Raydium

Raydium คืออะไร?

Raydium เป็นแพลตฟอร์มกระดานแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) ที่เป็น native บน Solana ซึ่งผสานการทำงานของ automated market maker (AMM) เข้ากับการบูรณาการเชิงลึกกับสแต็กการเทรดที่กว้างขึ้นของ Solana โดยในช่วงก่อนหน้านี้รวมถึงการรูทคำสั่งไปยังสมุดคำสั่งแบบ central limit order book บนเชน โดยปัญหาหลักที่โปรโตคอลเข้ามาแก้คือสภาพคล่องที่กระจัดกระจายและคุณภาพการจับคู่คำสั่งที่ไม่ดีในตลาดบนเชนที่เคลื่อนไหวรวดเร็ว

ในเชิงปฏิบัติ ข้อได้เปรียบของ Raydium ไม่ได้อยู่ที่คริปโทกราฟีรูปแบบใหม่เท่าใดนัก แต่อยู่ที่ความ “fit” กับโครงสร้างตลาดมากกว่า กล่าวคือ โปรโตคอลนี้มักวางตำแหน่งตัวเองซ้ำแล้วซ้ำเล่าให้อยู่ในจุดที่กระแสการเทรดของผู้ใช้รายย่อยความถี่สูงบน Solana ไหลมารวมตัวกัน (การ swap spot, สภาพคล่องแบบเข้มข้น และท่อทางสำหรับการเปิดตัว/ย้ายโทเค็น) พร้อมกับรักษาเลเยอร์สภาพคล่องบนเชนระดับ production ผ่านโปรแกรม AMM ของตนเองและ front end ที่เกี่ยวข้อง ซึ่งมีการอธิบายโดยโปรเจกต์บน Raydium’s official site และในเอกสารโปรโตคอลสำหรับ RAY token

ในมุมมองด้านการวางตำแหน่งในตลาด Raydium ควรถูกเข้าใจว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานของกระดานแลกเปลี่ยนในเลเยอร์แอปพลิเคชัน มากกว่าจะเป็นเทคโนโลยีในเลเยอร์ฐาน โปรโตคอลแข่งขันกันด้วยความหนาแน่นของสภาพคล่อง คุณภาพของเส้นทางการรูทคำสั่ง และการกระจายตัวของผู้ใช้ ไม่ใช่ด้วยกลไกฉันทามติ ณ ต้นปี 2026 แดชบอร์ดของบุคคลที่สามยังคงจัดอันดับ Raydium เป็นหนึ่งในโปรโตคอล DeFi บน Solana ขนาดใหญ่ตามกิจกรรม DEX และมูลค่า TVL ของโปรโตคอล โดยมี aggregator สาธารณะอย่าง DeFiLlama’s Raydium page ที่มักถูกใช้เป็นจุดอ้างอิงสำหรับข้อมูลอนุกรมของ TVL, ค่าธรรมเนียม และปริมาณการเทรด ขณะที่รายงานระบบนิเวศจำนวนมากเน้นย้ำบทบาทของ Raydium ในการสร้างส่วนแบ่งปริมาณ DEX ขนาดใหญ่ของ Solana (เช่น การรายงานใน SolanaFloor)

ข้อควรระวังสำหรับผู้อ่านในเชิงสถาบันคือ “ขนาด” ของ Raydium มีลักษณะวัฏจักรและผูกติดกับระบบการเทรดของผู้ใช้รายย่อยบน Solana อย่างแนบแน่น ช่วงเวลาที่มีความเร็วในการหมุนเวียนของ memecoin สูงอาจทำให้โปรโตคอลดูเหมือนมีความโดดเด่นเชิงโครงสร้าง ทั้งที่ความยั่งยืนของผู้ใช้และเงินทุนของผู้ให้สภาพคล่อง (LP) อาจไม่แข็งแรงเท่าปริมาณที่เห็นในหัวข้อข่าว

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง Raydium และเมื่อใด?

