EURC

EURC คืออะไร?

EURC เป็นเหรียญเสถียรที่อ้างอิงมูลค่าเป็นยูโรซึ่งออกโดย Circle ทำหน้าที่เป็นโทเค็นที่สะท้อนสิทธิเรียกร้องต่อเงินสำรองยูโร และมีเป้าหมายให้แลกคืนได้ที่มูลค่า 1 ยูโรต่อโทเค็น โดยปัญหาหลักที่เข้ามาแก้ไขคือแรงเสียดทานเชิงปฏิบัติการในการเคลื่อนย้ายสภาพคล่องสกุลเงินยูโรผ่านระบบธนาคารดั้งเดิมเข้าสู่แพลตฟอร์มบนเชนสำหรับการชำระราคา การซื้อขาย และการนำไปค้ำประกัน

ข้อได้เปรียบเชิงปฏิบัติของมันไม่ได้อยู่ที่การออกแบบเชิงอัลกอริทึม แต่คือ “ความน่าเชื่อถือของผู้ออกและเครือข่ายการกระจายโทเค็น” Circle ดำเนินการ EURC ภายใต้โมเดลสำรองเต็มจำนวน (full-reserve) พร้อมการเปิดเผยข้อมูลซ้ำ ๆ และวางตำแหน่งโทเค็นให้สามารถแลกคืนได้ 1:1 ควบคู่ไปกับการรักษาการลิสต์และการผสานการใช้งานบนกระดานเทรด กระเป๋าเงิน และโปรโตคอล DeFi รายใหญ่ ซึ่งมักสำคัญต่อเหรียญเสถียรมากกว่าฟีเจอร์สัญญาอัจฉริยะเชิงนวัตกรรม เพราะสภาพคล่อง ความสามารถในการไถ่ถอน และท่าทีด้านกำกับดูแลเป็นตัวกำหนดการตัดสินใจของผู้ใช้เป็นหลัก วัสดุสื่อสารของ Circle เองเน้นย้ำการสำรองเต็มจำนวน การรับรองยอด (attestation) รายเดือน และคู่สัญญาที่ถูกกำกับดูแลสำหรับเงินสำรองและการออกโทเค็นภายในกรอบกฎหมายสหภาพยุโรปภายใต้ MiCA และการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องในหน้า EURC และเอกสารสำหรับนักพัฒนา

ในมุมมองโครงสร้างตลาด EURC ทำหน้าที่เป็น “ขาเงินสด” (cash leg) สำหรับกิจกรรม onchain ที่อ้างอิงยูโร แทนที่จะเป็นสินทรัพย์เติบโต กล่าวคือใช้เป็นหน่วยอ้างอิงยอดคงเหลือ และเป็นตัวกลางระหว่างสินทรัพย์ค้ำประกันในโลกคริปโทกับเอ็กสโพเชอร์ยูโร โดยแข่งขันกันหลัก ๆ ในด้านสภาพคล่อง การยอมรับทางกำกับดูแล และโครงสร้างพื้นฐานเชิงปฏิบัติการ

ณ ช่วงต้นปี 2026 ผู้รวบรวมข้อมูลตลาดบุคคลที่สามจัดให้ EURC อยู่ในช่วงกลางของขนาดมูลค่าตลาดคริปโทโดยรวม (ตัวอย่างเช่น CoinGecko จัดอันดับไว้ราว ๆ หลักร้อยตอนล่างตามมูลค่าตลาดในช่วงเวลาที่เก็บข้อมูล) แต่ยังระบุว่าเป็นเหรียญเสถียรสกุลยูโรที่มีมูลค่ารวมสูงสุดในหมวดของตน สะท้อนให้เห็นว่าเหรียญเสถียรสกุลยูโรโดยรวมยังคงมีขนาดเล็กเชิงโครงสร้างเมื่อเทียบกับเหรียญเสถียรสกุลดอลลาร์ แม้ EURC จะครองส่วนแบ่งหลักในกลุ่มของตนเองแล้วก็ตาม

