Steakhouse Confidential Prime USDC

Steakhouse Confidential Prime USDC คืออะไร?

Steakhouse Confidential Prime USDC หรือ steakcUSDC คือโทเคนแชร์แบบเป็นความลับของ Morpho Vault v2 บน Ethereum ที่ดูแลจัดการโดย Steakhouse Financial ออกแบบมาเพื่อให้ผู้ถือ Confidential USDC สามารถรับผลตอบแทนจากการปล่อยกู้ได้ โดยไม่ต้องเปิดเผยยอดคงเหลือ ขนาดเงินฝาก หรือเวลาที่เข้าวอลต์บนบล็อกเชนสาธารณะ

ปัญหาที่ผลิตภัณฑ์นี้ตั้งใจแก้ ไม่ใช่เรื่อง “ผลตอบแทนของ stablecoin” โดยตรง ซึ่งมีให้ใช้กันแพร่หลายอยู่แล้วผ่าน Morpho, Aave, Spark และแพลตฟอร์มปล่อยกู้อื่น แต่เป็นเรื่อง “การรั่วไหลของข้อมูล” ที่เกิดขึ้นเมื่อกระเป๋าของสถาบันหรือกระเป๋าที่มียอดสูงนำเงินไปใช้ในวอลต์ DeFi แบบโปร่งใส

ข้อได้เปรียบเชิงแข่งขันอยู่ที่การผสานกลยุทธ์ปล่อยกู้ของ Morpho ที่มีอยู่แล้ว เข้ากับการคัดกรองเครดิตของ Steakhouse และสแต็ก FHE ของ Zama แทนที่จะสร้างเชนใหม่หรือกลไกการปล่อยกู้ที่ยังไม่ได้พิสูจน์; เงินฝากจะถูกส่งผ่าน cUSDC และถูกแทนด้วยโทเคนแชร์วอลต์แบบเป็นความลับ ในขณะที่วอลต์รวมทั้งก้อนยังคงตรวจสอบได้

Zama อธิบายผลิตภัณฑ์นี้ว่าเป็นแหล่งผลตอบแทน DeFi แห่งแรกสำหรับ cUSDC โดยยอดคงเหลือ cUSDC จะถูกเข้ารหัสบน Ethereum ด้วย FHE และเงินฝากจะถูกส่งต่อไปยังตลาด Morpho ที่มีหลักประกันเป็น cbBTC, WBTC และ wstETH (zama.org)

สินทรัพย์นี้ควรถูกทำความเข้าใจว่าเป็น “ใบรับวอลต์ DeFi เฉพาะกลุ่ม” มากกว่าจะเป็นโทเคน Layer 1 เอนกประสงค์ทั่วไป ณ ต้นเดือนสิงหาคม 2026 ตัวติดตามผลตอบแทนสาธารณะจัดให้วอลต์มีเงินทุนที่ใส่เข้ามาในระดับ “หลายสิบล้านดอลลาร์” ไม่ใช่ระดับโปรโตคอลปล่อยกู้รายใหญ่; DefiLlama แสดงเงินที่ถูกใส่เข้ามาราว 28 ล้านดอลลาร์ และมีผู้ถือเพียง 11 ราย ในข้อมูลช่วงสิงหาคม 2026 ขณะที่ TradingStrategy.ai แสดง TVL ประมาณ 30.1 ล้าน USDC ณ วันที่ 5 สิงหาคม 2026 และจัดอันดับวอลต์นี้เป็นอันดับที่ 4 ในหมู่ Morpho vaults ที่แพลตฟอร์มนั้นติดตาม ตัวเลขเหล่านี้แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากเครือข่าย Morpho โดยรวมซึ่งแดชบอร์ดแสดงเงินฝากและ TVL ระดับหลายพันล้านดอลลาร์ในปลายเดือนกรกฎาคม 2026 ดังนั้นสถานะของ steakcUSDC ในตลาด จึงควรถูกมองว่าเป็นวอลต์ confidential finance ระยะเริ่มต้น ที่สร้างบนเครือข่ายปล่อยกู้ขนาดใหญ่ มากกว่าจะเป็นโปรโตคอลปล่อยกู้รายใหญ่ด้วยตัวเอง (defillama.com)

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง Steakhouse Confidential Prime USDC และเริ่มเมื่อไร?

