Main Street USD

Main Street USD คืออะไร?

Main Street USD ซึ่งมักแสดงด้วยสัญลักษณ์ msUSD เป็นสินทรัพย์ DeFi ที่มีมูลค่าอ้างอิงเป็นดอลลาร์ซึ่งออกโดย Mainstreet Finance ที่แยก “การถือ stablecoin” ออกจาก “การรับผลตอบแทน” อย่างชัดเจน: msUSD ถูกออกแบบให้เป็นโทเคนดอลลาร์ฐาน ขณะที่โทเคนใบเสร็จจากการสเตก ซึ่งในเอกสารปัจจุบันของโปรเจ็กต์อธิบายว่าเป็น msY และในบางแหล่งอ้างอิงเก่าว่า smsUSD จะเปิดให้ผู้ใช้รับผลตอบแทนจากกลยุทธ์เทรดดิ้งแบบมีโครงสร้างและเดลต้าเป็นกลาง

ปัญหาเฉพาะที่โครงการนี้พยายามแก้ ไม่ใช่เรื่องการชำระเงินหรือการสร้างเงินที่ทนต่อการเซ็นเซอร์ แต่เป็นเรื่อง “การเข้าถึง” กลยุทธ์ box-spread และ options-financing ซึ่งโดยปกติถูกดำเนินการผ่าน prime broker ผู้รับคอมมิชชันฟิวเจอร์ส และแพลตฟอร์มอนุพันธ์สำหรับสถาบัน ขณะที่ Mainstreet พยายามห่อหุ้มเอ็กซ์โพเชอร์ลักษณะนี้ไว้ในโครงสร้างพื้นฐาน DeFi แบบโทเคนไลซ์ ความแตกต่างเชิงการแข่งขันที่อ้างคือการใช้เครื่องยนต์สร้างผลตอบแทนที่อิงออปชันเป็นหลัก แทนที่จะใช้กลยุทธ์ basis trade บนสัญญา perp-futures แบบที่ Ethena ทำให้เป็นที่แพร่หลาย อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างนี้ก็ทำให้จุดโฟกัสด้านการตรวจสอบย้ายจาก “วัฏจักร funding rate ของคริปโต” ไปสู่ “กลไกมาร์จิน การเคลียร์ การประเมินมูลค่า และการไถ่ถอน” ในตลาดอนุพันธ์แทน

เอกสารอย่างเป็นทางการของ Mainstreet อธิบายว่า msUSD มี USDC หนุนมูลค่าแบบ 1:1 เมื่อยังไม่ถูกนำไปสเตก และอธิบาย msY ว่าเป็นโทเคนกลยุทธ์ที่สะสมผลตอบแทนเมื่อ msUSD ถูกนำไปสเตก ขณะที่รายงานตรวจสอบจากบุคคลที่สามมองสถาปัตยกรรมของระบบนี้ว่าเป็นรูปแบบผสมผสาน on-chain/off-chain ที่ใช้บัญชีแบบโทเคนไลซ์ในลักษณะ vault เพื่อให้ได้เอ็กซ์โพเชอร์ต่อการจัดหาเงินทุนอนุพันธ์สำหรับสถาบัน
Mainstreet documentation Mainstreet ecosystem overview Telos Consilium due diligence (mainstreet-finance.gitbook.io)

ณ ช่วงกลางเดือนพฤษภาคม 2026 Main Street USD ยังเป็นโปรโตคอล stablecoin-yield ขนาดเฉพาะกลุ่มมากกว่าจะเป็นผู้ออก stablecoin ที่มีความสำคัญเชิงระบบ: ข้อมูลบน CoinGecko แสดงว่าเหรียญนี้อยู่แถว ๆ อันดับกลางหลายร้อยของการจัดอันดับมูลค่าตลาดคริปโต โดยมีอุปทานหมุนเวียนในระดับ “หลักสิบล้านโทเคน” ขณะที่ DefiLlama แสดงให้เห็นว่า TVL ของ Mainstreet อยู่ราว ๆ ช่วงเจ็ดสิบล้านดอลลาร์สหรัฐ และจัดประเภทโปรโตคอลนี้ไว้ในหมวด “โครงสร้างพื้นฐาน DeFi ด้านผลตอบแทนแนว basis-trading” มากกว่าจะมองว่าเป็น Layer 1 หรือเครือข่ายชำระเงินแบบใช้งานทั่วไป
CoinGecko market page DefiLlama Mainstreet page (coingecko.com)