ประเด็นวิเคราะห์สำคัญคือ “ขนาด” ของ EURC ควรถูกมองว่าเป็น “การเข้าถึงเครือข่าย” ข้ามแพลตฟอร์มและข้ามเชน มากกว่าการมองแค่มูลค่าตลาดรวม เนื่องจากอุปสงค์ต่อเหรียญเสถียรสกุลยูโรผูกแน่นกับสภาวะอัตราแลกเปลี่ยน (FX) กรณีการใช้งานของภาคองค์กรข้ามพรมแดน การยอมรับของหน่วยงานกำกับดูแลในสหภาพยุโรปต่อคนกลางทางการเงิน และความเต็มใจของ DeFi ในการตั้งคู่เทรดสกุลยูโร ซึ่งทั้งหมดนี้ไม่ได้เป็นแรงผลักดันระยะยาวที่การันตีเสมอไป

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง EURC และเมื่อใด?

EURC ถูกออกครั้งแรกในเดือนมิถุนายน 2022 โดยนิติบุคคลในสหรัฐของ Circle และต่อมาถูกย้ายศูนย์กลางมาสู่ยุโรปเมื่อกรอบกำกับดูแลเข้มงวดขึ้น เอกสารที่ Circle จัดทำเพื่อรองรับ MiCA อธิบายว่า EURC เป็นโทเค็นที่ตรึงมูลค่าไว้กับยูโรซึ่ง “ออกครั้งแรก” ในเดือนมิถุนายน 2022 พร้อมระบุว่า ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2024 เป็นต้นไป นิติบุคคลฝรั่งเศสของ Circle กลายเป็นผู้ออกเพียงรายเดียวตามกฎระเบียบและใบอนุญาต e-money token ของสหภาพยุโรป

การเปลี่ยนผ่านนี้สำคัญเพราะเปลี่ยนกรอบการมอง EURC จาก “ผลิตภัณฑ์ของ Circle ที่เสนอทั่วโลก” มาเป็น “โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่อยู่ภายใต้กำกับในสหภาพยุโรป” ซึ่งปรับความคาดหวังของคู่สัญญาเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูล ธรรมาภิบาล และสิทธิการไถ่ถอนภายในเขตเศรษฐกิจยุโรป (EEA)

ตัวแสดงสถาบันที่เกี่ยวข้องจึงไม่ใช่ DAO หรือคอลเลกทีฟโอเพนซอร์ส แต่คือ Circle (และบริษัทย่อยที่ถูกกำกับของตน) โดยบริบทการออกโทเค็นเชื่อมโยงกับการนำกฎระเบียบของสหภาพยุโรปมาปฏิบัติ และการตัดสินใจของ Circle ในการขอใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ (Electronic Money Institution) ในฝรั่งเศส

ในเชิงเนื้อเรื่อง การวางตำแหน่ง EURC พัฒนาจาก “Euro Coin / EUROC” ที่เป็นคู่หูของ USDC ไปสู่การเป็นเครื่องมือชำระราคาเป็นยูโรที่เน้นการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์สำหรับ “ตลาดทุนคริปโท” และเวิร์กโฟลว์การเงินข้ามพรมแดน โดย Circle อธิบายว่าชื่อเก่า “Euro Coin” และสัญลักษณ์ “EUROC” จะถูกทยอยเลิกใช้ และมาตรฐานใหม่คือชื่อ “EURC”

การปรับแบรนด์และการเปลี่ยนตัวนิติบุคคลผู้ออกไม่ใช่เรื่องผิวเผิน แต่สะท้อนการหมุนตัวในภาพกว้างของผู้ออกเหรียญเสถียรรายใหญ่ไปสู่การออกโทเค็นภายใต้กรอบกำกับและการรายงานมาตรฐาน (รวมถึงเอกสาร white paper รูปแบบ MiCA และการแจ้งข้อมูลของผู้ออก) ซึ่งชี้ให้เห็นว่าวิทยานิพนธ์การยอมรับ EURC ในระยะยาวจะผูกกับช่องทางการกระจายที่ถูกกำกับดูแล—เช่น กระดานเทรด ผู้ดูแลสินทรัพย์ และเวิร์กโฟลว์ด้านการชำระเงิน/คลัง—มากกว่าการพึ่งพาอุปสงค์จาก DeFi เชิงฐานรากเพียงอย่างเดียว

เครือข่ายของ EURC ทำงานอย่างไร?

