Merlin Chain

Merlin Chain คืออะไร?

Merlin Chain เป็นเครือข่าย Bitcoin เลเยอร์ 2 ที่รองรับ EVM ออกแบบมาเพื่อย้ายสินทรัพย์ที่มีต้นกำเนิดจาก Bitcoin เช่น BTC สินทรัพย์สไตล์ BRC-20 และสภาพคล่องที่เกี่ยวข้องกับ inscription เข้าสู่สภาพแวดล้อมสมาร์ตคอนแทรกต์ที่รองรับปริมาณธุรกรรมสูงขึ้น โดยยังผูกการอ้างสิทธิ์การชำระธุรกรรมกลับไปยัง Bitcoin ผ่าน zero-knowledge proofs โครงสร้าง oracle กลไกด้าน data availability และโมดูล Bitcoin fraud-proof ที่วางแผนจะพัฒนา ในเชิงปฏิบัติแล้ว เครือข่ายนี้พยายามแก้ปัญหาแคบ ๆ แต่มีความสำคัญเชิงพาณิชย์: Bitcoin มีฐานหลักประกันคริปโตที่ลึกที่สุดแต่มีความสามารถในการโปรแกรมแบบ native จำกัด ขณะที่ DeFi สไตล์ Ethereum มีเครื่องมือด้าน execution ที่เติบโตเต็มที่แล้วแต่ต้องพึ่งพา BTC แบบ wrapped หรือสะพานแบบ custodial ข้อได้เปรียบเชิง moat ของ Merlin Chain หากพิสูจน์ได้ว่ายั่งยืน จึงไม่ใช่การ “สเกล” แบบทั่วไป แต่คือการกระจาย BTCFi ระยะแรก สายสัมพันธ์กับ Bitmap Tech ความเข้ากันได้กับ EVM และความสามารถในการรวบรวมสินทรัพย์ระบบนิเวศ Bitcoin เข้าสู่เลเยอร์ execution เดียว ตามที่อธิบายไว้ใน เอกสารอย่างเป็นทางการของโปรเจกต์ และ MERL white papers ที่ยื่นต่อศูนย์ซื้อขาย (docs.merlinchain.io)

ณ ช่วงปลายเดือนสิงหาคม 2026 Merlin Chain อยู่ในสถานะสินทรัพย์มูลค่ากลาง (mid-cap) มากกว่าจะเป็นสินทรัพย์ที่มีความสำคัญเชิงระบบในตลาดคริปโต: CoinGecko แสดงให้เห็นว่า MERL มีอันดับมาร์เก็ตแคปอยู่ราวช่วง 600 ต้น ๆ ขณะที่ DeFiLlama แสดงให้เห็นความแตกต่างชัดเจนระหว่าง TVL ของแอปพลิเคชัน DeFi ที่ค่อนข้างต่ำ กับสินทรัพย์ที่ถูก bridge เข้ามาหรือถูกบันทึกไว้นอกเครือข่ายที่มีขนาดใหญ่กว่ามาก ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะแนวคิดหลักของ Merlin พึ่งพาน้อยกว่าสภาพคล่องในตลาด spot trading และมากกว่าตรงคำถามว่าสินทรัพย์หลักประกัน Bitcoin ที่ถูก bridge เข้ามาจะถูกเปลี่ยนให้เป็นความต้องการกู้ยืม ซื้อขาย Staking และการใช้งานแอปพลิเคชันแบบเกิดซ้ำหรือไม่ ณ ปลายเดือนสิงหาคม 2026 หน้า chain ของ DeFiLlama แสดงให้เห็นค่าธรรมเนียมรายวันและกิจกรรม DEX ในระดับสัมบูรณ์ที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับฐานสินทรัพย์ที่ถูก bridge เข้ามาบนเครือข่าย บ่งชี้ว่าสเกลของ Merlin ส่วนสำคัญยังดูเหมือนเป็นลักษณะคล้ายงบดุล หรือขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจ มากกว่าจะเป็นกิจกรรมเศรษฐกิจเชิงลึกที่สร้างค่าธรรมเนียมอย่างยั่งยืน (defillama.com)

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง Merlin Chain และเริ่มต้นเมื่อใด?