Steakhouse Confidential Prime USDC เปิดให้ฝากครั้งแรกเมื่อวันที่ 23 มิถุนายน 2026 เป็นความร่วมมือระหว่าง Zama, Morpho และ Steakhouse Financial บริบทในช่วงเปิดตัวคือ ตลาดผลตอบแทน stablecoin ที่เริ่มโตเต็มที่แล้ว วอลต์ปล่อยกู้มีสภาพคล่องและสำคัญต่อสถาบัน แต่ความโปร่งใสระดับกระเป๋ายังทำให้ DeFi สาธารณะไม่น่าดึงดูดสำหรับดีลเทรดที่ไม่ต้องการเปิดเผยขนาดสถานะ หรือกลยุทธ์บริหารเงินสด ธุรกิจวอลต์ในภาพกว้างของ Steakhouse Financial เชื่อมโยงกับผู้ร่วมก่อตั้งคือ Adrian Cachinero Vasiljevic และ Sébastien Derivaux ส่วน Zama ก่อตั้งในปี 2020 โดย Dr. Rand Hindi และ Dr. Pascal Paillier ในฐานะบริษัทคริปโตกราฟีที่โฟกัส FHE; ตัวผลิตภัณฑ์เองไม่ใช่บริษัทเดี่ยว ๆ แต่เป็นผลิตภัณฑ์วอลต์ที่วางทับอยู่บนอินฟราสตรักเชอร์ของทั้งสามองค์กรนี้ (zama.org)

เรื่องราววิวัฒนาการมาจากสองเส้นทางคู่ขนาน: Morpho และ Steakhouse มุ่งพัฒนาไปสู่วอลต์เครดิตแบบ noncustodial ที่คัดสรรแล้ว ในขณะที่ Zama ขยับจากการโอนเงินแบบเป็นความลับ ไปสู่ “การเงินแบบเป็นความลับที่โปรแกรมได้”

เอกสารเปิดตัวในเดือนมิถุนายน 2026 ของ Zama ระบุชัดเจนว่า cUSDC มีประโยชน์เริ่มต้นในฐานะสินทรัพย์สำหรับการถือและโอนแบบเป็นความลับ และวอลต์นี้เพิ่ม use case ด้านผลตอบแทน โดยเชื่อมเงินฝาก USDC ที่ถูกเข้ารหัสเข้ากับกลยุทธ์ Morpho ที่มีอยู่แล้ว

ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะ steakcUSDC ไม่ใช่ “privacy coin” และไม่ใช่สินทรัพย์สกุลเงินใหม่ แต่เป็นตัวแทนแบบเป็นความลับของสิทธิเรียกร้องในวอลต์ปล่อยกู้ USDC โดยวิสัยทัศน์ของผลิตภัณฑ์เน้น “ความเป็นส่วนตัวแบบเลือกได้สำหรับการจัดสรรทุน” มากกว่า “การไม่ระบุตัวตนสำหรับการชำระเงิน” (zama.org)

เครือข่าย Steakhouse Confidential Prime USDC ทำงานอย่างไร?