EURC ไม่มีเครือข่ายหรือกลไกฉันทามติของตัวเอง แต่เป็นโทเค็นในเลเยอร์แอปพลิเคชันที่ดีพลอยเป็นสัญญาอัจฉริยะบนบล็อกเชนของบุคคลที่สามหลายเครือข่าย ดังนั้นคุณสมบัติในเชิง “เครือข่าย” จึงสืบทอดจากกลไกฉันทามติของเชนเจ้าบ้านแต่ละแห่ง (เช่น finality แบบ proof-of-stake ของ Ethereum mainnet ดีไซน์ throughput สูงของ Solana เครือข่าย Base ในฐานะ L2 ของ Ethereum และโมเดลฉันทามติของ Stellar)

ในทางปฏิบัติ ความปลอดภัยของ EURC จึงไม่ได้ถูกกำกับโดยผู้ถือโทเค็น EURC แต่ขึ้นกับความถูกต้องของการประมวลผลและความต่อเนื่องของแต่ละเชนเจ้าบ้าน ความถูกต้องของการติดตั้งสัญญาโทเค็น (มักใช้แพตเทิร์น proxy ที่อัปเกรดได้สำหรับโทเค็นที่ผู้ออกบริหารจัดการ) และการควบคุมการออก/ไถ่ถอนแบบรวมศูนย์รวมถึงกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Circle

บน Ethereum ตัวอย่างเช่น สัญญามาตรฐานคือ ERC-20 ที่ดีพลอยโดย Circle ซึ่งสามารถดูได้บน Etherscan ซึ่งเน้นให้เห็นว่าผู้ใช้ต้องรับความเสี่ยงด้านสัญญาอัจฉริยะและความเสี่ยงของเชน นอกเหนือจากความเสี่ยงด้านเครดิตและการดำเนินงานของผู้ออก

ในเชิงเทคนิค การที่ EURC ใช้ได้หลายเชนควรถูกแยกออกจากแนวคิด “อินเตอร์ออปแบบ trust-minimized” หากผู้ใช้เคลื่อนย้าย EURC ข้ามเชนผ่านบริดจ์ของบุคคลที่สาม พวกเขามักจะรับสมมติฐานความเสี่ยงเฉพาะของบริดจ์เพิ่มขึ้น ในขณะที่ primitive ด้านอินเตอร์ออปที่ Circle ต้องการใช้สำหรับเหรียญเสถียรของตนคือกลไกเบิร์น-และ-มินต์แบบเนทีฟผ่าน Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) ซึ่งออกแบบมาเพื่อลดความเสี่ยงบริดจ์ที่ใช้พูลสภาพคล่อง โดยใช้เหตุการณ์การเบิร์นบนเชนต้นทางรวมกับการรับรองจาก Circle เพื่อมินต์โทเค็นบนเชนปลายทางแบบเนทีฟ

Circle ได้อธิบายวิวัฒนาการของ CCTP ต่อสาธารณะ (รวมถึงการเปิดตัว CCTP V2 และไทม์ไลน์การเลิกใช้ CCTP V1 ตั้งแต่วันที่ 31 กรกฎาคม 2026 เป็นต้นไป) แต่ ณ ต้นปี 2026 ภาษาของโรดแมป CCTP ที่ชัดเจนและผ่านการยืนยันมากที่สุดยังเน้นไปที่ USDC ในขณะที่ EURC ถูกพูดถึงว่าเป็นผู้สมัครสำหรับการขยายอินเตอร์ออปในอนาคตมากกว่าการที่ใช้งานได้เต็มรูปแบบบนรางเดียวกันทุกที่ตั้งแต่ต้น

