USDD

USDD คืออะไร?

USDD เป็นสเตเบิลคอยน์ที่อิงกับดอลลาร์สหรัฐ (USD-pegged stablecoin) ทำงานบนระบบนิเวศ TRON โดยมีเป้าหมายรักษามูลค่าใกล้ ~$1 ผ่านกลไกบนเชน (โดยเฉพาะ Peg Stability Module) และการบริหารจัดการทุนสำรอง/ความเสี่ยงโดย TRON DAO Reserve ในการใช้งานจริง USDD ทำหน้าที่เป็น สินทรัพย์ชำระราคาใน DeFi ใช้สำหรับการเทรด การให้กู้ การใช้เป็นหลักประกัน และการเคลื่อนย้ายสภาพคล่องข้ามเชน โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมของ TRON ที่มีปริมาณการใช้สเตเบิลคอยน์สูง

ปัญหาหลักที่ USDD พุ่งเป้าแก้คือสิ่งที่ผู้ใช้งานคริปโตคุ้นเคยดี: ผู้ใช้ต้องการถือมูลค่าอิงดอลลาร์โดยไม่ต้องพึ่งพาระบบธนาคารแบบดั้งเดิม ขณะเดียวกันโปรโตคอล DeFi ต้องการหน่วยวัดมูลค่าที่มีความผันผวนน้อยกว่าโทเค็น L1 ข้อได้เปรียบเชิงการแข่งขันของ USDD จึงไม่ได้อยู่ที่การออกแบบเชิงการเงินที่แปลกใหม่เท่าไรนัก แต่เน้นที่ การกระจายตัวและการบูรณาการใช้งาน คือถูกฝังแน่นอยู่ในแพลตฟอร์ม DeFi เชื้อสาย TRON และระบบอินเซนทีฟของระบบนิเวศนั้น รวมถึงขยายไปยังหลายเชนด้วยคอนแทร็กโทเค็นที่มีมาตรฐานเดียวกัน

ในเชิงโครงสร้างตลาด USDD มักถูกจัดเป็น สเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่ (large-cap) (มักอยู่แถว ๆ ช่วง ~$1B ของซัพพลายในตลาด/มาร์เก็ตแคป) แต่ยังไม่ใช่กลุ่มสเตเบิลคอยน์ “เชิงระบบ” แถวหน้าสุด (เช่น USDT/USDC) ณ ช่วงปลายเดือนมกราคม 2026 CoinMarketCap จัดอันดับ USDD ไว้ราว อันดับที่ #57 ตามมาร์เก็ตแคป ซึ่งมีประโยชน์มากกว่าในฐานะตัวชี้ขนาดโดยคร่าว มากกว่าจะเป็นสัญญาณด้านคุณภาพ (CoinMarketCap USDD)

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง USDD และเริ่มเมื่อไร?

USDD เปิดตัวในช่วง พฤษภาคม 2022 ในช่วงเวลาที่สเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริทึมและแบบใช้สินทรัพย์คริปโตค้ำประกันเป็นหนึ่งในธีมหลักของ DeFi ข้อความประชาสัมพันธ์ในช่วงเปิดตัวยืนยันว่า USDD ถูกออกโดย TRON DAO Reserve และตรึงมูลค่า 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ พร้อมเน้นการวางตำแหน่งแบบมัลติเชน (TRON/Ethereum/BSC) ในสื่อแจกจ่าย เช่น ข่าวประชาสัมพันธ์ของ Business Wire

