The Index

The Index คืออะไร?

The Index คือแอปพลิเคชันบน Robinhood Chain และโทเค็น ERC-20 ที่เปลี่ยนกิจกรรมการเทรดในตลาดรองของ $INDEX ให้กลายเป็นการกระจายสินทรัพย์หุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์แบบอัตโนมัติให้กับผู้ถือที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ประเด็นปัญหาหลักของโปรโตคอลมีขอบเขตแคบแต่ค่อนข้างผิดปกติ: แทนที่จะให้ผู้ใช้นำโทเค็นไป stake กดเคลมเอง หรือสมัครเข้ากองทุนที่มีผู้จัดการบริหารเชิงรุก โปรโตคอลจะหักค่าธรรมเนียมการเทรดเป็น ETH ใช้ ETH นั้นซื้อพอร์ตหุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน และส่งสินทรัพย์ที่ได้ไปยังกระเป๋าที่มีคุณสมบัติครบโดยตรง

จุดที่ดูเหมือนเป็น “moat” ของโปรเจกต์นี้ไม่ใช่ระบบฉันทามติแบบใหม่หรือสภาพแวดล้อมการประมวลผลแบบปิด แต่คือการเอาฟลายวีลการเทรดสไตล์ meme token มาจับคู่กับกลไกระจาย RWA แบบกลไกบนเชนที่สร้างมาเพื่อสินทรัพย์การเงินที่ถูกโทเค็นไนซ์โดยเฉพาะ

เว็บไซต์ทางการของโปรเจกต์ อธิบายกลไกว่า เป็นค่าธรรมเนียม 3% เป็น ETH จากการเทรด เพื่อนำไปใช้เป็นเงินทุนในการกระจายให้ผู้ถือที่มีสิทธิ์ ขณะที่ DefiLlama จัดหมวดหมู่ให้เป็นชุดโปรโตคอลบน Robinhood Chain ที่แปลงค่าธรรมเนียมการเทรดให้เป็นการกระจายโทเค็นหุ้น (theindex.finance)

The Index ยังคงเป็นแอปเฉพาะทาง มากกว่าจะเป็น Layer 1 อเนกประสงค์ ตลาดปล่อยกู้ ตลาดแลกเปลี่ยน หรือโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระธุรกรรมของสถาบัน ณ วันที่ 3 กันยายน 2026 แดชบอร์ดจากบุคคลที่สามจัดให้อยู่ในกลุ่มมูลค่าตลาดระดับกลางล่างของสินทรัพย์คริปโตที่ลิสต์อยู่ โดย DefiLlama แสดงอันดับมาร์เก็ตแคปที่ผันผวนอยู่แถว ๆ ระดับกลางหลักร้อย และไม่มีส่วนแบ่ง TVL ที่มีนัยสำคัญในหมวดโปรโตคอลดัชนี; ประเด็นนี้สำคัญ เพราะรอยเท้าเชิงเศรษฐกิจของโปรโตคอลเหมาะจะวัดผ่านค่าธรรมเนียม รายได้ของผู้ถือ ประวัติการกระจาย สภาพคล่องเชิงลึก และการเติบโตของผู้ถือที่มีสิทธิ์ มากกว่าจะดูมูลค่าหลักประกันที่ฝากไว้ สแน็ปช็อตของ DefiLlama ในช่วงเวลาเดียวกันเดือนกันยายน 2026 แสดงค่าธรรมเนียมสะสมและรายได้สะสมของผู้ถืออยู่ในช่วงเลขเจ็ดหลักต้น ๆ (ดอลลาร์) ขณะที่ข้อมูลจาก StonkScan และ Robinscan บ่งชี้ว่ามีผู้ถือโทเค็นหลักหมื่นราย แต่มีจำนวนกระเป๋าที่ผ่านเกณฑ์คุณสมบัติโปรโตคอลน้อยกว่ามาก ความแตกต่างนี้สำคัญเชิงวิเคราะห์: จำนวนผู้ถือกว้าง ๆ ไม่เท่ากับการมีส่วนร่วมทางเศรษฐกิจแบบต่อเนื่อง และการใช้งานโปรโตคอลดูจะผูกติดอย่างใกล้ชิดกับการเก็งกำไรหมุนเวียนในตัวโทเค็นเอง (defillama.com)

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง The Index และเมื่อไร?