อีกด้านหนึ่ง โน้ตปล่อยเวอร์ชันสำหรับนักพัฒนาของ Circle เองแสดงให้เห็นการขยายเชนรองรับ EURC อย่างต่อเนื่อง (เช่น การอัปเดตเอกสารที่ระบุการรองรับ EURC บน World Chain ในเดือนธันวาคม 2025) ซึ่งควรถูกตีความว่าเป็น “การขยายช่องทางกระจาย” มากกว่าการ “อัปเกรดโปรโตคอล” ในความหมายของเลเยอร์ 1

Tokenomics ของ eurc เป็นอย่างไร?

กลไกอุปทานของ EURC แตกต่างจากคริปโทที่มีเพดานอุปทานอย่างสิ้นเชิง ไม่มีอุปทานสูงสุดคงที่ถูกฝังไว้ในสัญญาอัจฉริยะ และอุปทานหมุนเวียนจะขยายและหดตัวตามธรรมชาติไปกับการมินต์และการไถ่ถอนเทียบกับเงินสำรอง เอกสาร white paper ภายใต้ MiCA ของ Circle ระบุชัดว่าอุปทานของ EURC ไม่ได้ถูกจำกัดด้วยจำนวนใด ๆ ภายในสัญญามินต์ และมองว่าอุปทานคงค้างเป็นฟังก์ชันของโทเค็นที่ออกแล้วและยังหมุนเวียนอยู่ โดยมีเงินสำรองถืออยู่ในบัญชีแยกต่างหากเพื่อประโยชน์ของผู้ถือ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง EURC จึง “ไม่ก่อเงินเฟ้อ” ในความหมายดั้งเดิม เพราะการเพิ่มขึ้นของอุปทานโทเค็นจะมาพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์สำรองในขนาดที่สอดคล้องกัน และอุปทานลดลงเมื่อโทเค็นถูกไถ่ถอนและเบิร์น อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าโทเค็นปราศจากความเสี่ยง เพราะเงินสำรองเผชิญความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคารที่ถูกกำกับและการจัดการปฏิบัติการ และโดยทั่วไปผู้ถือจะไม่ได้รับผลตอบแทน (yield) จากเงินสำรองโดยตรง

อรรถประโยชน์และการสะสมมูลค่าของ EURC มีลักษณะเชิงธุรกรรมเป็นหลัก ไม่ใช่เชิงเก็งกำไร ผู้ใช้ไม่ได้ stake EURC เพื่อช่วยรักษาความปลอดภัยให้กับเครือข่าย และไม่มีการเบิร์นค่าธรรมเนียมหรือกระแสรายได้จากโปรโตคอลที่ไหลกลับสู่ผู้ถือเป็นกลไกการออกแบบ

ข้อเสนอคุณค่าจึงอยู่ที่การที่ EURC สามารถทำหน้าที่เป็นหน่วยบัญชีที่มีความเสถียรสำหรับการเงิน onchain ที่อ้างอิงยูโร—เช่น การชำระราคา spot การนำไปค้ำมาร์จิน การให้กู้/กู้ยืม และการจัดเส้นทาง FX—พร้อมยังคงความสามารถในการไถ่ถอนที่มูลค่าเท่าทุนผ่านช่องทางสถาบันของ Circle เช่น Circle Mint

ในกรณีที่มี “ผลตอบแทน” ปรากฏ มักเป็นปรากฏการณ์จาก DeFi ภายนอก (อัตราดอกเบี้ยการให้กู้ แรงจูงใจสำหรับการจัดหาสภาพคล่อง หรือ basis trade) ไม่ใช่กลไกจากผู้ออกโดยตรง เอกสารภายใต้ MiCA ของ Circle ยังเน้นว่า EURC ไม่ได้ถูกออกแบบมาเพื่อสร้างผลตอบแทนให้ผู้ถือ ซึ่งสำคัญต่อการที่สถาบันจัดประเภทความเสี่ยงของโทเค็นและการวิเคราะห์ว่าอุปสงค์นั้น “เหนียวแน่น” นอกเหนือจากรอบแรงจูงใจของ DeFi ชั่วคราวหรือไม่

ใครกำลังใช้งาน EURC อยู่บ้าง?