ประเด็นสำคัญด้าน “ตำแหน่งในตลาด” คือขนาด ไม่ใช่ราคา: msUSD มีทราฟฟิกบน DeFi ในระดับที่นับว่ามีความหมายสำหรับโทเคนสร้างผลตอบแทนที่ยังอยู่ช่วงต้นเส้นทาง แต่ยังมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับ Ethena USDe, Falcon Finance และคู่แข่งดอลลาร์สังเคราะห์หรือ CeDeFi-yield อื่น ๆ ที่แสดงในตารางเปรียบเทียบบน DefiLlama สภาพคล่องยังมีการกระจุกตัวสูง: หน้า market ของ CoinGecko แสดงว่าปริมาณเทรดส่วนใหญ่เกิดบน DEX บน Ethereum เช่น Balancer และ Uniswap ซึ่งหมายความว่า “ศักยภาพการออกจากตำแหน่งในตลาดรอง” ไม่ควรถูกเข้าใจผิดว่าเทียบเท่ากับ “กลไกการไถ่ถอนเชิงลึก” แบบที่เห็นในระบบ stablecoin ที่เติบโตเต็มที่แล้ว

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง Main Street USD และเปิดตัวเมื่อใด?

Main Street USD ดูเหมือนจะเป็นผลิตภัณฑ์ยุคปี 2025 มากกว่าจะเป็นบล็อกเชนสาธารณะที่ดำเนินมายาวนาน: ข้อกำหนดการใช้งาน (terms of use) ถูกอัปเดตในเดือนมีนาคม 2025 ข้อกำหนดสำหรับผู้ใช้นอก EEA ถูกอัปเดตในเดือนมิถุนายน 2025 และการตรวจสอบ smart contract ของ Mainstreet v2 เสร็จสิ้นในเดือนกรกฎาคม 2025

บริบทการเปิดตัวมีความสำคัญ เพราะ msUSD ปรากฏขึ้นหลังช่วงปี 2023–2025 ซึ่งเป็นยุคที่ดอลลาร์สังเคราะห์แบบให้ผลตอบแทนเติบโตอย่างรวดเร็ว ผู้ใช้ DeFi เริ่มคุ้นเคยกับกลยุทธ์ “tokenized carry” มากขึ้น แต่ขณะเดียวกันก็ระมัดระวังมากขึ้นหลังจากเหตุล้มเหลวของ stablecoin การล้มของโปรโตคอลปล่อยกู้ และคำกล่าวอ้างเรื่อง “ผลตอบแทนไร้ความเสี่ยง” ที่ไม่โปร่งใส

เอกสารสาธารณะของโปรเจ็กต์ระบุชื่อ Jaron Abbott ซึ่งอธิบายว่าเคยเป็นหัวหน้าฝ่ายวิจัยควอนต์ด้านคริปโตที่มีประสบการณ์เทรดเชิงอัลกอริทึม และ Xin Fan ซึ่งอธิบายว่าเป็นนักพัฒนาควอนต์ที่มีประสบการณ์ทั้ง CeFi, DeFi และภาษา Python, Rust, Solidity เป็นสมาชิกทีมที่ถูกระบุชื่อไว้ ขณะที่ข้อกำหนดทางกฎหมายแยกต่างหากระบุว่า Main St Finance Ltd ซึ่งอธิบายเพิ่มเติมว่าเป็น Mainstreet BVI เป็นนิติบุคคลที่ดำเนินแพลตฟอร์ม
Mainstreet team page Mainstreet terms Non-EEA terms WatchPug audit summary (mainstreet-finance.gitbook.io)

เรื่องเล่าของโปรเจ็กต์ (project narrative) มีวิวัฒนาการจากกรอบ “delta-neutral synthetic dollar” กว้าง ๆ ไปสู่การเล่าเรื่องที่เฉพาะเจาะจงขึ้นในฐานะตัวห่อเอ็กซ์โพเชอร์ผลตอบแทนระดับสถาบัน

