USDai

USDai คืออะไร?

USDai (มักเขียนว่า USD.AI) เป็นระบบดอลลาร์สังเคราะห์บนเชนที่ออกแบบมาให้แยกสภาพคล่องแบบ “คล้ายเงินสด” ออกจากผลตอบแทนแบบ “คล้ายเครดิต”: USDai ถูกออกแบบให้มีราคาซื้อขายใกล้ $1 และสามารถไถ่ถอนได้ทันที ขณะที่โทเค็นอีกตัวหนึ่งคือ sUSDai ทำหน้าที่เป็นโทเค็นที่ให้ผลตอบแทน โดยผลตอบแทนมาจากการผสมกันของการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสั้น และเงินกู้ที่มีหลักประกันให้กับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI/compute และ DePIN ที่สร้างรายได้

ปัญหาหลักที่โครงการต้องการแก้คือความไม่สอดคล้องกันระหว่างสิ่งที่ DeFi ต้องการ (ดอลลาร์ที่มีสภาพคล่องสูงและประกอบเข้ากับโปรโตคอลอื่นได้ง่าย) กับลักษณะของสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดผลผลิตในโลกจริง (อุปกรณ์ที่สภาพคล่องต่ำ กระแสเงินสดทยอยคืนต้น และมีความเสี่ยงด้านการรับประกันเครดิต) ข้อได้เปรียบที่ USD.AI อ้างคือ ทำให้กระแสเงินสดจากโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้ “อ่านได้” สำหรับ DeFi ผ่านสถาปัตยกรรมแบบโทเค็นคู่ การกำหนดมาตรฐานด้านการรับประกัน/การคัดเลือก และระบบออราเคิล ตลอดจนการออกแบบกลไกการไถ่ถอน/คิว ที่ตั้งใจจะป้องกันไม่ให้การเทขายโทเค็นผลตอบแทนอย่างตื่นตระหนกนำไปสู่การชำระบัญชีสินทรัพย์หลักที่สภาพคล่องต่ำอย่างไร้ระเบียบ

เอกสารของโปรโตคอลระบุอย่างชัดเจนว่า USDai ไม่ใช่โทเค็นให้ผลตอบแทน และ sUSDai ไม่ใช่ USDai คือที่ซึ่งความเสี่ยงด้านเครดิตของโครงสร้างพื้นฐานถูกเก็บไว้ การแยกหน้าที่นี้ถูกอธิบายไว้ในเอกสารโปรโตคอลและ FAQ พร้อมทั้งบทบาทของพันธบัตรรัฐบาลที่ทำหน้าที่เป็น “ทุนว่างงาน” ขั้นพื้นฐานขณะที่การปล่อยกู้ด้านโครงสร้างพื้นฐานค่อย ๆ ขยายตัว

ดู documentation ของโปรเจกต์ และคำอธิบายเรื่อง USDai vs sUSDai

ในมุมมองด้านโครงสร้างตลาด USD.AI อยู่ใกล้มุม “RWA/credit” ของ DeFi มากกว่าที่จะคล้ายกับ stablecoin สำหรับการชำระเงินกระแสหลัก: เป้าหมายไม่ใช่การเป็นหน่วยบัญชีสำหรับการค้าปลีก แต่เป็นคอลแลทเทอรัลและพริมิทีฟให้ผลตอบแทนที่สามารถนำไปต่อเข้ากับ DeFi บน Arbitrum ได้โดยตรง และตามเอกสารเทคนิคของโครงการ ยังสามารถสะพานไปยังเครือข่ายอื่นได้กว้างขึ้น

ณ ต้นปี 2026 แดชบอร์ดของบุคคลที่สามประเมินว่าโปรโตคอลมีมูลค่า TVL หลักหลายร้อยล้านดอลลาร์ อยู่บน Arbitrum เป็นหลัก โดยมีค่าธรรมเนียมและรายได้ที่มีลักษณะคล้ายธุรกิจตัวกลางสินเชื่อมากกว่าการเป็น AMM หรือ L1 ล้วน ๆ

หน้าโปรโตคอล USD AI protocol page บน DefiLlama แสดงภาพรวมปัจจุบันของ TVL และซีรีส์ค่าธรรมเนียม/รายได้ ขณะที่ตัวติดตามราคาหลัก ๆ (ซึ่งอาจจัดอันดับและคำนวณมูลค่าตลาดของ stablecoin แตกต่างกัน) จัดให้ USDai อยู่ในกลุ่มดอลลาร์บนเชนขนาดกลางที่มีจำนวนโทเค็นหมุนเวียนหลายร้อยล้านหน่วย ดังที่สะท้อนบน CoinMarketCap และ CoinGecko

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง USDai และก่อตั้งเมื่อไร?