จากการสังเกต การใช้งานมีแนวโน้มแยกเป็นสองส่วนหลัก ได้แก่ สภาพคล่องที่นำโดยกระดานเทรด (ยอดคงเหลือภายใต้ผู้ดูแล การชำระราคา spot และอนุพันธ์ และเกตเวย์ fiat-to-crypto) และการใช้งานบนเชน (พูล DeFi ตลาดให้กู้ยืม และคู่เทรดที่อ้างอิงยูโร)

ในความเป็นจริงเชิงสถาบัน ส่วนแบ่งจำนวนมากของ “ปริมาณ” เหรียญเสถียรคือการจัดการงบดุล—การทำ market making การบริหารสต็อกของกระดานเทรด และการชำระราคาข้ามแพลตฟอร์ม—มากกว่าการชำระเงินโดยผู้ใช้ปลายทาง และ EURC ก็น่าจะไม่ใช่ข้อยกเว้น ประเด็นที่สำคัญกว่าคือ EURC กำลังกลายเป็นขาเงินยูโรมาตรฐานสำหรับการชำระราคาใน DeFi หรือไม่ และสามารถรักษาสภาพคล่องลึกข้ามแพลตฟอร์มได้หรือไม่

Circle เองวางตำแหน่ง EURC ว่าเป็นโทเค็นที่ถูกใช้งานบ่อยใน DeFi สำหรับการเทรด FX และการให้กู้/กู้ยืม และเน้นย้ำการมีอยู่หลายเชนในอีโคซิสเต็มหลัก ขณะที่ข้อมูลตลาดจากบุคคลที่สามในต้นปี 2026 แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการเทรด EURC บนกระดานเทรดกระจายอยู่ในศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์หลักที่รองรับรางสกุลเงินยูโร สอดคล้องกับบทบาทในฐานะ “โครงสร้างพื้นฐานเชิงสถาบัน” มากกว่าการเป็นเหรียญเพื่อการชำระเงินรายย่อย

ในฝั่งสถาบันและองค์กรธุรกิจ ข้ออ้างการใช้งานที่น่าเชื่อถือที่สุดคือข้อที่ผูกกับรอยเท้าการออกโทเค็นภายใต้กำกับของ Circle และการตัดสินใจลิสต์/รองรับของกระดานเทรดและผู้ให้บริการที่ถูกกำกับ มากกว่าความร่วมมือเชิงการตลาดแบบกินความกว้าง

เอกสาร white paper ภายใต้ MiCA ของ Circle และการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องได้แจกแจงหมวดหมู่ของแพลตฟอร์มซื้อขายที่รองรับและอธิบายโครงสร้างทางกฎหมายของการออกโทเค็นภายใน EEA และการสื่อสารสาธารณะของ Circle เกี่ยวกับ MiCA compliance frame EURC as an e-money token with redemption rights at par value, which is the kind of legal clarity institutions often require before integrating stablecoin settlement into treasury or brokerage workflows.

ในแง่นั้น เส้นทางการยอมรับของ EURC จึงเกี่ยวข้องกับประเด็นด้านความเป็นไปได้ในการนำไปใช้โดยผู้ให้บริการคริปโตสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหภาพยุโรป ผู้ให้บริการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัล และตัวกลางด้านการชำระเงิน มากกว่าจะเป็นเรื่องภาพลักษณ์ต่อผู้บริโภค ว่าพวกเขาสามารถรองรับ EURC ได้โดยไม่ทำให้เกิดภาระใบอนุญาต เงินกองทุน และการรายงานที่ซ้ำซ้อนหรือไม่

What Are the Risks and Challenges for EURC?

