USDu

USDu คืออะไร?

USDu เป็นสเตเบิลคอยน์อ้างอิงดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทน ออกโดย Unitas Labs โดยมุ่งรักษาเป้าหมายการผูกค่าแบบ soft peg กับ 1 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะพยายามทำให้ “ที่มาของยิลด์” อยู่ภายในระบบของโปรโตคอลเอง แทนที่จะส่งต่อไปยังตลาดปล่อยกู้ภายนอก

ในเชิงการใช้งาน USDu วางตัวเองเป็น “ดอลลาร์สำหรับการชำระบัญชีบนเชน” บน Solana (และในระดับที่เพิ่มขึ้นบนเชนอื่น ๆ) พร้อมกลไก delta-neutral carry แบบฝังในตัว; ผู้ถือที่ต้องการรับกระแสยิลด์มักจะถือโทเค็นห่อสะสมผลตอบแทนของโปรโตคอลที่ชื่อ sUSDu ซึ่งอัตราการไถ่ถอนเทียบกับ USDu จะเพิ่มขึ้นเมื่อรายได้ของโปรโตคอลถูกรวมและกระจายออกไป

ข้อได้เปรียบเชิง moat ที่ตั้งใจไว้ไม่ได้อยู่ที่ความแปลกใหม่ของหน่วยบัญชี—มีโทเค็นดอลลาร์อยู่มากมายอยู่แล้ว—แต่คือการผสานกันของการแสดงสถานะหลักประกันและเทเลเมทรีอย่างโปร่งใส กรอบการเฮดจ์/การจัดการความเสี่ยงที่ชัดเจน และพื้นผิวผลิตภัณฑ์ที่พยายามทำให้ยิลด์ “เป็นคุณสมบัติติดมากับดอลลาร์โดยตรง” แทนที่จะเป็นผลิตภัณฑ์สินเชื่อแบบสมัครใจแยกต่างหาก ตามที่อธิบายไว้ใน documentation ของ Unitas เอง และหน้า Backing, Custody, and Security overview

ในเชิงโครงสร้างตลาด USDu จึงควรถูกทำความเข้าใจว่าเป็นพริมитив “internet money market” เฉพาะกลุ่มบน Solana มากกว่าจะเป็นสเตเบิลคอยน์ทั่วไปที่ตั้งใจแข่งดึงดูดสภาพคล่องกับ USDC หรือ USDT

ณ ต้นปี 2026 เครื่องมือวิเคราะห์ของบุคคลที่สามติดตาม USDu และ sUSDu ว่าเป็นสินทรัพย์ขนาดกลางเมื่อเทียบกับยอดคงเหลือสเตเบิลคอยน์แบบบริดจ์ที่ครองตลาดบน Solana โดย Solana bridged-asset view ของ DefiLlama แสดงให้เห็นว่า USDu และ sUSDu มีมูลค่าที่ติดตามได้ระดับหลัก “หลายสิบล้านดอลลาร์” ซึ่งยังห่างไกลจากรอยเท้าระดับ “หลายพันล้านดอลลาร์” ของ USDC ในบริบทเชนเดียวกัน

ขนาดนั้นมีความสำคัญเพราะสเตเบิลคอยน์มีลักษณะเชิงสะท้อนกลับ (reflexive): สภาพคล่องที่ลึกที่สุดมักจะกลายเป็นหลักประกันและสินทรัพย์ชำระบัญชีมาตรฐาน ในขณะที่โทเค็นดอลลาร์ที่เล็กกว่ามักลงเอยด้วยการเชี่ยวชาญอยู่เพียงไม่กี่แพลตฟอร์ม ไม่กี่พูลสภาพคล่อง หรือไม่กี่อินทิเกรชัน DeFi เว้นแต่จะสามารถอุดหนุนสภาพคล่องหรือสร้างดีมานด์เชิงโครงสร้างที่ยั่งยืนได้ ดูการกระจายเปรียบเทียบได้ใน Solana bridged assets dashboard ของ DefiLlama

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง USDu และเมื่อใด?