Merlin Chain ถูกประกาศในเดือนมกราคม 2024 เปิดให้ใช้ public testnet ในเวลาไม่นานหลังจากนั้น และเปิดใช้งาน mainnet พร้อมแคมเปญ staking ชื่อ Merlin’s Seal ในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 ในช่วงที่ระบบนิเวศ Bitcoin กำลังขยายตัวหลังจากกระแส Ordinals และ BRC-20 และไม่นานหลังจากที่ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) อนุมัติผลิตภัณฑ์ spot bitcoin ETF เมื่อวันที่ 10 มกราคม 2024 เอกสารเปิดเผยของศูนย์ซื้อขายระบุว่า Bitmap Tech เป็นผู้พัฒนาเบื้องหลัง Merlin Chain และระบุชื่อ Jeff Yin เป็นผู้ก่อตั้งหรือผู้นำโปรเจกต์ แม้ว่าวัสดุเปิดเผยข้อมูลจากศูนย์ซื้อขายในเกาหลีจะระบุเพิ่มเติมว่าบางส่วนของข้อมูลผู้ออกและผู้ดำเนินการยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างอิสระ ซึ่งมีความเกี่ยวข้องต่อการทำ due diligence ของสถาบัน ดังนั้นโปรเจกต์จึงเริ่มต้นในช่วงเวลาที่นักลงทุนกำลังมองหาผลตอบแทนและกรณีการใช้งานสมาร์ตคอนแทรกต์บน Bitcoin อย่างแข็งขัน แต่ในขณะเดียวกันหน่วยงานกำกับก็กำลังพยายามแยกแยะอย่างชัดเจนระหว่างการอนุมัติ Bitcoin ETP กับการอนุมัติสินทรัพย์คริปโตในวงกว้าง (assets-cms.kraken.com)

เรื่องราวของโปรเจกต์พัฒนาจากภาพกว้าง ๆ ในฐานะ “Bitcoin Layer 2” ไปสู่แนวคิดโครงสร้างพื้นฐาน BTCFi ที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น ในช่วงต้นเอกสารต่าง ๆ เน้นการช่วยให้สินทรัพย์และโปรโตคอลที่มีต้นกำเนิดจาก Bitcoin ย้ายเข้าสู่สภาพแวดล้อมที่รองรับ EVM ขณะที่การเปิดเผยข้อมูลในระยะหลังให้ความสำคัญมากขึ้นกับระบบ proof กลไก staking แบบ PoS PreStage การกระจายตัวของ validator การทำ account abstraction บทบาทค่าธรรมเนียมบน Layer 3 และผลิตภัณฑ์ผลตอบแทน BTC สำหรับสถาบัน นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงด้านเนื้อเรื่องที่สำคัญ: Merlin ไม่ได้พยายามแข่งกับ Bitcoin ในฐานะ “เงิน” แต่พยายามทำหน้าที่เป็นตัวกลางระหว่างหลักประกัน Bitcoin กับเวทีการเงินแบบ programmable ซึ่งสร้างโอกาสหาก BTCFi กลายเป็นหมวดหมู่ที่ยั่งยืน แต่ขณะเดียวกันก็ทำให้โปรเจกต์เผชิญกับความเสี่ยงด้านสะพาน โครงสร้าง custody การทำ liquidity mining และความเสี่ยงสมาร์ตคอนแทรกต์แบบเดียวกับรอบ wrapped BTC และ alt-L1 ก่อนหน้า medium.com

เครือข่าย Merlin Chain ทำงานอย่างไร?

Merlin Chain ควรถูกทำความเข้าใจว่าเป็นเครือข่าย execution แบบผสาน (hybrid) ที่สอดคล้องกับ Bitcoin มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงกลไกฉันทามติของ Bitcoin เอง เอกสารเปิดเผยของโปรเจกต์อธิบายสถาปัตยกรรมสไตล์ ZK-rollup ที่รองรับ EVM การประมวลผลธุรกรรมนอกเชน การรวมธุรกรรม การสร้าง proof และการส่งข้อมูล state หรือข้อมูล proof ที่ถูกย่อให้กระชับกลับไปยัง Bitcoin เป็นระยะ ๆ ขณะที่กระบวนการทำงานภายในเครือข่ายใช้โมเดล Proof-of-Stake ซึ่งในเอกสารเปิดเผยยังอธิบายว่าเป็น “PoS PreStage” ในระยะเริ่มต้น ข้ออ้างอิงหลักด้านความปลอดภัยคือ Proof-of-Work ของ Bitcoin ทำหน้าที่เป็นสภาพแวดล้อมสำหรับการยึดโยงขั้นสุดท้าย แต่ในระยะใกล้ ผู้ใช้ยังต้องพึ่งพาโครงสร้าง sequencer oracle สะพาน data availability และโครงสร้าง validator ของ Merlin ซึ่งทำให้โปรไฟล์ความปลอดภัยของเครือข่ายแตกต่างอย่างมีสาระสำคัญจากการถือครอง Bitcoin L1 แบบ self-custody: มันใกล้เคียงกับ sidechain แบบ EVM หรือไฮบริดระหว่าง rollup-validium ที่มีเป้าหมายการชำระธุรกรรมกับ Bitcoin มากกว่าจะเป็นส่วนขยายโปรโตคอล Bitcoin แบบ trust-minimized (okx.com)

