Jito Staked SOL

JitoSOL: โทเค็น Liquid Staking บน Solana ที่เสริมประสิทธิภาพด้วย MEV

Jito Staked SOL (jitoSOL) commands ส่วนแบ่งตลาดกว่า 53% ของตลาด Solana (SOL) ด้าน liquid staking โดยมี SOL ถูกล็อกอยู่ใน stake pool ประมาณ 17.6 ล้านเหรียญ

ที่ราคาในปัจจุบัน ตัวเลขนี้ represents มูลค่าตลาดมากกว่า 1.8 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ jitoSOL เป็นโทเค็น liquid staking ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดบน Solana อย่างทิ้งห่าง

โทเค็นนี้ functions เป็นเสมือนใบเสร็จสำหรับ SOL ที่ถูก stake ซึ่งจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อ้างอิงตามกาลเวลา

แตกต่างจากการ staking แบบดั้งเดิม ที่ทำให้สินทรัพย์ขาดสภาพคล่องในช่วงที่ถูก stake jitoSOL ยังคงสามารถโอนย้ายได้อย่างเสรี และสามารถนำไปใช้งานในแอปพลิเคชัน DeFi ต่าง ๆ ได้ ขณะที่ยังคงได้รับรางวัลจากการ staking อยู่

สิ่งที่ distinguishes jitoSOL จากโทเค็น liquid staking รายอื่น คือการผสานรางวัลจาก Maximal Extractable Value (MEV) เข้าไปในผลตอบแทนจากการ staking

กระแสรายได้เพิ่มเติมนี้ ซึ่งมาจากการเพิ่มประสิทธิภาพลำดับการจัดเรียงธุรกรรมบน Solana ในเชิงประวัติศาสตร์ได้ added ผลตอบแทนเพิ่ม 1–3% ต่อปีจากการ staking แบบมาตรฐาน ทำให้ผลตอบแทนรวมอยู่ที่ประมาณ 7–8% APY

โทเค็นนี้ได้ attracted ความสนใจอย่างมากจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่ ในเดือนกรกฎาคม 2025 Anchorage Digital—ธนาคารคริปโตเพียงรายเดียวที่ได้รับใบอนุญาต federal charter ในสหรัฐอเมริกา—เริ่มรองรับการ mint และการไถ่ถอน jitoSOL ในปีเดียวกันนั้น VanEck ยังได้ filed ขออนุมัติ ETF แบบ spot ของ Solana กองแรกที่มีหลักประกันเป็นโทเค็น liquid staking ทั้งหมด โดยใช้ jitoSOL เป็นสินทรัพย์อ้างอิง

จากโครงสร้างพื้นฐาน MEV สู่ Liquid Staking

Jito Labs ถูก founded ในปี 2021 โดย Lucas Bruder และ Zanyar Sherwani Bruder ผู้สำเร็จการศึกษาด้านวิศวกรรมจาก Carnegie Mellon และเคยทำงานกับ Tesla และบริษัทหุ่นยนต์มาก่อน ได้ recognized ความคล้ายคลึงระหว่างพลวัตของ MEV บน Ethereum กับความไม่มีประสิทธิภาพที่เริ่มเกิดขึ้นบนเชนประมวลผลสูงอย่าง Solana

ในช่วงแรก บริษัท centered โฟกัสไปที่โครงสร้างพื้นฐาน MEV มากกว่าจะเป็น liquid staking Bruder และทีมของเขาได้ developed ไคลเอนต์ตัวตรวจสอบบล็อก Jito-Solana ซึ่งเป็น fork จากไคลเอนต์มาตรฐานของ Solana ที่เพิ่มกลไกเพื่อดึงและกระจาย MEV ให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ปลายปี 2022 Jito ได้ launched jitoSOL ในฐานะช่องทางแบ่งปันรายได้จาก MEV ให้กับผู้ stake ทั่วไปที่ไม่มีความสามารถด้านเทคนิคเพียงพอในการรัน validator ด้วยตัวเอง

แก่นความคิดนั้นตรงไปตรงมา: หาก validator สามารถสร้างรายได้เพิ่มจากการจัดเรียงลำดับธุรกรรม ส่วนหนึ่งของมูลค่านั้นก็ควรไหลกลับไปยังผู้ delegator ที่ stake ของพวกเขาทำให้ validator เหล่านั้นมีสถานะบนเครือข่าย