USDu ถูกนำเสนอในฐานะผลิตภัณฑ์ของ Unitas Labs และนิติบุคคลที่เกี่ยวข้อง ซึ่งถูกอธิบายไว้ในเอกสารด้านกฎหมายของโปรโตคอล; Terms of Service ของ Unitas ระบุว่าโมดูลสเตเบิลคอยน์ดำเนินการโดย Unipay Pte. Ltd. และเอกสารของ Unitas ระบุตำแหน่ง USDu v1 (บน Solana) ว่าเริ่มออนไลน์ในไตรมาส 3 ปี 2025

ไทม์มิงดังกล่าวไม่ใช่เรื่องบังเอิญ: ปี 2025 อยู่ในช่วงหลัง “ยุคบอบช้ำของสเตเบิลคอยน์” หลังปี 2022 ที่ “ยิลด์” ที่ผูกกับ “สเตเบิล” ถูกมองด้วยความระแวดระวังอย่างกว้างขวาง ภายหลังความล้มเหลวของดีไซน์แบบอัลกอริทึมิกหรือใช้เลเวอเรจหลายกรณี

แกนสารของ USDu จึงเน้นไปที่การมีหลักประกันเกินมูลค่า การเฮดจ์ และการเปิดเผยข้อมูล มากกว่าการพึ่งพากลไกสะท้อนกลับ (reflexive stabilization) เพียงอย่างเดียว และเน้นการจำกัดสิทธิ์การมินต์/รีดีมให้เฉพาะคู่ค้าที่ผ่าน KYC ในขณะที่การโอนในตลาดรองยังคงค่อนข้างเสรี ตามที่ระบุใน Terms ฉบับเดียวกันและ protocol docs

เมื่อเวลาผ่านไป เรื่องเล่ารอบ USDu ได้ขยายจาก “ดอลลาร์ให้ยิลด์เฉพาะบน Solana” ไปสู่สแต็กผลิตภัณฑ์หลายมิติ

แผนงาน (roadmap) ที่เผยแพร่ในเอกสารของ Unitas ชี้ไปที่งานออกแบบข้ามเชน (อ้างอิง LayerZero อย่างชัดเจน) เครื่องมือการชำระเงินผ่านคอนเซ็ปต์บัตร และการวิจัยระยะยาวเกี่ยวกับ “permissionless collateral adapters” ซึ่งหากถูกนำมาใช้จริง จะถือเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงความหมายต่อโครงสร้างธรรมาภิบาลและขอบเขตความเสี่ยง จากรางหลักประกัน/ความเสี่ยงที่ถูกคัดสรร มุ่งไปสู่โมเดลการรับหลักประกันแบบขยายตัวได้มากขึ้น (และตรวจตรายากขึ้น)

รายการในโรดแมปเหล่านี้ถูกบันทึกไว้ใน Roadmap section ของ Unitas รวมทั้งช่วงเวลาเป้าหมายและสถานะปัจจุบันที่ระบุไว้

เครือข่ายของ USDu ทำงานอย่างไร?

USDu ไม่ใช่เครือข่ายเบสเลเยอร์ของตัวเอง แต่เป็นสินทรัพย์เลเยอร์แอปพลิเคชันที่ถูกทำเป็นโทเค็น SPL บน Solana และเป็นโทเค็นบน BNB Chain โดยอาศัยฉันทามติและสภาพแวดล้อมการประมวลผลของเชนพื้นฐานเพื่อให้ได้ finality และความสามารถในการต้านทานการเซ็นเซอร์

บน Solana นั่นหมายความว่า USDu สืบทอดคุณสมบัติและโหมดความล้มเหลวของดีไซน์ proof-of-stake แบบ validator-based และรันไทม์ throughput สูงของ Solana แทนที่จะควบคุม blockspace หรืองบประมาณด้านความปลอดภัยของตัวเอง

