Block Street

Block Street คืออะไร?

Block Street (BSB) เป็นสแตกแบบมัลติเชนสำหรับการดำเนินการซื้อขายและการรวมสภาพคล่องของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์—โดยเฉพาะหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์—ซึ่งถูกออกแบบมาเพื่อลด “ภาษีจากการกระจายตัว (fragmentation tax)” ที่เกิดขึ้นเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงในโลกจริงตัวเดียวกันถูกซื้อขายผ่านผู้ออกหลายราย แพลตฟอร์มหลายแห่ง และเชนหลายเชน โดยมีสเปรด ความลึกของสมุดคำสั่ง และเส้นทางการชำระราคาที่ไม่สอดคล้องกัน

ข้อได้เปรียบหลักของโครงการนี้ไม่ได้มาจากการเป็น L1 ใหม่ แต่เป็นเลเยอร์โครงสร้างตลาดที่ถูกออกแบบมาเฉพาะ: ระบบ Aqua ของโปรเจกต์ใช้โมเดล request‑for‑quote (RFQ) ที่ทำกระบวนการค้นหาราคา (price discovery) นอกเชน แต่บังคับใช้ความถูกต้องของการชำระธุรกรรมบนเชนผ่านการยืนยันแบบเข้ารหัส (cryptographic verification) โดยมีเป้าหมายเพื่อมอบคุณภาพการดำเนินคำสั่งที่คาดเดาได้มากกว่าดีไซน์แบบ AMM‑first สำหรับสินทรัพย์ที่สภาพคล่องถูกขับเคลื่อนโดยดีลเลอร์และผู้ออกเป็นหลักตามธรรมชาติ

ในเชิงการวางตำแหน่งตลาด Block Street อยู่ในหมวด “โครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนบนเชน (on‑chain capital markets plumbing)” มากกว่าหมวด “แพลตฟอร์ม DeFi อเนกประสงค์ (general‑purpose DeFi venue)”: มันวางตัวเองเป็นโครงสร้างพื้นฐานแบบเป็นกลางที่เชื่อมต่อผู้ออกสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ ผู้ดูแลสภาพคล่อง (market makers) และแอปพลิเคชันปลายน้ำ ผ่าน API และ primitive การดำเนินคำสั่งมาตรฐาน ขณะที่โปรดักต์ด้านการให้กู้ยืมอย่าง Everst ทำหน้าที่เป็นแหล่งดูดซับดีมานด์โดยตรง (native demand sink) สำหรับสินทรัพย์เหล่านั้น

ผู้รวบรวมข้อมูลตลาดของบุคคลที่สามระบุให้ BSB เป็นโทเคนขนาดกลาง (mid‑cap) ณ ต้นปี 2026 แต่ภาพรวม ณ จุดเวลานั้นมีความสำคัญทางวิเคราะห์น้อยกว่าคำถามเชิงโครงสร้างที่ว่า หุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์และ RWA จะสามารถรักษากระแสการใช้งานจริงอย่างต่อเนื่อง (ไม่ใช่แค่การเก็งกำไรอาร์บิทราจ) ได้หรือไม่; เอกสารของ Block Street เองเน้นว่าต้องการให้ถูกประเมินจากปริมาณการส่งคำสั่งแบบสถาบันและสเปรดเป็นตัวชี้วัดหลัก (KPI)

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง Block Street และก่อตั้งเมื่อใด?

Block Street ระบุสาธารณะว่าก่อตั้งโดยทีมที่มีภูมิหลังผสมระหว่าง TradFi และวิศวกรรมระบบขนาดใหญ่ โดยเน้น CEO/ผู้ร่วมก่อตั้ง Hedy Wang และ CTO/ผู้ร่วมก่อตั้ง Mike Wu และวางจุดเริ่มต้นของโปรเจกต์ไว้ที่การสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการดำเนินคำสั่งสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ แทนที่จะเป็นการเปิดตัวโทเคนของตลาดแลกเปลี่ยนทั่วไปอีกหนึ่งตัว

ในโปรไฟล์สาธารณะช่วงต้นปี 2026 บนตัวรวบรวมข้อมูลโทเคนรายใหญ่ Block Street ถูกอธิบายว่าก่อตั้งโดยผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีและการเงินเชิงปริมาณ โดยภูมิหลังของ Wang ถูกกล่าวถึงในด้านกลยุทธ์เชิงระบบและงานด้านความเสี่ยง ขณะที่ภูมิหลังของ Wu อยู่ในด้านวิศวกรรมระบบกระจาย (distributed systems)