USD.AI ถูกพัฒนาโดย Permian Labs ซึ่งเป็นชื่อหน่วยงานที่แสดงบน Arbiscan สำหรับสัญญาโทเค็น USDai บน Arbitrum และการสื่อสารสาธารณะของโครงการมองว่าโปรโตคอลนี้เปิดตัวในช่วงวัฏจักรปี 2024–2026 ซึ่งเป็นช่วงที่ T-bills ที่ถูกโทเค็น การปล่อยกู้ “RWA” และการจัดหาเงินทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI เติบโตอย่างรวดเร็วไปพร้อมกัน

ทีมงานใช้เส้นทางเติบโตแบบสตาร์ทอัพที่ได้รับเงินร่วมลงทุนค่อนข้างทั่วไป ควบคู่กับการปล่อยโปรดักต์แบบ DeFi-native: ในเดือนสิงหาคม 2025 ทีมงานประกาศรอบ Series A นำโดย Framework Ventures โดยมีส่วนร่วมจากกองทุนคริปโตรายใหญ่หลายราย โดยวางกรอบการระดมทุนให้ชัดเจนว่าเป็นการขยายการจัดหาเงินทุนโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับด้วย GPU ผ่านโมเดล stablecoin ให้ผลตอบแทน

การประกาศดังกล่าวบันทึกไว้ในโพสต์ของโครงการเอง “USD.AI Raises $13M to Scale AI Infrastructure”

เนื้อเรื่องโดยรวมของโครงการก็พัฒนาไปในทิศทางที่มักพบในโปรโตคอล RWA-credit: ช่วงแรก ๆ เน้นการสื่อสารเชิงภาพรวมระดับสูงในกรอบ “real yield จากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดผลผลิต” ขณะที่เอกสารในภายหลังเริ่มลงรายละเอียดในโครงสร้างเครดิตเป็นชั้น ๆ (ชั้นฐานเป็นพันธบัตรรัฐบาล บวกเงินกู้ด้านโครงสร้างพื้นฐาน) โครงร่างด้านกำกับดูแล/กฎหมาย และกลไกที่ออกแบบมาเพื่อจัดการสภาพคล่องในภาวะตึงตัว

ในเดือนมกราคม 2026 ทีมงานประกาศจัดตั้ง USD.AI Foundation and a planned $CHIP governance token โดยระบุให้มูลนิธิทำหน้าที่ดูแลเรื่องกฎหมาย/กำกับดูแลและสัญญาในโลกจริง และวางตำแหน่งให้ CHIP เป็นโทเค็นสำหรับกำกับดูแลพารามิเตอร์และการ stake เพื่อรองรับความเสี่ยงประกันในอนาคต

โพสต์ดังกล่าวยังเน้นย้ำความพยายามของโปรโตคอลในการกำหนดเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่างส่วน off-chain/on-chain สำหรับการกำเนิดเครดิต การบริหาร และการบังคับใช้—ซึ่งเป็นพื้นที่ที่ข้ออ้างเรื่อง “การกระจายศูนย์” มักอ่อนแอที่สุดในทางปฏิบัติสำหรับระบบ RWA

เครือข่าย USDai ทำงานอย่างไร?