โทเค็นนี้ arrived ในช่วงเวลาที่การเจาะตลาด liquid staking ของ Solana ยังล้าหลัง Ethereum อยู่มาก ขณะที่ประมาณ 42% ของ ETH ที่ถูก stake อยู่ในโปรโตคอล liquid staking มีเพียงราว 6% ของ SOL ที่ทำเช่นเดียวกัน ช่องว่างนี้จึง represented ทั้งโอกาสในการแข่งขันและความท้าทายด้านการให้ความรู้

การเติบโตของ Jito accelerated อย่างรวดเร็วในช่วงปลายปี 2023 ส่วนหนึ่งมาจากโปรแกรมสะสมแต้มที่ให้รางวัลกับผู้ใช้ที่ถือและใช้ jitoSOL ในโปรโตคอล DeFi ต่าง ๆ

ภายในเดือนพฤษภาคม 2024 Jito ได้ become โปรโตคอลที่มีขนาดใหญ่ที่สุดบน Solana ตามมูลค่าทรัพย์สินที่ถูกล็อก (TVL) แซงหน้าโปรโตคอลชื่อดังด้านการปล่อยกู้และกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ไปแล้ว

กลไกการ Staking ทำงานอย่างไร

JitoSOL operates ผ่านโมเดล stake pool ที่สร้างอยู่บนโปรแกรม SPL Stake Pool ของ Solana เมื่อผู้ใช้ฝาก SOL เข้าไปใน Jito Stake Pool พวกเขาจะ receive jitoSOL ตามอัตราแลกเปลี่ยนที่สะท้อนรางวัลที่สะสมมาแล้ว

อัตราแลกเปลี่ยนระหว่าง jitoSOL และ SOL จะ increases เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เมื่อรางวัลจากการ staking และรายได้จาก MEV ทบต้นไปเรื่อย ๆ แทนที่จะกระจายรางวัลออกมาเป็นการจ่ายแยก โปรโตคอลจะ accrues ผลตอบแทนเข้าไปในราคาของ jitoSOL โดยตรง

ผู้ถือที่ซื้อ jitoSOL วันนี้ จะพบว่าโทเค็นของตนมีมูลค่าเป็น SOL มากขึ้นในวันถัดไป หาก stake pool ยังคงสร้างผลตอบแทนได้อย่างต่อเนื่อง

การกระจาย stake ใช้ระบบอัตโนมัติที่เรียกว่า StakeNet ซึ่ง Jito ได้ developed ขึ้นมาเพื่อกระจายการเลือก validator

โปรแกรมนี้จะ evaluates ตัว validator ตามตัวชี้วัดด้านประสิทธิภาพในแต่ละ epoch แบบม้วนเลื่อน พร้อมปรับสัดส่วนการจัดสรร stake ไปยังผู้ให้บริการที่มีประสิทธิภาพสูงกว่าโดยอัตโนมัติ ขณะเดียวกันก็ยังรักษาข้อจำกัดด้านการกระจายศูนย์ของเครือข่ายเอาไว้

Validator ที่ต้องการรับ stake จาก Jito stake pool จะต้อง meet เกณฑ์เฉพาะ ได้แก่ ต้องรันไคลเอนต์ที่รองรับ MEV ตั้งค่าค่าคอมมิชชันไม่เกิน 10% ต้องไม่เป็นส่วนหนึ่งของ superminority ของเครือข่าย และต้องไม่ทำการปรับเปลี่ยนกลไกฉันทามติที่ไม่ปลอดภัย Validator ที่ผ่านเกณฑ์อันดับ 200 แรกจะ receive stake โดยมีการสับเปลี่ยน pool จำกัดที่ 7.5% ต่อรอบ 10 epoch เพื่อลดการรบกวนต่อผลตอบแทน

ไคลเอนต์ตรวจสอบบล็อก Jito-Solana เอง runs อยู่บนสัดส่วน stake ของเครือข่าย Solana ประมาณ 94%

ไคลเอนต์นี้ introduces กลไกประมูลแบบขนานที่ผู้ใช้และแอปพลิเคชันสามารถเสนอ “tip” เพื่อแลกกับการรับประกันการถูกรวมธุรกรรม สร้างกระแสรายได้รองที่ส่งต่อกลับไปยังผู้ stake บางส่วน