ความเสี่ยงหลักของ EURC คือการถูกออกแบบให้มีศูนย์กลาง (centralized) โดยโครงสร้าง ทำให้ผู้ถือเหรียญต้องรับทั้งความเสี่ยงจากผู้ออกเหรียญและความเสี่ยงด้านกำกับดูแล นอกเหนือจากความเสี่ยงของสมาร์ตคอนแทรกต์บนเชนที่รองรับ

จากมุมมองด้านกฎระเบียบ EURC ถูกกำหนดอย่างชัดเจนให้เป็นโทเค็นอีมันนีภายใต้ MiCA ตามเอกสาร white paper ของ Circle เอง ซึ่งอาจช่วยเสริมเสถียรภาพ (กฎเกณฑ์ที่ชัดเจน รูปแบบการเปิดเผยข้อมูลที่เป็นมาตรฐาน ผู้ออกเหรียญที่ถูกกำกับดูแล) แต่ก็สร้างความเปราะบางเชิงนโยบายไปพร้อมกัน: เมื่อสหภาพยุโรปนำ MiCA ไปปฏิบัติจริงควบคู่กับกฎเก่าด้านระบบการชำระเงิน บริการรับฝากและโอน stablecoin อาจเผชิญการตีความด้านใบอนุญาตที่ซ้อนทับกัน ซึ่งอาจเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ของตัวกลางและบั่นทอนแรงจูงใจในการกระจายเหรียญ

ภาระด้านการรายงานและใบอนุญาตมีความสำคัญ เพราะ stablecoin เติบโตผ่านตัวกลางต่าง ๆ เช่น ตลาดซื้อขาย ผู้ให้บริการรับฝาก นายหน้า และบริษัทชำระเงิน และหากตัวกลางเหล่านี้ลดการสนับสนุน สภาพคล่องและการใช้งานของโทเค็นก็อาจเสื่อมถอยลงได้ แม้ว่าทุนสำรองจะยังคงสมบูรณ์อยู่ก็ตาม

การแข่งขันและแรงกดดันทางเศรษฐกิจก็เป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างเช่นกัน

EURC ต้องแข่งขันกับ stablecoin สกุลยูโรรายอื่น (รวมถึงเหรียญที่เกี่ยวข้องกับธนาคารหรือโครงการที่ให้ความสำคัญกับยุโรปเป็นอันดับแรก) และที่สำคัญกว่านั้น ต้องแข่งขันกับการครองความเป็นเจ้าตลาดของ stablecoin สกุลดอลลาร์สหรัฐซึ่งถูกใช้เป็นสกุลเงินชำระราคาหลักในตลาดคริปโต

แม้ว่า EURC จะครองส่วนแบ่งในกลุ่ม stablecoin ยูโรได้ แต่ขนาดตลาดที่เข้าถึงได้ก็ยังอาจถูกจำกัด หากตลาดค้ำประกันและการกู้ยืมใน DeFi ยังคงอิงกับดอลลาร์เป็นหลัก ความต้องการยูโรมีลักษณะเป็นช่วง ๆ และผูกกับกรอบค่าเงินตราต่างประเทศ และสภาพคล่องยังคงกระจายตัวอยู่ข้ามหลายเชนและหลายแพลตฟอร์ม

นอกจากนี้ เนื่องจาก EURC ไม่ได้จ่ายผลตอบแทนโดยตรงตามโครงสร้างพื้นฐาน จึงอาจสูญเสียความต้องการในระดับชายขอบให้กับโทเค็นดอลลาร์/ยูโรสังเคราะห์ที่ให้ยีลด์ในช่วงตลาดเสี่ยงเปิด (risk-on) — จนกว่าดีไซน์เหล่านั้นจะประสบปัญหาหลุดตรึง (depeg) หรือถูกกดดันด้านกฎระเบียบ — ส่งผลให้รูปแบบการยอมรับเป็นวัฏจักร มากกว่าจะเติบโตแบบเส้นตรง

What Is the Future Outlook for EURC?