กลไกของโปรโตคอลจึงอยู่เหนือฉันทามติของ Solana: กฎการมินต์/รีดีม การบันทึกบัญชีหลักประกัน และการกระจายยิลด์ถูกควบคุมโดยสมาร์ตคอนแทรกต์และระบบบริหารจัดการความเสี่ยงเชิงปฏิบัติการของ Unitas มากกว่าที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงฉันทามติระดับโปรโตคอล ตามที่อธิบายไว้ใน documentation ของ Unitas และหน้า Backing, Custody, and Security overview ของโปรเจ็กต์

ในเชิงเทคนิค จุดที่ต่างจึงไม่ได้อยู่ที่นวัตกรรมบนเชนเท่าไร แต่อยู่ที่โมเดลการตรวจสอบและการเฮดจ์ที่ Unitas อ้างว่าดำเนินการรอบ ๆ หลักประกันและ delta exposure

Unitas อธิบายดีไซน์ที่ผสาน “หลักประกันที่ล็อกไว้บนเชน” เข้ากับสถานะชอร์ตใน perpetual futures ที่ดำเนินการผ่านการดูแลทรัพย์สินแบบ “off-exchange settlement” รวมถึงออกแบบออราเคิลแบบซ้ำซ้อน (Chainlink และ Pyth พร้อมลอจิกสำรอง) และระบบควบคุมความเสี่ยงอัตโนมัติ (circuit breakers การลดเลเวอเรจ/การเติมหลักประกัน และกองทุนประกันที่ได้ส่วนแบ่งจากค่าธรรมเนียม)

สิ่งเหล่านี้เป็นข้ออ้างที่มีนัยยะสำคัญ เพราะบ่งชี้ว่ามีการพึ่งพาแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบรวมศูนย์ ผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ และกระบวนการปฏิบัติการที่อยู่นอกขอบเขตความเชื่อถือของสมาร์ตคอนแทรกต์บน Solana แม้ว่าบางส่วนของเทเลเมทรีจะถูกรายงานบนเชนหรือผ่านแดชบอร์ดก็ตาม; Unitas สรุปองค์ประกอบเหล่านี้ไว้ในเอกสาร Backing, Custody, and Security และ protocol overview

เอกสารเดียวกันยังระบุเจตนาบนโรดแมปที่จะมุ่งไปสู่ zk-attested proof-of-reserves “เมื่อโมดูล ZK พร้อมใช้งานในระบบจริง” ซึ่งหากสำเร็จ จะเปลี่ยนวิธีการรับรองข้อมูลสำรองที่อ่อนไหวโดยไม่ต้องเปิดเผยทั้งหมด (อย่างน้อยในเชิงทฤษฎี) ตามที่ระบุไว้ใน Backing, Custody, and Security overview

โทเคโนมิกส์ของ USDu เป็นอย่างไร?

“โทเคโนมิกส์” ของ USDu เป็นกลไกระดับงบดุลมากกว่ากลไกระดับการปล่อยโทเค็น (emissions) ในฐานะสเตเบิลคอยน์อ้างอิงดอลลาร์ ปริมาณซัพพลายคาดว่าจะขยายและหดตัวตามดีมานด์ผ่านการมินต์/รีดีม (ภายใต้กรอบการปฏิบัติตามข้อกำกับของโปรเจ็กต์) และคำถามทางเศรษฐศาสตร์ที่สำคัญคือ การเติบโตของซัพพลายมีหลักประกันและระบบควบคุมความเสี่ยงที่น่าเชื่อถือรองรับหรือไม่ มากกว่าจะเป็นคำถามเรื่องกำหนด max supply ตายตัว