ในเชิงเทคนิค Merlin ผสานโมดูลหลายส่วนเข้าด้วยกัน: execution แบบ zkEVM เป้าหมายการใช้ recursive ZK proof เครือข่าย oracle แบบกระจายศูนย์ คณะกรรมการ data availability หรือเลเยอร์ DA แบบมอดูลาร์ การใช้สินทรัพย์ BTC แบบ wrapped สำหรับกิจกรรมธุรกรรม และฟังก์ชัน fraud-proof บน Bitcoin ที่อยู่ในระหว่างวางแผนหรือพัฒนา พอร์ทัล staking อธิบายการอัปเกรด Fork 12 ที่ตั้งใจจะเพิ่มปริมาณธุรกรรมที่รองรับอย่างมีนัยสำคัญ ปรับปรุงการซิงก์ ให้ง่ายต่อการพัฒนา และรองรับโหมดทั้ง rollup และ validium ขณะที่ประกาศอัปเกรดเครือข่ายจากศูนย์ซื้อขายในเดือนพฤศจิกายน 2025 เน้นว่าสิ่งนี้ไม่ทำให้เกิด hard fork เอกสารเดียวกันระบุว่าการอัปเกรด PoS จะขยายการมีส่วนร่วมของ validator และเปิดให้มีการ stake MERL พร้อมระยะถอน 7 วัน แต่สถาปัตยกรรมยังคงต้องให้นักลงทุนประเมินความเสี่ยงการรวมศูนย์รอบ ๆ การควบคุม sequencer คณะกรรมการด้านข้อมูล การดูแลสะพาน multisig และคำถามว่าการยืนยัน proof บน Bitcoin จะมีความน่าเชื่อถือทั้งด้านเศรษฐศาสตร์และเทคนิคในระดับสเกลหรือไม่ (merlinchain.io)

โทเคโนมิกส์ของ MERL เป็นอย่างไร?

MERL มีอุปทานสูงสุดคงที่ 2.1 พันล้านโทเคน ทำให้โมเดลอุปทานโดยรวมเป็นแบบจำกัด (capped) มากกว่าจะเป็นแบบเงินเฟ้อถาวร แม้ว่าปริมาณหมุนเวียนยังคงเพิ่มขึ้นผ่านการ vesting และการแจกจ่ายผ่านแรงจูงใจ การจัดสรรโทเคนดั้งเดิมกำหนดให้ 40% สำหรับแรงจูงใจด้าน ecosystem 20% สำหรับผู้ stake ในแคมเปญ Merlin’s Seal ระยะแรก 16.57% สำหรับรางวัลชุมชน 15.23% สำหรับนักลงทุนรอบ private 4.2% สำหรับทีมหลัก 3% สำหรับที่ปรึกษา และ 1% สำหรับผู้เข้าร่วม public launchpad โดยมีกำหนดการแจกจ่ายราวสี่ปีในวัสดุโปรเจกต์ชุดแรก และ 48 เดือนในเอกสารเปิดเผยจากศูนย์ซื้อขายภายหลัง ณ ปลายเดือนสิงหาคม 2026 ผู้ให้บริการข้อมูลตลาดแสดงว่า MERL ซื้อขายอยู่ในช่วงราคาต่ำกว่าหนึ่งดอลลาร์ในระดับเซนต์ และมีมาร์เก็ตแคปในระดับหลายสิบล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ประเด็นที่สำคัญกว่าเชิงวิเคราะห์คือ การปลดล็อกให้กับนักลงทุน ทีม ชุมชน และ ecosystem สามารถสร้างแรงกดดันด้านอุปทานต่อเนื่องได้ แม้อุปทานสูงสุดจะถูกตรึงไว้ก็ตาม medium.com

กลไกการดึงมูลค่าที่ตั้งใจไว้ของ MERL มาจากการ staking การกำกับดูแล (governance) การมอบหมายสิทธิให้ collator หรือ validator การใช้เป็นสภาพคล่องและหลักประกันแบบ native และบทบาทค่าธรรมเนียมธุรกรรมในอนาคตบนเครือข่าย Layer 3 ที่สร้างบน Merlin แทนที่จะเป็นโมเดลเผาเหรียญแลกกับรายได้อย่างเรียบง่าย เอกสารเปิดเผยจากศูนย์ซื้อขายและวัสดุโปรเจกต์ระบุว่าการ staking ใช้งานได้แล้วในระยะ PoS PreStage ขณะที่ฟังก์ชัน governance แบบเต็มรูปแบบและบทบาทค่าธรรมเนียมบางส่วนบน Layer 3 ยังอยู่ในสถานะวางแผนมากกว่าถูกใช้งานจริง สิ่งนี้สร้างข้อควรระวังด้านการประเมินมูลค่า: ยูทิลิตีของโทเคนทำงานบางส่วนในปัจจุบันและพึ่งพา roadmap บางส่วน และยังไม่มีหลักฐานชัดเจนของวงจรการดึงค่าธรรมเนียมที่เติบโตเต็มที่ ซึ่งการใช้งาน Merlin Chain แปลโดยอัตโนมัติเป็นความต้องการ MERL ที่ยั่งยืน เอกสารเปิดเผยจากเกาหลียังระบุด้วยว่า ณ วันที่สเปกในเดือนพฤศจิกายน 2025 ไม่มีการเปลี่ยนแปลงการออกโทเคนหรือประวัติการเผาโทเคนในช่วงปีที่ผ่านมา ดังนั้นนักลงทุนไม่ควรสันนิษฐานว่าเป็นโมเดลโทเคนแบบเงินฝืด เว้นแต่การกำกับดูแลในอนาคตจะกำหนดให้เป็นเช่นนั้นอย่างเป็นทางการ (okx.com)

ใครกำลังใช้งาน Merlin Chain อยู่บ้าง?

การใช้งาน Merlin Chain มีสองชั้นที่แตกต่างกัน: กิจกรรมเก็งกำไรรอบ ๆ MERL บนศูนย์ซื้อขาย และการโต้ตอบบนเชนกับสภาพแวดล้อม execution ของ Merlin ชั้นการเก็งกำไรปรากฏให้เห็นได้ในตลาดศูนย์ซื้อขายที่ CoinGecko แสดงว่า MERL ซื้อขายหลักบนแพลตฟอร์มอย่าง OKX, Bithumb, Bybit, Gate, Bitget และอื่น ๆ แต่ปริมาณการซื้อขายนั้นเพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันถึงประโยชน์ของเครือข่ายแบบเกิดซ้ำ บนเชน explorer ของ Merlin แสดงให้เห็นกระเป๋าเงินสะสมหลายสิบล้านแอดเดรส และธุรกรรมสะสมเกือบสองร้อยล้านรายการภายในปลายเดือนสิงหาคม 2026 ขณะที่วัสดุโปรเจกต์ช่วงแรกอ้างการเติบโตอย่างรวดเร็วหลังเปิด mainnet รวมถึง dApp แบบ native กว่า 200 ตัวครอบคลุม DeFi เกม Social และโครงสร้างพื้นฐาน อย่างไรก็ดี ข้อควรระวังคือจำนวนแอดเดรสสะสมไม่เท่ากับจำนวนผู้ใช้ประจำรายวัน และค่าธรรมเนียมรายวันหรือปริมาณ DEX ที่ต่ำบน DeFiLlama บ่งชี้ว่าปริมาณธุรกรรมเศรษฐกิจที่ active ยังเบาบางกว่าตัวเลขสะพานหรือแอดเดรสรวมที่อาจสื่อได้ (scan.merlinchain.io)