USDai ไม่ใช่เครือข่าย L1 หรือ L2 แบบสแตนด์อโลนที่มีคอนเซนซัสของตัวเอง แต่เป็นระบบโทเค็น ERC-20 ที่ถูกดีพลอยบนแพลตฟอร์มสมาร์ตคอนแทร็กต์ที่มีอยู่แล้ว (โดยเฉพาะ Arbitrum ตามที่เห็นจากที่อยู่สัญญาและการกระจุกตัวของเชนบน DefiLlama)

โมเดลความปลอดภัยของมันจึงสืบทอดคุณสมบัติด้านคอนเซนซัสและการกระจายศูนย์ของเชนฐาน (เช่น สมมติฐานด้านความปลอดภัยของโรลอัป Arbitrum และการเซตเทิลบน Ethereum) บวกกับความถูกต้องและการกำกับดูแลของสัญญาและบทบาทที่มีสิทธิพิเศษของ USD.AI เอง

ส่วนที่อยู่บนเชนสามารถอธิบายได้ดีที่สุดว่าเป็นระบบ vault-and-strategy ที่มิ้นต์และไถ่ถอน USDai และออก sUSDai เป็นโทเค็นใบเสร็จที่ให้ผลตอบแทน โดยมีกลไกการไถ่ถอนแบบไม่พร้อมกันสำหรับ sUSDai ซึ่งออกแบบให้สอดคล้องกับโปรไฟล์สภาพคล่องของกลยุทธ์เบื้องหลัง มากกว่าจะสัญญาการถอนคืนที่มูลค่าพาร์ได้ตลอดเวลา

ในเชิงเทคนิค โครงการอธิบาย sUSDai ว่าเป็น vault แบบ ERC-4626 ในด้านการฝาก และเป็นโฟลว์การไถ่ถอนแบบอะซิงโครนัสสไตล์ ERC-7540 ในด้านการถอน โดยมีคิวการไถ่ถอนแบบ FIFO และฟังก์ชัน “service redemptions” ที่สามารถถูกเรียกใช้เมื่อมีสภาพคล่องพร้อมให้บริการ

เอกสารยังยอมรับว่ามีบทบาทด้านการบริหารที่คอยจัดการคิวเป็นระยะ ซึ่งถือเป็นเวกเตอร์การรวมศูนย์ที่มีนัยสำคัญ แม้กฎของคิวจะถูกรันบนเชนก็ตาม เพราะความล่าช้าเชิงปฏิบัติการและดุลยพินิจเกี่ยวกับเวลาที่จะปิดกลยุทธ์ต่าง ๆ สามารถกระทบกับสภาพคล่องจริงในภาวะตึงตัวได้

กลไกเหล่านี้ถูกอธิบายไว้ใน technical protocol overview และ technical overview ที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น สำหรับการกำหนดราคาและการบัญชี USD.AI ระบุว่าใช้อินเทอร์เฟซออราเคิลที่อิงกับ Chainlink เพื่อแปลงสถานะกลับมาเป็นหน่วย USDai และได้ประกาศต่อสาธารณะว่าใช้ Chainlink price feed สำหรับอัตรา USDai/sUSDai และอัตรา USDai/USD ดู “USDAI Adopts Chainlink As Its Official Oracle” และรายการใน Chainlink ecosystem directory

Tokenomics ของ USDai เป็นอย่างไร?

Tokenomics ของ USDai มีโครงสร้างใกล้เคียงกับ “หนี้ในงบดุล” มากกว่าการเป็นคริปโตสินทรัพย์แบบมีเพดานซัพพลาย: อุปทานขยายและหดตัวตามดีมานด์ในการมิ้นต์/ไถ่ถอน และตัวติดตามหลักระบุว่าไม่มีอุปทานสูงสุดที่ตายตัว ณ ต้นปี 2026 เว็บไซต์บุคคลที่สามรายงานว่ามีอุปทานหมุนเวียนหลายร้อยล้านโทเค็น และอธิบายว่าอุปทานเปิดได้ไม่จำกัดในทางปฏิบัติ ซึ่งสอดคล้องกับการเป็นเครื่องมือแบบ stablecoin มากกว่าการเป็นสินทรัพย์ขาดแคลน