Raydium เกิดขึ้นในช่วงที่ DeFi บน Solana ขยายตัวในปี 2020–2021 เมื่อการเล่าเรื่องเกี่ยวกับสมุดคำสั่งแบบ Serum-era, พื้นที่บล็อกที่มี latency ต่ำ และแรงจูงใจด้านสภาพคล่องที่ดุเดือด ทำให้การทดลอง AMM เคลื่อนออกจากเครือข่าย EVM เดิม และเข้าสู่การออกแบบตลาดที่เฉพาะสำหรับ Solana ทีมผู้ก่อตั้งถูกนำเสนอในที่สาธารณะในเชิงนามแฝง โดย “AlphaRay” มักถูกกล่าวถึงว่าเป็นบุคคลสำคัญในคำอ้างอิงของคอมมูนิตี้และบทความอธิบายทุติยภูมิ ขณะที่ตัวโปรเจกต์เองมีแนวโน้มเน้นพื้นผิวของผลิตภัณฑ์และการผสานรวมต่าง ๆ มากกว่าการเปิดเผยโครงสร้างผู้นำแบบองค์กร ดังนั้น “บริบทการก่อตั้ง” ที่น่าเชื่อถือที่สุดจึงยึดโยงกับเอกสารของโปรเจกต์เองและแหล่งข้อมูลในระบบนิเวศที่มีอายุยาว มากกว่าการยื่นเอกสารในเชิงบริษัทแบบทางการ

บทความอธิบายอิสระและสื่อการเรียนรู้ของกระดานแลกเปลี่ยนมักระบุว่าการสร้างโทเค็นและการเปิดตัวโปรโตคอลช่วงแรกของ Raydium อยู่ในปี 2021 (ดูตัวอย่างเช่น ภาพรวมจากบุคคลที่สามอย่าง Datawallet’s Raydium explainer และสื่อการเรียนรู้ของกระดานแลกเปลี่ยนอย่าง OKX’s Raydium whitepaper summary) แต่ผู้อ่านควรมองการอ้างอิงตัวตนผู้ก่อตั้งเป็นข้อมูลความเชื่อมั่นต่ำ เว้นแต่จะได้รับการยืนยันจากคำแถลงหลักของช่องทางทางการ

เมื่อเวลาผ่านไป เรื่องราวของ Raydium ได้เปลี่ยนจาก “AMM ที่เสียบเข้ากับสมุดคำสั่งของ Serum” ไปสู่ชุด primitive การเทรดบน Solana ที่กว้างขึ้น: AMM แบบสภาพคล่องเข้มข้น การทดลอง perpetuals และที่สำคัญคือ กลไกการออก/เปิดตัวโทเค็นที่ออกแบบมาเพื่อดึงดูดเศรษฐศาสตร์ของวัฏจักรการสร้างโทเค็นบน Solana

ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดของการปรับตำแหน่งใหม่นี้ในรอบที่แล้วคือการเปิดตัว LaunchLab ซึ่งสื่อกระแสหลักด้านคริปโทมองว่าเป็นการตอบสนองของ Raydium ต่อพลวัตที่เปลี่ยนไปของแพลตฟอร์ม launchpad บน Solana โดยการรายงานจาก CoinDesk และบทความในภายหลังเช่น Cointelegraph ผูก LaunchLab เข้ากับแรงกดดันด้านการแข่งขันและความเสี่ยงด้านการกระจายตัวของโทเค็นอย่างชัดเจน มากกว่าจะมองเป็นเพียง “การขยายผลิตภัณฑ์”

เครือข่ายของ Raydium ทำงานอย่างไร?