โทเค็นโนมิกส์และการสะสมมูลค่า

JitoSOL ไม่มีเพดานอุปทาน เนื่องจากโทเค็นใหม่จะถูก mint ทุกครั้งที่ผู้ใช้ฝาก SOL และถูก burn ทุกครั้งที่มีการถอน ปริมาณหมุนเวียนประมาณ 11.5 ล้าน jitoSOL ในปัจจุบัน reflects ปริมาณเงินฝากใน stake pool ณ ตอนนี้

โครงสร้างค่าธรรมเนียมยังคงเรียบง่าย

โปรโตคอล charges ค่าธรรมเนียมการถอนและค่าบริหารจัดการซึ่งไหลไปยังผู้เก็บค่าธรรมเนียม แม้ค่าธรรมเนียมเหล่านี้จะคิดเป็นเพียงสัดส่วนเล็กน้อยของผลตอบแทนรวม ข้อมูลจาก DeFi Llama ยัง indicates ว่าผู้ถือ jitoSOL ในปัจจุบันยังไม่ได้รับส่วนแบ่งรายได้จากโทเค็นการกำกับดูแล JTO แยกต่างหาก

TipRouter Node Consensus Network ซึ่ง launched ในเดือนมกราคม 2025 ได้เพิ่มมิติใหม่ให้กับเศรษฐศาสตร์ของ jitoSOL ภายใต้ระบบนี้ 6% ของ MEV tips จะ flow ไปยังผู้มีส่วนได้ส่วนเสียกลุ่มต่าง ๆ โดย 5.7% เข้าสู่คลังของ Jito DAO และ 0.15% แยกไปยังผู้ stake jitoSOL และ JTO อย่างละส่วน

จากปริมาณ tip ในไตรมาส 4 ปี 2024 ที่ exceeded 14.7 ล้านดอลลาร์ในบางวันที่มีปริมาณสูง การกระจายรายได้ประจำปีไปยังผู้ restake jitoSOL อาจ reach ระดับหลายล้านดอลลาร์ได้

กระแสรายได้เหล่านี้ represent มูลค่าเชิงเศรษฐกิจจริงที่มาจากความต้องการใช้พื้นที่บล็อกของ Solana แทนที่จะมาจากเงินเฟ้อของโทเค็น

กรอบการ restaking ยัง allows ให้ผู้ถือ jitoSOL นำโทเค็นของตนไปฝากใน vault ที่ใช้รักษาความปลอดภัยให้กับ Node Consensus Network เพื่อรับผลตอบแทนเพิ่มนอกเหนือจากการ staking พื้นฐาน ปัจจุบัน Jito restaking accounts มีมูลค่ารวมประมาณ 1.56 ล้าน SOL กระจายอยู่ในโปรโตคอลต่าง ๆ เช่น Fragmetric, Renzo และ Kyros

การบูรณาการกับ DeFi และการใช้งาน

ประมาณ 40% ของอุปทาน jitoSOL ทั้งหมด sits ถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันหรือสภาพคล่องในระบบนิเวศ DeFi ของ Solana ขณะที่อีก 60% ที่เหลือ resides อยู่ในกระเป๋าผู้ใช้ ถือไว้ทั้งในฐานะสินทรัพย์สร้างผลตอบแทนหรือรอโอกาสในการนำไปใช้งาน

Kamino Finance holds ตำแหน่ง jitoSOL ที่ใหญ่ที่สุดในบรรดาโปรโตคอล DeFi โดยถือเกือบหนึ่งล้านโทเค็นใน vault สภาพคล่องอัตโนมัติ

Vault คู่ jitoSOL-SOL บน Kamino represents vault สภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดบนแพลตฟอร์ม อนุญาตให้ผู้ฝากได้รับค่าธรรมเนียมการเทรดควบคู่ไปกับการรับผลตอบแทนจากการ staking

โปรโตคอลปล่อยกู้หลายแห่ง accept jitoSOL เป็นหลักประกันสำหรับการกู้ stablecoin หรือสินทรัพย์อื่น ๆ MarginFi, Solend และ Kamino Lend ล้วน support การฝาก jitoSOL ด้วยอัตราส่วนเงินกู้ต่อหลักประกันที่แข่งขันได้ ทำให้ผู้ใช้สามารถปลดล็อกสภาพคล่องโดยไม่ต้องขายตำแหน่งที่ stake อยู่