The Index ปรากฏตัวครั้งแรกในปี 2026 ไม่นานหลังจากที่ Robinhood Chain เดินหน้าจากเฟสประกาศและทดสอบบน testnet ไปสู่การเปิดใช้งาน mainnet สาธารณะ Robinhood อธิบาย Robinhood Chain ว่าเป็น Layer 2 แบบ permissionless สำหรับบริการการเงินและสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเค็นไนซ์ ในเอกสารเปิดตัววันที่ 1 กรกฎาคม 2026 และบันทึกสัญญาเวอร์ชันยืนยันแล้วของ The Index บน StonkScan แสดงว่าสัญญาโทเค็นได้รับการยืนยันเมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม 2026 ทำให้โปรเจกต์นี้เป็นส่วนหนึ่งของคลื่นแรกของแอปอิสระที่ทดลองกับสภาพแวดล้อมหุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ของ Robinhood Chain การเปิดเผยตัวผู้ก่อตั้งต่อสาธารณะยังมีจำกัด แหล่งอ้างอิงทางเทคนิคที่มองเห็นได้ชัดที่สุดคือโปรไฟล์ GitHub ในนาม Josh หรือ justintimecompilation ที่ระบุ “The Index Finance” และดูแล ตัวเชื่อมต่อ DefiLlama สำหรับโปรโตคอล แต่ข้อมูลเหล่านี้ไม่ควรถูกมองว่าเทียบเท่าความโปร่งใสระดับโปรโตคอลที่มี VC หนุนหลังซึ่งระบุนักบริหาร มีการเปิดเผยคณะกรรมการ หรือมีนิติบุคคลที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว (robinhood.com)

เรื่องเล่าของโปรเจกต์พัฒนาเร็ว จากกลไกเดี่ยวแบบ “ถือโทเค็นแล้วได้รับหุ้น” ไปสู่การอ้างตัวว่าเป็นชุดโปรโตคอลที่กว้างขึ้น ตัวเชื่อมต่อ DefiLlama ระบุว่าครอบคลุมผู้กระจาย $INDEX ในอดีตสี่ชุด กล่องรางวัล Earn-a-Stock V1 และ V2 และโรงงาน Index Treasury หลายชุด ซึ่งบ่งชี้ว่าสถาปัตยกรรมได้ขยายจากพูลโทเค็นเดี่ยวไปเป็นเฟรมเวิร์กสำหรับการกระจายและคลังสินทรัพย์ที่นำกลับมาใช้ซ้ำได้ การพัฒนานี้ยังอยู่ช่วงต้นและเน้น on-chain เป็นหลัก; ยังไม่ได้สร้างประวัติการดำเนินงานยาวนาน กระบวนการกำกับดูแลที่ผ่านการตรวจสอบ หรือการผสานรวมกับสถาบันที่ปกติจะสนับสนุนให้โปรโตคอลมีเรื่องเล่าที่มั่นคงยิ่งขึ้น ในเชิงปฏิบัติ The Index จึงเหมาะจะถูกมองว่าเป็น “primitive” ด้านการกระจาย RWA เชิงทดลองที่ขี่รอบวัฏจักร tokenization ฝั่งรายย่อย มากกว่าจะเป็นผู้จัดการกองทุนดัชนี โบรกเกอร์ดีลเลอร์ หรือแพลตฟอร์มบริหารสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้กำกับดูแลเต็มรูปแบบ (github.com)

เครือข่าย The Index ทำงานอย่างไร?