Steakhouse Confidential Prime USDC ไม่มีเครือข่ายฉันทามติของตัวเอง การชำระธุรกรรม การรันสัญญา และ finality ขึ้นอยู่กับเลเยอร์ฐาน proof-of-stake ของ Ethereum ขณะที่การบันทึกบัญชีของวอลต์และการจัดสรรการปล่อยกู้ถูกจัดการผ่านสัญญา Morpho Vault v2 และตลาด Morpho Blue ในการใช้งานจริง ผู้ใช้จะ “shield” USDC เป็น cUSDC ผ่านแอป Zama จากนั้นนำ cUSDC ไปฝากในวอลต์ และได้รับโทเคนแชร์วอลต์แบบเป็นความลับที่แสดงสิทธิความเป็นเจ้าของตามสัดส่วนของสินทรัพย์ในวอลต์ Morpho Vault v2 เป็นเฟรมเวิร์กวอลต์แบบ ERC-4626 แบบ permissionless ที่สร้างขึ้นรอบ ๆ ตัวแปลง (adapters) ตัวระบุความเสี่ยงอย่างละเอียด ขีดจำกัด (caps) การแบ่งบทบาท ไทม์ล็อก และการรายงานสินทรัพย์แบบเรียลไทม์ กลไกเศรษฐกิจของวอลต์มาจากดอกเบี้ยที่ผู้กู้จ่ายในตลาดปล่อยกู้ของ Morpho ไม่ใช่จากรางวัลบล็อกหรือการปล่อยโทเคนให้วาลิเดเตอร์ (docs.morpho.org)

เลเยอร์เทคนิคที่โดดเด่นคือ “ความเป็นส่วนตัว” ไม่ใช่ “ฉันทามติ” โมเดล ERC-7984 ของ Zama และ OpenZeppelin ปฏิบัติต่อยอดคงเหลือและจำนวนการโอนในรูปของ ciphertext handle แทนที่จะเป็นจำนวนเต็มที่เปิดเผย และสถาปัตยกรรมของ Zama ใช้ FHE เพื่อให้สามารถคำนวณบนค่าที่เข้ารหัสได้ เงินฝากเข้าสู่ Steakhouse confidential vault จะถูกประมวลผลเป็น “รอบ 24 ชั่วโมง” ทำให้ยอดรวมของแต่ละรอบมองเห็นได้ แต่กลบยอดของแต่ละคนให้มองไม่ออก Zama ระบุชัดว่านี่ไม่ใช่ “mixer” เพราะเงินไม่ได้ถูกผสมแล้วส่งกลับเพื่อทำลายเส้นทางธุรกรรม แต่ถูกส่งเข้าไปในวอลต์เดียวกันพร้อมบันทึกความเป็นเจ้าของแบบเป็นความลับ ในระดับโปรโตคอล เอกสาร litepaper ของ Zama อธิบายระบบ delegated proof-of-stake สำหรับอินฟราสตรักเชอร์ด้านความเป็นส่วนตัวของตัวเอง โดยเริ่มจากผู้ปฏิบัติการ 18 ราย แบ่งระหว่างบทบาทจัดการกุญแจและ coprocessor FHE แต่ผู้ใช้ steakcUSDC ยังคงพึ่งพา Ethereum สำหรับการจัดลำดับธุรกรรม และสัญญาของ Morpho สำหรับการรันตลาดปล่อยกู้ (eips.ethereum.org)

โทเคโนมิกส์ของ steakcUSDC เป็นอย่างไร?

