกระจาย TVL ปัจจุบันแสดงให้เห็นว่า USDF คิดเป็นมูลค่าที่ถูกมินต์ประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์ และ asBNB มีส่วนราว 3.5 พันล้านดอลลาร์ บ่งชี้ว่าสินทรัพย์ที่ให้ยีลด์เหล่านี้สามารถดึงดูด capital ได้สำเร็จ

Open Interest ในสัญญา Perpetual แตะระดับ 2.6 พันล้านดอลลาร์ในคู่เทรดต่าง ๆ ของแพลตฟอร์ม สะท้อนถึงการเปิดโพซิชั่นอย่างคึกคักของเทรดเดอร์

การสร้างค่าธรรมเนียมและรายได้

Aster กลายเป็นหนึ่งในโปรโตคอลที่สร้างค่าธรรมเนียมสูงที่สุดใน DeFi อย่างรวดเร็ว ในช่วงพีควอลุ่มการเทรดปลายเดือนกันยายน 2025 แพลตฟอร์มสร้างค่าธรรมเนียมต่อวันมากกว่า Circle (ผู้ออก USDC) และเข้าใกล้ระดับการสร้างค่าธรรมเนียมของ Tether แม้จะเพิ่งเปิดตัวได้เพียงไม่กี่วัน เมตริกที่น่าประทับใจนี้แสดงให้เห็นถึง Product-Market Fit และการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ที่แข็งแกร่ง แม้ว่ายังมีความไม่แน่นอนด้านความยั่งยืนเนื่องจากบทบาทของการเทรดที่ขับเคลื่อนด้วยอินเซนทีฟ

ผลการดำเนินงานเชิงเปรียบเทียบ

ผลการดำเนินงานของโทเค็นทิ้งห่างตลาดคริปโตโดยรวมอย่างมาก ขณะที่ Bitcoin และ Ethereum มีการเคลื่อนไหวเพียงหลักตัวเลขเดียวในช่วงกันยายน–ตุลาคม 2025 ASTER ให้ผลตอบแทนระดับสามหลักแม้หลังจากการย่อตัวรอบแรกแล้วก็ตาม ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่านี้ดึงดูดเทรดเดอร์สายโมเมนตัมและนักเก็งกำไรที่มองหาโอกาสความผันผวนสูง

อย่างไรก็ดี โทเค็นมีความสัมพันธ์กับธีม perp DEX โดยรวมอย่างเห็นได้ชัด เมื่อโทเค็น HYPE ของ Hyperliquid แข็งแรง ASTER มักจะขยับตาม และในทางกลับกัน ความสัมพันธ์ระดับเซกเตอร์นี้บ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์โดยรวมมีอิทธิพลต่อพลวัตด้านราคาของ ASTER นอกเหนือไปจากปัจจัยพื้นฐานเฉพาะของ Aster เอง

การยอมรับจากกระดานเทรด

กระดานเทรดแบบรวมศูนย์รายใหญ่เร่งรีบลิสต์ ASTER อย่างรวดเร็ว โดยมองเห็นทั้งดีมานด์จากผู้ใช้และศักยภาพค่าธรรมเนียมจากการเทรดอนุพันธ์ การลิสต์บน Binance อย่างรวดเร็วมาก (ภายใน 48 ชั่วโมงหลัง TGE) ถือว่าน่าจับตาเป็นพิเศษ โดยเสนอทั้งการเทรดสปอตและสัญญา Perpetual แบบมาร์จิ้น USDT การลิสต์นี้มอบความน่าเชื่อถือและสภาพคล่อง เปิดทางให้ทั้งสถาบันและรายย่อยเข้ามามีส่วนร่วมในระดับใหญ่

Coinbase ได้ลิสต์ ASTER สำหรับการเทรดแบบสปอตในช่วงปลายเดือนกันยายน 2025 ขยายการเข้าถึงตลาดสหรัฐฯ แพลตฟอร์มหลักอื่นๆ เช่น MEXC, Bitget, Gate.io, KuCoin และ Robinhood ได้เพิ่มการรองรับตามมา สร้างสภาพคล่องเชิงลึกกระจายอยู่ในหลายแพลตฟอร์ม

เหตุการณ์สำคัญ (Key Milestones)

เส้นทางการพัฒนาของ Aster สะท้อนไทม์ไลน์ที่ถูกบีบอัดด้วยการออกฟีเจอร์และการขยายตัวอย่างรวดเร็ว:

ปี 2021: APX Finance (เดิมชื่อ ApolloX) เปิดตัวในฐานะแพลตฟอร์ม perpetual แบบกระจายศูนย์ วางรากฐานด้านเทคนิคสำหรับโครงสร้างพื้นฐานการเทรดเลเวอเรจสูง

ปี 2022-2023: APX ประมวลผลปริมาณการเทรดรวมหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ สร้างฐานผู้ใช้เกิน 1.7 ล้านเทรดเดอร์ และสร้างความน่าเชื่อถือด้านการดำเนินงาน

กลางปี 2024: Astherus ปรากฏตัวในฐานะโปรโตคอลสภาพคล่องแบบมัลติแอสเซ็ตที่เชี่ยวชาญด้านผลิตภัณฑ์สร้างผลตอบแทน (yield-bearing) และอนุพันธ์สเตกกิ้งแบบมีสภาพคล่อง (liquid staking derivatives)

พฤศจิกายน 2024: YZi Labs ปิดดีลการลงทุนเชิงกลยุทธ์ใน Astherus มอบทั้งเงินทุนและการเข้าถึงระบบนิเวศ ซึ่งกลายเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเติบโตในระยะถัดมา

ปลายปี 2024: Astherus และ APX Finance ประกาศแผนการควบรวมกิจการ โดยมีเป้าหมายรวมกลไกสร้างยีลด์และโครงสร้างพื้นฐานการเทรดเข้าด้วยกันเป็นแพลตฟอร์มเดียว

31 มีนาคม 2025: รีแบรนด์อย่างเป็นทางการจาก Astherus และ APX ที่แยกกัน มาเป็นแพลตฟอร์มรวมชื่อ Aster สะท้อนโรดแมปแบบบูรณาการและความพยายามพัฒนาร่วมกัน

มิถุนายน 2025: Aster Chain เวอร์ชันเบต้าเปิดใช้งานสำหรับเทรดเดอร์ที่ได้รับเลือก เพื่อทดสอบโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่แพลตฟอร์มมีแผนจะเปิดตัว

17 กันยายน 2025: เกิด Token Generation Event พร้อมการเปิดตัวโทเค็น ASTER การแจก airdrop แรกจำนวน 704 ล้านโทเค็น และเริ่มโปรแกรมย้ายโทเค็นจาก APX เป็น ASTER

19 กันยายน 2025: Binance ลิสต์ ASTER สำหรับการเทรดทั้งสปอตและฟิวเจอร์สแบบ perpetual ภายใน 48 ชั่วโมงหลัง TGE มอบสภาพคล่องและช่องทางเข้าถึงจากสถาบันการเงิน

21 กันยายน 2025: ราคา ASTER ทำจุดสูงสุดตลอดกาลใกล้ 2.00 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 2,000% จากราคาเปิดตัว และทำมูลค่าตลาดสูงสุดแตะ 3 พันล้านดอลลาร์

28 กันยายน 2025: Changpeng Zhao ยืนยันต่อสาธารณะว่าลงทุนส่วนตัว 2.5 ล้านดอลลาร์ในโทเค็น ASTER และรับบทที่ปรึกษาโครงการ ช่วยยกระดับความน่าเชื่อถือของแพลตฟอร์ม