The Index ไม่ได้รันบล็อกเชน ชุดตัวตรวจสอบ (validator set) หรือกลไกฉันทามติของตัวเอง แต่เป็นแอปที่ถูกดีพลอยบน Robinhood Chain ซึ่งเอกสารของ Robinhood อธิบายว่าเป็น Layer 2 แบบ permissionless ที่เข้ากันได้กับ Ethereum สร้างบน Arbitrum Dedicated Blockchains โดยใช้ ETH เป็นโทเค็นแก๊สพื้นฐาน การจัดลำดับธุรกรรมถูกจัดการในระดับเชนผ่านโมเดล sequencer ของ Robinhood Chain ขณะที่สมมติฐานด้านความปลอดภัยขั้นสุดท้ายสืบทอดมาจากสแตก Arbitrum/Ethereum ไม่ใช่จากผู้ถือ $INDEX สิ่งนี้หมายความว่า “ความปลอดภัยของเครือข่าย” สำหรับ The Index ไม่ได้มาจากการ stake INDEX การมอบหมายสิทธิ์ตรวจสอบ การขุดแบบ proof-of-work หรือคณะ validator ของ DAO แต่ขึ้นกับโครงสร้างพื้นฐาน L2 ใต้ฐาน ความถูกต้องของสัญญาอัจฉริยะของโปรโตคอล ความพร้อมใช้งานของโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะอย่าง RPC และ block explorer และการทำงานของตลาดหุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ซึ่งเป็นแหล่งที่มาของพอร์ตสินทรัพย์รางวัล (docs.robinhood.com)

ในเชิงเทคนิค สัญญาโทเค็น $INDEX เป็น ERC-20 อุปทานคงที่ที่มีรีจิสทรีผู้ถือ มากกว่าจะเป็นเครื่องสร้างผลตอบแทนในตัว ซอร์สที่ยืนยันแล้วบน StonkScan ระบุว่า ตัวโทเค็นเองเป็น ERC-20 ธรรมดาที่ถูกเทรดในพูล Uniswap v4 คู่ INDEX/ETH และค่าธรรมเนียมการเทรด 3% ไม่ได้ฝังอยู่ในสัญญาโทเค็น แต่ถูกหักเป็น ETH พื้นฐานโดย “fee hook” ภายนอกที่ผูกอยู่กับพูล สัญญาโทเค็นติดตามกระเป๋าที่มีจำนวนโทเค็นมากกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำ ยกเว้นแอดเดรสโครงสร้างพื้นฐานอย่างผู้จัดการพูล และเปิดเผยรีจิสทรีที่ตัวกระจาย (distributor) สามารถใช้เพื่อจัดสรรการจ่ายโทเค็นหุ้นได้ องค์ประกอบโปรโตคอลรอบ ๆ จากข้อมูลในตัวเชื่อมต่อ DefiLlama รวมถึงผู้กระจายแบบ legacy กล่องรางวัล (reward vaults) โรงงานคลัง (treasury factories) อีเวนต์ harvest และรอบการกระจายที่ปิดบัญชีแล้ว ซึ่งทั้งหมดรวมกันเป็นเส้นทางบัญชีจากกิจกรรมการเทรดไปสู่การส่งมอบโทเค็นหุ้น สถาปัตยกรรมนี้มีความเป็นโมดูลาร์ แต่ไม่ได้ trustless ในทุกมิติ: พารามิเตอร์ที่เจ้าของเปลี่ยนได้เกี่ยวกับคุณสมบัติและข้อยกเว้นรางวัล fee hook นอกตัวโทเค็น การทำงานของ keeper หรือ “crank” และสภาพคล่องของแต่ละพูลโทเค็นหุ้น ล้วนเป็นตัวแปรเชิงปฏิบัติการทั้งสิ้น (stonkscan.io)

Tokenomics ของ the-index เป็นอย่างไร?