steakcUSDC มีโทเคโนมิกส์แบบโทเคนแชร์วอลต์ ไม่ใช่แบบอุปทานคงที่ จึงไม่มีฐานข้อมูลที่น่าเชื่อถือในการวิเคราะห์เหมือน BTC, ETH หรือโทเคนกำกับดูแลที่มีตารางการออกเหรียญจำกัด อุปทานจะขยายเมื่อผู้ใช้ฝาก cUSDC และสัญญามิ้นต์โทเคนแชร์ของวอลต์ และสัญญาจะเบิร์นโทเคนแชร์เมื่อผู้ใช้ไถ่ถอนหรือถอนออก ภายใต้โมเดลวอลต์สไตล์ ERC-4626 ตามที่อธิบายในเอกสารของ Morpho โทเคนแชร์แสดงสิทธิเรียกร้องตามสัดส่วนต่อสินทรัพย์ในวอลต์ และโดยทั่วไปมักจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อ้างอิงเมื่อมีผลตอบแทนเข้ามาสะสม ดังนั้นตัวแปรสำคัญจึงเป็น “อัตราแลกเปลี่ยน” ระหว่างโทเคนแชร์กับ USDC อ้างอิง มากกว่าจำนวนอุปทานสูงสุดของโทเคน ณ วันที่ 5 สิงหาคม 2026 TradingStrategy.ai รายงานราคาต่อโทเคนแชร์ล่าสุดของวอลต์ใกล้เคียง 1.013 USDC และ TVL ประมาณ 30.1 ล้าน USDC ในขณะที่ข้อมูลสินทรัพย์ที่ใช้ในโปรไฟล์นี้ระบุราคาใกล้ 1.012 ดอลลาร์ และมูลค่าตลาดโดยนัยประมาณ 43 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้ควรถูกมองว่าเป็นการสังเกตลักษณะ NAV ณ จุดเวลา ไม่ใช่ราคาสปอตที่อัพเดตต่อเนื่องสำหรับสินทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดรองสภาพคล่องสูง (docs.morpho.org)

ยูทิลิตี้ของ steakcUSDC คือการเป็นโทเคนใบเสร็จแสดงความเป็นเจ้าของสถานะ cUSDC ที่ให้ผลตอบแทน ผู้ใช้ไม่ได้ stake steakcUSDC เพื่อช่วยรักษาความปลอดภัยเครือข่าย และไม่มีระบบเบิร์นที่ออกแบบมาเพื่อสร้างความขาดแคลน การสะสมมูลค่าส่วนใหญ่มาจากดอกเบี้ยที่ผู้กู้จ่าย และอินเซนทีฟชั่วคราวอื่น ๆ ที่ไหลเข้าวอลต์ หากมี หักด้วยความเสี่ยงและค่าธรรมเนียมที่ฝังอยู่ในกลยุทธ์; ในเดือนมิถุนายน 2026 Zama ประกาศโปรแกรมเพิ่มผลตอบแทนเป็นเวลา 12 สัปดาห์ ตั้งแต่ 24 มิถุนายน ถึง 15 กันยายน 2026 โดยอัตราอินเซนทีฟจะลดหลั่นกันไปในช่วงเปิดตัว กลางโปรแกรม และช่วงท้าย หลังจากหน้าต่างอินเซนทีฟนั้นผ่านไป ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจควรกลับไปใกล้ระดับผลตอบแทนการปล่อยกู้ตามธรรมชาติของกลยุทธ์ Morpho พื้นฐาน ซึ่งแปรผันโดยเนื้อแท้ เพราะขึ้นอยู่กับระดับการใช้งานของตลาด ความต้องการกู้ สุขภาพของหลักประกัน การ liquidate และการตัดสินใจจัดสรรของผู้คัดสรร (zama.org)

ใครกำลังใช้งาน Steakhouse Confidential Prime USDC?