ในเชิงองค์กร “ผู้ก่อตั้ง” ที่สำคัญที่สุดคือ TRON DAO Reserve ซึ่งทำหน้าที่เป็นชั้นบริหารและกำหนดนโยบายรอบ ๆ สเตเบิลคอยน์ (ทุนสำรอง อินเซนทีฟ และในอดีตอย่างน้อยก็รวมถึงธรรมาภิบาล) จุดนี้สำคัญสำหรับผู้อ่านเชิงสถาบัน: แม้ USDD จะทำการตลาดตัวเองในฐานะโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายศูนย์ แต่ในทางปฏิบัติ พื้นที่การตัดสินใจมักดูใกล้เคียงกับ สเตเบิลคอยน์ที่ขับเคลื่อนโดยระบบนิเวศ มากกว่าทรัพยากรสาธารณะกลางที่เป็นกลางอย่างน่าเชื่อถือ ตัวอย่างเช่น รายงานช่วงต้นปี 2025 ระบุว่าพอร์ทัลธรรมาภิบาลของ USDD ถูกถอดออกแม้จะอ้างถึงการกระจายศูนย์ ซึ่งทำให้เกิดคำถามว่าใครและอย่างไรที่มีอำนาจอนุมัติการเปลี่ยนแปลงโปรโตคอล (DAO Times สรุปโดยอ้างอิง Protos)

ภายในช่วงปี 2025–2026 เนื้อหาเล่าเรื่องได้ค่อย ๆ ขยับจาก “สเตเบิลคอยน์ TRON ตัวใหม่” ไปสู่ “การย้ายระบบ USDD 2.0” รวมถึงการติดตามสถานะการย้ายของระบบนิเวศอย่างชัดเจนในเอกสารทางการ เช่น Ecosystem Migration Progress และเครื่องมือย้ายสำหรับผู้ใช้ปลายทาง (Migrate)

เครือข่าย USDD ทำงานอย่างไร?

USDD ไม่ใช่บล็อกเชน L1 แยกต่างหาก แต่เป็น โปรโตคอลสเตเบิลคอยน์และระบบโทเค็น ที่ถูกดีพลอยบนหลายเครือข่าย (TRON และเชนสาย EVM) “ประสบการณ์เครือข่าย” ของผู้ถือ USDD จึงพึ่งพาโมเดลการประมวลผลและความปลอดภัยของเชนที่โทเค็นนั้นอยู่

บน TRON การชำระธุรกรรมใช้โมเดล delegated proof-of-stake (DPoS) โดยมี Super Representatives เป็นผู้สร้างบล็อก ซึ่งให้ทั้งปริมาณธุรกรรมต่อวินาทีและค่าธรรมเนียมที่เหมาะกับปริมาณธุรกรรมสเตเบิลคอยน์จำนวนมาก แต่ก็ทำให้การผลิตบล็อกกระจุกตัวอยู่ในชุดตัวตรวจสอบจำนวนน้อย (เป็นเวกเตอร์ด้านการรวมศูนย์ที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้านการชำระธุรกรรมของสเตเบิลคอยน์)

ในมุมมองระดับโปรโตคอล เครื่องมือรักษาเสถียรภาพของ USDD มีลักษณะคล้ายสเตเบิลคอยน์ DeFi อื่น ๆ ที่ผสานครั้งละสองส่วน: (i) การออกเหรียญแบบมีหลักประกัน และ (ii) Peg Stability Module (PSM) สำหรับการแปลงสกุลกับสเตเบิลคอยน์อื่นอย่างมีแรงเสียดทานต่ำ ในเอกสารของ USDD PSM ถูกอธิบายว่าเป็นกลไกมินต์/รีดีมแบบ 1:1 ระหว่าง USDD และสเตเบิลคอยน์ที่รองรับ (เริ่มจาก USDT/USDC) ออกแบบเพื่อลดสลิปเพจและสร้างเส้นทางอาร์บิทราจแข็งกลับสู่ราคาเป้าหมาย (PSM documentation; System Architecture)

ในเฟรมเวิร์กสำหรับสถาบัน ความปลอดภัยของ USDD เป็นแบบหลายชั้น:

• ความเสี่ยงจากสมาร์ตคอนแทร็กต์ (คอนแทร็กต์โทเค็น คอนแทร็กต์ PSM คอนแทร็กต์ด้านการออม/การให้ผลตอบแทน) บนแต่ละเชนที่รองรับ
• ความเสี่ยงด้านทุนสำรองและนโยบาย (องค์ประกอบของหลักประกัน สมมติฐานด้านการดูแลสินทรัพย์ และดุลยพินิจของหน่วยงานบริหาร)
• ความเสี่ยงด้านการชำระธุรกรรม ของเชนฐานที่ใช้งาน โดยเฉพาะการกระจุกตัวของตัวตรวจสอบบน TRON และบริดจ์ที่ใช้สำหรับตัวแทนโทเค็นข้ามเชน

สุดท้าย ระบบนิเวศกำลังอยู่ระหว่างการ ย้ายสู่ USDD 2.0 โดยมีเอกสารทางการระบุเชนและพาร์ตเนอร์ที่รองรับระหว่างการย้าย (Ecosystem Migration Progress) CoinMarketCap ก็ระบุเช่นกันว่ามีการย้ายไปยัง USDD 2.0 และการเปลี่ยนแอดเดรสคอนแทร็กต์เวอร์ชันเก่า ซึ่งมีความสำคัญเชิงปฏิบัติการต่ออินทิเกรเตอร์ (CoinMarketCap USDD)

โทเคโนมิกส์ของ USDD เป็นอย่างไร?

“โทเคโนมิกส์” ของ USDD แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากคริปโตสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง: เป้าหมายคือให้เทรดใกล้ $1 และซัพพลายถูกขับเคลื่อนโดยฝั่งดีมานด์จากการใช้งานงบดุล (มาร์จิ้นเทรดดิ้ง หลักประกันการให้กู้ การชำระเงินบนเชน การจัดหาสภาพคล่อง)

ตารางซัพพลาย (ซัพพลายสูงสุด vs. หมุนเวียน): USDD ไม่มี “ซัพพลายสูงสุด” ในความหมายเดียวกับโทเค็น L1 ซัพพลายจะขยาย/หดตามกระแสมินต์และรีดีม ณ ปลายเดือนมกราคม 2026 ตัวติดตามบุคคลที่สามแสดงซัพพลายหมุนเวียนประมาณ ~1.09B โดยไม่มีการระบุซัพพลายสูงสุด (CoinMarketCap USDD) ซึ่งไม่ใช่ภาวะเงินเฟ้อในเชิงการเงินโดยตัวมันเอง แต่เป็นซัพพลายแบบยืดหยุ่นตอบสนองดีมานด์และการรีดีม

ยูทิลิตี้ (ทำไมต้องถือ?):

• หลักประกันและสินทรัพย์ชำระราคาใน DeFi บนแพลตฟอร์มสาย TRON (ตลาดปล่อยกู้ สว็อป คู่เทรดสเตเบิล)
• การแปลงผ่าน PSM เพื่อเคลื่อนย้ายระหว่าง USDD และสเตเบิลคอยน์หลักอื่นด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่เมื่อมีสภาพคล่องเพียงพอ (PSM documentation)
• กลยุทธ์ให้ผลตอบแทน / ตัวห่อ “การออม” เอกสารทางการอธิบายการสเตก USDD เพื่อรับ sUSDD โดยมูลค่าเป็น USDD ของ sUSDD จะเพิ่มขึ้นตามเวลา (ดีไซน์โทเค็นใบเสร็จแบบรีเบส/สะสมมูลค่า) และไม่มีระบุเงื่อนไขล็อกอัป (USDD Savings)

การสะสมมูลค่า: สำหรับสเตเบิลคอยน์ “การสะสมมูลค่า” ควรถูกตีความว่าเป็น ความแข็งแรงของการตรึงราคา + สภาพคล่อง + ความน่าเชื่อถือของการรีดีม ไม่ใช่การเพิ่มขึ้นของราคา ระบบจะสะสมความเป็นประโยชน์เมื่อ (a) เส้นทางรีดีมยังน่าเชื่อถือแม้ในภาวะตึงเครียด (b) สภาพคล่องลึกพอรองรับปริมาณธุรกรรมขนาดใหญ่ และ (c) อินเซนทีฟไม่ได้สร้างภาระผูกพันแบบสะท้อนกลับที่ทำให้คุณภาพหลักประกันอ่อนแอลง หากผลตอบแทนของ USDD ถูกขับเคลื่อนด้วยเงินอุดหนุนอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนั้นใกล้เคียงกับค่าใช้จ่ายเพื่อดึงผู้ใช้มากกว่ารายได้จากโปรโตคอลโดยแท้จริง ซึ่งเป็นความแตกต่างสำคัญเมื่อต้องประเมินความยั่งยืน

ตัวอย่างรูปธรรมของการอัปเดตด้านโทเคโนมิกส์/นโยบายอินเซนทีฟ: JustLend ประกาศว่า ณ วันที่ 20 ธ.ค. 2025 รางวัล supply mining สำหรับมาร์เก็ต USDD เปลี่ยนจากการให้รางวัลเป็น USDD เพียงอย่างเดียว ไปเป็น โมเดลรางวัลสองโทเค็น (USDD + TRX) โดยอัตราผลตอบแทน (APY) ถูกปรับแบบไดนามิกตาม TVL สุทธิ (อ้างอิงประกาศ JustLend) การเปลี่ยนแปลงประเภทนี้มีความสำคัญเพราะกระทบโดยตรงต่อแรงขับเคลื่อนดีมานด์ (carry trade พฤติกรรม looping) และเพิ่มความเชื่อมโยงแบบสะท้อนกลับกับ TRX เข้ามาในผลตอบแทนของผู้ใช้

ใครกำลังใช้ USDD อยู่บ้าง?

การใช้งาน USDD ควรถูกแยกเป็น (1) ปริมาณเชิงเก็งกำไร/เชิงโครงสร้างตลาด และ (2) ยูทิลิตี้บนเชนจริง

ยูทิลิตี้บนเชน มักกระจุกตัวอยู่ที่:

• ตลาดเงินและพูลสภาพคล่อง DeFi บน TRON ที่ USDD ทำหน้าที่เป็นหลักประกัน สภาพคล่องให้กู้ และฝั่งสเตเบิลในคู่เทรด
• การรูตสเตเบิลคอยน์ข้ามเชน เนื่องจาก USDD มีอยู่บน TRON และเชน EVM หลายแห่งผ่านคอนแทร็กโทเค็นแยกกัน (TRON, Ethereum, BNB Chain, BTTC ฯลฯ) โดยเอกสารทางการติดตามสถานะการย้ายพาร์ตเนอร์ไปสู่ USDD 2.0 (Ecosystem Migration Progress)

สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่ใช้ใน DeFi ค่า TVL ของโปรโตคอลมักให้ภาพ “กิจกรรมจริง” ที่น่าเชื่อถือกว่าปริมาณเทรดบนเอ็กซ์เชน DefiLlama แสดงให้เห็นว่า TVL ของโปรโตคอลที่ใช้ USDD อยู่ในระดับ หลายร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่วงต้นปี 2026 โดยส่วนใหญ่กระจุกที่ TRON และมีสัดส่วนที่มีนัยสำคัญบน Ethereum ด้วย (DefiLlama USDD)

การอ้างสิทธิ์ด้านการยอมรับในระดับสถาบันหรือเอนเทอร์ไพรซ์เกี่ยวกับ USDD มักยากกว่าที่จะพิสูจน์เทียบกับสเตเบิลคอยน์ที่ถูกกำกับดูแลอย่างเข้ม เช่น USDC เพราะพาร์ตเนอร์จำนวนมากอาจสะท้อนถึงการอินทิเกรตในระบบนิเวศ TRON มากกว่าการใช้งานในระบบชำระเงินที่ถูกกำกับ ด้วยเหตุนี้ จึงมักปลอดภัยกว่าที่จะมองการยอมรับ USDD ว่าเป็น เชิงคริปโตเนทีฟ (DeFi และเทรดดิ้ง) เป็นหลัก เว้นแต่จะมีคู่สัญญาระบุอย่างชัดเจนว่าใช้ในคลังสินทรัพย์/ระบบชำระเงิน

ความเสี่ยงและความท้าทายของ USDD มีอะไรบ้าง?

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ: USDD เป็นสเตเบิลคอยน์อ้างอิงดอลลาร์สหรัฐที่บริหารโดยหน่วยงานทุนสำรองในรูป DAO และกระจายอยู่บนหลายเชนทั่วโลก ทำให้เข้ามาอยู่ในกรอบนโยบายกว้าง ๆ ที่กำลังพัฒนารอบสเตเบิลคอยน์ (การคุ้มครองผู้บริโภค ความโปร่งใสของทุนสำรอง ความสุจริตในตลาด) แม้จะยังไม่มีการบังคับใช้ที่ระบุชื่อ USDD โดยตรง การตรวจสอบเชิงสถาบันมักโฟกัสที่: (a) การรับรองทุนสำรอง/แนวปฏิบัติด้านความโปร่งใส (b) ความเสี่ยงด้านคอมพลายแอนซ์และการคว่ำบาตรในเวนูนการชำระธุรกรรม และ (c) การทำการตลาดผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนว่าอาจคล้ายสัญญาการลงทุนในบางเขตอำนาจศาลหรือไม่ เอนทิตีที่เกี่ยวข้องกับ TRON เคยเผชิญการเพ่งเล็งด้านกำกับดูแลในบริบทกว้างมาก่อน สำหรับ USDD เอง รายงานสาธารณะต่อเนื่องมักเน้นไปที่ประเด็นข้อถกเถียงด้านธรรมาภิบาลและการจัดการทุนสำรองมากกว่าคดีความเพียงเคสเดียวที่เป็นข้อยุติชัดเจน (กล่าวคือ ความเสี่ยงส่วนใหญ่เป็นเชิง “กระแสข่าวและนโยบาย” มากกว่าเหตุการณ์กฎหมายแบบไบนารีจุดเดียว)

เวกเตอร์ด้านการรวมศูนย์:

• ความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาลและดุลยพินิจ: การถอดพอร์ทัลธรรมาภิบาล หากข้อมูลถูกต้อง เป็นสัญญาณตรงไปตรงมาว่าอำนาจควบคุมแบบ “DAO” อาจอ่อนแอกว่าที่กล่าวอ้าง ทำให้เกิดการพึ่งพาบุคคล/เอนทิตีสำคัญมากขึ้น DAO Times สรุปโดยอ้างอิง Protos
• ความเป็นศูนย์กลางของการเคลียร์ธุรกรรมบน TRON: การกระจุกตัวของผู้ตรวจสอบ (validator) ในระบบ DPoS สามารถเพิ่มความเสี่ยงด้านการเซ็นเซอร์หรือการจัดระเบียบบล็อกใหม่ (reorg) เมื่อเทียบกับชุดผู้ตรวจสอบที่กระจายศูนย์มากกว่า
• ความเสี่ยงจากองค์ประกอบหลักประกัน: รายงานในปี 2024 ระบุว่ามีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในโครงสร้างทุนสำรอง (เช่น การนำ BTC ออกจากที่อยู่หลักประกันที่ถูกเน้น) ซึ่งหากเป็นตัวแทนที่สะท้อนภาพรวมจริง จะเพิ่มการพึ่งพาสินทรัพย์บน TRON โดยตรง และอาจเพิ่มความเป็นวัฏจักรสะท้อนตัวเอง (reflexivity) ในภาวะตึงเครียด (ForkLog report) แม้ว่าระบบจะยังคงมีหลักประกันเกินมูลค่า แต่คำถามว่า อะไร ใช้ค้ำประกันเหรียญสำคัญพอ ๆ กับ ปริมาณ หลักประกันที่มี

คู่แข่งหลัก:

• สเตเบิลคอยน์แบบศูนย์กลางที่ถูกกำกับหรือกึ่งกำกับ: USDT และ USDC ครองส่วนแบ่งหลักในด้านการเคลียร์ธุรกรรมบนตลาดแลกเปลี่ยนและ DeFi; โดยเฉพาะบน TRON นั้น USDT ครองความได้เปรียบเชิงโครงสร้างทั้งในด้านปริมาณเหรียญและปริมาณธุรกรรม ซึ่งสามารถเบียดบังสเตเบิลคอยน์ทางเลือกอื่น ๆ ได้ (The Defiant on TRON stablecoin supply)
• สเตเบิลคอยน์กระจายศูนย์ที่มีสภาพคล่อง DeFi ลึก: Maker/Sky (DAI/USDS), Ethena (USDe), อนุพันธ์จาก Liquity และดีไซน์แบบ CDP อื่น ๆ ที่มีประวัติการใช้งานยาวนานในระบบนิเวศ Ethereum DeFi
• สเตเบิลคอยน์ให้ผลตอบแทนและโทเค็นที่อิงพันธบัตรรัฐบาล (T-bill): แข่งขันโดยตรงกับเรื่องเล่า “รับผลตอบแทน” ของ USDD แต่หลายตัวมีการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับสินทรัพย์ค้ำประกันที่ชัดเจนกว่า

อนาคตของ USDD จะเป็นอย่างไร?

แนวโน้มข้างหน้าของ USDD ควรถูกประเมินผ่านเลนส์หลักสามด้าน: การย้ายระบบและการทำให้เป็นมาตรฐาน, ความน่าเชื่อถือของหลักประกัน, และความยั่งยืนของแรงจูงใจ

1. การย้ายระบบและการทำให้เป็นมาตรฐาน (USDD 2.0): ภารกิจเชิงปฏิบัติการอันดับแรกคือการทำให้การเปลี่ยนผ่านสู่ USDD 2.0 เสร็จสิ้นโดยไม่ทำให้สภาพคล่องแตกเป็นสองส่วนระหว่างสัญญาเก่า/ใหม่ และไม่สร้างความเสี่ยงด้านการเชื่อมต่อให้กับกระดานเทรด กระเป๋าเงิน และโปรโตคอล DeFi เอกสารอย่างเป็นทางการเน้นว่ามีการสนับสนุนการย้ายระบบอย่างต่อเนื่องและติดตามความคืบหน้าของพาร์ทเนอร์ (Ecosystem Migration Progress; Migrate) คำเตือนเรื่องการย้ายระบบอย่างชัดเจนของ CoinMarketCap บ่งชี้ว่านี่ยังคงเป็นประเด็นด้านการบูรณาการ ณ เดือนมกราคม 2026 (CoinMarketCap USDD)

2. สถาปัตยกรรมการป้องกันเพก: PSM เป็นกลไกเชิงปฏิบัติที่สามารถช่วยให้เสถียรภาพของเพกในชีวิตประจำวันดีขึ้นได้ ก็ต่อเมื่อมีทุนสำรองที่มีคุณภาพสูงเพียงพอรองรับ และยังคงเปิดให้เข้าถึงได้ในช่วงตลาดผันผวน การมี PSM อย่างเดียวยังไม่ใช่หลักประกันความสำเร็จ; ขีดจำกัดสภาพคล่องและดุลยพินิจของกลไกกำกับดูแลเกี่ยวกับการเปิด/ปิดการใช้งานต่างหากที่เป็นตัวแปรสำคัญ (PSM documentation; System Architecture)

3. แรงจูงใจกับอุปสงค์เชิงโครงสร้างแท้จริง: การอัปเดตอย่างเช่นรางวัลสองโทเค็นของ JustLend (USDD + TRX) สะท้อนให้เห็นว่าอุปสงค์ต่อ USDD สามารถถูกขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจได้อย่างมีนัยสำคัญ ประเด็นเชิงโครงสร้างในรอบถัดไปคือการหลีกเลี่ยงโมเดลการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ที่ต้องพึ่งพาการอุดหนุนต่อเนื่อง โดยเฉพาะหากทุนสำรองเอียงไปทางสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์สูงภายในระบบนิเวศเดียวกัน

สรุป: USDD ยังสามารถรักษาความสำคัญได้หากยังคงทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานการเคลียร์ธุรกรรมที่มีประสิทธิภาพใน TRON DeFi ควบคู่ไปกับการปรับปรุงความโปร่งใสของทุนสำรอง กระบวนการกำกับดูแล และที่มาทางเศรษฐกิจของผลตอบแทนใด ๆ หากขาดองค์ประกอบเหล่านี้ ความเสี่ยงหลักของเหรียญไม่ใช่ “การเสื่อมค่าช้า ๆ” แต่คือการสูญเสียความเชื่อมั่นอย่างรวดเร็วในช่วงตลาดตึงเครียด ที่ซึ่งความน่าเชื่อถือของเพกจะกลายเป็นฟังก์ชันแบบทวินิยมของความสามารถในการไถ่ถอนและคุณภาพของหลักประกัน