Tokenomics ของ the-index นั้นเรียบง่ายในระดับโทเค็นพื้นฐาน แต่ซับซ้อนขึ้นในระดับการกระจาย สัญญาที่ได้รับการยืนยันระบุอุปทานรวม 1,000,000,000 INDEX พร้อมจุดทศนิยม 18 หลัก และซอร์สของสัญญาอธิบายว่าเป็นอุปทานคงที่; สแน็ปช็อตโทเค็นของ DefiLlama เดือนกันยายน 2026 แสดงอุปทานหมุนเวียนและอุปทานรวมต่ำกว่าหนึ่งพันล้านเล็กน้อย ซึ่งหมายความว่า “float” ที่ลงทุนได้อาจต่างจากเพดานสูงสุดเล็กน้อย ขึ้นกับวิธีนับอุปทานหมุนเวียน ไม่มีตารางปล่อยโทเค็น (emissions schedule) แบบเชน proof-of-stake ไม่มีบล็อกซับซิดี และไม่มีเงินเฟ้อจากการ staking ในระดับโปรโตคอล การออกแบบอุปทานจึงไม่มีเงินเฟ้อในระดับสัญญาโทเค็น แม้จะไม่ใช่โครงสร้างแบบ deflationary โดยเนื้อแท้ เว้นแต่จะมีการเพิ่มกลไกซื้อคืน เผา หรือดึงกลับเข้าคลัง และดำเนินการสิ่งเหล่านั้นนอกโทเค็นพื้นฐาน (stonkscan.io)

เคลมเชิงเศรษฐกิจของ the-index มาจากการเปลี่ยนเส้นทางค่าธรรมเนียม มากกว่าจะมาจากดีมานด์ด้านแก๊ส หรือเศรษฐศาสตร์ของ validator ผู้ใช้ไม่ต้อง stake INDEX เพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย แต่ถือ INDEX ให้มากพอเพื่อผ่านเกณฑ์รับการกระจายโทเค็นหุ้นแบบตามส่วน ตามข้อมูลจากเว็บไซต์ทางการและการรายงานของบุคคลที่สาม การเทรดจะมีค่าธรรมเนียม 3% เป็น ETH เพื่อนำไปซื้อพอร์ตโทเค็นหุ้น 18 สินทรัพย์ หลังจากนั้นจึงจะส่งการกระจายไปยังกระเป๋าที่มีคุณสมบัติโดยไม่ต้องกดเคลมเองอีกขั้น กลไกนี้ใกล้เคียงกับโมเดลแบ่งรายได้หรือรีเบตเชิงกลไก มากกว่าจะเป็น “ผลตอบแทนจากการ stake” แบบ productive และความยั่งยืนขึ้นกับปริมาณการเทรดที่ต่อเนื่อง ประสิทธิภาพการจับค่าธรรมเนียม คุณภาพการดำเนินการเมื่อซื้อพอร์ตโทเค็นหุ้น ความลึกและความน่าเชื่อถือของสภาพคล่องโทเค็นหุ้นบน Robinhood Chain และความสามารถของโปรโตคอลในการหลีกเลี่ยงภาวะ adverse selection ที่ผู้ถือหยุดเทรดแต่ยังคาดหวังการกระจายที่อิงจากเทรดรอบใหม่ กลไกการดึงมูลค่าจึงมีความเป็น reflexive: การหมุนเวียนสูงสามารถเพิ่มมูลค่าการกระจาย แต่ค่าธรรมเนียมที่สูง อาจบั่นทอนแรงเทรดออร์แกนิกเมื่อดีมานด์เชิงเก็งกำไรเริ่มลดลง (theindex.finance)

ใครกำลังใช้ The Index อยู่บ้าง?