การเปิดตัวโทเคนของโปรเจกต์และการเป็นที่รู้จักในตลาดที่กว้างขึ้นดูเหมือนจะเร่งตัวขึ้นราวเดือนมีนาคม 2026 เมื่อ BSB เริ่มถูกแสดงอยู่ในแพลตฟอร์มข้อมูลตลาดหลัก ๆ และประกาศของตลาดแลกเปลี่ยนหลายแห่ง

เมื่อเวลาผ่านไป เนื้อหาเชิงเรื่องราว (narrative) ได้มาบรรจบที่สแตกแบบบูรณาการในแนวดิ่ง: Aqua ในฐานะเลเยอร์สำหรับการดำเนินคำสั่ง/การส่งคำสั่งข้ามผู้ออก และ Everst ในฐานะแพลตฟอร์มให้กู้ยืม/เลเวอเรจบนสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ ที่สามารถรองรับความต้องการสภาพคล่องภายในระบบและสร้างวงจรการใช้งานซ้ำได้

กรอบความคิด “Aqua จัดการกระแสคำสั่ง Everst ขับเคลื่อนเลเวอเรจ” นี้มีความสำคัญเพราะโดยนัยคือการยอมรับโหมดความล้มเหลวที่พบบ่อยใน DeFi ที่เกี่ยวข้องกับ RWA—ตัวเลขปริมาณเทรดสูงแต่ส่วนใหญ่เป็นการหมุนเวียนอาร์บิทราจระยะห่างราคา (basis‑arb)—โดยโต้แย้งว่าการให้กู้ยืม ข้อจำกัดด้านหลักประกัน และกลไกการลิควิดเดชันสามารถสร้างกิจกรรมที่ต่อเนื่องและมีแรงจูงใจทางเศรษฐศาสตร์จริงได้มากกว่าการซื้อขายสปอตเพียงอย่างเดียว

เครือข่าย Block Street ทำงานอย่างไร?

Block Street ไม่ใช่เครือข่ายฉันทามติ (consensus network) แบบสแตนด์อโลน; มันทำงานในฐานะสแตกของแอปพลิเคชัน/โปรโตคอลที่ถูกดีพลอยบนเชน EVM ที่มีอยู่ และถูกเข้าถึงผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ร่วมกับเลเยอร์การเสนอราคา (quoting) นอกเชน

สถาปัตยกรรมที่อธิบายไว้ในเอกสารของโครงการเป็นแบบไฮบริดอย่างชัดเจน: เอนจิน RFQ ฝั่งแบ็กเอนด์จะรวบรวม quote จากผู้ออกและ market maker เลือก quote ที่เหมาะสมที่สุด แล้วสร้างลายเซ็นข้อมูลประเภท EIP‑712 (typed‑data signature) ที่จะถูกยืนยันโดยสมาร์ตคอนแทรกต์บนเชนในเวลาที่มีการดำเนินคำสั่ง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันใกล้เคียงกับระบบชำระธุรกรรมบนเชนที่มีคอมโพเนนต์การจับคู่/การเสนอราคาที่ผ่านการยืนยันตัวตนแต่นอกเชน มากกว่าที่จะเป็น order book หรือ AMM ที่อยู่บนเชนเต็มรูปแบบ ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนโดยเจตนาเพื่อลด latency และเพิ่มความแน่นอนในการดำเนินคำสั่งสำหรับตลาดสไตล์ดีลเลอร์

ในเชิงเทคนิค ท่าทีด้านความปลอดภัยของระบบขึ้นอยู่กับสิ่งที่ผู้ใช้ต้องเชื่อถือและไม่ต้องเชื่อถือ ผู้ใช้จำเป็นต้องไว้วางใจว่าผู้ลงนาม quote ที่ได้รับอนุญาตจะไม่เสนอ quote ที่เอาเปรียบอย่างเป็นระบบ แต่ไม่ต้องพึ่งพาแบ็กเอนด์ในเรื่องการดูแลสินทรัพย์: Manager Contract บนเชนจะเป็นผู้ตรวจสอบลายเซ็น บังคับใช้เวลาหมดอายุ/nonce และกำหนดเส้นทางการดำเนินธุรกรรมผ่าน registry และคอนแทรกต์ผู้ดำเนินการของผู้ออกแต่ละราย

โมเดลนี้สามารถลดเวกเตอร์ MEV บางประเภทได้ (เพราะ quote ถูกขอแบบส่วนตัวและมีการจำกัดเวลา) ขณะเดียวกันก็สร้างความเสี่ยงแบบ “ผู้ลงนาม/การจัดการกุญแจที่รวมศูนย์” แบบดั้งเดิม ทำให้ความปลอดภัยด้านปฏิบัติการและกลไกกำกับดูแลเกี่ยวกับการอนุมัติผู้ลงนามเป็นประเด็นที่มีนัยสำคัญต่อความเสี่ยงของโปรโตคอล

โทเคโนมิกส์ของ BSB เป็นอย่างไร?