เมตริกการใช้งานที่เกี่ยวข้องไม่ใช่ปริมาณการซื้อขายเก็งกำไร เพราะ steakcUSDC เป็น “ใบรับวอลต์” เป็นหลัก ไม่ใช่สินทรัพย์การเงินที่ถูกเทรดเสรี การใช้งานจริงสะท้อนผ่านจำนวนสินทรัพย์ที่ถูกฝาก เหตุการณ์ฝากและไถ่ถอน และความกระจุกตัวของผู้ถือ ณ ต้นเดือนสิงหาคม 2026 DefiLlama แสดงว่ามีผู้ถือเพียง 11 ราย โดยผู้ถือรายใหญ่สุดถือครองราว 73% ของเอ็กซ์โพเชอร์ที่ติดตามได้ และ 5 อันดับแรกเกือบครอบคลุมทั้งพูล ขณะที่ TradingStrategy.ai แสดงเหตุการณ์ฝาก/ไถ่ถอนรวม 161 ครั้ง และข้อมูลเริ่มครอบคลุมตั้งแต่วันที่ 26 มิถุนายน 2026 รูปแบบเหล่านี้สอดคล้องกับผลิตภัณฑ์ DeFi เชิงสถาบันหรือที่มี “whale” หนาแน่นในระยะเริ่มต้น: มีเม็ดเงินที่มีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับอายุการดำเนินงานที่ยังสั้น แต่มีจำนวน address น้อยมากและมีความกระจุกตัวสูง เมื่อเทียบกับตลาด DeFi ภาคผู้บริโภคที่โตเต็มที่แล้ว (defillama.com)

การกล่าวอ้างด้านการยอมรับใช้งานควรแยกแยะอย่างระมัดระวัง บทความเปิดตัวของ Zama ระบุว่า Steakhouse บริหารโครงสร้างพื้นฐานวอลต์ขนาดใหญ่ที่ถูกใช้ในผลิตภัณฑ์ earn ของ Coinbase, Bitget, Crypto.com, Safe, Trust Wallet และรายอื่น ๆ แต่ไม่ได้หมายความโดยอัตโนมัติว่าบริษัทเหล่านั้นเป็นผู้ใช้โดยตรงของวอลต์แบบเป็นความลับตัวนี้โดยเฉพาะ เคสการยอมรับที่ยืนยันได้จะแคบกว่านั้น: Zama, Morpho และ Steakhouse สร้างช่องทางฝากแบบเป็นความลับสำหรับกลยุทธ์ Morpho USDC สไตล์ Steakhouse Prime โดยเจาะกลุ่มผู้ถือ stablecoin และสถาบันที่ต้องการผลตอบแทนบนเชน ควบคู่กับการเปิดเผยยอดคงเหลือสาธารณะให้น้อยลง ภาคหลักคือ DeFi lending พร้อมกับเนื้อเรื่องในเชิง “สถาบัน- stablecoin และใกล้เคียง RWA” มากกว่าจะเป็นเกม, NFT หรือการชำระเงิน (zama.org)

ความเสี่ยงและความท้าทายของ Steakhouse Confidential Prime USDC มีอะไรบ้าง?

ความเสี่ยงด้านกำกับดูแลหลักไม่ใช่การที่ steakcUSDC ถูกระบุชื่ออย่างชัดเจนในกระบวนการอนุมัติ ETF หรือในคำสั่งบังคับใช้กฎหมายใดโดยตรง แต่ความเสี่ยงที่เป็นจริงกว่าคือ การที่มันอยู่ในจุดตัดระหว่างสเตเบิลคอยน์ ผลตอบแทนจาก DeFi เทคโนโลยีด้านความเป็นส่วนตัว และการคัดสรรวอลต์ ซึ่งแต่ละด้านต่างดึงดูดความกังวลจากหน่วยงานกำกับดูแลในมิติที่แตกต่างกัน

ในสหรัฐอเมริกา GENIUS Act ได้วางกรอบระดับรัฐบาลกลางสำหรับสเตเบิลคอยน์ประเภทการชำระเงิน และกำหนดข้อกำหนดสำรองแบบหนึ่งต่อหนึ่งสำหรับผู้ออกที่ได้รับอนุญาต แต่ steakcUSDC เป็นโทเค็นส่วนแบ่งของวอลต์ที่สะท้อนการได้รับความเสี่ยงจากการปล่อยกู้ใน DeFi มากกว่าจะเป็นสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินทั่วไปที่ออกโดย Circle หรือผู้ออกที่ถูกกำกับดูแลรายอื่น