กลุ่มผู้ใช้ที่มีความน่าเชื่อถือที่สุดคือโปรโตคอล BTCFi ผู้ใช้สะพาน นักพัฒนา EVM ที่ต้องการสภาพคล่องที่มีแบรนด์ Bitcoin และแอป DeFi ที่สามารถใช้ BTC แบบ wrapped หรือ MERL เป็นหลักประกัน ความสัมพันธ์ในระบบนิเวศที่เปิดเผยหรือมองเห็นได้รวมถึงการลงทุนจากบริษัทอย่าง OKX Ventures, ABCDE, Foresight Ventures, Spartan Group, Amber Group, Presto Labs และรายอื่น ๆ รวมถึงการเชื่อมต่อกับศูนย์ซื้อขายและ DeFi รอบ ๆ แหล่งสภาพคล่อง เช่น คู่ MERL/WBNB ของ PancakeSwap บน BNB Chain ความสัมพันธ์เหล่านี้มีประโยชน์ แต่อย่าเน้นย้ำมากเกินไปว่าเป็นการยอมรับในระดับองค์กร การนำไปใช้จริง; ส่วนใหญ่เป็นดีลสายร่วมทุน (venture), สภาพคล่อง, การลิสต์เทรด หรือการผสานรวมในระบบนิเวศ มากกว่าจะเป็นหลักฐานว่าธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ หรือฝ่ายคลังของบริษัทกำลังใช้ Merlin Chain เพื่อชำระธุรกรรมจริงในระบบ production การเปิดเผยมาตรการ “Institutional HODL” เดือนกันยายน 2025 ของโครงการที่ Bithumb อ้างถึงมีความเกี่ยวข้องในเชิงทิศทาง แต่หลักฐานสาธารณะที่มีอยู่ยังสนับสนุนข้อสรุปเชิงระมัดระวังว่า: Merlin ถูกใช้งานหลักโดยผู้เล่นสายคริปโตแท้ (crypto-native) ไม่ใช่โดยสถาบันการเงินที่ถูกกำกับดูแลในระดับขนาดใหญ่ (defillama.com)

Merlin Chain มีความเสี่ยงและความท้าทายอะไรบ้าง?

การเผชิญความเสี่ยงด้านกำกับดูแลของ Merlin Chain ไม่ได้ถูกกำหนดโดยการบังคับใช้กฎหมายสาธารณะเพียงคดีเดียว แต่เกิดจาก “ความคลุมเครือด้านเขตอำนาจศาล” เอกสารสำหรับลูกค้าฝั่งสหภาพยุโรปของบางกระดานเทรดนำเสนอ MERL ในรูปแบบเอกสารสไตล์ MiCA ว่าเป็น “คริปโตสินทรัพย์อื่น ๆ” หรือโทเค็นเชิงยูทิลิตีที่ใช้สำหรับการสเตกกิง ธรรมาภิบาล (governance) และค่าธรรมเนียม พร้อมทั้งเตือนว่าไม่ได้อยู่ภายใต้โครงการคุ้มครองผู้ลงทุนหรือระบบคุ้มครองเงินฝาก; ข้อความเหล่านี้ไม่ควรถูกตีความว่าเป็นการวินิจฉัยตามกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ปัจจุบันยังไม่มี ETF สำหรับ MERL และการอนุมัติ ETP บิตคอยน์แบบสปอตเมื่อเดือนมกราคม 2024 ของ SEC ก็ได้ระบุอย่างชัดเจนว่า “ไม่ได้” อนุมัติหรือรับรองคริปโตสินทรัพย์อื่น ๆ ซึ่งมีนัยสำคัญเพราะ MERL เป็นโทเค็นอีกตัวที่มีสัดส่วนจัดสรรให้กลุ่มร่วมทุน (venture allocations) รางวัลจากการสเตกกิง คำมั่นด้าน governance และยูทิลิตีด้านค่าธรรมเนียมในอนาคต ความเสี่ยงด้านการรวมศูนย์ก็สำคัญไม่แพ้กัน: บทบาทของ Bitmap Tech การกำกับดูแลในระยะเริ่มต้น การกระจายตัวของตัวตรวจสอบบล็อก (validator) ที่ยังไม่สมบูรณ์ การพึ่งพาสะพานข้ามเชน (bridge) คณะกรรมการด้าน data availability การควบคุมผ่าน multisig และรายละเอียดผู้ออกโทเค็นที่ไม่โปร่งใส ล้วนสร้างความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาลและปฏิบัติการที่มีนัยสำคัญสูงกว่าของ Bitcoin เลเยอร์ 1 อย่างมาก (okx.com)