BSB ถูกอธิบายไว้ใน whitepaper ของโปรเจกต์ว่าเป็นโทเคนจำนวนคงที่ โดยมีอุปทานสูงสุด (และทั้งหมด) ที่ 1,000,000,000 หน่วย โดยมีส่วนหนึ่งหมุนเวียนเริ่มต้นประมาณ ~20.775% ณ เวลาสร้างโทเคน (token generation) และที่เหลืออยู่ภายใต้ตารางเวสติ้งหลายปี แบ่งเป็นส่วนของอินเซนทีฟ พาร์ตเนอร์ ทีม นักลงทุน และคลัง (treasury)

ณ ต้นปี 2026 ผู้รวบรวมข้อมูลรายใหญ่ต่างก็ใช้กรอบ “อุปทานสูงสุด 1 พันล้าน” แบบเดียวกัน แม้ว่าตัวเลขอุปทานหมุนเวียนและมาร์เก็ตแคปจะอาจแตกต่างกันไปตามแพลตฟอร์มและเวลา; สำหรับการวิเคราะห์เชิงสถาบัน ประเด็นสำคัญคือการปล่อยโทเคนดูเหมือนจะขับเคลื่อนโดยเวสติ้งเป็นหลักมากกว่าการมีเงินเฟ้อรายบล็อก ซึ่งทำให้ตารางการปลดล็อกและดีไซน์อินเซนทีฟกลายเป็นตัวแปรฝั่งอุปทานที่สำคัญที่สุด

ฟังก์ชันการใช้งานและการสะสมมูลค่าถูกนำเสนอว่าเป็นส่วนผสมของการกำกับดูแล การเข้าถึง/มีส่วนร่วมผ่านการสเตก และศักยภาพด้านเศรษฐศาสตร์ที่เชื่อมโยงกับค่าธรรมเนียมซึ่งผูกกับเลเยอร์การดำเนินคำสั่งและการให้กู้ยืมของโปรโตคอล

เอกสารเน้นโครงสร้างการสเตก เช่น การโหวตแบบคำน้ำหนักตามเวลา (time‑weighted voting) และรางวัลแบบ epoch ขณะที่งานวิจัยจากตลาดแลกเปลี่ยนภายนอกและการวางตำแหน่งของโปรเจกต์เองเน้นส่วนลดค่าธรรมเนียม การจำกัดการเข้าร่วม และแนวคิดรายได้ของโปรโตคอลที่อาจรวมถึงการซื้อคืนและ/หรือเผาโทเคน ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของการกำกับดูแลและโมเดลค่าธรรมเนียมสุดท้าย

คำถามด้านการลงทุนที่สำคัญไม่ใช่แค่ว่า “BSB มี utility หรือไม่” (เพราะส่วนใหญ่ทุกโทเคนสามารถเขียนรายการ utility ได้) แต่คือว่า BSB สามารถจับสิทธิทางเศรษฐกิจที่มีความขาดแคลนในลักษณะที่บังคับใช้ได้จริง ไม่สามารถถูกหลีกเลี่ยงโดยผู้เล่นรายใหญ่ (เช่น market maker) และทนทานภายใต้การตรวจสอบด้านกฎระเบียบเมื่อพิจารณาถึงความใกล้ชิดกับ RWA/หุ้นหรือไม่

ใครกำลังใช้ Block Street?