ตุลาคม 2025: Aster ประมวลผลปริมาณการเทรดรายเดือน 420 พันล้านดอลลาร์ แซง Hyperliquid ชั่วคราวและยึดส่วนแบ่งตลาดเกือบ 70% ในภาค perpetual DEX

14 ตุลาคม 2025: เปิดให้ตรวจสอบสิทธิ์ airdrop Aster Genesis Phase 2 และเริ่มเปิดให้ผู้ที่มีสิทธิ์สามารถเคลมโทเค็นจากคะแนนรางวัลที่สะสมผ่านกิจกรรมบนแพลตฟอร์ม

พฤศจิกายน-ธันวาคม 2025: แพลตฟอร์มเดินหน้าขยายตัวต่อเนื่อง เพิ่มคู่เทรดใหม่ เสริมความลึกของพูลสภาพคล่อง และเดินหน้าพัฒนาสู่การเปิดตัว Aster Chain ในฐานะ L1 ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2025 หรือช่วงต้นปี 2026

เหตุการณ์สำคัญเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า Aster เติบโตจากแนวคิดสู่การเป็นแพลตฟอร์มชั้นนำของตลาดภายในเวลาไม่ถึงสองปี แม้ยังต้องพิสูจน์ว่าตัวเลขการเติบโตในระยะแรกจะยั่งยืนในระยะยาวเพียงใด

ภูมิทัศน์การแข่งขัน (Competitive Landscape)

Aster ดำเนินงานในภาคตลาด perpetual exchange แบบกระจายศูนย์ที่มีการแข่งขันสูง ซึ่งมีหลายแพลตฟอร์มแย่งชิงทั้งความสนใจของเทรดเดอร์และสภาพคล่อง

คู่แข่งหลัก (Primary Competitors)

Hyperliquid เป็นคู่แข่งโดยตรงที่สุดของ Aster และเป็นผู้นำตลาดที่ถูกยอมรับ ดำเนินงานบนบล็อกเชนเลเยอร์ 1 แบบปรับแต่งเอง Hyperliquid ประมวลผลปริมาณการเทรดต่อเดือนกว่า 400 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสิงหาคม 2025 และครองส่วนแบ่งตลาด perpetual DEX ที่ 70-79% แพลตฟอร์มให้บริการคู่เทรด perpetual 158 คู่ สินทรัพย์สปอตเนทีฟ 128 รายการ และมีมูลค่าทรัพย์สินล็อก (TVL) สูงถึง 5 พันล้านดอลลาร์ โทเค็น HYPE ของ Hyperliquid เปิดตัวในพฤศจิกายน 2024 พร้อม airdrop เชิงรุก แจกจ่าย 31% ของซัพพลายให้ผู้ใช้ยุคแรก สร้างความภักดีของชุมชนอย่างแข็งแกร่ง แพลตฟอร์มใช้โมเดล flywheel รายได้เพื่อซื้อคืน (revenue-to-buyback) โดยนำรายได้โปรโตคอลที่เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปีไปซื้อและเผาโทเค็น HYPE โมเดลเศรษฐกิจที่พิสูจน์แล้วนี้สร้างการสะสมมูลค่าให้ผู้ถือโทเค็นอย่างคาดการณ์ได้ จุดแข็งของ Hyperliquid ได้แก่ โครงสร้างพื้นฐานด้านเทคนิคที่เหนือกว่า มี finality ระดับเสี้ยววินาที รองรับคำสั่ง 200,000 ออเดอร์ต่อวินาที มีอัปไทม์สม่ำเสมอแม้ในช่วงตลาดผันผวนสูง การยอมรับจากสถาบันในระดับลึก และการสร้างรายได้อย่างยั่งยืน อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มดำเนินงานบน L1 ของตัวเองเท่านั้น ไม่มีตัวเลือกคอลแลทเทอรัลแบบสร้างยีลด์ และให้เลเวอเรจสูงสุดต่ำกว่า (50x) เมื่อเทียบกับ 1,001x ของ Aster

dYdX เป็นผู้บุกเบิกการเทรด perpetual แบบกระจายศูนย์ และยังคงมีความน่าเชื่อถือในฐานะโปรโตคอลที่ก่อตั้งมานาน หลังจากเริ่มต้นบน Ethereum dYdX เปิดตัวเวอร์ชัน 4 บนบล็อกเชนเฉพาะแอปบน Cosmos ในเดือนพฤศจิกายน 2023 ทำให้เครื่องยนต์จับคู่คำสั่งกระจายศูนย์เต็มรูปแบบ แพลตฟอร์มประมวลผลปริมาณการเทรดระดับหลายพันล้านดอลลาร์ต่อเดือนและมีฐานผู้ใช้สถาบันที่แข็งแรง อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งตลาดของ dYdX ลดลงอย่างมาก จาก 73% ต้นปี 2023 เหลือราว 7% ปลายปี 2024 เมื่อคู่แข่งรุ่นใหม่ดึงดูดความสนใจจากเทรดเดอร์ การอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคนิคใน v4 ยังไม่สามารถกลับทิศแนวโน้มนี้ แสดงให้เห็นว่าแต้มต่อของผู้มาเริ่มก่อนอาจหายไปอย่างรวดเร็วในตลาดที่แข่งขันสูง

GMX ดำเนินงานบน Arbitrum และ Avalanche ใช้โมเดลพูลสภาพคล่อง GLP แบบเฉพาะ ซึ่งให้ผู้ให้สภาพคล่อง (LP) จัดสรรทุนมารับบทเป็นคู่สัญญาตรงข้ามกับเทรดเดอร์ GMX เป็นผู้บุกเบิกแนวคิดที่ให้ LP รับค่าธรรมเนียมการเทรดแลกกับการรับความเสี่ยงด้านทิศทางราคา ความเรียบง่ายของแพลตฟอร์มและความสามารถในการสร้างรายได้ที่แข็งแรงดึงดูด TVL จำนวนมาก แต่ก็เผชิญการกัดส่วนแบ่งตลาดจากคู่แข่งที่ใช้ order book เช่น Hyperliquid และ Aster จุดแข็งของ GMX ได้แก่ ความปลอดภัยที่พิสูจน์แล้ว กลไกที่เข้าใจง่ายเหมาะกับผู้เริ่มต้นใน DeFi และยีลด์ที่สม่ำเสมอสำหรับ LP แต่ขาดฟีเจอร์การเทรดขั้นสูงและความแม่นยำในการส่งคำสั่งที่เทรดเดอร์มืออาชีพต้องการ

Jupiter ไต่ขึ้นมาอย่างรวดเร็วสู่การเป็น perpetual DEX ใหญ่อันดับสองด้วยการใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานประสิทธิภาพสูงของ Solana และฐานผู้ใช้ขนาดใหญ่ของระบบนิเวศ การดำเนินงานภายในระบบนิเวศที่ตั้งหลักได้แล้วทำให้ Jupiter เข้าถึงสภาพคล่องและผู้ใช้ได้ทันที แสดงให้เห็นข้อได้เปรียบของแพลตฟอร์มที่ผูกกับบล็อกเชนต้นทางอย่างแนบแน่น

Lighter เปิดตัวในเดือนตุลาคม 2025 ในฐานะอีกหนึ่งคู่แข่งสำคัญ บน Ethereum Layer 2 โดยโฟกัสที่การส่งคำสั่งเกือบฉับพลันและค่าธรรมเนียมการเทรดเป็นศูนย์ แม้อยู่ในช่วงเบต้าแบบปิด Lighter ประมวลผลปริมาณการเทรด 164 พันล้านดอลลาร์ในกันยายน 2025 และยึดส่วนแบ่งตลาดได้ราว 15% แนวทางเฉพาะของแพลตฟอร์มคือการใช้การจับคู่คำสั่งนอกเชนแต่เคลียร์ธุรกรรมบนเชน พยายามผสมผสานความเร็วระดับ CEX เข้ากับความโปร่งใสแบบกระจายศูนย์