คำอธิบายยุคก่อน ๆ ที่หันสู่ตลาดมักจะพูดถึง msUSD และ smsUSD บน Sonic โดยระบุว่าผลตอบแทนมาจาก options arbitrage ในขณะที่เอกสารปัจจุบันเน้น msUSD ในฐานะสินทรัพย์ฐานที่มี USDC หนุนมูลค่าแบบ 1:1, msY ในฐานะโทเคนกลยุทธ์ตัวแรก, การเคลื่อนย้ายข้ามเชนผ่าน LayerZero, เครื่องมือ proof-of-solvency แบบ Accountable และเอ็กซ์โพเชอร์ต่อ box-spread

นี่ไม่ใช่ “การหันเหจากการชำระเงินไปสู่สมาร์ตคอนแทรกต์” แบบที่เรื่องเล่าของ Ethereum เคยเป็น แต่เป็น “การทำให้กรอบเล่าเรื่องของผลิตภัณฑ์ DeFi แคบลง” จากภาษาทั่วไปในเชิง stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน ไปสู่การออกแบบเชิง structured finance ที่ชัดเจนขึ้น ซึ่งผู้ใช้ต้องแยกแยะให้ได้ระหว่างความเสี่ยงด้านการไถ่ถอนของโทเคนฐาน ความเสี่ยงด้านมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ของโทเคนกลยุทธ์ ความเสี่ยงด้านการปฏิบัติการ off-chain และความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาล
Mainstreet introduction Key addresses Trading Strategy Mainstreet API (mainstreet-finance.gitbook.io)

เครือข่าย Main Street USD ทำงานอย่างไร?

Main Street USD ไม่ได้เป็นเครือข่ายฉันทามติของตัวเอง แต่เป็นชุดของสมาร์ตคอนแทรกต์และกระบวนการปฏิบัติการ off-chain ที่ดีพลอยบนโครงสร้างพื้นฐาน EVM ที่มีอยู่แล้ว โดยหลักคือ Ethereum และในอดีตคือ Sonic

บน Ethereum msUSD รับมรดกการรับประกันการชำระธุรกรรมแบบ proof-of-stake การผลิตบล็อกโดย validator และสภาพแวดล้อมสำหรับการรันสมาร์ตคอนแทรกต์ ขณะที่บน Sonic มันรับมรดกดีไซน์ Layer 1 ที่รองรับ EVM ซึ่งเอกสารของ Sonic อธิบายว่าเป็น proof-of-stake ควบคู่กับการใช้ DAG เพื่อให้ได้ asynchronous Byzantine Fault Tolerance ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะ “เครือข่าย” ที่รักษาความปลอดภัยให้การโอน msUSD ไม่ใช่ระบบเศรษฐกิจเดียวกับที่สร้างผลตอบแทน

Ethereum หรือ Sonic สามารถทำให้การเคลื่อนย้ายโทเคนได้รับการ finality ได้ แต่ไม่ได้ตรวจสอบด้วยตนเองว่า “สถานะของสถานะอนุพันธ์ off-chain หลักประกันมาร์จิน หรือการ mark-to-market ของกลยุทธ์” เพียงพอจะรองรับอัตราความครอบคลุม (coverage ratio) ของโปรโตคอลหรือไม่
Ethereum proof of stake Sonic consensus documentation Sonic proof of stake (ethereum.org)

ในเชิงเทคนิค ระบบบนเชนประกอบด้วยโทเคนมาตรฐาน ERC-20 กลไก vault สไตล์ ERC-4626 สำหรับผลิตภัณฑ์สเตก สัญญา minter และสัญญาไถ่ถอน การอ้างอิง oracle ฟังก์ชันแอดมินที่ควบคุมผ่าน multisig และการดีพลอยข้ามเชนแบบ LayerZero OFT

เอกสารปัจจุบันระบุสัญญาหลักบน Ethereum สำหรับ msUSDV2, minter, msY, msYBridger, msUSDSilo, FeeSilo, CustodianManager, oracle สำหรับ USDC, multisig ฝั่ง custodian, multisig ฝั่ง DAO และที่อยู่กองทุนประกันภัย ขณะเดียวกันก็มองสัญญาเก่าบน Sonic ว่าเป็น deployment รุ่น legacy โมเดล OFT ของ LayerZero มีความเกี่ยวข้องเพราะช่วยให้โทเคนที่ใช้ข้ามเชนยังคงเป็นสินทรัพย์แบบ fungible เดียวกัน โดยไม่ต้องทำให้ทุกหน่วยที่บริดจ์เป็นโทเคน wrapped แยกกัน อย่างไรก็ตาม มันก็เพิ่มสมมติฐานด้าน “ข้อความข้ามบริดจ์และการ execute ข้ามเชน” เข้ามาด้วย