โปรไฟล์การใช้งานของ The Index เน้นกลุ่มรายย่อยบนเชนและเชิงเก็งกำไรเป็นหลัก พร้อมชั้นยูทิลิตี RWA ที่มีอยู่จริงแต่ค่อนข้างแคบ กิจกรรมที่สังเกตได้เด่นที่สุดคือการเทรด INDEX และกระบวนการกระจายที่มาจากค่าธรรมเนียม มากกว่ากิจกรรมอย่างการกู้ยืม การจัดการหลักประกัน การชำระธุรกรรมขององค์กร หรือการสร้างพอร์ตโฟลิโอสถาบัน ณ เดือนกันยายน 2026 StonkScan แสดงผู้ถือราว 22,000 ราย ทรานส์เฟอร์มากกว่าหนึ่งล้านรายการ เทรดเดอร์ในช่วง 24 ชั่วโมงระดับหลักร้อย และกระแสซื้อขายขนาดใหญ่ ขณะที่แดชบอร์ดทางการของโปรเจกต์แสดงกลุ่มผู้ถือที่ผ่านเกณฑ์ขั้นต่ำ 10,000 INDEX ที่เล็กกว่ามาก ช่องว่างนี้สำคัญในเชิงวิเคราะห์ เพราะช่วยแยกผู้ถือแบบเฉื่อยหรือถือเศษเล็กเศษน้อย ออกจากกระเป๋าที่จัดพอร์ตเพื่อรับการกระจายโทเค็นหุ้นอย่างแท้จริง การจัดประเภทภาคส่วนที่เกี่ยวข้องคือ DeFi ที่อยู่ใกล้เคียงกับ RWA (RWA-adjacent DeFi) แต่ตัวขับเคลื่อนอุปสงค์หลักยังคงดูเหมือนเป็นการเก็งกำไรในโทเค็น มากกว่าการใช้งาน The Index อย่างต่อเนื่องโดยสถาบันในฐานะผลิตภัณฑ์กระจายหุ้นที่ได้รับการกำกับดูแล (stonkscan.io)

ยังไม่มีหลักฐานที่ยืนยันได้ว่า The Index เองมีความร่วมมือในระดับสถาบันกับ Robinhood Markets, Chainlink, Arbitrum หรือโบรกเกอร์–ดีลเลอร์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล โครงการดำเนินงานอยู่บน Robinhood Chain และ Robinhood Chain มีชุดพันธมิตรโครงสร้างพื้นฐานของตัวเอง ซึ่งรวมถึง Chainlink สำหรับออราเคิล, Alchemy สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน RPC และ account abstraction, LayerZero สำหรับการบริดจ์, Fireblocks และ BitGo สำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแลทรัพย์สิน และ Uniswap ในฐานะ DEX สาธารณะ แต่การบูรณาการเชิงระบบนิเวศเหล่านั้นไม่ควรถูกอ่านผิดไปว่าเป็นการรับรอง The Index ความเชื่อมโยงในระดับสถาบันที่ป้องกันได้มากกว่าคือความเชื่อมโยงทางอ้อม: The Index ถูกสร้างบนโครงสร้างพื้นฐานที่ Robinhood วางตำแหน่งไว้สำหรับสินทรัพย์ในโลกจริงแบบโทเค็น (tokenized RWAs) และมันใช้ตราสารหุ้นแบบโทเค็นที่โครงสร้างด้านกฎระเบียบและผู้ออกตราสารถูกกำหนดอยู่นอกเหนือ The Index โดยนิติบุคคลที่เกี่ยวข้องกับ Robinhood และโครงสร้างพื้นฐานของตลาด (docs.robinhood.com)

ความเสี่ยงและความท้าทายของ The Index คืออะไร?