ดูช่องข้อมูลอุปทานบน CoinMarketCap และ CoinGecko ในความหมายนี้ USDai จึงไม่ “เงินเฟ้อ” หรือ “เงินฝืด” ในแบบเดียวกับโทเค็น L1 แต่อุปทานของมันเป็นผลลัพธ์ภายในของคอลแลทเทอรัลในโปรโตคอลและดีมานด์ต่อดอลลาร์ และคำถามด้านความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องจึงไม่ใช่อัตราการปล่อยโทเค็น แต่คือคุณภาพ ระยะเวลา และสภาพคล่องของสินทรัพย์ที่หนุนหลัง ตลอดจนความสามารถทางกฎหมายในการบังคับสิทธิเรียกร้องต่อสินทรัพย์เหล่านั้น

บทบาทการใช้งานและการสะสมมูลค่าก็แตกต่างจากโทเค็น gas ทั่วไปเช่นกัน

USDai ถูกวางตำแหน่งให้เป็นหน่วยที่มีสภาพคล่อง ไม่ให้ผลตอบแทน ใช้เพื่อความสามารถในการประกอบเข้ากับโปรโตคอลอื่นและเพื่อสภาพคล่องในตลาดรอง ขณะที่แรงจูงใจทางเศรษฐกิจในการถือครองภายในระบบถูกรวมศูนย์อยู่ใน sUSDai ซึ่งสะสมผลตอบแทนจากชุดกลยุทธ์ (พันธบัตรรัฐบาลบวกส่วนต่างเครดิตของโครงสร้างพื้นฐาน หลังหักค่าธรรมเนียม)

โปรโตคอลระบุอย่างชัดเจนว่า USDai สามารถไถ่ถอนได้ทันทีและ “มีหลักประกันเต็มจำนวน” ผ่านโครงสร้าง stablecoin ที่เลือกใช้ ในขณะที่การไถ่ถอนของ sUSDai จะมีช่วงเวลา/คิว เนื่องจากลักษณะสภาพคล่องต่ำกว่าของเงินกู้เบื้องหลัง การแยกหน้าที่นี้เป็นหัวใจสำคัญของข้อโต้แย้งของ USD.AI ว่าสามารถรักษาให้ USDai ใกล้ราคาอ้างอิงได้โดยไม่บังคับให้ผู้ใช้ทุกคนต้องรับความเสี่ยงด้านอายุสัญญาเครดิต

ดู core docs ของโปรโตคอล และคู่มือแอปที่อธิบายการ buy/redeem and staking

อีกประเด็นหนึ่งคือ USD.AI ระบุต่อสาธารณะว่าระบบถูก “powered by M0” ซึ่งหมายความว่า USDai ทำงานเป็นส่วนขยายบน stablecoin $M ของ M0 ที่หนุนหลังด้วยพันธบัตรรัฐบาล โดยใช้ M0 เป็นโครงสร้างพื้นฐานร่วมด้านสภาพคล่องและระบบ mint/ redeem; สถาปัตยกรรมนี้ถูกอธิบายไว้ในโพสต์ของ USD.AI เอง “USD.AI is Powered by M^0” และในเอกสารของ M0 เกี่ยวกับ $M and extensions และ Build with M

ใครกำลังใช้ USDai อยู่บ้าง?

การใช้งานบนเชนแบ่งออกเป็นสองกลุ่มที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน: (1) เทรดเดอร์และผู้ให้สภาพคล่องที่ใช้ USDai เป็นขาเงินดอลลาร์ในพูล DEX และเป็นคอลแลทเทอรัลใน DeFi และ (2) ผู้แสวงหาผลตอบแทนที่จัดสรรเงินเข้าสู่ sUSDai เพื่อรับผลตอบแทนที่ถูกโฆษณาว่ามาจากส่วนต่างดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลบวกกับการปล่อยกู้ด้านโครงสร้างพื้นฐาน

กลุ่มผู้ใช้สองกลุ่มนี้อาจเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันในภาวะปกติ แต่จะมีพฤติกรรมต่างกันในภาวะตึงตัว: สภาพคล่องเพื่อการเทรดอาจหายไปอย่างรวดเร็ว ขณะที่ดีมานด์การไถ่ถอนที่เข้าคิวของโทเค็นผลตอบแทนอาจพุ่งสูงขึ้น