รายงานตรวจสอบจากบุคคลที่สามระบุว่า Mainstreet ใช้ price feed ของ RedStone สำหรับ msY และ msUSD บน Ethereum และการอัปเกรดรวมถึงพารามิเตอร์หลักถูกควบคุมโดย multisig ที่ไม่มี timelock ทำให้ “ธรรมาภิบาลเชิงปฏิบัติการ” กลายเป็นพื้นผิวความเสี่ยงที่ต้องพิจารณาอย่างจริงจัง ไม่ใช่เพียงเชิงทฤษฎี
Mainstreet key addresses LayerZero OFT explainer Telos Consilium due diligence (mainstreet-finance.gitbook.io)

โทเคโนมิกส์ของ main-street-usd เป็นอย่างไร?

โทเคโนมิกส์ของ main-street-usd มีลักษณะใกล้เคียงกับโมเดล “ออกและไถ่ถอนบนฐานหลักประกัน” มากกว่าจะเป็นคริปโตสินทรัพย์แบบมีอุปทานคงที่

ไม่มีเพดานอุปทานสูงสุดที่มีนัยสำคัญทางเศรษฐกิจแบบเดียวกับที่ Bitcoin มี msUSD จะขยายอุปทานเมื่อผู้ใช้ที่มีสิทธิ์หรือช่องทางพันธมิตรทำการ mint กับสินทรัพย์ค้ำประกันที่ยอมรับได้ และจะหดตัวเมื่อโทเคนถูกไถ่ถอนหรือถูกเบิร์นผ่านกลไกของโปรโตคอล

ณ ช่วงกลางเดือนพฤษภาคม 2026 Etherscan แสดงให้เห็นว่าสัญญา msUSD บน Ethereum มีอุปทานรวมในระดับ “หลักสิบล้าน” และมีผู้ถือเพียงเล็กน้อยกว่าราวสองร้อยที่อยู่บน Ethereum ขณะที่ CoinGecko แสดงสเกลอุปทานหมุนเวียนในระดับใกล้เคียงกัน แต่ตัวเลขเหล่านี้ควรถูกมองเป็น “ข้อมูลสถานะ ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง” มากกว่าจะเป็นพารามิเตอร์โทเคโนมิกส์แบบถาวร
Etherscan msUSD contract CoinGecko market page (etherscan.io)

เนื่องจาก msUSD ถูกออกแบบมาให้ติดตามมูลค่า 1 ดอลลาร์ อุปทานของมันจึง “ควร” ตอบสนองต่อปัจจัยอย่างดีมานด์ต่อผลิตภัณฑ์ ความพร้อมของช่องทาง mint ข้อจำกัดในการไถ่ถอน และอาร์บิทราจในตลาดรอง มากกว่าการตอบสนองต่อกลไกอย่าง emission, halving หรือ burn schedule ต่าง ๆ

Value accrual is deliberately separated between the base and staked tokens. Mainstreet’s legal terms state that msUSD itself is not designed to intrinsically create returns for holders, while staking msUSD into the strategy token allows yield to accrue through an increasing exchange rate. Mainstreet’s protocol-economics page states that gross strategy yield is split with 80% flowing to msY holders, 10% to an insurance fund, and 10% to the treasury; its returns page says exchange-rate updates and automatic compounding are the distribution mechanism, with no manual claim process.

ณ ช่วงกลางเดือนพฤษภาคม 2026 DefiLlama แสดงผลตอบแทนเฉลี่ยแบบ APY ราว 12% สำหรับพูลผลตอบแทน Mainstreet ที่มีการติดตาม แต่ตัวเลขดังกล่าวควรถูกมองว่าเป็นภาพสะท้อนตามสภาวะตลาดในขณะนั้นมากกว่าการการันตีผลตอบแทนแบบคงที่ โดยเอกสารของโปรเจกต์เองระบุชัดเจนว่าผลตอบแทนสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามสภาวะตลาดออปชัน ระดับความผันผวน สภาพคล่อง และประสิทธิภาพการดำเนินกลยุทธ์
Mainstreet protocol economics Returns calculation Mainstreet Non-EEA terms DefiLlama Mainstreet page (mainstreet-finance.gitbook.io)

ใครคือผู้ใช้งาน Main Street USD?