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคือด้านกฎระเบียบ เพราะรูปแบบการกระจายของ The Index อยู่ใกล้จุดตัดระหว่างโทเค็นคริปโต การแบ่งปันค่าธรรมเนียม หลักทรัพย์ที่ถูกโทเค็น หุ้นสังเคราะห์ และความคาดหวังผลตอบแทนของนักลงทุนรายย่อย การเปิดเผยความเสี่ยงของ Robinhood เองระบุว่า Stock Tokens เป็นตราสารหนี้ที่ถูกโทเค็นซึ่งให้การได้รับผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจจากหลักทรัพย์อ้างอิง โดยไม่ให้สิทธิความเป็นเจ้าของตามกฎหมายหรือผลประโยชน์ในหลักทรัพย์เหล่านั้น และผลิตภัณฑ์ดังกล่าวถูกจำกัดในบางเขตอำนาจศาลรวมถึงสหรัฐอเมริกา Robinhood ยังได้เปิดเผยถึงความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับสินทรัพย์ในโลกจริงแบบโทเค็น ความเป็นไปได้ที่จะถูกตรวจสอบจาก SEC หรือหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ และคำร้องขอคำชี้แจงจากธนาคารแห่งลิทัวเนียเกี่ยวกับโครงสร้างหุ้นแบบโทเค็น The Index เพิ่มชั้นความซับซ้อนอีกระดับหนึ่งโดยการกระจายตราสารเหล่านี้ผ่านกลไกโทเค็นบนเชนโดยบุคคลที่สาม แม้ว่าหุ้นแบบโทเค็นจะออกตามกรอบแยกต่างหาก แต่โทเค็นที่ทำการตลาดรางวัลลักษณะคล้ายทุนซึ่งได้รับเงินจากค่าธรรมเนียมแก่ผู้ถือ อาจดึงดูดการตรวจสอบภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ กฎหมายโบรกเกอร์–ดีลเลอร์ กฎหมายบริษัทลงทุน กองทุนรวม การคุ้มครองผู้บริโภค หรือกฎว่าด้วยการโปรโมชัน ขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาลและรูปแบบการดำเนินงานในข้อเท็จจริง (robinhood.com)

ความเสี่ยงด้านการรวมศูนย์และด้านการดำเนินการก็ไม่เล็กน้อย สัญญาโทเค็นที่ได้รับการยืนยันมีการตั้งค่าที่ควบคุมโดยเจ้าของสำหรับยอดคงเหลือต่ำสุดที่ต้องมีเพื่อเข้าสู่ทะเบียนผู้ถือ และสำหรับที่อยู่ที่ถูกยกเว้นจากการรับรางวัล ซึ่งสร้างดุลยพินิจด้านธรรมาภิบาลและการดำเนินงานเกี่ยวกับคุณสมบัติ แม้ว่าปริมาณโทเค็นจะถูกตรึงไว้ก็ตาม กลไกการกระจายยังพึ่งพาฮุคภายนอก สัญญาคลัง (treasury contracts) ผู้ดูแลระบบอัตโนมัติ (keepers) สภาพคล่องของพูล ออราเคิล และความสามารถด้านการชำระหนี้และความพร้อมใช้ทางกฎหมายของตราสารหุ้นแบบโทเค็น ด้านการแข่งขัน The Index เผชิญแรงกดดันจากแพลตฟอร์มสินทรัพย์แบบโทเค็นรูปแบบดั้งเดิมมากกว่า ผลิตภัณฑ์ดัชนี DeFi ระบบวอลต์อัตโนมัติ และผู้เลียนแบบบน Robinhood Chain โดยตรงที่สามารถคัดลอกแนวคิดการนำค่าธรรมเนียมไปสู่พอร์ตสินทรัพย์ด้วยค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า พอร์ตสินทรัพย์ที่แตกต่าง สภาพคล่องที่ดีกว่า หรือท่าทีด้านกฎระเบียบที่แข็งแกร่งกว่า DefiLlama แสดงโปรโตคอลเชิงดัชนีที่คล้ายกัน เช่น SoSoValue Indexes, Enzyme Finance, Reserve Protocol, Index Coop และ Set Protocol แต่การแข่งขันโดยตรงของ The Index อาจกว้างกว่านั้นอีก: แพลตฟอร์มใด ๆ ที่สามารถให้การรับสัมผัสหุ้นแบบโทเค็นโดยไม่ต้องให้ผู้ใช้ถือสินทรัพย์มีมที่มีความผันผวนและถูกเก็บภาษีจากค่าธรรมเนียม อาจบั่นทอนเหตุผลทางเศรษฐกิจของโครงการนี้ได้ (stonkscan.io)

มุมมองอนาคตของ The Index เป็นอย่างไร?

มุมมองอนาคตของ The Index ขึ้นอยู่กับการที่เครื่องยนต์การกระจายสามารถอยู่รอดได้เกินกว่ารอบเก็งกำไรเริ่มต้น มากกว่าการเพิ่มขึ้นของราคา พัฒนาการด้านเทคนิคที่ได้รับการยืนยันในปี 2026 รวมถึง ERC-20 แบบปริมาณคงที่ดั้งเดิม โครงสร้าง fee-hook และตัวกระจาย (distributor) วอลต์รางวัล Earn-a-Stock และการดีพลอยโรงงาน Index Treasury หลายชุดที่ติดตามโดยตัวเชื่อมต่อ (adapter) สาธารณะของ DefiLlama

เส้นทางโรดแมปที่ดูมีน้ำหนักที่สุดจึงเป็นการขยายจากภาษีการเทรดของโทเค็นเดียว ไปสู่กรอบคลังและการกระจายที่กว้างขึ้น ซึ่งโทเค็นหรือแอปพลิเคชันอื่น ๆ บน Robinhood Chain สามารถใช้เพื่อส่งผ่านค่าธรรมเนียมเข้าสู่สินทรัพย์แบบโทเค็น อย่างไรก็ดี นี่ยังคงเป็นสถาปัตยกรรมระยะเริ่มต้นที่มีธรรมาภิบาลสาธารณะจำกัด การยืนยันจากสถาบันมีจำกัด และพึ่งพาการยอมรับ Robinhood Chain อย่างมีนัยสำคัญ

ตัว Robinhood เองเตือนในเอกสารต่อ SEC ว่าเชนอาจไม่สามารถดึงดูดนักพัฒนา แอปพลิเคชัน ผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ ปริมาณธุรกรรม สภาพคล่อง หรืออิทธิพลเครือข่ายได้เพียงพอที่จะยืนหยัดได้ด้วยตนเอง ความเสี่ยงนั้นยิ่งใช้ได้อย่างชัดเจนยิ่งกว่าสำหรับแอปพลิเคชันที่ประโยชน์ใช้สอยขึ้นอยู่กับทั้งกิจกรรมบนเชนและสภาพคล่องของหุ้นแบบโทเค็น (github.com)

เพื่อให้ The Index กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ทนทาน แทนที่จะเป็นเพียงการทดลองโทเค็นความเร็วสูง โครงการจะต้องมีแนวปฏิบัติด้านความโปร่งใสในการถือครองสัญญา การครอบคลุมด้านการตรวจสอบ (audit) ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น สภาพคล่องที่ลึกขึ้นทั้งสำหรับ INDEX และพอร์ตหุ้นแบบโทเค็น การบันทึกบัญชีการกระจายที่สม่ำเสมอ การเปิดเผยที่ดีกว่าเกี่ยวกับสถานะทางกฎหมายของรางวัล และหลักฐานว่ากิจกรรมไม่ได้เป็นการหมุนเวียนลักษณะคล้ายล้างเทรดที่ออกแบบมาเพื่อสร้างผลตอบแทนเป็นหลัก ไม่สมควรให้การคาดการณ์ราคาใด ๆ

คำถามด้านการลงทุนคือ กลไกพื้นฐานการกระจาย RWA บนเชนที่ได้รับเงินจากค่าธรรมเนียมจะสามารถกลายเป็นเลเยอร์การชำระราคาและแรงจูงใจที่นำมาใช้ซ้ำได้หรือไม่ หรือโมเดลนี้จะล่มสลายเมื่อปริมาณการซื้อขายเชิงเก็งกำไรกลับสู่ภาวะปกติและความสนใจด้านกฎระเบียบมุ่งไปที่โทเค็นที่มีลักษณะคล้ายการอ้างสิทธิ์รายได้แบบพาสซีฟที่ผูกกับการรับสัมผัสหลักทรัพย์