โปรโตคอลแยก USDu (โทเค็นที่ใช้โอน) ออกจาก sUSDu (โทเค็นห่อสะสมยิลด์) อย่างชัดเจน และ Terms of Service อธิบายว่า sUSDu สามารถไถ่ถอนเป็น USDu ได้ในจำนวนที่ “เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตามเวลา” เมื่อมีการกระจายยิลด์ ซึ่งบ่งชี้ว่ายิลด์ถูกแสดงออกผ่าน “อัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น” แทนการดรอปโทเค็นเพิ่มเติมให้ผู้ถืออย่างต่อเนื่อง

กรอบมุมมองนี้ปรากฏอยู่ใน Terms of Service ของ Unitas และ protocol documentation ทั่วไป

ประโยชน์เชิงยูทิลิตี้และกลไกสะสมมูลค่าในดีไซน์ของ USDu จึงเกี่ยวข้องกับ “การเก็บเกี่ยวผลตอบแทนของกลยุทธ์ของโปรโตคอลและรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง” มากกว่าการสเตกเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย ผู้ใช้ที่ต้องการเพียงสินทรัพย์ดอลลาร์สำหรับการชำระบัญชีสามารถถือ USDu ได้ แต่ผู้ที่ต้องการรับ exposure ต่อ carry และกระแสค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลจะถือ sUSDu; เอกสารของ Unitas อธิบายแหล่งรายได้ เช่น ค่าธรรมเนียมจากการให้สภาพคล่อง/การเทรด การชำระ funding rate และค่าธรรมเนียมโปรโตคอล ซึ่งถูกรวมและแจกจ่ายกลับ

การแปลเชิงเศรษฐศาสตร์จาก “การใช้งานเครือข่าย” ไปเป็น “มูลค่าโทเค็น” เป็นแบบอ้อม: ความน่าเชื่อถือของ peg และสภาพคล่องของ USDu เป็นตัวกำหนดประโยชน์ใช้สอยในฐานะหลักประกัน/สินทรัพย์ชำระบัญชี ในขณะที่ความน่าดึงดูดของ sUSDu ขึ้นอยู่กับว่า ผลตอบแทนจากกลยุทธ์ที่เกิดขึ้นจริงยังเป็นบวกหลังหักต้นทุนการเฮดจ์ ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม และเหตุการณ์ tail risk หรือไม่ ตามที่อธิบายไว้ใน Overview ของ Unitas

เอกสารเดียวกันเตือนว่ายิลด์อาจติดลบได้หากโครงสร้างตลาดเปลี่ยนไป (ตัวอย่างเช่น หากปริมาณเทรด perp หรือตัวพลวัตของ funding พังลง) ซึ่งเป็นการยอมรับที่สำคัญสำหรับผลิตภัณฑ์ใด ๆ ที่อ้างตัวว่าเป็น “ดอลลาร์ให้ยิลด์” ดูส่วน Disclaimers ของ Unitas สำหรับการอธิบายความเสี่ยงในมุมมองของโปรเจ็กต์เอง

ใครกำลังใช้งาน USDu?

การแบ่งกลุ่มการใช้งาน USDu ที่มั่นคงที่สุดคือการแยกระหว่าง “ยูทิลิตี้ด้านการชำระบัญชี/สภาพคล่องบนเชน” กับ “การเทรดเก็งกำไรในตลาดรองของโทเค็นห่อ”

บน Solana สเตเบิลคอยน์มักถูกถือในฐานะเงินทุนหมุนเวียนสำหรับกิจกรรมบน DEX มาร์จินของ perp และหลักประกันในการปล่อยกู้; ช่องเฉพาะของ USDu ที่อ้างอิงคือการเป็นโทเค็นดอลลาร์ที่สามารถถือเป็น “เงินสด” ได้ขณะเดียวกันก็ยังสร้างผลตอบแทนทางเศรษฐกิจผ่าน sUSDu หลักฐานของยูทิลิตี้ที่แท้จริงมักสะท้อนให้เห็นในสภาพคล่องที่คงอยู่ในพูลสเตเบิล การอินทิเกรตกับแพลตฟอร์มปล่อยกู้/perp และปริมาณการโอนที่ยั่งยืนเมื่อเทียบกับซัพพลาย มากกว่าปรากฏการณ์เทรดบน DEX แบบฉาบฉวย