ฐานผู้ใช้งานควรถูกวิเคราะห์ผ่านสองมุมมอง: การซื้อขายโทเค็น และการจัดสรรเข้ากลยุทธ์รับผลตอบแทน ข้อมูลตลาดช่วงกลางเดือนพฤษภาคม 2026 ของ CoinGecko แสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายรองส่วนใหญ่เกิดบน DEX บน Ethereum โดยเฉพาะ Balancer และ Uniswap ซึ่งบ่งชี้ถึงกิจกรรมเชิงเก็งกำไรหรือบริหารสภาพคล่อง แต่ไม่ได้พิสูจน์ในตัวเองว่ามีการยอมรับจากผู้ใช้ปลายทางอย่างลึกซึ้ง

ยูทิลิตี้บนเชนที่เกี่ยวข้องมากกว่าคือการสเตกหรือเข้าร่วมวอลต์: ผู้ใช้จะซื้อหรือมินต์ msUSD จากนั้นนำไปสเตกเข้ากับโทเค็นกลยุทธ์เพื่อรับเอ็กซ์โพเชอร์ต่อผลตอบแทนจากการจัดหาเงินทุนด้านออปชัน ข้อมูลผู้ใช้เชิงแอคทีฟของโปรโตคอลนี้ไม่ได้ชัดเจนเหมือนแดชบอร์ดนับจำนวนวอลเล็ตสำหรับแอปฝั่งคอนซูเมอร์; จำนวนผู้ถือโทเค็นบน Ethereum ที่แสดงบน Etherscan ยังคงมีจำนวนน้อยเมื่อเทียบกับซัพพลาย และงานตรวจสอบสถานะของ Telos Consilium สรุปว่าการเติบโตดูเหมือนจะเป็นแบบเป็นช่วง ๆ และขับเคลื่อนโดยผู้จัดสรรรายใหญ่ มากกว่าความต้องการจากรายย่อยแบบออร์แกนิกในวงกว้าง

รูปแบบดังกล่าวสอดคล้องกับผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนสไตล์สถาบัน: TVL สามารถเติบโตได้อย่างมีนัยสำคัญแม้จำนวนวอลเล็ตที่ใช้งานอยู่จริงจะยังคงอยู่ในระดับปานกลาง
CoinGecko markets Etherscan msUSD holders Telos Consilium due diligence (coingecko.com)

ภาคส่วนหลักที่เกี่ยวข้องคือ DeFi yield และดอลลาร์สังเคราะห์แบบมีโครงสร้าง ไม่ใช่เกมมิ่ง, NFT หรือการชำระเงินสำหรับองค์กร อินทิเกรชันและการพึ่งพาที่ชอบด้วยกฎเกณฑ์ของโปรโตคอลมีลักษณะใกล้เคียงโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินมากกว่าความร่วมมือด้านแบรนด์: เอกสาร Mainstreet ระบุถึง Accountable สำหรับเครื่องมือพิสูจน์ความมีสภาพคล่องสำรอง (proof-of-solvency) และ LayerZero สำหรับการเคลื่อนย้ายโทเค็นข้ามเชน ขณะที่งานตรวจสอบจากบุคคลที่สามอธิบายสแต็กการเทรดและเคลียริ่งของอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้องกับ FalconX ในฐานะ prime หรือ execution intermediary, Marex เป็น FCM clearing member และ CME เป็นเวทีสำหรับออปชันที่ถูกเคลียริ่ง

ความสัมพันธ์เหล่านี้ควรถูกอธิบายอย่างระมัดระวัง: ไม่ได้หมายความว่า FalconX, Marex หรือ CME เป็นผู้สปอนเซอร์โทเค็น และไม่ได้เป็นการตัดความเสี่ยงคู่สัญญาออกไป แต่เป็นการนิยามโครงสร้างตลาดนอกเชนที่กลยุทธ์ผลตอบแทนตั้งใจจะดำเนินการผ่าน
Mainstreet ecosystem overview Telos Consilium due diligence (mainstreet-finance.gitbook.io)

ความเสี่ยงและความท้าทายของ Main Street USD มีอะไรบ้าง?