ณ ต้นปี 2026 หน้าโทเค็นบนตัวติดตามสาธารณะต่าง ๆ แสดงประวัติธุรกรรมบน Arbitrum จำนวนไม่น้อย และมีผู้ถือหลายพันแอดเดรสตามข้อมูลของตัวรวบรวมรายใหญ่ แต่ “การใช้งานจริง” ควรประเมินจากตำแหน่งของ USDai ใน DeFi (เช่น พูล DEX มันนี่มาร์เก็ต โปรดักต์โครงสร้าง) และว่าการเติบโตของ sUSDai มาพร้อมกับข้อมูลโปร่งใสเกี่ยวกับการกำเนิดและการบริหารจัดการเงินกู้หรือไม่ มากกว่าที่จะเป็นเพียงการกินส่วนต่างพันธบัตรรัฐบาล CoinMarketCap รายงานจำนวนผู้ถือและข้อมูลตลาดพื้นฐานบน USDai page และกิจกรรมบน Arbitrum สามารถตรวจสอบได้โดยตรงผ่าน Arbiscan.

สำหรับการยอมรับในระดับสถาบันหรือองค์กรขนาดใหญ่ สัญญาณที่เป็นรูปธรรมและไม่ใช่แค่ข่าวลือคือการผสานรวมกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานและการเลือกใช้ระบบสภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์ มากกว่าพาดหัวข่าว “พาร์ตเนอร์ชิป”

USD.AI ได้ประกาศอย่างเป็นทางการแล้วว่าระบบได้ผสานรวมกับ M0 เพื่อโครงสร้างพื้นฐานด้านสเตเบิลคอยน์ และกับ Chainlink เพื่อฟีดข้อมูลออราเคิล ซึ่งทั้งสองอย่างเป็นองค์ประกอบในระบบนิเวศที่มีความน่าเชื่อถือและมีมิติทางเทคนิคจริง นอกจากนี้ยังได้เปิดเผยนักลงทุนสาย Venture ในรอบ Series A ต่อสาธารณะ ซึ่งแม้จะไม่ใช่ “การยอมรับใช้งาน” โดยตรง แต่ก็สะท้อนถึงการตรวจสอบจากสถาบันระดับหนึ่งและมีเงินทุนรองรับสำหรับการทำประกันความเสี่ยงและการพัฒนาด้านกฎหมาย

ดูประกาศ Series A ได้ที่ เว็บไซต์ของ USD.AI ข้ออ้างอิงเกี่ยวกับวงเงินสินเชื่อเฉพาะและ Pipeline ของผู้กู้ควรถูกมองว่าเป็นเพียงสัญญาณในเชิงทิศทาง เว้นแต่จะมีข้อมูลสินเชื่อบนเชนที่ตรวจสอบได้ งบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบ หรือการเปิดเผยข้อมูลที่มีผลผูกพันตามกฎหมาย; โปรเจ็กต์ได้พูดถึงวงเงินสินเชื่อและ Pipeline ไว้ในประกาศเกี่ยวกับมูลนิธิ/ธรรมาภิบาล แต่สิ่งเหล่านั้นก็ยังเป็นลักษณะคาดการณ์อนาคตอยู่ ดูได้ที่ “Announcing the USD.AI Foundation and $CHIP”

ความเสี่ยงและความท้าทายของ USDai มีอะไรบ้าง?

ความเสี่ยงด้านกำกับดูแลมีหลายชั้นมากกว่าปกติสำหรับดอลลาร์บนเชน เพราะตัวผลิตภัณฑ์อยู่กึ่งกลางระหว่างการออกสเตเบิลคอยน์ ผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทน (yield) และการปล่อยสินเชื่อโลกจริงที่มีหลักประกันเป็นสินทรัพย์ทางกายภาพ

แม้ว่า USDai เองจะถูกวางกรอบให้เป็นเครื่องมือที่ไม่ให้ผลตอบแทนและมีหลักประกันเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ แต่ศูนย์กลางทางเศรษฐกิจของระบบคือ sUSDai และกระบวนการปล่อยสินเชื่อที่เกี่ยวข้อง ซึ่งในมุมมองของหน่วยงานกำกับดูแล อาจมีลักษณะคล้ายตั๋วเงินกู้ที่ผ่านการแปลงสภาพ (securitized note) หรือหน่วยลงทุนในกองทุน ขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล รูปแบบการเปิดเผยข้อมูล และการกระจายผลิตภัณฑ์