ปัจจัยด้าน “โรดแมป” ที่ตรวจสอบได้ของ EURC ส่วนใหญ่คือการกระจายการใช้งานภายใต้การกำกับดูแลในยุโรปอย่างต่อเนื่อง และการกระจายตัวทางเทคนิคข้ามเชนอย่างต่อเนื่อง มากกว่าการสร้างนวัตกรรมด้านดีไซน์โปรโตคอลโดยตรง

เอกสารเปิดเผยของ Circle เองบ่งชี้ถึงท่าทีมุ่งขยายความสามารถในการทำงานร่วมกัน (interoperability) และความพร้อมใช้งานของ EURC (รวมถึงการกล่าวถึงอย่างชัดเจนเกี่ยวกับการรองรับความสามารถแบบ CCTP ในอนาคตบนหน้าผลิตภัณฑ์ EURC และหลักฐานเชิงรูปธรรมของการเพิ่มการรองรับเชนใหม่ทีละขั้นในบันทึกเวอร์ชันสำหรับนักพัฒนา) ขณะเดียวกัน สแตกด้าน interoperability ในภาพรวมของ Circle ก็ยังคงพัฒนาไปอย่างต่อเนื่อง ด้วยการยุติการใช้งานเวอร์ชัน CCTP แบบเก่าและย้ายไปสู่มาตรฐานแบบ canonical สำหรับการเคลื่อนย้าย stablecoin ข้ามเชน

สำหรับ EURC โดยเฉพาะ ประเด็นด้านโครงสร้างพื้นฐานคือ Circle จะขยายการรับประกันการ interoperable แบบ burn-and-mint โดยกำเนิด ไปยัง EURC บนเชนหลักต่าง ๆ ได้กว้างเพียงใด และสภาพคล่องจะรวมศูนย์อยู่ที่อินสแตนซ์ “native” แทนที่จะเป็นตัวแทนที่ถูก bridge มาหรือไม่ เพราะ stablecoin ที่ถูก bridge มาสามารถนำความเสี่ยงจากสะพานข้ามเชนเข้ามาสู่เครื่องมือที่สถาบันต่าง ๆ เลือกใช้ด้วยเหตุผลด้านความอนุรักษนิยม

อุปสรรคเชิงโครงสร้างหลักจึงเป็นประเด็นด้านกฎระเบียบและเศรษฐกิจมากกว่าด้านเทคนิค: stablecoin สกุลยูโรจำเป็นต้องทำให้ตัวกลางเชื่อว่าภาระการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์สามารถจัดการได้ และต้องสร้างสภาพคล่องและการผสานรวมกับ DeFi ให้เพียงพอ จนกลายเป็นสกุลเงินอ้างอิงราคาและสกุลค้ำประกัน “เริ่มต้น” ไม่ใช่เพียงสินทรัพย์เฉพาะกลุ่ม

การตีความอย่างต่อเนื่องของสหภาพยุโรปว่ากฎหมาย MiCA โต้ตอบกับกฎด้านระบบการชำระเงินอย่างไร บวกกับภาระการปฏิบัติการของระบอบการรายงานสำหรับตัวกลาง จึงเป็นตัวกำหนดระดับแรกของความเป็นไปได้ที่ EURC จะกลายเป็นเครื่องมือยูโรบนเชนในกระแสหลักได้หรือไม่

หากแรงเสียดทานเหล่านั้นยังคงอยู่หรือทวีความรุนแรงขึ้นไปจนถึงปี 2026 และหลังจากนั้น EURC อาจยังคงมีความแข็งแกร่งด้านกลไกการไถ่ถอน แต่ก็อาจไม่อาจเจาะตลาดได้ลึกเทียบเท่า stablecoin ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม หากแรงเสียดทานเหล่านี้ผ่อนคลายลง ดีไซน์ที่อนุรักษนิยมของ EURC และเครือข่ายการกระจายตัวของ Circle ทำให้ EURC มีศักยภาพที่จะกลายเป็นมาตรฐานสำหรับการชำระราคาเป็นสกุลยูโรในตลาดคริปโตที่ถูกกำกับดูแล โดยไม่จำเป็นต้องพึ่งพา tokenomics เชิงเก็งกำไรเพื่อคงไว้ซึ่งความต้องการ