แนวทางของ SEC ในปี 2026 ยังคงมุ่งเน้นว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางนำมาใช้กับสินทรัพย์คริปโตและธุรกรรมต่าง ๆ อย่างไร ทิ้งให้ใบเสร็ตรับผลตอบแทนจากวอลต์ต้องเผชิญกับการวิเคราะห์เชิงข้อเท็จจริงและสถานการณ์ในประเด็นต่าง ๆ เช่น การคาดหวังผลกำไร การพึ่งพาความพยายามของผู้จัดการ การควบคุมการเข้าถึง และการกระจายโทเค็น ด้านความเป็นส่วนตัวเองก็มีทั้งข้อดีและข้อเสีย: Zama วางตำแหน่งสถาปัตยกรรมของตนว่าโปร่งใสต่อการตรวจสอบและแตกต่างจาก “mixer” และได้ประกาศความร่วมมือด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ เช่น กับ Elliptic ในเดือนกรกฎาคม 2026 แต่หน่วยงานกำกับดูแลอาจยังคงตรวจสอบยอดคงเหลือที่ถูกเข้ารหัสในกรณีที่การเข้าถึงของหน่วยงานกำกับดูแล การคัดกรองการคว่ำบาตร และการมอนิเตอร์ธุรกรรมยังไม่ชัดเจนในเชิงปฏิบัติการ congress.gov

ความเสี่ยงด้านเทคนิคและเศรษฐกิจเป็นเรื่องใกล้ตัวมากกว่า หน้า risk ของ DefiLlama สำหรับวอลต์นี้ได้จำลองความเสี่ยงจากความล้มเหลวของสมาร์ตคอนแทร็กต์ ความล้มเหลวของสินทรัพย์ค้ำประกันแบบ wrapped ความขัดข้องของออราเคิล ความล้มเหลวของการลิควิดเดชัน และการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ค้ำประกันในทิศทางลบ และข้อมูลเดือนสิงหาคม 2026 แสดงให้เห็นการพึ่งพาความเสี่ยงจาก cbBTC ในสัดส่วนสูง สมมติฐานเกี่ยวกับออราเคิลของ Chainlink การตั้ง timelock 7 วันสำหรับการดำเนินการบางประเภทของผู้ดูแลระบบ และการไม่มีเงินสำรองรับการขาดทุนที่รับประกันไว้ การออกแบบ Morpho Vault v2 ที่แยกบทบาท กำหนดเพดาน จำกัดเวลา (timelock) และใช้กลไกบังคับถอนสภาพคล่อง (force‑deallocation) ช่วยลดความเสี่ยงบางส่วนในมิติของผู้คัดสรรวอลต์และสภาพคล่อง แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากการผิดนัดของผู้กู้ ออราเคิล บริดจ์ สินทรัพย์ wrapped หรือสมาร์ตคอนแทร็กต์ Competitively แล้ว steakcUSDC ต้องเผชิญการแข่งขันกับวอลต์ USDC แบบโปร่งใสมาตรฐานที่เรียบง่ายและมีสภาพคล่องมากกว่า ตลาดปล่อยกู้ของ Aave และ Spark ที่มีประวัติการดำเนินงานยาวนานกว่า ผลิตภัณฑ์โทเค็นไลซ์ตราสารหนี้รัฐบาล (tokenized Treasury) ที่ให้ผลตอบแทนอ้างอิงอัตรานอกเชน และผลิตภัณฑ์ DeFi แบบปกปิดในอนาคตที่อาจมีความสามารถในการคอมโพส (composability) ที่ดีกว่าวอลต์ยุคแรกแบบ batch-based ตัวนี้ (defillama.com)

มุมมองอนาคตของ Steakhouse Confidential Prime USDC เป็นอย่างไร?

โรดแมประยะสั้นไม่ใช่เรื่องการ “ฮาร์ดฟอร์ก” เท่าไหร่ แต่เป็นเรื่องว่าระบบ DeFi แบบปกปิด (confidential DeFi) จะสามารถขยับจากการเป็นเพียงตัวห่อหุ้ม (wrapper) แบบเฉพาะทางรอบวอลต์ที่มีอยู่ ไปสู่การเป็นแอปการเงินแบบเข้ารหัสโดยกำเนิด (native encrypted financial applications) ได้หรือไม่ โพสต์เปิดตัวของ Zama ในเดือนมิถุนายน 2026 อธิบาย Steakhouse Confidential Prime USDC ว่าเป็นเวอร์ชันแรกของสแต็ก Confidential Vault ของตน และระบุว่าเวอร์ชันถัดไปจะมุ่งไปที่สถาปัตยกรรม DeFi แบบปกปิดโดยกำเนิดมากขึ้น พร้อมประสิทธิภาพการใช้ทุนและการคุ้มครองความเป็นส่วนตัวที่ดีขึ้น

ในช่วงเวลา 12 เดือนเดียวกันนั้น Zama ยังได้ออกอัปเดตโปรโตคอลเกี่ยวกับ SDK การถอดรหัสแบบมอบหมายสิทธิ์ (delegated decryption) ตัวห่อหุ้ม ERC‑7984 อย่างเป็นทางการ และแอปบนโปรโตคอล ขณะเดียวกัน OpenZeppelin ก็ยังคงตรวจสอบช่องโหว่ส่วนขยายสัญญาแบบปกปิด รวมถึงโมดูลที่เกี่ยวข้องกับ ERC‑7984

เหล่านี้เป็นหมุดหมายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่มีนัยสำคัญ แต่ก็ยังไม่ลบอุปสรรคหลักด้านการยอมรับไปได้: วอลต์แบบปกปิดจำเป็นต้องพิสูจน์ให้ได้ว่าสามารถมอบความเป็นส่วนตัว ความโปร่งใสต่อการตรวจสอบ สภาพคล่อง การควบคุมด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ และผลตอบแทนสุทธิที่สามารถแข่งขันได้ ไปพร้อม ๆ กัน (zama.org)

กรณีฐานของ steakcUSDC คือการคงสถานะเป็นโทเค็นใบเสร็จรับ DeFi เชิงสถาบันแบบเฉพาะทาง ซึ่งความสำคัญของมันขึ้นอยู่กับการยอมรับโทเค็นแบบปกปิดของ Zama ความลึกของตลาดปล่อยกู้บน Morpho และความสามารถของ Steakhouse ในการคัดสรรกลยุทธ์สเตเบิลคอยน์ที่มีโอกาสขาดทุนน้อยท่ามกลางวัฏจักรความผันผวนของสินทรัพย์ค้ำประกัน ความอยู่รอดของมันจะถูกตัดสินน้อยกว่าจากการเพิ่มขึ้นของราคาโทเค็น แต่จะวัดจาก TVL ที่ยั่งยืนหลังสิ้นสุดแรงจูงใจ การกระจายตัวของผู้ถือเกินกว่ากลุ่มที่อยู่ขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ราย ประสิทธิภาพการไถ่ถอนในช่วงที่มีความตึงเครียด และการไม่มีเหตุขาดทุนจากออราเคิล สินทรัพย์ค้ำประกันแบบ wrapped หรือความล้มเหลวในการจัดสรรของผู้คัดสรรวอลต์

ไม่มีเหตุผลเพียงพอที่จะคาดการณ์ราคา คำถามด้านการลงทุนคือ ส่วนแบ่งวอลต์แบบปกปิดจะกลายเป็นอินเทอร์เฟซที่ยั่งยืนสำหรับเครดิตบนเชนหรือไม่ หรือว่าความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นจะพิสูจน์ให้เห็นว่ามีต้นทุนสูงเกินไปเมื่อเทียบกับวอลต์โปร่งใสและผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนนอกเชนที่ถูกกำกับดูแลแล้ว