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Main Street USD มีนัยสำคัญ เพราะผลิตภัณฑ์เกี่ยวข้องกับดอลลาร์สังเคราะห์ การสเตก การสร้างผลตอบแทน กลยุทธ์ที่ผูกกับอนุพันธ์ การออกโทเค็นนอกสหรัฐฯ และข้อจำกัดการเข้าถึงของผู้ใช้ในสหรัฐฯ

ข้อกำหนด Non-EEA ของโปรเจกต์ระบุว่าบุคคลสัญชาติสหรัฐฯ ไม่มีสิทธิ์เป็น Mint Users บริการ msUSD ไม่ได้เปิดให้กับบุคคลสัญชาติสหรัฐฯ และ Mainstreet BVI ไม่ได้ขึ้นทะเบียนกับ SEC, CFTC, FINRA หรือหน่วยงานกำกับดูแลอื่นใดของสหรัฐฯ รายงานตรวจสอบของ Telos Consilium ยังระบุเพิ่มเติมว่า Main St Finance Ltd อ้างอิงสิ่งที่ตีความว่าเป็นข้อยกเว้นสำหรับผู้ออกโทเค็นใน BVI และยังไม่มีความเห็นทางกฎหมายสาธารณะอย่างเป็นทางการที่จัดประเภท msUSD หรือ msY ว่าไม่ใช่หลักทรัพย์หรือไม่ใช่อนุพันธ์

จากการค้นหาข้อมูลเพื่ออธิบายในบทความนี้ ไม่พบคดีความหลัก ๆ ที่กำลังดำเนินอยู่หรือการอนุมัติในลักษณะคล้าย ETF ที่เฉพาะเจาะจงกับ Main Street USD ในผลการค้นหาสาธารณะ แต่การไม่มีข้อพิพาททางกฎหมายไม่ได้เท่ากับมีความชัดเจนด้านกฎระเบียบ เวกเตอร์ด้านการรวมศูนย์ก็มีรูปธรรมเช่นกัน: การมินต์และการไถ่ถอนต้องใช้การควบคุมคุณสมบัติผู้ใช้ กลยุทธ์ต้องพึ่งพาคู่สัญญานอกเชน และระบบกำกับดูแลอาศัยการควบคุมผ่าน multisig โดยไม่มี timelock ตามที่บุคคลที่สามรายงาน
Mainstreet Non-EEA terms Telos Consilium due diligence mainstreet-finance.gitbook.io

ความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจมีความซับซ้อนมากกว่าความเสี่ยงด้านทุนสำรองของสเตเบิลคอยน์ทั่วไป หน้า risk ของ Mainstreet เองระบุความเสี่ยงด้านการกดดันส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (rates-compression) ความเสี่ยงการขาดทุนจากการ mark-to-market ความเสี่ยงเลเวอเรจและ margin call ความเสี่ยงคู่สัญญาและเคลียริ่ง ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการไถ่ถอน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ ความเสี่ยงจากการต่อสัญญา (rollover) ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว ความเสี่ยง smart contract หรือ oracle และความเสี่ยงด้านทีมงานหรือการกำกับดูแล

การออกแบบกลไกการไถ่ถอนมีความสำคัญเป็นพิเศษ: เอกสารของ Mainstreet อธิบายกระบวนการไถ่ถอนที่มีการจัดการ capacity แบบไดนามิก แนวคิดการไถ่ถอนพร้อมกันราว 20% และคูลดาวน์เจ็ดวัน ขณะที่ Telos ระบุว่าความเป็นธรรมในการไถ่ถอนภายใต้ภาวะที่ทุนสำรองไม่เต็ม (under-coverage) ขึ้นอยู่กับกลไก coverage ratio แบบเชิงกำหนด (deterministic) แทนที่จะอาศัยดุลยพินิจของฝ่ายกำกับดูแล คู่แข่งหลัก ได้แก่ Ethena USDe, Falcon Finance, Resolv, BounceBit, BitFi Basis และระบบดอลลาร์สังเคราะห์หรือ CeDeFi yield อื่น ๆ ขณะที่ทางเลือกทดแทนในภาพกว้างรวมถึงผลิตภัณฑ์โทเค็นตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น (T-bill tokenization), กองทุนตลาดเงิน ตลาดปล่อยกู้ของสเตเบิลคอยน์ และผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนของแพลตฟอร์มเทรดแบบรวมศูนย์ ภัยคุกคามไม่ได้มีเพียงแค่ว่ามีโปรโตคอลอื่นที่ให้ APY สูงกว่า; แต่คือความเป็นไปได้ที่ผลตอบแทนของ Mainstreet จะถูกบีบ สภาพคล่องอาจตื้นลงเมื่อเกิดภาวะเครียด หรือผู้จัดสรรเงินอาจหันไปหาทางเลือกที่มีขนาดใหญ่กว่า โปร่งใสกว่า หรือถูกกำกับดูแลมากกว่า
Mainstreet risk factors Redemption process DefiLlama competitors Telos Consilium due diligence (mainstreet-finance.gitbook.io)