ปัญหาด้านการแข่งขันอยู่ในระดับรุนแรง เนื่องจากเลเยอร์ 2 บน Bitcoin มีผู้เล่นหนาแน่นแล้ว ทั้งที่ยังไม่มีการพิสูจน์ความสอดคล้องระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาด (product‑market fit) อย่างชัดเจน Merlin ต้องแข่งขันกับ Stacks, Rootstock, Core, Bitlayer, BOB, BSquared, Citrea, Botanix, Liquid, แพลตฟอร์มสภาพคล่องที่พึ่งพา Lightning และระบบ BTCFi อื่น ๆ ซึ่งแต่ละรายมีสมมติฐานที่แตกต่างกันเกี่ยวกับการดูแลทรัพย์สิน (custody) การชำระธุรกรรม (settlement) ความสามารถในการโปรแกรม (programmability) และความปลอดภัยจาก Bitcoin งานวิจัยปี 2025 ของ DeFiLlama อธิบายว่า L2 และ sidechain ที่เน้น BTC นั้น “มองเห็นได้ชัด” แต่กำลังหดตัวลงภายในระบบ DeFi บน Bitcoin และรายงานภาคส่วนในวงกว้างยังก่อนให้เห็นการสลับผู้นำด้าน TVL ครั้งใหญ่ระหว่าง Core, Bitlayer, Rootstock, Merlin และ BSquared ภัยคุกคามทางเศรษฐกิจของ Merlin จึงไม่ได้มีเพียงความล้มเหลวทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังรวมถึง “การย้ายถิ่นของเงินทุน” หากผู้ใช้ BTCFi เลือกใช้โรลอัพสไตล์ BitVM ที่ลดการพึ่งพาความไว้วางใจ โครงสร้างพื้นฐาน Rootstock แบบ merge‑mined ที่เก่ากว่า ระบบนิเวศ sBTC ของ Stacks หรือผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่ถูกดูแลโดยกระดานเทรด Merlin อาจยังคงถือยอดคงเหลือที่ถูกบริดจ์เข้ามา แต่ไม่สามารถดึงดูดกิจกรรมที่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมได้เพียงพอที่จะรองรับเศรษฐกิจโทเค็นแบบสแตนด์อโลนของตนเอง (defillama.com)

มุมมองอนาคตของ Merlin Chain เป็นอย่างไร?

มุมมองอนาคตของ Merlin Chain ขึ้นอยู่กับว่าระบบจะสามารถเปลี่ยน “กระแสเล่าเรื่อง BTCFi ระยะแรกที่ใหญ่โต” ให้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานระยะยาวที่มีหลักประกันด้านความปลอดภัยที่น่าเชื่อถือ ผู้ใช้ที่คงอยู่ต่อเนื่อง และรายได้จากแอปพลิเคชันที่ยั่งยืนได้หรือไม่ รายการในโรดแมปที่ได้รับการยืนยันและการเปิดเผยข้อมูลล่าสุดชี้ให้เห็นถึงการพัฒนาต่อเนื่องด้านการปรับปรุงประสิทธิภาพแบบ Fork 12 การใช้หลักฐาน ZK แบบ recursive การจัดวาง data availability แบบมอดูลาร์ การขยาย PoS การกระจายตัวของ validator โครงสร้างพื้นฐาน Layer 3 การทำ account abstraction และกองทุนสนับสนุนระบบนิเวศ ขณะเดียวกันประกาศจากกระดานเทรดระบุว่าอย่างน้อยมีการอัปเกรดเครือข่ายครั้งใหญ่ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ที่สำเร็จโดยไม่ต้องใช้ hard fork อุปสรรคเชิงโครงสร้างคือ Merlin ต้องพิสูจน์ได้มากกว่าความสามารถของสะพานบริดจ์: ต้องแสดงให้เห็นว่าผู้ใช้จะคงสภาพคล่องที่มีต้นกำเนิดจาก Bitcoin ให้เคลื่อนไหวอยู่ในแอปบน Merlin ต่อไปหลังจากแรงจูงใจลดลง ว่าสถาปัตยกรรม proof และ fraud‑proof สามารถตรวจสอบได้อย่างอิสระ และว่า MERL สามารถสะสมมูลค่าจากความปลอดภัยของเครือข่ายและการกำกับดูแลจริง แทนที่จะมาจากการปล่อยโทเค็น (emissions) และสภาพคล่องบนกระดานเทรดเพียงอย่างเดียว ยังไม่สมควรมีการคาดการณ์ราคา; คำถามหลักคือ Merlin จะกลายเป็นเลเยอร์สำหรับประมวลผลธุรกรรมบน Bitcoin ที่ป้องกันการแข่งขันได้ หรือจะยังคงเป็นเพียงหนึ่งในแพลตฟอร์ม BTCFi เชิงวัฏจักรหลาย ๆ รายที่ต้องแย่งชิงหลักประกันที่เคลื่อนย้ายได้ก้อนเดียวกัน (merlinchain.io)