โปรเจกต์ทำการตลาดอย่างชัดเจนไปยัง “ผู้ใช้” สองกลุ่ม: เทรดเดอร์สายเก็งกำไร (ที่สร้างปริมาณเทรดแต่ไม่จำเป็นต้องสร้าง utility ที่เหนียวแน่น) และผู้ให้สภาพคล่อง/สถาบันมืออาชีพ (ที่ให้ความสำคัญกับคุณภาพการดำเนินคำสั่ง สเปรด และความน่าเชื่อถือของการส่งคำสั่ง)

เอกสารของโปรเจกต์เองระบุว่ามีปริมาณคำสั่งที่ถูกส่งผ่าน Aqua ในระดับที่มีนัยสำคัญ และมีสัดส่วนของกระแสคำสั่งจากสถาบันสูง อีกทั้งยังชี้ไปที่จำนวนวอลเล็ต/ผู้ใช้จำนวนมากในช่วงแรกของ Everst แม้ว่าตัวเลขเหล่านั้นควรถูกประเมินอย่างระมัดระวัง เพราะจำนวนวอลเล็ตอาจถูกขยายเกินจริงด้วยการทำฟาร์มแอร์ดรอป กิจกรรม Sybil หรืออินเซนทีฟครั้งเดียว มากกว่าดีมานด์ที่ยั่งยืนสำหรับการกู้ยืมและการป้องกันความเสี่ยงในหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์

การมองแบบมีสติคือ Block Street กำลังพยายามสร้างการใช้งาน “จริง” โดยยึดกับหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์—สินทรัพย์ที่มีวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจชัดเจน—แต่ก็ยังต้องแข่งขันในสภาพแวดล้อมที่ผู้เข้าร่วมจำนวนมากจะไล่ตามอินเซนทีฟก่อนและให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานทีหลัง

ในด้านพันธมิตร เอกสารของโปรเจกต์อธิบายเครือข่ายผู้ออก และอ้างถึงผู้ให้บริการสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ที่มีอยู่แล้วในฐานะผู้เข้าร่วมระบบนิเวศ แต่การกล่าวอ้างสาธารณะเกี่ยวกับ “การยอมรับจากสถาบัน (institutional adoption)” ควรถูกแยกออกเป็น (a) การเชื่อมต่อที่ตรวจสอบได้จริง ซึ่งสามารถตรวจสอบได้บนเชนหรือในเอกสารเชิงเทคนิค และ (b) ภาษาการตลาดเชิงการเชื่อมโยงแบรนด์

ณ ต้นปี 2026 สัญญาณ “จากสถาบัน” ที่สามารถปกป้องได้มากที่สุดในบันทึกสาธารณะคือ การที่โปรโตคอลวางตัวเองรอบเวิร์กโฟลว์ RFQ, API และการมีส่วนร่วมของ market maker มากกว่าการอ้างชื่อองค์กรระดับ blue‑chip โดยตรง; ซึ่งอาจเหมาะสมกับระยะของโปรเจกต์ แต่ก็หมายความว่าการยอมรับควรถูกประเมินผ่านคุณภาพสภาพคล่องที่วัดได้และความถี่ของกิจกรรมกู้/ให้กู้ซ้ำ มากกว่าการดูโลโก้

ความเสี่ยงและความท้าทายของ Block Street มีอะไรบ้าง?

การเผชิญหน้ากับกฎระเบียบเป็นประเด็นสำคัญเป็นพิเศษในกรณีนี้ เพราะหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์และ RWA จำนวนมากยากที่จะพูดถึงโดยไม่เชื่อมโยงกับกฎหมายหลักทรัพย์ กฎของ broker‑dealer ข้อจำกัดด้านการเข้าถึงตลาด และข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมายเฉพาะแต่ละเขตอำนาจศาล

แผนงานของ Block Street เองบ่งชี้ถึงความตั้งใจที่จะวางตำแหน่งตัวเองเป็น “โครงสร้างพื้นฐานแบบเป็นกลางมากกว่าผู้ออกหรือแพลตฟอร์มซื้อขาย” ซึ่งสามารถถูกตีความว่าเป็นความพยายามลดโอกาสที่จะถูกมองว่าเป็น “ขอบเขตที่ต้องถูกกำกับดูแล” อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการบังคับใช้การแยกแยะดังกล่าวในทางปฏิบัติขึ้นกับข้อเท็จจริง เช่น ใครควบคุมการลิสต์ ใครเป็นผู้ส่งกระแสคำสั่ง โครงสร้างการดูแล/การชำระธุรกรรมเป็นอย่างไร และส่วนใดของสแตกที่ปฏิบัติหน้าที่เป็นคนกลางในการทำธุรกรรมหลักทรัพย์โดยพฤตินัยหรือไม่

เวกเตอร์ความเสี่ยงสำคัญลำดับที่สองคือความรวมศูนย์: ระบบ RFQ ที่มีผู้ลงนามนอกเชนและ registry อาจมีประสิทธิภาพด้านปฏิบัติการสูง แต่ในขณะเดียวกันก็สร้างจุดอ่อนไหว (chokepoint) (การจัดการกุญแจ บทบาทแอดมิน ความสามารถในการอัปเกรด) ที่แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจาก AMM ที่ดีพลอยเป็นโค้ดเปลี่ยนแปลงไม่ได้

การแข่งขันมีทั้งทางตรงและทางอ้อม คู่แข่งทางตรงได้แก่แพลตฟอร์มสภาพคล่องและตัวรวบรวมสภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์รายอื่น ๆ ที่สามารถนำเสนอสเปรดที่แคบกว่า สมุดคำสั่งที่ลึกกว่า หรือการครอบคลุมผู้ออกที่ดีกว่า; คู่แข่งทางอ้อมรวมถึง primitive DeFi ทั่วไป (ตลาดให้กู้ยืม perp ตัวรวบรวม DEX) ที่สามารถจำลองเอ็กซ์โพเชอร์แบบ synthetic ได้โดยไม่ต้องแตะสินทรัพย์อ้างอิงที่ถูกกำกับดูแล ตลอดจนผู้เล่น TradFi ดั้งเดิมหากพวกเขานำการโทเคนไนซ์ไปพัฒนาเองภายในพร้อมช่องทางการจัดจำหน่ายที่สอดคล้องกฎระเบียบ

ภัยคุกคามทางเศรษฐกิจคือ หุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์อาจยังคงเป็นตลาดที่บางและแตกกระจาย ซึ่ง “การดำเนินคำสั่งที่ดีที่สุด (best execution)” เป็นเป้าหมายที่เคลื่อนตัวอยู่ตลอดเวลา และที่ส่วนใหญ่ของปริมาณเทรดเป็นแบบ basis‑driven; ในโลกแบบนั้น Block Street ต้องอุดหนุนสภาพคล่องอย่างต่อเนื่องหรือยอมรับว่ากิจกรรมจะมาเป็นระยะ ๆ เท่านั้น

หากหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์เติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ภัยคุกคามจะกลับด้าน: ผู้เล่นรายใหญ่ที่มีเงินทุนดีกว่าสามารถคัดลอกกลไก RFQ และแข่งขันกันในเรื่อง… ค่าธรรมเนียม หรือเรียกร้องเงื่อนไขพิเศษเฉพาะ (bespoke terms) ที่ทำให้การดึงคุณค่ากลับมาสู่ผู้ถือโทเค็นลดลง

อนาคตของ Block Street เป็นอย่างไร?

ณ ต้นปี 2026 หมุดหมายในอนาคตที่เป็นรูปธรรมที่สุดซึ่งมีอยู่ในข้อมูลสาธารณะอยู่ใน roadmap ของโปรเจกต์เอง ซึ่งให้ความสำคัญกับการขยายเครือข่ายสภาพคล่องเชิงสถาบันของ Aqua การขยายจากหุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ไปสู่หมวดหมู่ RWA ที่กว้างขึ้น (รวมถึงสินเชื่อและสินทรัพย์ลักษณะโครงสร้างซับซ้อน/ตราสารโครงสร้าง) และการเตรียมตัวสำหรับท่าทีที่เน้นความเป็น “แพลตฟอร์มการซื้อขาย” อย่างชัดเจนมากขึ้นในช่วงปลายปี 2026 โดยมีกรอบการดำเนินงานที่ตระหนักด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (compliance-aware framing)

ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานที่น่าเชื่อถือคือ ทุก ๆ ขั้นของการไต่ระดับความซับซ้อนของ RWA จะยิ่งเพิ่มความจำเป็นในด้านพารามิเตอร์ความเสี่ยงที่เข้มงวด การออกแบบกระบวนการชำระบัญชี การรักษาความถูกต้องของ oracle และโครงสร้างทางกฎหมาย/การปฏิบัติตามกฎระเบียบ ขณะที่ความเสี่ยงด้านตลาดที่น่าเชื่อถือคือ ฐานผู้ใช้ที่สามารถเข้าถึงได้สำหรับหุ้นบนเชน (on-chain equities) อาจเติบโตช้ากว่าสินค้าเลเวอเรจสายคริปโตเนทีฟ ทำให้เกิดช่องว่างระหว่างความทะเยอทะยานด้านโครงสร้างพื้นฐานกับปริมาณการใช้งานจริงที่เกิดขึ้น