แนวโน้มในอนาคตของ Main Street USD เป็นอย่างไร?

อนาคตของ Main Street USD ขึ้นอยู่กับคุณภาพการดำเนินงาน ความโปร่งใส และการควบคุมความเสี่ยงมากกว่าการ “hard fork” ของโปรโตคอล

งานเทคนิคที่ได้รับการยืนยันล่าสุดรวมถึงการตรวจสอบ smart contract ของ Mainstreet v2 โดย WatchPug ที่เสร็จสิ้นในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งรายงานว่าไม่พบประเด็นวิกฤติหรือรุนแรงสูง และการที่เอกสารปัจจุบันหันมาเน้นคอนแทร็กต์หลักบน Ethereum การบริดจ์ msY การดีพลอยข้ามเชนด้วย LayerZero OFT เครื่องมือพิสูจน์ความมีสภาพคล่องสำรองของ Accountable และ oracle ของ RedStone

สิ่งที่คล้ายโรดแมปที่เห็นได้จากงานตรวจสอบของบุคคลที่สามไม่ใช่หมุดหมายด้านมาร์เก็ตติ้งเช่นการเปิดตัวบนเชนใหม่ แต่เป็นมาตรการควบคุมในเชิงสถาบัน: การกระจายตัวด้านเคลียริ่งให้กว้างขึ้นนอกเหนือจากเส้นทาง FalconX-to-Marex การจัดทำรายงานความโปร่งใสที่มีโครงสร้างมากขึ้นเกี่ยวกับเลเวอเรจและผลการดำเนินกลยุทธ์ การปรับปรุงการจัดการการไถ่ถอนแบบเชิงกำหนดในช่วงที่ทุนสำรองต่ำ และการประเมินความปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง
WatchPug audit summary Key addresses Telos Consilium due diligence (mainstreet-finance.gitbook.io)

อุปสรรคเชิงโครงสร้างคือ Mainstreet พยายามทำให้กลยุทธ์อนุพันธ์สำหรับสถาบันที่ใช้มาร์จินสูงและอยู่ในโลกนอกเชน กลายเป็นพริมิทีฟของ DeFi บนเชน

สิ่งนั้นสามารถทำได้หากการทำบัญชี การยืนยันหลักประกัน คิวการไถ่ถอน การออกแบบ oracle ขีดจำกัดเลเวอเรจ การกระจายคู่สัญญา และการสื่อสารเมื่อเกิดเหตุการณ์ผิดปกติมีความแข็งแรงเพียงพอ; แต่สามารถเปราะบางได้หากสภาพคล่องของโทเค็นเติบโตเร็วกว่าความสามารถในการปฏิบัติการ หรือหากผู้ใช้เข้าใจผิดว่าผลตอบแทนของโทเค็นกลยุทธ์มีความปลอดภัยเทียบเท่าฝากเงินธนาคาร

ไม่เหมาะสมที่จะให้การคาดการณ์ราคา คำถามเชิงการลงทุนคือ Mainstreet จะสามารถรักษาผลตอบแทนดอลลาร์ที่มีความผันผวนต่ำและโปร่งใสในระดับสเกลได้หรือไม่ ขณะเดียวกันลดดุลยพินิจของฝ่ายกำกับดูแลและการกระจุกตัวของคู่สัญญา; จนกว่าจะพิสูจน์ได้ตลอดหลายวัฏจักรตลาด msUSD และโทเค็นสเตกที่เกี่ยวข้องควรถูกมองว่าเป็นระบบผลตอบแทนเชิงโครงสร้างแบบทดลอง มากกว่าสเตเบิลคอยน์สินค้าทั่วไป (commoditized)