กระดานเทรดแบบกระจายศูนย์อย่าง Orca, Raydium และ Meteora ต่างก็ offer คู่เทรดและพูลสภาพคล่องของ jitoSOL

คู่เทรด jitoSOL/SOL บน Orca maintains สภาพคล่องที่ถูกล็อกอยู่ประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ ช่วยจัดให้มีโครงสร้างพื้นฐานการสว็อปสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการเข้าออกตำแหน่ง

Drift Protocol holds jitoSOL มากกว่า 392,000 โทเค็นเพียงในสองบัญชี สะท้อนถึงการใช้งานในระดับสถาบันหรือระดับโปรโตคอลสำหรับเป็นหลักประกันในสัญญา perpetual futures

รูปแบบการกระจุกตัวนี้ appears บนหลายแพลตฟอร์มที่ซึ่งผู้ถือรายใหญ่ใช้ตำแหน่ง jitoSOL ในปริมาณมาก

การยอมรับในระดับสถาบันและพัฒนาการด้าน ETF

การร่วมมือกันระหว่าง Jito Foundation และ Anchorage Digital ได้ทำเครื่องหมาย จุดเปลี่ยนสำคัญของการเข้าถึงในระดับสถาบัน ผ่าน Anchorage Digital Bank N.A. และ Anchorage Digital Singapore ทำให้หน่วยงานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลสามารถดูแลทรัพย์สิน (custody) มิ้นต์ และไถ่ถอน jitoSOL ได้ พร้อมโครงสร้างพื้นฐานด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่เทียบเคียงได้กับการดูแลทรัพย์สินแบบดั้งเดิม

การยื่นแบบ S-1 สำหรับ ETF ที่มี jitoSOL หนุนหลังของ VanEck ในเดือนสิงหาคม 2025 ถือเป็น ความพยายามครั้งแรกในการนำการเข้าถึง Solana แบบมีการทำ staking มาสู่ตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

การยื่นเอกสารดังกล่าวเกิดขึ้นตามหลัง คำแถลงของเจ้าหน้าที่ SEC ในเดือนพฤษภาคมและสิงหาคม 2025 ซึ่งชี้แจงว่า การทำ staking ที่ระดับโปรโตคอลและ liquid staking ภายใต้เงื่อนไขที่เฉพาะเจาะจงจะไม่ถือเป็นธุรกรรมหลักทรัพย์

FalconX ซึ่งเป็น prime brokerage สินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับสถาบัน เริ่มรับ jitoSOL เป็นหลักประกันในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 การผสานรวมนี้ทำให้ เทรดเดอร์สถาบันสามารถใช้ jitoSOL ในกิจกรรมการเทรดหลากหลายรูปแบบ พร้อมรับผลตอบแทนจาก staking ต่อไปได้

แขนคริปโทของ Andreessen Horowitz ลงทุน 50 ล้านดอลลาร์ใน Jito ผ่านการขายโทเคนแบบส่วนตัวในเดือนตุลาคม 2025 เพื่อจัดหาทุนสำหรับการขยายโครงสร้างพื้นฐานและเพิ่มขีดความสามารถด้าน MEV

การลงทุนดังกล่าวบ่งชี้ ถึงความเชื่อมั่นของสถาบันในตำแหน่งของ Jito ภายใน stack โครงสร้างพื้นฐานของ Solana

ความสนใจในระดับสถาบันต่อ jitoSOL สะท้อน การยอมรับในวงกว้างมากขึ้นว่าโทเคน liquid staking มีข้อได้เปรียบด้านประสิทธิภาพการใช้ทุน ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ถือ jitoSOL สามารถเก็บเกี่ยว ผลตอบแทน staking ประมาณ 7% APY เพิ่มจากกำไรของกลยุทธ์ basis trading ใด ๆ ทำให้ผลการดำเนินงานดีกว่ากลยุทธ์เทียบเคียงบน Ethereum ซึ่งให้ผลตอบแทน staking ราว 3–4%