ตัวติดตามพูลของบุคคลที่สามแสดงสภาพคล่องคู่เทรด USDu บนแพลตฟอร์มอย่าง Orca สอดคล้องกับการที่โทเค็นถูกใช้งานในอย่างน้อยบางบริบทของการรูตติ้งและสภาพคล่องใน DeFi แม้ว่าความยั่งยืนของสภาพคล่องดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับแรงจูงใจและการกระจุกตัวของคู่สัญญา

ดูตัวอย่างเช่น ข้อมูลพูลของบุคคลที่สามที่อ้างอิง USDu บน Orca ผ่านหน้า WhatToFarm’s USDu/USDC page และลิงก์อินทิเกรชันของ Unitas เองที่แสดงใน documentation navigation (เช่น การอ้างอิงไปยัง Pendle บน BSC)

การยอมรับจากสถาบันหรือองค์กรควรถูกตีความอย่างแคบ: เอกสารของ Unitas เองเน้นว่าการมินต์/รีดีมแบบปฏิบัติตามข้อกำกับถูกจำกัดไว้สำหรับคู่ค้าที่ผ่านการยืนยันตัวตน (KYC) และอธิบายความสัมพันธ์ด้านการดูแลสินทรัพย์และเฟรมเวิร์กการรายงาน แทนการเอ่ยชื่อธนาคารหรือเครือข่ายการชำระเงินว่าเป็นพันธมิตรการจัดจำหน่ายโดยตรง แม้ว่าโปรเจ็กต์จะส่งสัญญาณความทะเยอทะยานเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์บัตร แต่โรดแมปของ Unitas ระบุสถานะโครงการบัตรว่าเป็นเพียง “ต้นแบบ” ณ ไทม์ไลน์ที่เผยแพร่ ซึ่งถือว่าต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการใช้งานจริงในระดับสเกล claim than stating live, scaled payment acceptance.

ดูส่วน Roadmap ว่า Unitas อธิบายไมล์สโตนด้าน cross-chain และบัตรอย่างไรด้วยตัวเอง และดู Terms of Service สำหรับถ้อยคำเกี่ยวกับข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ (compliance gating) ที่ระบุไว้อย่างชัดเจน

ความเสี่ยงและความท้าทายของ USDu มีอะไรบ้าง?

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเป็นประเด็นโครงสร้างหลักของ USDu เนื่องจากตัวผลิตภัณฑ์อ้างอิงมูลค่าเป็นดอลลาร์พร้อมผลตอบแทน และอธิบายขอบเขตการ mint/redeem แบบ permissioned แม้โทเค็นเองจะหมุนเวียนได้อย่างเสรี แต่เอนทิตีที่ควบคุมการ mint/redeem ความสัมพันธ์ด้านการดูแลทรัพย์สิน (custody) และการดำเนินกลยุทธ์เฮดจ์ ล้วนอยู่ในเขตอำนาจศาลที่อยู่ภายใต้การตรวจสอบของหน่วยงานกำกับเกี่ยวกับ stablecoin การโอนเงิน (money transmission) และผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับหลักทรัพย์/อนุพันธ์

กรอบกฎหมายที่ Unitas ใช้เองเน้นย้ำว่า USDu ไม่ใช่ “เงินฝากธนาคารและไม่ได้รับการคุ้มครองโดยรัฐบาล” และผู้ใช้ต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านคู่สัญญาและความเสี่ยงด้านตลาด ซึ่งโดยนัยยอมรับว่ารูปแบบความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์นี้ไม่เหมือนกับการถือเงินสดที่มีประกัน หรือแม้แต่ stablecoin แบบถือเงินสดและบอนด์สหรัฐ (T-bills) ผ่านทาง (pass-through) แบบธรรมดา ดู Disclaimers และ Terms of Service ของ Unitas

มิติด้านการรวมศูนย์อีกด้านหนึ่งเป็นเรื่องการปฏิบัติการ: Unitas อธิบายการเฮดจ์ผ่านตลาด perpetual แบบ centralized และการ custody ผ่านผู้ให้บริการ off-exchange settlement ซึ่งทำให้ความเสี่ยงสุดขั้ว (tail risk) ไปกระจุกอยู่ที่สถานะความมั่นคงของแพลตฟอร์ม การควบคุมด้าน custody และคุณภาพการดำเนินคำสั่งซื้อขายในช่วงตลาดตึงเครียด ตามที่อธิบายไว้ใน Backing, Custody, and Security overview

ท้ายที่สุด USDu ถูกเปิดใช้งานบน Solana/BSC; ปัญหาการล่มของเชน ความแออัด หรือปัญหาของ validator/client อยู่เหนือการควบคุมของ Unitas แต่ยังส่งผลกระทบโดยตรงต่อความสามารถในการใช้งาน USDu

การแข่งขันมีความรุนแรงและมีความเป็นสถาบันมากขึ้นเรื่อย ๆ ในหมวด “ดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทน (yield-bearing dollar)” USDu ไม่ได้แข่งขันแค่กับดีไซน์แบบ delta-neutral ที่เป็น crypto-native เท่านั้น แต่ยังแข่งขันกับโทเค็นที่มีบอนด์รัฐบาลสหรัฐ (Treasury bills) หนุนหลังและ wrapper กองทุนตลาดเงิน (money-market) ที่นำเสนอเรื่องราวความเสี่ยงที่เรียบง่ายกว่า (โดยแลกกับความจำเป็นต้องใช้ wrapper ที่ให้ผลตอบแทนโดยชัดแจ้ง หรือข้อกำหนด KYC) บน Solana โดยเฉพาะ สภาพคล่องของ stablecoin หลักยังคงกระจุกตัวอยู่ใน USDC และ USDT และผู้เล่นใหม่ในกลุ่มโทเค็นที่ให้ผลตอบแทน (เช่น โทเค็น T-bill แบบ tokenized และ stablecoin ผลตอบแทนสังเคราะห์) ต่างก็แข่งขันกันเพื่อบทบาทหลักประกันชนิดเดียวกันในตลาดกู้ยืมและ perps

ภัยคุกคามทางเศรษฐศาสตร์คือ ในภาวะตลาดปกติ ผลิตภัณฑ์ carry แบบ delta-neutral อาจดูน่าดึงดูด แต่ในสภาวะ funding ที่ไม่เอื้ออำนวยหรือเกิด basis inversion ผลตอบแทนสุทธิอาจลดลงจนใกล้ศูนย์หรือเป็นลบ ซึ่งจุดนั้นผู้ใช้มักจะหมุนกลับไปยัง stablecoin ที่มีสภาพคล่องลึกที่สุดและเรียบง่ายที่สุด

Unitas ระบุอย่างชัดเจนถึงความเป็นไปได้ของผลตอบแทนติดลบภายใต้สภาวะตลาดบางอย่างใน documentation disclaimers ของตนเอง ตอกย้ำว่านี่ไม่ใช่เพียงสมมติฐานในเชิงทฤษฎีเท่านั้น

แนวโน้มในอนาคตของ USDu เป็นอย่างไร?

แนวโน้มในระยะสั้นขึ้นอยู่กับการดำเนินการตามสามไมล์สโตนที่ตรวจสอบได้ มากกว่าจะเป็นคริปโทกราฟีรูปแบบใหม่: การออกแบบการขยายข้ามเชน พื้นที่การใช้งานด้านการชำระเงิน และการปรับปรุงความโปร่งใสที่พิสูจน์ได้ Roadmap ที่ Unitas เผยแพร่ระบุว่า USDu แบบ cross-chain (ผ่าน LayerZero) อยู่ในขั้น “design” ผลิตภัณฑ์บัตรอยู่ในขั้น “prototype” และ permissionless collateral adapters อยู่ในขั้น “research” ซึ่งหากส่งมอบได้จริงจะช่วยขยายดีมานด์ที่เข้าถึงได้ แต่ในขณะเดียวกันก็ขยายพื้นผิวความเสี่ยงของโปรโตคอลและจุดสัมผัสด้านกำกับดูแลไปด้วย

ไมล์สโตนเหล่านั้นระบุไว้ใน Roadmap ของ Unitas แยกจากนั้น Unitas ยังบันทึกเจตนาที่จะมุ่งไปสู่ zk-attested proof-of-reserves เมื่อโมดูล ZK ของตนพร้อมใช้งานในระดับ production; หากนำไปใช้ได้อย่างน่าเชื่อถือ สิ่งนี้สามารถช่วยเพิ่มความสามารถในการตรวจสอบสำรองและสถานะเฮดจ์ โดยไม่ต้องเปิดเผยรายละเอียดการจัดสรรไปยังแต่ละแพลตฟอร์ม แต่ก็ยังไม่สามารถตัดขาดการพึ่งพาพลตฟอร์มและผู้ดูแลทรัพย์สินแบบ centralized ที่อธิบายไว้ใน Backing, Custody, and Security overview ของ Unitas

อุปสรรคเชิงโครงสร้างคือ USDu จะสามารถกลายเป็น “ค่าเริ่มต้นที่เพียงพอ” จนมีนัยสำคัญได้หรือไม่ โดยไม่ต้องพึ่งแรงจูงใจต่อเนื่องตลอดเวลา

โดยทั่วไป stablecoin มักมีลักษณะ winner-take-most ในด้านสภาพคล่อง การบูรณาการ และการรับรู้ด้านความปลอดภัย; สมมติฐานที่ USDu วางเดิมพันคือ เครื่องยนต์ carry ที่บริหารจัดการอย่างโปร่งใส บวกกับ wrapper ที่สะสมผลตอบแทนได้ จะสามารถทำให้ผู้ใช้บางส่วนยอมรับต้นทุนการสลับมาใช้ได้

มุมมองตรงข้ามคือ ตลาดยิ่งมีแนวโน้มจะชอบ stablecoin แบบธรรมดาที่มีสภาพคล่องลึกที่สุดสำหรับการชำระเงิน หรือผลิตภัณฑ์ที่หนุนหลังด้วย Treasury ที่มีกำกับดูแลเพื่อรับผลตอบแทน ปล่อยให้ “ดอลลาร์ผลตอบแทนแบบ delta-neutral” ต้องแย่งส่วนแบ่งที่เล็กกว่าในกลุ่มผู้ใช้งานที่ยอมรับความเสี่ยงด้านอนุพันธ์และการปฏิบัติการ เพื่อแลกกับผลตอบแทนส่วนเพิ่มจาก basis

ความสามารถของ Unitas ในการสื่อสาร วัดผล และอยู่รอดในช่วงระบบ carry ที่ไม่เอื้ออำนวย—พร้อมกับรักษาการดำเนินงาน mint/redeem ให้ราบรื่นสำหรับช่องทางที่มี KYC—น่าจะเป็นตัวกำหนดว่า USDu จะยังคงเป็นสินทรัพย์สำหรับการชำระเงินเฉพาะกลุ่มใน Solana DeFi หรือก้าวสู่ความสำคัญในฐานะหลักประกันข้ามเชนที่กว้างขึ้น สอดคล้องกับการเปิดเผยความเสี่ยงและกรอบ roadmap ที่ระบุไว้ใน docs และ Terms ของ Unitas เอง