Raydium ไม่ใช่เครือข่ายแบบ standalone ที่มีฉันทามติของตัวเอง แต่เป็นชุดโปรแกรมบนเชนที่ deploy อยู่บน Solana ซึ่งรับมรดกโมเดลความปลอดภัยแบบ proof-of-stake ของ Solana สมมติฐานด้านความมีชีวิตของ validator set และตลาดค่าธรรมเนียม กล่าวอีกนัยหนึ่ง สภาพแวดล้อมการประมวลผลของ Raydium คือ runtime ของ Solana และขอบเขตความปลอดภัยถูกกำหนดโดยความถูกต้องของฉันทามติของ Solana บวกกับความเสี่ยงเฉพาะด้าน DeFi ตามปกติ ได้แก่ ช่องโหว่สมาร์ตคอนแทร็กต์ เวกเตอร์การปั่นราคา/โอราเคิล (เมื่อเกี่ยวข้อง) และการโจมตีเชิงเศรษฐศาสตร์ต่อดีไซน์ invariant ของ AMM และการจัดวางตำแหน่งของ LP

ความต่างนี้สำคัญเพราะการประเมินมูลค่า “โทเค็น DEX” จำนวนมากมักตีราคาให้กับโทเค็นแอปพลิเคชันราวกับว่ามีความทนทานเทียบเท่าเลเยอร์ฐาน ทั้งที่การพึ่งพาทางเทคนิคจริง ๆ ของ Raydium อยู่ “ต้นน้ำ” และการตัดสินใจด้านการกำกับดูแลของ Solana ในระดับมหภาค (นโยบายค่าธรรมเนียม priority fee เศรษฐศาสตร์ของ validator) สามารถเปลี่ยนประสบการณ์ผู้ใช้ของ Raydium และต้นทุนการถูกบรรจุธุรกรรมได้ โดยไม่ต้องมีการอัปเกรดใด ๆ ที่เฉพาะเจาะจงกับ Raydium เอง (ตัวอย่างการเปลี่ยนแปลงด้านเศรษฐศาสตร์ค่าธรรมเนียมบน Solana มีการพูดถึงในบทวิเคราะห์ระบบนิเวศอย่าง Solana Compass coverage)

ในเชิงเทคนิค จุดต่างของ Raydium ในเวอร์ชันหลัง ๆ คือการนำ market maker แบบสภาพคล่องเข้มข้นมาใช้ และกลไกของพูลที่เกี่ยวข้อง ซึ่งเปิดโอกาสให้ LP ใส่เงินทุนครอบคลุมเฉพาะช่วงราคาที่เลือก แทนที่จะกระจายเท่ากันทั้งเส้นโค้ง ซึ่งเป็นโมเดลที่สอดคล้องเชิงแนวคิดกับดีไซน์ concentrated-liquidity CPMM (ภาพรวมของโมเดลทั่วไปมีสรุปไว้ที่ CFMM/CL references)

Raydium เปิดซอร์สส่วนประกอบของสแตกโปรแกรมสภาพคล่องเข้มข้น เช่น raydium-clmm repository และดูแลพื้นผิวด้านกระบวนการความปลอดภัยเฉพาะโปรแกรม เช่น ขอบเขต bug bounty ของ CLMM ในเอกสารของตน (ดู CLMM bug bounty details) สำหรับการตรวจสอบในมุมมองสถาบัน คำถามเชิงปฏิบัติจะเน้นไปที่เรื่อง “อำนาจการอัปเกรดโปรแกรม” ความเสี่ยงของ admin key ความครอบคลุมของการตรวจสอบ (audit) และว่าพูลสภาพคล่องสามารถถูกหยุดชั่วคราวหรือปรับพารามิเตอร์ได้ภายใต้การกำกับดูแลหรือการควบคุมแบบ multisig หรือไม่ ซึ่งมักเป็นปัจจัยกำหนด tail risk มากกว่าตัวคณิตศาสตร์ของ invariant เอง

Tokenomics ของ RAY เป็นอย่างไร?

RAY ของ Raydium โดยทั่วไปถูกอธิบายว่ามีอุปทานสูงสุดคงที่ ไม่ใช่โมเดลอัตราเงินเฟ้อแบบเปิด โดยมีหลายแหล่งอิสระระบุเพดานที่ 555 ล้านโทเค็น ข้อมูลนี้ปรากฏในเอกสารฝั่งโปรโตคอลและถูกกล่าวซ้ำอย่างกว้างขวางในสรุปจากบุคคลที่สาม (เช่น Raydium’s RAY token documentation และภาพรวมอย่าง Datawallet) การมีเพดานคงที่ไม่ได้แปลว่า “ฝืดตัว” โดยอัตโนมัติ พฤติกรรมอุปทานจริงขึ้นอยู่กับจังหวะการปล่อยโทเค็น โปรแกรมจูงใจ และกลไก buyback/burn ใด ๆ ที่ได้รับทุนจากรายได้ของโปรโตคอล

ณ ต้นปี 2026 เอกสารของ Raydium และข้อมูลวิเคราะห์ทุติยภูมิเน้นย้ำมากขึ้นไปที่การใช้ค่าธรรมเนียมเป็นแหล่งทุนสำหรับการซื้อคืน (repurchase/buyback) เป็นแรงถ่วงดุลหลักต่อการกระจายตัวที่เคยเน้นการให้รางวัลอย่างหนักในอดีต อย่างไรก็ตาม ผู้อ่านฝั่งสถาบันควรตรวจสอบรายละเอียดการดำเนินการบนเชนของโปรแกรมซื้อคืนใด ๆ (ที่อยู่คลัง, ความถี่ และว่าโทเค็นที่ซื้อคืนถูกเผาหรือเก็บไว้) จากการเปิดเผยของโปรเจกต์เองและข้อมูลบนเชน มากกว่าพึ่งการสรุปจากความคิดเห็น (เริ่มต้นจาก RAY token docs ของโปรโตคอลเอง)

ในเชิงประโยชน์ใช้สอย RAY แต่เดิมทำหน้าที่เป็นชุดของสัญญาณด้าน governance การจัดแนวกับการแจกจ่าย/การทำฟาร์ม และแรงจูงใจในลักษณะ staking ที่ผูกกับกิจกรรมบนแพลตฟอร์ม แต่ RAY ไม่ใช่ gas ของ Solana และไม่ได้รับมูลค่าโดยตรงจากค่าธรรมเนียมเลเยอร์ฐาน ในมุมมองการสะสมมูลค่า คำถามสำคัญคือ Raydium สามารถรักษาส่วนแบ่งปริมาณการเทรด spot บน Solana ในระดับมีนัยสำคัญได้อย่างยั่งยืนหรือไม่ และปริมาณนั้นถูกแปลงเป็นรายได้ของโปรโตคอลที่ถูกส่งต่อไปยังกลไกที่สอดคล้องกับผู้ถือโทเค็นอย่างน่าเชื่อถือแค่ไหน (เช่น การซื้อคืน การจัดสรร หรือ utility ที่ลดแรงขาย)

เอกสารของโปรโตคอลเองวางกรอบ RAY ไว้รอบ ๆ ด้านการกำกับดูแล (governance) และแรงจูงใจของระบบนิเวศ (ดูอีกครั้งที่ the RAY token page) ขณะที่ตัวติดตามจากบุคคลที่สามอย่าง DeFiLlama ให้มุมมองภายนอกเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมและตัวแทนของรายได้ มุมมองเชิงสงสัยคือ หากไม่มีการเชื่อมโยงค่าธรรมเนียมกับโทเค็นที่แข็งแรงและยั่งยืน โทเค็น governance ของ DEX มักทำหน้าที่คล้ายการอ้างสิทธิ์ความเสี่ยงสูงต่อ “ความรู้สึกต่อตลาดบนเครือข่าย” มากกว่าจะเป็นการอ้างสิทธิ์ต่อกระแสเงินสดอย่างแท้จริง เรื่องเล่าทุกประเภทเกี่ยวกับ “fee switch” ควรถูกมองว่าเป็นคำถามด้าน governance และความเสี่ยงในการดำเนินการ มากกว่าจะถือว่าเกิดขึ้นแน่นอน

ใครกำลังใช้ Raydium?

การใช้งานหนักที่สุดของ Raydium เชื่อมโยงอย่างมากกับการเทรด spot เชิงเก็งกำไรและการให้สภาพคล่องบน Solana และกิจกรรมที่โปรโตคอลรายงานอาจผันผวนไปตามรอบ memecoin การหมุนเวียนของ launchpad และพฤติกรรมการรูทของ aggregator รายงานระบบนิเวศในช่วงปี 2025 มักเน้นย้ำส่วนแบ่งปริมาณ throughput ของ DEX บน Solana ที่ Raydium ครองในช่วงความเร็วสูง (ดูตัวอย่างเช่น การรายงานระบบนิเวศ Solana อย่าง SolanaFloor’s 2025 DEX volume recap) แต่ “ปริมาณ” เพียงอย่างเดียวไม่เท่ากับผู้ใช้ที่เหนียวแน่นหรือมาร์จินที่ปกป้องได้

สำหรับ “utility บนเชน” ตัวชี้วัดที่มีความหมายมากกว่าจะเป็นความต่อเนื่องของเงินทุน LP ผ่านช่วงความผันผวน ความลึกที่ระดับบนสุดของสมุดคำสั่ง (หรือผลกระทบต่อราคาอย่างมีประสิทธิภาพสำหรับคู่ยอดนิยม) และว่าพูลสภาพคล่องเข้มข้นของ Raydium ดึงดูดกลยุทธ์ LP ขั้นสูงหรือไม่ เทียบกับ… สภาพคล่องรีเทลที่มองหาอินเซนทีฟเป็นหลักและมักถอนตัวออกอย่างรวดเร็วเมื่ออัตราการปล่อยโทเค็น (emissions) ลดลง

ในประเด็น “การยอมรับจากสถาบัน” งานวิจัยคริปโตจำนวนมากมักเบลอเส้นแบ่งระหว่างข่าวประชาสัมพันธ์เรื่องความร่วมมือ กับการนำไปใช้งานจริงในระดับโปรดักชัน งานวิจัยทุติยภูมิบางส่วนอ้างถึงความร่วมมือแบบองค์กรที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ที่โทเค็นไนซ์แล้ว แต่คำอ้างเหล่านี้ต้องการการตรวจสอบเพิ่มเติม เพราะอาจเป็นเพียงเชิงโปรโมชั่น ไม่ได้มีความพิเศษเฉพาะ หรือเป็นเพียงการทดสอบ/ทดลอง (pilot) แบบจำกัด แทนที่จะเป็นตัวผลักดันปริมาณการใช้งานที่มีนัยสำคัญ

ตัวอย่างเช่น รายงานทุติยภูมิจาก Blockworks ได้ระบุคำอ้างลักษณะความร่วมมือไว้ ผู้อ่านเชิงสถาบันควรมองสิ่งนี้เป็น “เบาะแส” ที่ต้องนำไปตรวจยืนยันต่อผ่านประกาศอย่างเป็นทางการ การดีพลอยบนเชน และการเปิดเผยข้อมูลจากคู่สัญญา มากกว่าที่จะถือเป็นหลักฐานชี้ขาดว่ามีการเจาะกลุ่มสถาบันแล้ว กรณีฐานยังคงเป็นว่า Product-market fit หลักของ Raydium คือการเทรดและสภาพคล่องแบบ crypto-native มากกว่าจะเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับองค์กรที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

Raydium มีความเสี่ยงและความท้าทายอะไรบ้าง?

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Raydium ส่วนใหญ่เป็นเชิงอ้อมและขึ้นกับเขตอำนาจศาล: ในฐานะที่เป็นหน้าเว็บโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ (decentralized protocol front end) และมีโทเค็นที่ผูกกับกิจกรรม DeFi จึงอยู่ในเป้าหมายกว้าง ๆ ของมุมมองที่กำลังเปลี่ยนแปลงของสหรัฐฯ และระดับโลกต่อกิจกรรมที่คล้ายตลาดซื้อขาย (exchange-like activity), อินเซนทีฟของโทเค็น และเส้นแบ่งระหว่างหลักทรัพย์/สินค้าโภคภัณฑ์สำหรับโทเค็นกำกับดูแล (governance tokens) ณ ต้นปี 2026 ยังไม่มีการบังคับใช้กฎหมายในสหรัฐฯ ที่เป็นที่กล่าวถึงอย่างกว้างขวางซึ่งมุ่งเป้าเฉพาะโปรโตคอลและ “จัดประเภท” RAY อย่างผูกมัดได้ชัดเจน ช่องทางความเสี่ยงที่สมจริงมากกว่าคือ ความคาดหวังที่เปลี่ยนไปเกี่ยวกับ front end ของ DEX การคัดกรองมาตรการคว่ำบาตร (sanctions screening) คำจำกัดความของ broker/dealer หรือโปรแกรมกระจายโทเค็น ซึ่งอาจลดการเข้าถึง เพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ให้กับอินเทอร์เฟซรายใหญ่ หรือจำกัดการลิสต์บนตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์

นอกจากนี้ Raydium ยังรับช่วงประเด็นถกเถียงเรื่องความรวมศูนย์ของ Solana มาด้วย: การกระจุกตัวของ validator ความหลากหลายของ client และเหตุการณ์ล่ม/หยุดทำงานหรือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างค่าธรรมเนียม อาจแปลเป็นความเสี่ยงด้านการส่งคำสั่งให้เทรดเดอร์ และความเสี่ยงถูกชำระบัญชีสำหรับโปรดักต์ที่ใช้เลเวอเรจ โดยที่ Raydium เองไม่สามารถบรรเทาปัญหาในระดับ consensus ได้ (ดูการวิเคราะห์กว้าง ๆ เรื่องค่าธรรมเนียมและเศรษฐศาสตร์ของ validator บน Solana เช่น Solana Compass analysis)

ภัยคุกคามด้านการแข่งขันเกิดขึ้นทั้งในระยะสั้นและเชิงโครงสร้าง บน Solana, Raydium ต้องแข่งไม่เพียงกับ AMM รายอื่น แต่ยังรวมถึงตัว aggregator ที่ทำให้การเลือกแพลตฟอร์มกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ (commoditize venue selection) และแพลตฟอร์ม launchpad แบบบูรณาการแนวตั้งที่สามารถดึง flow เข้าไว้ภายในและเก็บค่าธรรมเนียมตั้งแต่ต้นทางได้

การเปิดตัว LaunchLab เองก็ถูกสำนักข่าวใหญ่ ๆ นำเสนอในกรอบว่าเป็นการตอบสนองต่อความเสี่ยงด้านช่องทางกระจายโทเค็นและเศรษฐศาสตร์ของ launchpad ที่เปลี่ยนไป ซึ่งตอกย้ำว่าการครองส่วนแบ่งตลาดของ Raydium ไม่ได้เป็นเพียงผลจากการมี “เทคโนโลยีที่ดีที่สุด” แต่ยังขึ้นกับว่าใครควบคุมช่องทางการสร้างโทเค็นและการ routing เริ่มต้น (default routing)

ในเชิงเศรษฐศาสตร์ การถูกบีบอัตราค่าธรรมเนียม (fee compression) เป็นภัยคุกคามระยะยาวที่น่าเชื่อถือ: หากสภาพคล่องมีมากและการ routing ขับเคลื่อนด้วยราคาเป็นหลัก AMM ต่าง ๆ อาจบีบตัวเข้าหากันสู่มาร์จินที่บางมาก ทำให้โทเค็นกำกับดูแลมีการดึงมูลค่าที่อ่อนแอ เว้นแต่โปรแกรม buyback/การกระจายผลตอบแทนจะมีขนาด “มีนัยสำคัญ” และสามารถคงอยู่ได้อย่างน่าเชื่อถือผ่านวัฏจักรตลาดต่าง ๆ

อนาคตของ Raydium จะเป็นอย่างไร?