การที่โปรโตคอลตัดสินใจจัดตั้งมูลนิธิอย่างเป็นทางการและมีโทเค็นธรรมาภิบาลที่ออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อมีอิทธิพลต่ออัตราผลตอบแทน พารามิเตอร์ด้านหลักประกัน และโมดูลประกัน ถือเป็นหมุดหมายด้านธรรมาภิบาล แต่ก็ทำให้คำถามคมชัดขึ้นว่า ใครกันแน่ที่เป็นผู้ดำเนินธุรกิจปล่อยสินเชื่อ และบทบาทนั้นผูกพันด้วยหน้าที่หรือความรับผิดชอบใดบ้าง

คำอธิบายขอบเขตอำนาจของมูลนิธิจากตัวโปรเจ็กต์เองอยู่ใน ประกาศมูลนิธิและ CHIP

ในอีกมิติหนึ่ง การที่ USD.AI พึ่งพาบทบาทที่มีอำนาจพิเศษสำหรับการให้บริการไถ่ถอน (redemption servicing) และการดำเนินกลยุทธ์ ตามที่อธิบายในภาพรวมเชิงเทคนิค เป็นจุดศูนย์กลางของความเป็นการรวมศูนย์ (centralization vector) ซึ่งอาจมีนัยสำคัญในกรณีเกิดเหตุด้านสภาพคล่อง แม้ว่าสมาร์ตคอนแทรกต์จะบังคับลำดับคิวอยู่ก็ตาม ดูได้ที่ technical protocol overview

ภัยคุกคามด้านการแข่งขันมาจากสองทิศทาง: ในชั้น “เงินสด” USDai ต้องแข่งขันกับสเตเบิลคอยน์ที่มีสภาพคล่องลึกซึ่งมีฟีดเงินเฟียตหนุนหลัง และโทเค็นที่ห่อหุ้มพันธบัตรรัฐบาล (Treasury-token wrappers) ที่ฝังตัวอยู่แล้วในตลาดแลกเปลี่ยนและ DeFi; ในชั้น “ผลตอบแทน” sUSDai ต้องแข่งขันกับจักรวาลของสินเชื่อบนเชนและผลิตภัณฑ์ RWA yield ที่มีส่วนผสมต่างกันระหว่างสภาพคล่อง ความโปร่งใส และวินัยด้านการปล่อยกู้

ภัยคุกคามทางเศรษฐกิจที่ยากที่สุดไม่ใช่การตรึงมูลค่าของสเตเบิลคอยน์อื่น แต่คือวัฏจักรของเศรษฐศาสตร์ด้าน AI/compute: หากค่าเช่า GPU ลดลง อัตราการผิดนัดชำระหนี้ของคู่สัญญาเพิ่มขึ้น หรือมูลค่าหลักประกันเป็นฮาร์ดแวร์ร่วงลงอย่างฉับพลัน ส่วนต่างผลตอบแทนด้านเครดิตที่ค้ำจุน sUSDai อาจหายไปได้พอดีกับช่วงที่มีความต้องการไถ่ถอนเพิ่มขึ้น

การรายงานในกระแสหลักได้ระบุ “ความเสี่ยงต่อรอบบูม/บัสต์ของ AI” นี้ไว้อย่างชัดเจน แม้ในขณะอธิบายความพยายามของโปรโตคอลด้านการคัสโตดี การโทเค็นไนซ์ และการจัดการการถอนเงิน

ตัวอย่างเช่น ดูบทความของบุคคลที่สามใน Tom’s Hardware ซึ่งแม้จะไม่ใช่เอกสารยื่นด้านการเงินฉบับหลัก แต่ก็ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าระบบพึ่งพาความต้องการด้าน AI compute ที่ยั่งยืนเพียงใด

มุมมองอนาคตของ USDai เป็นอย่างไร?

รายการในโรดแมประยะสั้นที่ตรวจสอบได้จริงจากเอกสารปฐมภูมิจะวนอยู่รอบการทำให้ธรรมาภิบาลมีรูปแบบชัดเจนขึ้นและกลไกด้านสภาพคล่อง มากกว่าการเปิดเชนใหม่หรืออัปเกรดฉันทามติ

ประกาศเดือนมกราคม 2026 ได้ตั้งความคาดหวังว่าจะมี ICO/TGE ของโทเค็นธรรมาภิบาล $CHIP ในไตรมาส 1 ปี 2026 และวางกรอบให้ CHIP เป็น “control plane” สำหรับพารามิเตอร์ การอนุมัติภัณฑารักษ์ (curator) และโมดูลประกัน; หากดำเนินการสำเร็จ สิ่งนี้จะเปลี่ยนเนื้อเรื่องด้านการกระจายศูนย์ของโปรโตคอลไปอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ยังนำความเสี่ยงแบบคลาสสิกของโทเค็นธรรมาภิบาลเข้ามาด้วย: ความไม่สนใจลงคะแนน การถูกยึดครองโดยผู้ถือรายใหญ่ และการตั้งราคาผิดของความเสี่ยงปลายหางในระบบประกันใด ๆ

แผนนี้อธิบายไว้ใน โพสต์ foundation/CHIP ของโปรเจ็กต์ ในด้านผลิตภัณฑ์ เอกสารเทคนิคของ USD.AI เองชี้ให้เห็นถึงกลไกประมูลในอนาคตสำหรับตำแหน่งในคิวการไถ่ถอน ซึ่งโดยสาระคือวิธีใช้กลไกตลาดเพื่อจัดสรรสภาพคล่องเมื่อการไถ่ถอนถูกจำกัด; เอกสารอ้างอิงถึงการเคลื่อนไปสู่ระบบประมูลในการออกแบบคิวการไถ่ถอน

ดู technical overview และคำอธิบายภาพรวมของแนวคิดการเพิ่มประสิทธิภาพคิวในเอกสารที่พูดถึงการออกแบบด้านการไถ่ถอนและสภาพคล่อง

ในเชิงโครงสร้าง อุปสรรคหลักคือ USD.AI จะสามารถขยายการปล่อยกู้ด้านโครงสร้างพื้นฐานได้หรือไม่ ในขณะที่ยังคงรักษาความน่าเชื่อถือของคุณสมบัติความเป็น “เงินสด” ของ USDai โดยไม่ผลักดันความเสี่ยงที่มีความเชื่อมโยงกันสูงเข้าไปอยู่ในกระบวนการนอกเชนที่ทึบแสงมากเกินไป

แนวทางที่โปรโตคอลระบุ—ใช้พันธบัตรรัฐบาลเป็นฐานผ่านส่วนขยายที่ขับเคลื่อนด้วย M0 เพื่อให้มีสภาพคล่องขยายตัวได้ และค่อย ๆ เพิ่มสัดส่วนการจัดสรรไปสู่สินเชื่อที่มีหลักประกันเป็นอุปกรณ์เมื่อการปล่อยกู้สุกงอม—สามารถทำงานได้ในหลักการ แต่จะถูกประเมินจากคุณภาพของการเปิดเผยข้อมูล ประสบการณ์ขาดทุนตลอดวัฏจักรขาลง ความทนทานด้านปฏิบัติการของการให้บริการและการบังคับคดี และระดับที่ “การไถ่ถอนทันที” ยังถูกคงไว้ภายใต้สภาวะตลาดรองที่ตึงตัว

ความน่าเชื่อถือของชั้นออราเคิลและการบัญชี (เช่น ฟีด Chainlink สำหรับอัตราและราคาตลาด) เป็นเงื่อนไขที่จำเป็นแต่ไม่เพียงพอ; ข้อจำกัดที่แท้จริงในที่สุดคือสภาพคล่องและความสามารถในการกู้คืนของพอร์ตสินเชื่อที่รองรับอยู่ โปรเจ็กต์ได้อธิบายการผสานรวม M0 ไว้ใน “USD.AI is Powered by M^0” โดยโมเดลส่วนขยายของ M0 ถูกอธิบายไว้ใน เอกสารของ M0