การวางตัวด้านกฎระเบียบและข้อโต้แย้งทางกฎหมาย

ในเดือนมีนาคม 2025 Jito Foundation ได้เผยแพร่ รายงานจัดประเภทหลักทรัพย์ความยาว 24 หน้า ซึ่งยืนยันว่า jitoSOL ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางสหรัฐ รายงานดังกล่าวได้ประยุกต์ใช้ การทดสอบแบบ Howey และ Reves เพื่อแสดงให้เห็นว่าธุรกรรม jitoSOL ทำหน้าที่เป็นยูทิลิตีทางเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์ มากกว่าจะเป็นสัญญาการลงทุน

การวิเคราะห์ทางกฎหมายเน้นย้ำ ประเด็นสำคัญหลายข้อ ได้แก่ jitoSOL ทำงานอย่างอิสระบนบล็อกเชนโดยไม่ต้องพึ่งพาความพยายามด้านการจัดการของ Jito Labs ผลตอบแทนเกิดจากกลไกของโปรโตคอล ไม่ใช่จากกิจกรรมของผู้โปรโมต และผู้ใช้ยังคงถือครองการควบคุมสินทรัพย์ของตนผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์แบบไม่สงวนสิทธิ์ (non-custodial)

Rebecca Rettig ที่ปรึกษากฎหมายของ Jito Labs ได้อธิบาย jitoSOL ว่าเป็น “pure technology” โดยโต้แย้งว่าโทเคนนี้เป็นยูทิลิตีทางเทคโนโลยีสำหรับการเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐาน staking ของ Solana มากกว่าจะเป็นการลงทุนในกิจการร่วม

คำแถลงของเจ้าหน้าที่ SEC ในปี 2025 ได้มอบ ความชัดเจนในเชิงบวกสำหรับ liquid staking โดยรวม

แนวทางดังกล่าวระบุ ว่า เมื่อมีโครงสร้างที่เหมาะสม การทำ liquid staking จะไม่เกี่ยวข้องกับการเสนอและขายหลักทรัพย์ ช่วยขจัดเงาทางกฎระเบียบที่เคยกดดันการยอมรับในระดับสถาบัน

SEC ยังไม่ได้กล่าวหา ว่า Jito กระทำการฝ่าฝืนกฎหมายใด ๆ และการเปิดเผยข้อมูลเชิงรุกของมูลนิธิมีเป้าหมาย เพื่อสร้างบรรทัดฐานที่อาจเป็นประโยชน์ต่อภาคส่วน liquid staking โดยรวม คำถามว่าข้อโต้แย้งเหล่านี้จะยืนหยัดได้ในชั้นศาลหรือไม่ยังไม่ได้รับการทดสอบ

การปิด mempool และข้อถกเถียงเรื่อง MEV

ความสัมพันธ์ของ Jito กับ MEV ไม่ได้ปลอดจากข้อถกเถียง ในเดือนมีนาคม 2024 Jito Labs ได้ระงับ ฟังก์ชัน mempool หลังจากมีการเพิ่มขึ้นของการโจมตีแบบ sandwich ที่สร้างความเสียหายให้กับผู้ใช้รายย่อยบน Solana

Jito Block Engine ได้แนะนำ mempool นอกโปรโตคอลซึ่งธุรกรรมจะรอการยืนยัน เปิดหน้าต่างเวลา 200 มิลลิวินาทีให้ searcher สามารถดูตัวอย่างธุรกรรมที่จะเข้ามาได้ล่วงหน้า

ผู้เล่นที่มีความซับซ้อนฉวยโอกาส จากความโปร่งใสนี้เพื่อล้ำหน้า (front-run) และทำธุรกรรม sandwich เพื่อดึงมูลค่าจากผู้ใช้ทั่วไป

เหตุการณ์ที่โดดเด่นเป็นพิเศษในเดือนมกราคม 2024 เกิดขึ้นเมื่อ บอต MEV ตัวหนึ่งทำกำไร 1.8 ล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่วินาทีโดย back-run เทรดเดอร์ที่พยายามซื้อ memecoin dogwifhat การดึงมูลค่าเช่นนี้ไต่ระดับถึงจุดเดือดในช่วงกระแส memecoin โดยทิป MEV รายวันเกิน 10,000 SOL ในวันที่ 8 มีนาคม 2024