ข้อได้เปรียบด้านการแข่งขัน (Competitive Advantages)

Aster สร้างความแตกต่างผ่านฟีเจอร์เด่นหลายประการ:

สถาปัตยกรรมมัลติเชน (Multi-Chain Architecture): ต่างจาก Hyperliquid (L1 เฉพาะ) หรือ dYdX (Cosmos) Aster ดำเนินงานครอบคลุมทั้ง BNB Chain, Ethereum, Solana และ Arbitrum การออกแบบนี้เปิดทางเข้าถึงผู้ใช้และสภาพคล่องจากหลายระบบนิเวศ โดยไม่บังคับให้ย้ายไปบล็อกเชนใหม่ ความสามารถข้ามเชนช่วยลดแรงเสียดทานและขยายตลาดที่เข้าถึงได้

คอลแลทเทอรัลแบบสร้างยีลด์ (Yield-Bearing Collateral): asBNB และ USDF ช่วยให้เทรดเดอร์รับยีลด์แบบพาสซีฟบนมาร์จิน ยกระดับประสิทธิภาพการใช้เงินทุนอย่างพื้นฐาน คู่แข่งส่วนใหญ่ต้องใช้คอลแลทเทอรัลที่นิ่งเฉยไม่สร้างผลตอบแทน ก่อให้เกิดต้นทุนค่าเสียโอกาสสำหรับสายถือโพซิชัน ฟีเจอร์นี้จึงเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างสำหรับสายสวิงเทรดและผู้ถือโพซิชันระยะยาว

สต็อกเพอร์เพชวล (Stock Perpetuals): ปัจจุบัน Aster เป็น perpetual DEX รายใหญ่รายเดียวที่ให้บริการเทรดหุ้นสหรัฐแบบชำระด้วยคริปโตตลอด 24/7 ด้วยเลเวอเรจ 50x เชื่อมโลกไฟแนนซ์ดั้งเดิมกับ DeFi ดึงดูดเทรดเดอร์ที่สนใจหุ้นแต่ต้องการการชำระบัญชีด้วยคริปโต หรือเผชิญข้อจำกัดด้านกฎเกณฑ์ในตลาดดั้งเดิม

เลเวอเรจสุดขีด (Extreme Leverage): เลเวอเรจ 1,001x ใน Simple Mode สูงกว่าคู่แข่งอย่างมีนัยสำคัญ (Hyperliquid ให้สูงสุด 50x) แม้เลเวอเรจระดับสุดขั้วนี้เน้นผลด้านการตลาดและมาพร้อมความเสี่ยงถูกล้างพอร์ตสูงมาก แต่ก็ช่วยดึงดูดสายเก็งกำไรรายย่อยที่ต้องการโอกาสกำไร/ขาดทุนระดับสุดโต่ง

คำสั่งซ่อน (Hidden Orders): ฟังก์ชัน dark pool ใน Pro Mode ตอบโจทย์เทรดเดอร์สถาบันและวาฬที่ต้องการส่งคำสั่งขนาดใหญ่โดยไม่เปิดเผยปริมาณหรือทิศทาง ลดโอกาสถูกปั่นราคาและ front-run

โหมดการเทรดคู่ (Dual Trading Modes): การมีทั้ง Simple Mode แบบ AMM และ Pro Mode แบบ order book ในแพลตฟอร์มเดียว ช่วยรองรับเทรดเดอร์ทุกระดับ ตั้งแต่ผู้เริ่มต้นจนถึงมืออาชีพ

ข้อเสียเปรียบด้านการแข่งขัน (Competitive Disadvantages)

Aster ยังเผชิญความท้าทายเชิงโครงสร้างเมื่อเทียบกับคู่แข่ง:

ความเก๋าและความสุกงอมของแพลตฟอร์ม (Platform Maturity): Hyperliquid ดำเนินงานมาตั้งแต่ปี 2023 พร้อมโครงสร้างพื้นฐานที่พิสูจน์แล้ว มีอัปไทม์สม่ำเสมอ และความปลอดภัยผ่านศึกหนัก Aster ซึ่งเติบโตเร็วมากยังทิ้งคำถามว่าระบบสามารถรับโหลดสูงต่อเนื่อง รับมือเหตุการณ์หงส์ดำ หรือการโจมตีขั้นสูงได้เพียงใด เหตุการณ์ตลาดร่วงตุลาคม 2025 เป็นบททดสอบตั้งต้น — Hyperliquid รักษาอัปไทม์ได้ ในขณะที่ Binance เกิดดาวน์ไทม์ แสดงให้เห็นความสำคัญของความทนทานของโครงสร้างพื้นฐาน

ความยั่งยืนของโมเดลเศรษฐกิจ (Economic Model Sustainability): กลไกนำรายได้ซื้อคืนโทเค็นของ Hyperliquid สร้างการสะสมมูลค่าที่คาดการณ์ได้โดยผูกตรงกับปริมาณการเทรด ในทางกลับกัน โทเคโนมิกส์ของ Aster ให้น้ำหนักกับการกระจายสู่ชุมชนมากกว่าการดึงมูลค่าโดยตรงในระยะสั้น อาจทำให้ราคาโทเค็นพึ่งพาการเก็งกำไรมากกว่าปัจจัยพื้นฐานในช่วงต้น

ข้อกังวลเรื่องการกระจายศูนย์ (Centralization Concerns): การกระจุกตัวของโทเค็นในกระเป๋าไม่กี่ใบ (อาจมากกว่า 90% ของซัพพลายหมุนเวียนอยู่ในไม่ถึง 10 แอดเดรส) สร้างความเสี่ยงด้านการปั่นราคา นอกจากนี้ การที่ USDF พึ่งพา Binance สำหรับการดำเนินกลยุทธ์เดลต้าเป็นศูนย์ ยังเพิ่มการพึ่งพาตัวกลางแบบรวมศูนย์ ซึ่งขัดกับหลักการ DeFi

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ (Regulatory Exposure): การให้บริการตราสารหุ้นโทเค็นพร้อมเลเวอเรจสูง และการดำเนินงานข้ามหลายเขตอำนาจศาลโดยไม่มีกรอบการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่ชัดเจน สร้างความเสี่ยงด้านกฎหมายอย่างมีนัยสำคัญ Aster อาจเผชิญการบังคับใช้กฎหมายจากหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ที่กังวลเรื่องการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียน หรือการคุ้มครองนักลงทุนที่ไม่เพียงพอ

พลวัตของตลาด (Market Dynamics)

ภาคตลาด perpetual DEX เติบโตแบบก้าวกระโดด โดยมีปริมาณการเทรดรายวันเกิน…100 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนตุลาคม 2025 เพิ่มขึ้นจากเพียงไม่กี่พันล้านในต้นปี 2024 การเติบโต 50 เท่าในระยะเวลา 18 เดือนนี้แสดงให้เห็นถึงอุปสงค์ในตลาดขนาดมหาศาลสำหรับอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์

ภายในตลาดที่กำลังขยายตัวนี้ ส่วนแบ่งได้เปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว Hyperliquid ครองตลาดตลอดปี 2024–ต้นปี 2025 ด้วยส่วนแบ่งตลาด 70–79% แต่ Aster สามารถช่วงชิงส่วนแบ่งได้ถึง 70% ชั่วคราวในเดือนตุลาคม 2025 แสดงให้เห็นว่าผู้นำตลาดสามารถเปลี่ยนมือได้อย่างรวดเร็วเพียงใด นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าภาคส่วนนี้จะพัฒนาไปสู่การมีแพลตฟอร์มที่ประสบความสำเร็จหลายแห่งรองรับกลุ่มลูกค้าที่แตกต่างกัน แทนที่จะเป็นการผูกขาดแบบผู้ชนะกินรวบทั้งหมด

ความสัมพันธ์ของ Aster กับ Binance — ผ่านการลงทุนของ YZi Labs การสนับสนุนโดย Changpeng Zhao และการเชื่อมต่อกับระบบนิเวศของ BNB Chain — ให้ทั้งข้อได้เปรียบ (การเข้าถึงฐานผู้ใช้มหาศาล ความน่าเชื่อถือ โครงสร้างพื้นฐาน) และความเสี่ยง (การถูกจับตามองด้านกฎระเบียบโดยพ่วงไปด้วย การพึ่งพาความเป็นผู้นำตลาดของ Binance อย่างต่อเนื่อง)

ความเสี่ยง ข้อวิจารณ์ และความท้าทาย

แม้จะมีแรงส่งในระยะแรกที่โดดเด่น Aster ก็เผชิญความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญในหลายมิติที่ผู้ใช้และนักลงทุนที่มีศักยภาพต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ

ความเสี่ยงด้านเทคนิคและความปลอดภัย

ช่องโหว่ของสมาร์ตคอนแทรกต์: ฟังก์ชันหลักของ Aster ขึ้นอยู่กับสมาร์ตคอนแทรกต์ที่ซับซ้อนซึ่งถูกปรับใช้บนบล็อกเชนสี่เครือข่ายใดเครือข่ายหนึ่ง ข้อผิดพลาดในการเขียนโค้ด ข้อบกพร่องด้านตรรกะ หรือช่องโหว่ที่ยังไม่ถูกค้นพบใด ๆ อาจนำไปสู่การสูญเสียเงินทุนของผู้ใช้อย่างหายนะ แม้ว่าส่วนประกอบก่อนหน้า (APX Finance และ Astherus) จะผ่านการตรวจสอบความปลอดภัยมาแล้ว แต่ท่าทีด้านความปลอดภัยของแพลตฟอร์ม Aster แบบบูรณาการยังคงไม่แน่นอน ภาค DeFi เคยประสบเหตุแฮ็กและการโจมตีที่มีชื่อเสียงสูงหลายครั้ง โดยมีมูลค่าความเสียหายรวมกันหลายพันล้านดอลลาร์ต่อปี

ความซับซ้อนแบบข้ามเชน: การดำเนินงานข้ามหลายบล็อกเชนเพิ่มพื้นผิวการโจมตี แต่ละเชนมีประเด็นด้านความปลอดภัยเฉพาะของตนเอง และโครงสร้างพื้นฐานการส่งข้อความข้ามเชนที่เชื่อมต่อการปรับใช้ของ Aster บนแต่ละเชน นำเสนอจุดล้มเหลวที่เป็นไปได้ ช่องโหว่ของบริดจ์เริ่มพบมากขึ้นเรื่อย ๆ ใน DeFi โดยผู้โจมตีมุ่งเป้าไปที่เลเยอร์การสื่อสารระหว่างบล็อกเชน

การชำระบัญชีแบบลูกโซ่ (Liquidation Cascades): เลเวอเรจระดับสุดขั้วที่มีอยู่บน Aster (สูงสุด 1,001x) สร้างความเสี่ยงของเหตุการณ์ชำระบัญชีแบบลูกโซ่ หากความผันผวนของตลาดจุดชนวนให้เกิดการชำระบัญชีจำนวนมาก กลุ่มสภาพคล่องของแพลตฟอร์มอาจเผชิญกับการขาดทุนอย่างรุนแรง ซึ่งอาจทำให้เกิดวงจร “death spiral” ที่การชำระบัญชีเองก่อให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาไปจนกระตุ้นการชำระบัญชีเพิ่มเติม ที่เลเวอเรจ 1,001x การเคลื่อนไหวของราคาที่เสียเปรียบเพียง 0.1% ก็เข้าใกล้ระดับมาร์จิ้นคอลแล้ว หมายความว่าแม้ความผันผวนเล็กน้อยก็สามารถล้างพอร์ตได้ในทันที

ความล้มเหลวของออราเคิล: การพึ่งพาออราเคิลด้านราคาของแพลตฟอร์มสำหรับการชำระบัญชีและการชำระราคา สร้างจุดพึ่งพิงที่สำคัญ หากฟีดออราเคิลถูกบิดเบือน มีความล่าช้า หรือให้ข้อมูลที่ไม่ถูกต้อง เทรดเดอร์อาจถูกชำระบัญชีโดยไม่เป็นธรรม หรือสถานะที่มีกำไรอาจไม่ถูกดำเนินการตามที่ควร เหตุการณ์ตลาดร่วงในเดือนตุลาคม 2025 เป็นบททดสอบระบบเหล่านี้ แม้ความน่าเชื่อถือในระยะยาวยังไม่แน่นอน

ความเสี่ยงด้านเศรษฐศาสตร์และโทเคโนมิกส์

การกระจุกตัวของโทเค็น: การวิเคราะห์บนเชนบ่งชี้ว่าอาจมีเพียงหกกระเป๋าเงินที่ควบคุมมากกว่า 90% ของปริมาณ ASTER ที่หมุนเวียนอยู่ การกระจุกตัวในระดับสุดขั้วนี้ก่อให้เกิดข้อกังวลหลายประการ: ผู้ถือส่วนน้อยอาจควบคุมราคาผ่านการขายหรือการซื้อแบบประสานกัน; การลงคะแนนกำกับดูแลอาจถูกครอบงำโดยวาฬแทนที่จะสะท้อนฉันทามติที่แท้จริงของชุมชน; และการปลดล็อกโทเค็นในอนาคตจากตำแหน่งที่กระจุกตัวเหล่านี้อาจสร้างแรงกดดันด้านการขายที่รุนแรง แม้การถือครองบางส่วนอาจเป็นกระเป๋าของผู้ดูแลสินทรัพย์ของกระดานเทรดหรือสัญญาเวสติ้งแทนที่จะเป็นวาฬรายบุคคล แต่การขาดความโปร่งใสเกี่ยวกับเจ้าของกระเป๋าเงินเหล่านี้เป็นสัญญาณอันตราย

การลดสัดส่วนจากเวสติ้ง: ด้วยอุปทานทั้งหมดเพียง 29% ที่หมุนเวียนอยู่ในปัจจุบัน และ 71% ถูกล็อกอยู่ในตารางเวสติ้ง การลดสัดส่วนจะเกิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในอีกหลายปีข้างหน้า ส่วนจัดสรรสำหรับแอร์ดรอปเพียงอย่างเดียวเวสต์ยาวนานกว่า 80 เดือน สร้างแรงกดดันด้านการขายที่คาดการณ์ได้แต่ต่อเนื่อง เมื่อผู้รับได้รับโทเค็นมาอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ Aster จะรักษาพื้นฐานที่แข็งแกร่งไว้ได้ การเพิ่มขึ้นของอุปทานอาจกดดันการปรับตัวขึ้นของราคา หรือทำให้มูลค่าลดลง หากอุปสงค์ไม่เติบโตทันกับการออกโทเค็นใหม่

ความยั่งยืนของปริมาณการเทรด: ปริมาณการเทรดที่โดดเด่นในระยะแรกของ Aster ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยผู้ใช้ที่ฟาร์มรางวัลแอร์ดรอปผ่านระบบคะแนน เมื่อส่วนจัดสรรแอร์ดรอปถูกแจกจ่ายหมดไป ปริมาณการเทรดอาจลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หากผู้ใช้ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจจากอินเซนทีฟมากกว่าความชอบในประสบการณ์การเทรดบน Aster จริง ๆ การลดลงของ TVL ถึง 67% จากจุดสูงสุด (2 พันล้านดอลลาร์เหลือ 655 ล้านดอลลาร์) ภายในเวลาไม่กี่วัน บ่งชี้ว่ามีผู้ฟาร์มอยู่จำนวนมาก

ความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ของ USDF: สเตเบิลคอยน์สร้างผลตอบแทน USDF ขึ้นอยู่กับการดำเนินกลยุทธ์เดลต้าเป็นกลางของ Binance โดยสมบูรณ์ หาก Binance เผชิญการดำเนินการด้านกฎระเบียบ ปัญหาด้านเทคนิค หรือวิกฤตสภาพคล่อง USDF อาจสูญเสียการตรึงมูลค่าหรือไม่สามารถแลกคืนได้ การพึ่งพาการรวมศูนย์นี้ขัดแย้งกับเรื่องเล่าด้านการกระจายศูนย์และสร้างความเสี่ยงคู่สัญญาที่มักไม่มีในโปรโตคอล DeFi

ความเสี่ยงด้านกำกับดูแลและกฎหมาย

การละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์: การเสนอ perpetual ที่อิงกับหุ้นโทเค็นไนซ์อาจถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนในเขตอำนาจศาลอย่างสหรัฐอเมริกา คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เคยดำเนินการบังคับใช้กับแพลตฟอร์มที่เสนอผลิตภัณฑ์คล้ายกัน การเข้าถึงแบบทั่วโลกของ Aster และการไม่มีข้อกำหนด KYC อาจละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ในหลายประเทศ

กฎระเบียบด้านอนุพันธ์: หลายเขตอำนาจศาลมีข้อกำหนดด้านใบอนุญาตที่เข้มงวดสำหรับแพลตฟอร์มเทรดอนุพันธ์ การดำเนินการโดยไม่ได้ลงทะเบียนอย่างถูกต้อง หรือการเสนอเลเวอเรจระดับ (1,001x) ที่สูงกว่าข้อจำกัดด้านกฎระเบียบอย่างมาก อาจกระตุ้นให้หน่วยงานเช่น CFTC ในสหรัฐอเมริกาหรือหน่วยงานกำกับดูแลที่เทียบเท่าในระดับโลก เข้าแทรกแซง

ความสัมพันธ์กับ Binance: การรับสารภาพผิดของ Changpeng Zhao ต่อข้อหาทางอาญาในสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน 2023 และการยอมความจำนวนมหาศาลของ Binance กับหน่วยงานกำกับดูแล สร้างความเสี่ยงด้านชื่อเสียงและกฎหมายให้กับโปรเจกต์ที่เกี่ยวข้อง แม้ YZi Labs จะดำเนินงานอย่างอิสระ แต่ความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดอาจดึงดูดการจับตามองด้านกฎระเบียบ ผู้สังเกตการณ์บางรายเย้ยหยัน Aster ว่าเป็น “DEX แห่งการล้างแค้นของ CZ” บ่งชี้ว่าแพลตฟอร์มอาจให้ความสำคัญกับผลประโยชน์ของระบบนิเวศ Binance เหนือหลักการกระจายศูนย์อย่างแท้จริง

ข้อกังวลด้านการฟอกเงิน: โมเดลแบบไม่รับฝากทรัพย์สิน (non-custodial) และการขาด KYC ของแพลตฟอร์ม ทำให้มันมีความน่าดึงดูดสำหรับการฟอกเงินหรือหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการสอบสวนอาชญากรรมทางการเงิน หรือบังคับให้ต้องนำการยืนยันตัวตนมาใช้ ซึ่งจะลดฐานผู้ใช้และข้อได้เปรียบทางการแข่งขันลง

ความเสี่ยงด้านตลาดและการยอมรับ

แรงกดดันจากการแข่งขัน: ตำแหน่งที่มั่นคง โครงสร้างพื้นฐานที่พิสูจน์แล้ว และชุมชนที่ภักดีของ Hyperliquid สร้างการแข่งขันที่น่าเกรงขาม หาก Hyperliquid ยังคงนวัตกรรมอย่างต่อเนื่องและรักษาส่วนแบ่งตลาดที่โดดเด่น Aster อาจดิ้นรนเพื่อให้ได้มาซึ่งความสามารถในการทำกำไรอย่างยั่งยืน แม้มีตัวเลขเปิดตัวที่น่าประทับใจ ภาค DEX แบบ perpetual อาจเดินตามพลวัตแบบผู้ชนะกินส่วนใหญ่ที่ผู้นำตลาดสามารถดึงมูลค่าส่วนใหญ่ไปครอง

การพึ่งพาการสนับสนุนจาก CZ: ความน่าเชื่อถือและการปรับตัวขึ้นของราคาในช่วงแรกของ Aster ส่วนใหญ่มาจากการสนับสนุนอย่างเปิดเผยของ Changpeng Zhao หากการหนุนหลังของเขาลดลงหรือเขาให้การสนับสนุนโปรเจกต์คู่แข่ง แรง Sentiment อาจเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว โปรเจกต์ที่ CZ เคยสนับสนุนในอดีตอย่าง SafePal, WazirX และ Trust Wallet เคยเผชิญการร่วงลง 80–90% หลังจากการปั๊มในช่วงแรก ทำให้เกิดความกังวลว่า Aster อาจเดินตามรอยแบบเดียวกัน

ความเสี่ยงด้านการดำเนินการของ Aster Chain: บล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่วางแผนไว้เผชิญความท้าทายด้านเทคนิคอย่างมาก การสร้างบล็อกเชนประสิทธิภาพสูงที่ผสานรวม zero-knowledge proof ถือเป็นแนวหน้าของวิทยาการคอมพิวเตอร์ ความล่าช้าในการพัฒนา ปัญหาทางเทคนิค หรือความล้มเหลวในการบรรลุตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่ระบุ อาจบั่นทอนวิสัยทัศน์ระยะยาวและบังคับให้แพลตฟอร์มต้องดำเนินงานต่อบนเชนที่มีอยู่พร้อมข้อจำกัดเดิม

เหตุการณ์หงส์ดำ (Black Swan): การร่วงลงของตลาดอย่างไม่คาดคิด การปราบปรามด้านกฎระเบียบ หรือหายนะทางเทคนิค อาจทำลายสถานะที่ใช้เลเวอเรจและสร้างการชำระบัญชีทั่วทั้งแพลตฟอร์ม ประวัติของตลาดคริปโตเคยมีเหตุการณ์หงส์ดำจำนวนมากที่แบบจำลองความเสี่ยงแบบดั้งเดิมไม่สามารถคาดการณ์ได้

ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน

ความเป็นนิรนามของทีม: สมาชิกทีมส่วนใหญ่ยังคงปกปิดตัวตน ทำให้ยากต่อการประเมินคุณสมบัติ ประวัติผลงาน และความสามารถในการรับผิดชอบ หากเกิดปัญหา การไม่มีผู้นำที่ระบุตัวตนได้อาจทำให้การแก้ไขปัญหาซับซ้อนขึ้น หรือเปิดช่องให้สมาชิกทีมทอดทิ้งโปรเจกต์โดยไม่ต้องรับผลใด ๆ

การยึดกุมกลไกกำกับดูแล (Governance Capture): ด้วยการถือครองโทเค็นที่กระจุกตัว ผู้เข้าร่วมที่มั่งคั่งสามารถครอบงำการโหวตด้านกำกับดูแล อาจดึงมูลค่าออกไปหรือทำการตัดสินใจที่ขัดกับผลประโยชน์ของผู้ถือรายย่อย ส่งผลให้เกิดการกำกับดูแลแบบอิงทรัพย์สิน (plutocratic) แทนที่จะเป็นแบบประชาธิปไตย

ความซับซ้อนของประสบการณ์ผู้ใช้: แม้จะมีโหมด Simple Mode แพลตฟอร์มที่มีสถาปัตยกรรมแบบหลายเชน หลายประเภทหลักประกัน และกลไกการเทรดที่ซับซ้อน ก็สร้างเส้นโค้งการเรียนรู้ ความผิดพลาดในการจัดการหลักประกัน การเลือกเลเวอเรจ หรือพารามิเตอร์ความเสี่ยง อาจนำไปสู่การขาดทุนโดยไม่ตั้งใจของผู้ใช้ที่ไม่มีประสบการณ์

บริบททางประวัติศาสตร์

การสนับสนุนจาก CZ ในอดีตช่วยให้เห็นภาพบริบทเชิงคำเตือน โปรเจกต์ที่เขาสนับสนุนอย่างเปิดเผยมักมีการเติบโตอย่างร้อนแรงในระยะแรก ตามมาด้วยการร่วงลงอย่างรุนแรง: SafePal ทำจุดสูงสุดที่ 4.14 ดอลลาร์ในปี 2021 แต่ร่วงลงเหลือ 0.30 ดอลลาร์ภายในปี 2024 (ลดลง 93%); WazirX เผชิญการปราบปรามด้านกฎระเบียบและเหตุแฮ็กกระดานเทรด; โทเค็น TWT ของ Trust Wallet ลดลงกว่า 80% จากจุดสูงสุดตลอดกาล แม้ผลลัพธ์เหล่านี้จะไม่รับประกันว่า Aster จะเดินตามรอยเดิม แต่ก็ชี้ให้เห็นว่าการสนับสนุนจาก CZ เพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันความสำเร็จระยะยาว

มุมมองในอนาคต

เส้นทางของ Aster ในอีกหลายปีข้างหน้าจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการดำเนินการในหลายด้าน — การพัฒนาด้านเทคนิค การรับมือกับกฎระเบียบ การแข่งขันในตลาด และการสร้างชุมชน

แผนพัฒนาต่อไป (Development Roadmap)

การเปิดตัว Aster Chain: บล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่วางแผนไว้ถือเป็นหมุดหมายทางเทคนิคที่สำคัญที่สุดในโร้ดแมป คาดหมายในช่วงปลายปี 2025 หรือต้นปี 2026 Aster Chain มีเป้าหมายเพื่อให้โครงสร้างพื้นฐานที่สร้างขึ้นเฉพาะเพื่อการเทรดอนุพันธ์โดยได้รับการปรับแต่งให้มีประสิทธิภาพสูง พร้อมฟีเจอร์ด้านความเป็นส่วนตัวแบบบูรณาการ หากทำสำเร็จ Aster จะได้เปรียบด้านประสิทธิภาพ และสามารถเปิดใช้งานฟีเจอร์ที่เป็นไปไม่ได้บนบล็อกเชนปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม การพัฒนาบล็อกเชนมักเผชิญกับความล่าช้า และการบรรลุเป้าหมายด้านประสิทธิภาพที่ระบุไว้ (finality ระดับต่ำกว่าหนึ่งวินาที การผสานรวม zero-knowledge proof) เป็นความท้าทายด้านวิศวกรรมอย่างมาก ผู้สังเกตการณ์ควรติดตามว่า L1 เปิดตัวได้ตามกำหนดหรือไม่ สามารถทำได้ตามตัวชี้วัดด้านประสิทธิภาพที่ benchmark ไว้หรือไม่ และสามารถย้ายกิจกรรมของผู้ใช้จากเชนเดิมมาสู่แพลตฟอร์มได้สำเร็จหรือไม่

การผสานรวม Zero-Knowledge Proof: การนำ ZK proofs มาใช้จะเปิดโอกาสให้เกิดการเทรดแบบเป็นส่วนตัวอย่างแท้จริง ที่ผู้ใช้สามารถพิสูจน์ความเพียงพอของหลักประกันได้โดยไม่ต้องเปิดเผยยอดคงเหลือในวอลเล็ทหรือประวัติการเทรด สิ่งนี้อาจดึงดูดเงินทุนสถาบันที่กังวลเรื่องการรั่วไหลของข้อมูลและการ frontrun อย่างไรก็ตาม เทคโนโลยี ZK ยังคงมีต้นทุนการคำนวณสูงและมีความซับซ้อนทางเทคนิคอย่างมาก การที่ Aster จะสามารถผสานรวม ZK ในแบบที่ใช้งานได้จริง หรือจะมีเพียงฟีเจอร์ด้านความเป็นส่วนตัวในเชิงทฤษฎีเท่านั้น จะส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อการยอมรับจากสถาบัน

การเทรดแบบ Intent-Based: แผนงานรวมถึงการพัฒนาระบบแบบ intent-based ที่ทำการ execute อัตโนมัติข้ามเชนและแหล่งสภาพคล่องต่าง ๆ โดยอิงจากผลลัพธ์ที่ผู้ใช้ต้องการ แทนที่จะระบุเส้นทางธุรกรรมแบบชัดเจน สิ่งนี้อาจทำให้การเทรดข้ามเชนง่ายขึ้นและช่วยปรับปรุงคุณภาพการ execute คำสั่งซื้อขาย อย่างไรก็ตาม ความซับซ้อนในการพัฒนาและกรอบเวลาที่แน่นอนยังไม่ชัดเจน

ตัวชี้วัดที่ควรติดตาม

มีตัวบ่งชี้สำคัญหลายประการที่จะบอกได้ว่า Aster จะประสบความสำเร็จอย่างยั่งยืน หรือเดินตามรูปแบบ boom-bust ของโปรเจกต์ที่ถูกโหมกระแส:

ปริมาณการเทรดแบบ Organic: หลังจากโปรแกรม airdrop สิ้นสุดลง ปริมาณการเทรดที่ยั่งยืนจะเผยให้เห็นว่าผู้ใช้ชื่นชอบประสบการณ์การเทรดบน Aster จริง ๆ หรือส่วนใหญ่เพียงแค่เข้ามาเพื่อฟาร์มอินเซนทีฟ หากปริมาณเทรดรักษาระดับมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนโดยไม่มีรางวัลจูงใจที่ใช้งานอยู่ จะบ่งชี้ถึง product-market fit ที่แข็งแรง

ความเสถียรของ TVL: Total Value Locked ที่เติบโตหรือคงที่แทนที่จะลดลงเมื่อการแจกจ่ายรางวัลลดลง แสดงถึงความมุ่งมั่นของทุนที่แท้จริง หาก TVL ยังหดตัวต่อจากระดับ 655 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน จะบ่งชี้ว่านักฟาร์มผลตอบแทนกำลังทยอยออกจากแพลตฟอร์ม

ความยั่งยืนของการสร้างค่าธรรมเนียม: การสร้างค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลอย่างสม่ำเสมอแสดงถึงการสร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริง การสังเกตว่าค่าธรรมเนียมยังคงอยู่ในระดับสูงหรือปรับลดลงหลังช่วงเวลาแจกอินเซนทีฟจะบ่งชี้ได้ว่าแพลตฟอร์มสามารถสร้างรายได้อย่างยั่งยืนหรือไม่

กิจกรรมของนักพัฒนา: การ commit โค้ดอย่างต่อเนื่อง การอัปเกรดโปรโตคอลเป็นประจำ การปล่อยฟีเจอร์ใหม่ ๆ และการขยายขนาดทีม บ่งชี้ถึงการลงทุนพัฒนาที่ดำเนินต่อเนื่อง กิจกรรมที่ลดลงอาจเป็นสัญญาณเตือนถึงการถูกทอดทิ้งในอนาคต

ประวัติด้านความปลอดภัย: การไม่มีเหตุการณ์แฮ็ก การเจาะช่องโหว่ หรือปัญหาด้านความปลอดภัยร้ายแรงตลอดเวลา จะช่วยสร้างความเชื่อมั่น แม้แต่เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยเล็กน้อยก็อาจบ่อนทำลายความไว้วางใจได้ เนื่องจากมีเม็ดเงินจำนวนมากที่เสี่ยงอยู่บนแพลตฟอร์ม

พัฒนาการด้านกฎระเบียบ: การสามารถรับมือกับการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล หรือการดำเนินมาตรการปฏิบัติตามข้อกำหนดเชิงรุก จะช่วยลดความเสี่ยงด้านกฎหมาย ในทางตรงกันข้าม การบังคับใช้กฎ การบังคับให้เปลี่ยนรูปแบบการดำเนินงาน หรือการสั่งห้ามในตลาดหลัก ๆ จะจำกัดศักยภาพการเติบโตอย่างรุนแรง

ราคา ASTER เทียบกับปัจจัยพื้นฐาน: ราคาโทเค็นที่ยังคงมีความสัมพันธ์กับตัวชี้วัดแพลตฟอร์ม (ปริมาณการเทรด, TVL, ค่าธรรมเนียมที่สร้างได้) แทนที่จะขับเคลื่อนด้วยเก็งกำไรล้วน ๆ จะสะท้อนถึงการสะสมมูลค่าในระยะยาวที่มีสุขภาพดีกว่า

การวิเคราะห์ฉากทัศน์ (Scenario Analysis)

กรณีขาขึ้น (Bull Case): หาก Aster เปิดตัว Aster Chain ได้สำเร็จพร้อมศักยภาพด้านประสิทธิภาพตามที่ระบุไว้ รักษาความปลอดภัยได้โดยไม่มีเหตุการณ์ร้ายแรง สร้างปริมาณการเทรดที่ยั่งยืนเกินกว่าแรงจูงใจจาก airdrop ขยายฐานผู้ใช้ผ่านประสบการณ์การเทรดที่เหนือกว่า รับมือกับความท้าทายด้านกฎระเบียบผ่านการปฏิบัติตามกฎหมายหรือการเลือกเขตอำนาจศาลอย่างมีกลยุทธ์ และต่อยอดจากการเติบโตของระบบนิเวศ BNB Chain แพลตฟอร์มอาจก้าวสู่ตำแหน่งผู้นำตลาดในกลุ่ม perpetual DEXs ในฉากทัศน์นี้ มูลค่าตลาดของ ASTER ที่ระดับ 2–3 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบันอาจขยายตัวได้หลายเท่า เมื่อโทเค็นสามารถรับมูลค่าที่เพิ่มขึ้นจากเศรษฐศาสตร์ของแพลตฟอร์มที่เติบโตขึ้น หลักประกันที่ให้ผลตอบแทน (yield-bearing collateral) อาจกลายเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรมที่ Aster เป็นผู้บุกเบิก สร้าง “คูเมือง” ด้านการแข่งขันที่ป้องกันคู่แข่งได้

กรณีขาลง (Bear Case): หากปริมาณการเทรดทรุดฮวบหลังจากสิ้นสุดแรงจูงใจจาก airdrop เผยให้เห็นว่าการมีส่วนร่วมของผู้ใช้เน้นเชิงรับจ้าง (mercenary) มากกว่าความชอบจริง แพลตฟอร์มเผชิญเหตุด้านความปลอดภัยที่บ่อนทำลายความเชื่อมั่นและนำไปสู่การไหลออกของทุน การบังคับใช้กฎระเบียบทำให้ต้องเปลี่ยนรูปแบบดำเนินงานจนทำให้ฟีเจอร์หลักหายไปหรือปิดกั้นตลาดสำคัญ การกระจุกตัวของโทเค็นทำให้เกิดการเทขายประสานกันที่ทำให้ราคาพังทลายและสร้าง sentiment เชิงลบ Hyperliquid รักษาความเป็นเจ้าตลาดและ Aster ไม่สามารถสร้างความแตกต่างได้มากพอ หรือการเปิดตัว Aster Chain ล้มเหลวหรือล่าช้าอย่างมาก ทำให้แพลตฟอร์มต้องพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานแบบ multi-chain ที่ด้อยกว่า — ในฉากทัศน์เหล่านี้ ASTER อาจเดินตามรอยโทเค็นสาย hype รุ่นก่อน ลดลง 70–90% จากจุดสูงสุดเมื่อกระแสเก็งกำไรจางหาย มูลค่าปัจจุบันของโทเค็นจะถูกมองว่าเป็นอาการ “กระแสคลั่งชั่วคราว” แทนที่จะเป็นมูลค่าพื้นฐานที่ยั่งยืน

กรณีฐาน (Base Case): ในฉากทัศน์ที่เป็นไปได้มากที่สุด Aster จะสร้างตัวเองให้เป็นผู้เล่นที่น่าเชื่อถือแต่เป็นลำดับรองในตลาด perpetual DEXs แพลตฟอร์มรักษาปริมาณการเทรดรายเดือนที่ 50–100 พันล้านดอลลาร์ ครองส่วนแบ่งตลาด 10–20% ซึ่งถือว่ามีความหมายแต่ไม่ถึงกับครองอำนาจ ASTER ทรงตัวอยู่ในกรอบราคาที่สะท้อนเศรษฐศาสตร์จริงของแพลตฟอร์มแทนการเก็งกำไร เช่น อาจอยู่ที่ 0.80–1.50 ดอลลาร์ต่อโทเค็น แพลตฟอร์มยังคงดำเนินงานและพัฒนาต่อไป แต่ต้องเผชิญแรงกดดันด้านการแข่งขันจากทั้ง Hyperliquid และผู้เล่นหน้าใหม่ ความคลุมเครือด้านกฎระเบียบยังคงมีอยู่แต่ไม่ถึงขั้นนำไปสู่การบังคับใช้กฎที่หายนะ ฉากทัศน์นี้สะท้อนถึงการดำเนินงานที่ “สำเร็จแต่ไม่หวือหวา” — เพียงพอที่จะทำให้โปรเจกต์มีเหตุผลในการดำรงอยู่ แต่ไม่เพียงพอที่จะสร้างผลตอบแทนทวีคูณตามที่นักลงทุนระยะแรกคาดหวัง

คำถามสำคัญ

มีคำถามเชิงพื้นฐานหลายข้อที่จะเป็นตัวกำหนดความสำเร็จระยะยาวของ Aster:

แพลตฟอร์มสามารถเปลี่ยนจากการใช้งานที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจ ไปสู่การใช้งานแบบ organic ได้หรือไม่? เทรดเดอร์จะยังคงใช้ Aster หลังจากช่วงฟาร์ม airdrop สิ้นสุดลง หรือจะย้ายกลับไปหาคู่แข่ง?

หลักประกันที่ให้ผลตอบแทนสร้างความแตกต่างได้มากพอหรือไม่? การได้ผลตอบแทน 5–7% จากมาร์จินขณะเทรดถือเป็นข้อเสนอที่ดึงดูดเพียงพอสำหรับการรักษาผู้ใช้หรือไม่ หรือเป็นเพียงฟีเจอร์รองที่ไม่อาจเอาชนะข้อได้เปรียบด้านโครงสร้างพื้นฐานของ Hyperliquid ได้?

ความผ่อนปรนด้านกฎระเบียบจะดำรงอยู่ต่อไปหรือไม่? Aster จะสามารถเสนอ perpetuals อ้างอิงหุ้นที่ยังไม่ได้จดทะเบียนพร้อมเลเวอเรจสูงมากต่อไปได้หรือไม่ หรือการบังคับใช้กฎหมายจะทำให้ต้องเปลี่ยนรูปแบบการดำเนินงานจนสูญเสียข้อได้เปรียบสำคัญ?

การดำเนินการด้านเทคนิคจะสอดคล้องกับความทะเยอทะยานได้หรือไม่? Aster Chain จะเปิดตัวได้สำเร็จพร้อมประสิทธิภาพตามที่สัญญาไว้ หรือความท้าทายด้านการพัฒนาจะทำให้ต้องเลื่อนกำหนดหรือหดขอบเขตลง?

การกระจุกตัวของโทเค็นจะถูกจัดการได้หรือจะนำไปสู่หายนะ? การถือครองกระจุกตัวเป็นเพียงการล็อกโทเค็นที่ไม่เป็นอันตราย หรือสร้างความเสี่ยงด้านการปั่นราคาที่บ่อนทำลายเสถียรภาพราคาและธรรมาภิบาล?

บทสรุป

Aster เป็นความพยายามที่ทะเยอทะยานในการยกระดับการเทรด perpetual แบบกระจายศูนย์ ด้วยการแก้ปัญหาข้อจำกัดด้านประสิทธิภาพการใช้ทุนที่แพลตฟอร์มปัจจุบันเผชิญ การควบรวมโครงสร้างพื้นฐานการเทรดของ APX Finance เข้ากับผลิตภัณฑ์สร้างผลตอบแทนของ Astherus ทำให้เกิดข้อเสนอคุณค่าที่แตกต่าง: เทรดเดอร์สามารถรับผลตอบแทนแบบ passive จากมาร์จิน ขณะถือสถานะเลเวอเรจ ซึ่งช่วยปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ของนักเทรดสายถือสถานะเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ต้องการให้หลักประกันนอนนิ่ง

สถาปัตยกรรมแบบ multi-chain ของแพลตฟอร์ม (BNB Chain, Ethereum, Solana, Arbitrum) โหมดการเทรดคู่ (Simple และ Pro) และฟีเจอร์นวัตกรรม (perpetual หุ้น, คำสั่งลับ, เลเวอเรจระดับสูงมาก) ช่วยให้ Aster แตกต่างในภูมิทัศน์ perpetual DEX ที่แออัด การสนับสนุนจาก YZi Labs และการรับรองจาก Changpeng Zhao มอบความน่าเชื่อถือและช่องทางเข้าถึงระบบนิเวศที่ช่วยเร่งการยอมรับในระดับที่โปรโตคอลใหม่ส่วนใหญ่ทำได้ยาก

ตัวชี้วัดระยะแรกดูน่าประทับใจ: ปริมาณการเทรดต่อเดือน 420 พันล้านดอลลาร์ การขึ้นนำส่วนแบ่งตลาดชั่วคราว ผู้ใช้ลงทะเบียนมากกว่า 2 ล้านราย และโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนกว่า 2,000% จากราคาเปิดตัว อย่างไรก็ตาม คำถามเรื่องความยั่งยืนยังคงอยู่ การลดลงของ TVL ถึง 67% จากจุดสูงสุด บ่งชี้ถึงการมีส่วนร่วมของนักฟาร์มผลตอบแทนในสัดส่วนสูงมากกว่าทุนที่เข้ามาด้วยความเชื่อมั่นระยะยาว การกระจุกตัวของโทเค็นเกิน 90% ในไม่กี่วอลเล็ทสร้างความเสี่ยงด้านการปั่นราคา การพึ่งพา Binance (เพื่อดำเนินกลยุทธ์ USDF และการสนับสนุนระบบนิเวศ) สร้างจุดอ่อนไปสู่การรวมศูนย์ที่ขัดกับหลักการกระจายศูนย์

Aster ดำเนินงานอยู่ในพื้นที่การแข่งขันสูง ซึ่ง Hyperliquid ครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 70% ด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่เหนือกว่า ความเสถียรที่พิสูจน์แล้ว และความจงรักภักดีของคอมมูนิตี้ที่แข็งแกร่ง ความท้าทายด้านเทคนิคประกอบด้วยการเปิดตัว Aster Chain ให้สำเร็จตามประสิทธิภาพที่สัญญา การนำ zero-knowledge proof มาใช้ในระดับที่ใช้งานได้จริงเพื่อความเป็นส่วนตัว และการรักษาความปลอดภัยในสถาปัตยกรรมแบบ multi-chain ที่ซับซ้อน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบมีน้ำหนักสูง เนื่องจากการเสนอหลักทรัพย์โทเค็นที่ยังไม่จดทะเบียน (หุ้นโทเค็น) เลเวอเรจที่สูงเกินกว่าข้อจำกัดของกฎระเบียบ และการขาดขั้นตอน KYC

ความสำเร็จระยะยาวของแพลตฟอร์มขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนผ่านจากการใช้งานที่ขับเคลื่อนด้วยอินเซนทีฟไปสู่การใช้งานแบบ organic การดำเนินโรดแมป Aster Chain ที่ทะเยอทะยานโดยไม่ล่าช้า การรับมือกับการตรวจสอบด้านกฎระเบียบ การบริหารการไดลูทของโทเค็นจากตาราง vesting ระยะยาว และการรักษาความปลอดภัยโดยปราศจากเหตุการณ์ร้ายแรง นักลงทุนควรติดตามแนวโน้มปริมาณการเทรดหลังสิ้นสุดแรงจูงใจจาก airdrop ความเสถียรของ TVL เมื่อรางวัลลดลง ความยั่งยืนของการสร้างค่าธรรมเนียม กิจกรรมการพัฒนา และความสัมพันธ์ของราคาโทเค็นกับปัจจัยพื้นฐานแทนการเก็งกำไรล้วน ๆ

Aster แสดงให้เห็นว่า perpetual exchange แบบกระจายศูนย์ยังคงวิวัฒน์ต่อไป โดยที่หลักประกันที่ให้ผลตอบแทนอาจกลายเป็นฟีเจอร์มาตรฐานของอุตสาหกรรม หากพิสูจน์ได้ว่าดึงดูดเพียงพอ คำถามที่ยังไม่แน่ชัดคือ Aster จะสามารถจับมูลค่าในระยะยาวได้เอง หรือจะเป็นเพียงตัวจุดประกายให้นวัตกรรมที่คู่แข่งนำไปต่อยอดได้ดีกว่า แพลตฟอร์มได้สร้างตัวเองให้เป็นผู้ท้าชิงที่น่าเชื่อถือ แต่ต้องเผชิญความท้าทายอย่างหนักในการเปลี่ยนโมเมนตัมช่วงเปิดตัวที่น่าประทับใจให้กลายเป็นความยั่งยืนในระยะยาวsuccess.