ความอยู่รอดและศักยภาพในอนาคตของ Raydium ขึ้นอยู่กับว่ามันจะสามารถรักษาความเกี่ยวข้องได้หรือไม่ ขณะที่โครงสร้างตลาดของ Solana พัฒนาไปสู่การ routing ที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น การจัดสภาพคล่องแบบเข้มข้น (concentrated liquidity optimization) และศักยภาพของ on/off-ramp ที่ถูกกำกับดูแลมากขึ้นซึ่งอาจปรับรูปแบบ flow จากฝั่งรีเทลใหม่

เส้นทาง “ไมล์สโตน” ที่ตรวจสอบได้มักปรากฏอยู่ในโค้ดและเอกสาร มากกว่าบนแผนงานเชิงความคาดหวัง (aspirational roadmap) การมีอยู่ของหลักฐานการพัฒนาต่อเนื่องของ CLMM และเอกสารขอบเขตด้านความปลอดภัย (เช่น ที่เก็บโค้ดโอเพนซอร์ส raydium-clmm และเอกสาร bug bounty ของโปรโตคอลสำหรับ CLMM) สนับสนุนมุมมองว่า Raydium ยังคงลงทุนในกลไกสภาพคล่องหลักของตนเอง แทนที่จะทำหน้าที่แค่ UI เก่า ๆ ที่ครอบอยู่บนสัญญาแบบนิ่ง

ในอีกด้านหนึ่ง การเปิดตัวและการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของ LaunchLab ควรถูกมองว่าเป็นความพยายามในการล็อกแหล่งการกระจายโทเค็นและกระแสค่าธรรมเนียมที่ไม่พึ่งพาการเป็นแพลตฟอร์มสวอปพื้นฐานแต่เพียงอย่างเดียว

อุปสรรคเชิงโครงสร้างนั้นคุ้นเคยและไม่เล็ก: การรักษาผลตอบแทนของ LP โดยไม่ต้องพึ่งการอุดหนุนด้วยโทเค็นในระดับสูง การปกป้อง flow ในสภาพแวดล้อมที่ aggregator ครองส่วนแบ่ง การบริหารความเสี่ยงของสมาร์ตคอนแทรกต์และกุญแจอัปเกรดเมื่อพื้นที่ผลิตภัณฑ์ขยายตัว และการแปลงปริมาณเทรดที่มักพุ่งขึ้นตามกระแสรีเทลให้กลายเป็นรายได้ที่สม่ำเสมอ ซึ่งสามารถรองรับ “เรื่องเล่าเชิงการดึงมูลค่า” ของโทเค็นได้อย่างน่าเชื่อตลอดช่วงตลาดหมี

สำหรับแพลตฟอร์มเชิงสถาบัน กรอบคิดที่เหมาะสมคือ Raydium เป็นการเดิมพันเชิงเลเวอเรจบน “ความเข้มข้นของการเทรดออนเชน” บน Solana และบนความสามารถของ Raydium ในการคงสถานะเป็นชั้นสภาพคล่องหลักในสภาพแวดล้อมนั้น แผนงานจึงจะน่าเชื่อถือได้ก็ต่อเมื่อสะท้อนออกมาในโค้ดที่ส่งมอบจริง ความทนทานของค่าธรรมเนียม/รายได้ที่สังเกตได้บนตัวติดตามอิสระอย่าง DeFiLlama และการตัดสินใจด้านกำกับดูแลที่ค่อย ๆ ทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างเศรษฐศาสตร์ของโปรโตคอลกับโทเค็น RAY แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นตามกาลเวลา