Lucas Bruder ได้ยอมรับ ว่าทีมพยายามใช้โซลูชันเชิงวิศวกรรมเพื่อปฏิเสธ bundle แบบ sandwich แต่แนวทางเหล่านั้นกลายเป็น “เกมแมวจับหนูกับ MEV searcher”

การปิด mempool ถือเป็น การสละรายได้จำนวนมาก เนื่องจาก Jito เก็บ 5% ของทิปจาก searcher ทั้งหมด

mempool ทางเลือกอื่น ๆ ได้เกิดขึ้น ตามมาซึ่งขาดความโปร่งใสแบบของ Jito ทำให้ผู้เล่นบางกลุ่มที่มีสิทธิ์เข้าถึงแต่เพียงผู้เดียวได้ประโยชน์ การวิเคราะห์ภายในของ Jitoแสดงให้เห็น ว่าเกือบครึ่งหนึ่งของการโจมตีแบบ sandwich ทั้งหมดบน Solana ขณะนี้มาจากโปรแกรมเดียวที่ทำงานผ่านช่องทางทางเลือกเหล่านี้

ภูมิทัศน์การแข่งขันและพลวัตของตลาด

ส่วนแบ่งตลาด 53% ของ jitoSOL บดบัง คู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุดอย่างมาก bnSOL ของ Binance ถือครอง SOL ประมาณ 8.16 ล้านเหรียญเป็นอันดับสอง ในขณะที่ mSOL ของ Marinade — ซึ่งเคยเป็นโทเคน liquid staking ที่ครองตลาดบน Solana — ได้ลดลง เหลือราว 5.28 ล้าน SOL

ส่วนแบ่งตลาดของ Marinade ลดลง จากประมาณ 60% เหลือราว 20% ขณะที่ jitoSOL ได้แรงส่ง

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อน ทั้งข้อได้เปรียบด้านผลตอบแทน MEV ของ Jito และกลยุทธ์การผสานรวมกับ DeFi แบบรุกหนัก ซึ่งสร้าง “flywheel” ของสภาพคล่องที่ยิ่งตอกย้ำจุดยืนของ jitoSOL

jupSOL ของ Jupiter เป็นตัวแทน ของโมเดลการแข่งขันที่ต่างออกไป — โทเคน liquid staking แบบใช้ตัวตรวจสอบบล็อก (validator) เดียวที่ได้ประโยชน์จากทราฟฟิกมหาศาลของตัวรวบรวม (aggregator) Jupiter ด้วยปริมาณประมาณ 3.88 ล้าน SOL jupSOL ได้ ส่วนแบ่งที่มีนัยสำคัญโดยอาศัยความสัมพันธ์กับผู้ใช้เดิม มากกว่าจะพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐาน MEV

Infinity token ของ Sanctum มอบ การกระจายความเสี่ยงไปยัง LST หลายตัว จับทั้งผลตอบแทนจาก staking และค่าธรรมเนียมการเทรดจากพูลสภาพคล่องของตนเอง

แนวทางแบบ meta-LST นี้ให้ การปรับสมดุลอัตโนมัติ แต่ต้องพึ่งพากลยุทธ์ของ LST ที่เป็นส่วนประกอบ แทนที่จะสร้างความสัมพันธ์โดยตรงกับ validator

ผู้วิจารณ์โต้แย้ง ว่าการรวมศูนย์ของ liquid staking อยู่กับผู้ให้บริการรายใหญ่ก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ

แม้โปรโตคอล StakeNet ของ Jito จะพยายาม กระจาย stake ไปยัง validator กว่า 200 ราย แต่การที่ส่วนแบ่งตลาด liquid staking กระจุกตัวอยู่ในโปรโตคอลเดียวก็ยังตั้งคำถามถึงความทนทานของเครือข่าย

ความเสี่ยงทางเทคนิคและเศรษฐศาสตร์

ความเสี่ยงจากสมาร์ตคอนแทรกต์ยังคงเป็นธรรมชาติของโปรโตคอล liquid staking ใด ๆ พูล stake ของ jitoSOL พึ่งพาโปรแกรม SPL Stake Pool ซึ่งได้ดำเนินงาน โดยไม่มีการโจมตีครั้งใหญ่ แต่ก็แชร์กลุ่มช่องโหว่ที่พบได้ทั่วไปในโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ทั้งหมด บั๊กหรือช่องโหว่ในสัญญา staking อาจกระทบ ต่อเงินของผู้ใช้หรือเสถียรภาพของราคา peg ได้

ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องอาจปรากฏ ขึ้นในช่วงที่ตลาดตึงตัว แม้ jitoSOL จะรักษาสภาพคล่องลึกได้ภายใต้สภาวะปกติ แต่เหตุการณ์ deleverage อย่างรวดเร็วอาจทำให้โทเคนซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า SOL เชิงทฤษฎีของมัน

การ stake แบบ native มีระยะเวลาปลดล็อกประมาณ 2–3 วัน และข้อจำกัดนี้คือสิ่งที่รองรับสภาพคล่องของอนุพันธ์ liquid staking ทั้งหมดในที่สุด

Stacked protocolexposure ความเสี่ยงแบบทบต้นสำหรับผู้ใช้งานที่นำ jitoSOL ไปใช้ในหลายโปรโตคอล DeFi ผู้ถือ jitoSOL ที่นำโทเค็นไปฝากใน Kamino vault จากนั้นกู้ยืมบน MarginFi โดยใช้ตำแหน่งดังกล่าวเป็นหลักประกัน แล้วนำสินทรัพย์ที่กู้มาไปใช้งานต่อ จะเผชิญกับความเสี่ยงการถูกลิควิดแบบลูกโซ่ในหลายระบบสมาร์ตคอนแทรกต์

ความเสถียรของเครือข่าย Solana ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ

แม้เครือข่ายจะคงสภาพการออนไลน์ 100% ตลอดปี 2025 แต่ออฟไลน์ในช่วงก่อนหน้านั้นเคยสร้างผลกระทบต่อทั้งการสเตกและกิจกรรม DeFi ช่วงเวลาที่เครือข่ายล่มยาวนานใด ๆ จะทำให้การไถ่ถอน jitoSOL หยุดชะงัก และอาจกระตุ้นให้เกิดความผิดปกติในตลาดรองตามมา

ประสิทธิภาพที่ด้อยของตัวตรวจสอบบล็อก (validator) ส่งผลต่อผลตอบแทนแม้ไม่มีเหตุการณ์ slashing หาก validator ใน stake pool ของ Jito พลาดการผลิตบล็อกบ่อยครั้งหรือทำงานอย่างไม่มีประสิทธิภาพ รางวัลจากการสเตกจะลดลง โปรแกรม StakeNet พยายามบรรเทาปัญหานี้ด้วยการมอบหมายสเตกแบบอัตโนมัติบนพื้นฐานประสิทธิภาพ แต่คุณภาพของ validator ก็ยังแปรผันอยู่

การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานและโปรโตคอล

TipRouter NCN ถือเป็นการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญที่สุดของ Jito นับตั้งแต่การเปิดตัว jitoSOL ด้วยการกระจายศูนย์การกระจาย MEV tip ผ่านเครือข่าย Node Consensus Network Jito ได้เปลี่ยนจากโมเดลการกระจายแบบได้รับอนุญาตไปสู่กลไกฉันทามติที่โปร่งใสและตรวจสอบได้ในการจัดสรรรางวัล

ภายใต้สถาปัตยกรรมใหม่นี้ ผู้ให้บริการโหนดจะบรรลุฉันทามติร่วมกันบน Merkle root ที่กำหนดการกระจาย tip

ความมั่นคงทางเศรษฐกิจจาก jitoSOL และ JTO ที่ถูกนำไป restake เป็นรากฐานของเครือข่าย โดยผู้ปฏิบัติงานจะได้รับรางวัลสำหรับพฤติกรรมที่ซื่อสัตย์ และเผชิญโทษ slashing หากมีพฤติกรรมที่เป็นอันตราย

กรอบการทำงานของ restaking เปิดโอกาสให้โปรโตคอลต่าง ๆ เปิดตัว Node Consensus Network ที่ใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานการสเตกที่มีอยู่ของ Solana เพื่อสร้างความมั่นคงทางเศรษฐกิจ แนวทางนี้คล้ายคลึงกับโมเดลของ EigenLayer บน Ethereum ที่ใช้สินทรัพย์ที่ถูก restake มารักษาความปลอดภัยให้บริการที่ต้องมีการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง (actively validated services) ซึ่งอยู่เหนือเลเยอร์พื้นฐาน

Block Assembly Marketplace ของ Jito มีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงการประมวลผลธุรกรรมและลด MEV ที่เป็นอันตราย

มาร์เก็ตเพลสนี้สร้างรายได้จาก tip ประมาณ 3.6 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ณ ปี 2025 แสดงให้เห็นถึงดีมานด์ที่ต่อเนื่องในการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ blockspace บน Solana

ลำดับความสำคัญด้านการพัฒนาในอนาคตประกอบด้วยการขยายระบบนิเวศ NCN เพื่อรองรับกรณีการใช้งานที่หลากหลายยิ่งกว่าการกระจาย tip เครือข่าย oracle สะพานข้ามเชน และโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ ที่ต้องการความมั่นคงทางเศรษฐกิจสามารถสร้างบนแพลตฟอร์ม restaking ของ Jito ได้ ซึ่งจะสร้างดีมานด์ใหม่ให้กับ jitoSOL ในฐานะสินทรัพย์ค้ำประกันหลัก

อะไรเป็นตัวกำหนดความสำคัญอย่างต่อเนื่อง

เส้นทางในอนาคตของ JitoSOL ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัยที่อยู่นอกเหนือสถานการณ์ในตลาดปัจจุบัน การเติบโตโดยรวมของ Solana ส่งผลโดยตรงต่อคุณค่าของข้อเสนอ—หาก Solana สูญเสียความสำคัญให้กับเลเยอร์ 1 หรือเลเยอร์ 2 รายอื่น ๆ ไม่ว่าโปรโตคอลจะดำเนินการดีเพียงใด ยูทิลิตี้ของ jitoSOL ก็จะลดลง

พลวัตของ MEV บน Solana ยังคาดเดาได้ยาก

การปิด mempool ได้แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐาน MEV สามารถพัฒนาไปตามแรงกดดันทั้งด้านเทคนิคและสังคม การเปลี่ยนแปลงในอนาคตต่อกระบวนการประมวลผลธุรกรรมหรือกลไกราคา gas/fee ของ Solana อาจเปลี่ยนโครงสร้างเศรษฐกิจที่ปัจจุบันเอื้อต่อการเพิ่มผลตอบแทนของ jitoSOL

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ แม้จะมีแนวโน้มดีขึ้น แต่ก็ยังไม่สมบูรณ์

คำแถลงจากเจ้าหน้าที่ SEC ให้แนวทางที่เป็นประโยชน์ แต่ยังไม่มีการออกกฎระเบียบอย่างเป็นทางการ การเปลี่ยนแปลงรัฐบาลหรือแนวทางการบังคับใช้กฎหมายอาจสร้างความไม่แน่นอนรูปแบบใหม่เกี่ยวกับการจัดประเภทของ liquid staking ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์

การแข่งขันจาก LST ที่ออกโดยแพลตฟอร์มเทรด และโปรโตคอลเพิ่มผลตอบแทนรูปแบบใหม่ สามารถกัดกร่อนส่วนแบ่งตลาดของ jitoSOL ได้ bnSOL ของ Binance เติบโตอย่างรวดเร็วผ่านช่องทางการกระจายแบบรวมศูนย์ และอาจมีผู้เล่นจากแพลตฟอร์มเทรดรายอื่นตามมา

กระบวนการอนุมัติ ETF เป็นทั้งโอกาสและความเสี่ยง

การเปิดตัว ETF ที่มี jitoSOL หนุนหลังอย่างสำเร็จจะดึงเม็ดเงินจำนวนมากเข้าสู่โปรโตคอล แต่หากถูกปฏิเสธด้านกฎระเบียบอาจสร้างบรรทัดฐานเชิงลบต่อทั้งภาคส่วน liquid staking

JitoSOL ได้สร้างตัวเองขึ้นมาเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญในระบบนิเวศของ Solana ความโดดเด่นในตลาด liquid staking การเชื่อมต่อเชิงลึกกับ DeFi และการแบ่งปันรายได้จาก MEV ได้สร้างอานิสงส์ด้านเครือข่ายที่คู่แข่งยากจะเลียนแบบ ความยั่งยืนของสถานะนี้ขึ้นอยู่กับความสามารถในการดำเนินการในสภาพแวดล้อมที่เทคโนโลยีและกฎระเบียบยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง