VeChain

VeChain คืออะไร?

VeChain เป็นบล็อกเชนเลเยอร์ 1 แบบสาธารณะที่มุ่งเน้นการใช้งานในระดับองค์กร ออกแบบมาเพื่อให้ข้อมูลโลกจริงและกระบวนการทางธุรกิจสามารถตรวจสอบได้บนเชน โดยให้ความสำคัญอย่างชัดเจนกับการพิสูจน์ที่มาของซัพพลายเชน และแอปพลิเคชันด้านความยั่งยืน โดยใช้การออกแบบโทเคนคู่ (dual-token) ที่มีเป้าหมายเพื่อให้ต้นทุนธุรกรรมสามารถคาดการณ์ได้ในเชิงปฏิบัติการ และแยกความผันผวนของราคาออกจากโทเคนมูลค่าหลักของเครือข่าย

ข้อได้เปรียบหลักด้านการแข่งขันของ VeChain ไม่ได้อยู่ที่การพยายามเพิ่มการประกอบกันแบบ permissionless ให้มากที่สุด (ซึ่งเป็นจุดเด่นของ Ethereum L2 และ L1 ที่มี throughput สูง) แต่มุ่งไปที่การนำเสนอโมเดลกำกับดูแลและโมเดลตัวตรวจสอบ (validator) ที่องค์กรสามารถรับความเสี่ยงในการดำเนินงานได้ ควบคู่กับโมเดลต้นทุนที่ถูกออกแบบอย่างชัดเจนสำหรับการใช้งานแบบ “steady-state” ตามที่อธิบายไว้ในเอกสารของ VeChain เกี่ยวกับ dual-token economic model และบทบาทของ VeThor (VTHO)

ในเชิงโครงสร้างตลาด VeChain มักจะอยู่ในกลุ่มไฮบริด: มันเป็นเชนสมาร์ตคอนแทรกต์แบบ general-purpose แต่แบรนด์และกลยุทธ์ go-to-market ในอดีตมักจะเน้นเรื่ององค์กรและการพัฒนาด้านความยั่งยืน มากกว่าการเติบโตแบบ DeFi-first

ณ ช่วงต้นปี 2026 มูลค่าตลาดของ VeChain มักอยู่ช่วงล่างของกลุ่มอัลท์คอยน์ขนาดใหญ่ (เช่น CoinMarketCap แสดงให้เห็นว่า VET อยู่ราวอันดับ ~70–80 แล้วแต่วัน) ซึ่งมีขนาดใหญ่พอให้มีสภาพคล่องบนตลาดซื้อขายหลัก ๆ แต่ก็ยังเล็กพอที่ตัวชี้วัดการใช้งานและแรงส่งของระบบนิเวศจะแตกต่างจากการขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมาโครเพียงอย่างเดียว

ใครก่อตั้ง VeChain และเมื่อไหร่?

VeChain ก่อตั้งขึ้นในปี 2015 โดยทั่วไป Sunny Lu ถูกกล่าวถึงอย่างกว้างขวางว่าเป็นผู้ก่อตั้งหลักและผู้บริหารสาธารณะคนแรก ๆ โปรเจ็กต์นี้เกิดขึ้นในยุคที่เนื้อเรื่องเกี่ยวกับ “private/consortium chain” และโครงการนำร่องบล็อกเชนสำหรับซัพพลายเชนเป็นที่นิยมในระดับสถาบันมากกว่าภูมิทัศน์แบบ rollup-centric ในปัจจุบัน

บริบทเริ่มต้นนั้นมีความสำคัญเพราะมันหล่อหลอมท่าทีด้านธรรมาภิบาลของ VeChain: แทนที่จะเพิ่มจำนวนตัวตรวจสอบที่ไม่เปิดเผยตัวตนตั้งแต่วันแรก VeChainThor เปิดตัวด้วยแนวทางตัวตรวจสอบที่ผูกกับตัวตน (identity-linked validator) เพื่อช่วยลดความเสี่ยงด้านการปฏิบัติงานสำหรับผู้ใช้องค์กร ซึ่งต่อมาถูกทำให้เป็นทางการในดีไซน์ Proof-of-Authority ของเครือข่ายและข้อกำหนด Authority Masternode

เมื่อเวลาผ่านไป เนื้อเรื่องของ VeChain ได้ขยายจากการต่อต้านสินค้าปลอมและการติดตามตรวจสอบซัพพลายเชน ไปสู่กรอบ “ความยั่งยืนและการออกแบบแรงจูงใจ” ที่กว้างขึ้น เห็นได้ชัดที่สุดผ่านแอปพลิเคชันแนว VeBetterDAO/X-to-earn และความพยายามเชื่อมการกระทำในโลกจริงเข้ากับการปล่อยโทเคน

สิ่งนี้ไม่ใช่การหันหลังให้ภาคองค์กรอย่างสิ้นเชิง แต่เป็นการยอมรับมากกว่ามองว่า การปรับใช้ที่ขับเคลื่อนด้วยองค์กรเพียงอย่างเดียวอาจดำเนินไปช้า และเครือข่ายบล็อกเชนสาธารณะในปัจจุบันได้รับเอฟเฟ็กต์เครือข่ายจากความสะดวกในการพัฒนาของนักพัฒนา แอปที่หันหน้าเข้าหาผู้ใช้ทั่วไป และแรงจูงใจเชิงโทเคนโดยตรงมากขึ้น “Renaissance” roadmap จึงควรอ่านในฐานะโปรแกรมการปรับให้ทันสมัยเพื่อลดช่องว่างกับ tooling และกลไกค่าธรรมเนียมของ Ethereum พร้อมกับเสริมแรงจูงใจการมีส่วนร่วมให้แข็งแรงขึ้นในพลวัตการถือครองเชิงรับตามประวัติของ VeChain

เครือข่าย VeChain ทำงานอย่างไร?

VeChainThor เป็นเครือข่ายสมาร์ตคอนแทรกต์เลเยอร์ 1 ที่ (ในเชิงประวัติศาสตร์) ใช้กลไกฉันทามติแบบ Proof-of-Authority (PoA) กับชุดตัวตรวจสอบที่ตายตัว โดยบล็อกถูกสร้างโดยตัวตรวจสอบจำนวนน้อยที่เป็นที่รู้จัก แทนที่จะเป็นชุดผู้ขุดนิรนามแบบเปิด

ในเอกสารของ VeChain เครือข่ายอธิบาย PoA ว่าดำเนินการโดย Authority Masternodes จำนวน 101 โหนด ที่ต้องเปิดเผยตัวตนและผ่านกระบวนการ KYC กับมูลนิธิ โดยมีจุดมุ่งหมายให้ความรับผิดทางชื่อเสียงและกฎหมายเข้ามาทดแทนโมเดลความปลอดภัยเชิงเศรษฐศาสตร์ล้วน ๆ เช่นในระบบ PoW/PoS

แนวทางสถาปัตยกรรมล่าสุดคือการย้ายไปสู่สภาพแวดล้อมสำหรับนักพัฒนาที่เข้ากันได้กับ Ethereum มากขึ้น และมีโมเดลตลาดค่าธรรมเนียม/การเผาที่ชัดเจนขึ้น โปรแกรม “Renaissance” ของ VeChain ถูกอธิบายว่าเป็นชุดอัปเกรดแบบเป็นเฟส—Galactica, Hayabusa และ Interstellar—ครอบคลุมการอัปเกรด EVM (เช่น Paris→Shanghai และต่อมา Shanghai→Cancun) กลไกค่าธรรมเนียมแบบไดนามิกที่ได้แรงบันดาลใจจาก EIP-1559 และการออกแบบใหม่ด้าน staking ที่ใช้ NFT การ stake ที่โอนได้ เป็นตัวแทนของ VET ที่ถูกล็อก/ตั้งเดิมพัน ซึ่งสามารถมอบหมายให้ตัวตรวจสอบและใช้ในธรรมาภิบาลได้

โทเคโนมิกส์ของ VET เป็นอย่างไร?

VET เป็นสินทรัพย์ด้านมูลค่าและการประสานงานของเครือข่าย และตามเอกสารของ VeChain มีอุปทานรวมคงที่ 86.7 พันล้านโทเคน (“จะไม่มีการสร้าง VET ใหม่อีก”) ซึ่งทำให้มันไม่มีเงินเฟ้อในระดับสินทรัพย์ฐาน ส่วนองค์ประกอบ “อุปทานผันแปร” ที่เกี่ยวข้องทางเศรษฐกิจมากกว่าจะอยู่ใน VTHO ซึ่งเป็นโทเคน gas

การแยกนี้เป็นตัวเลือกดีไซน์หลัก: VET มีไว้เพื่อถือและ stake เพื่อการมีส่วนร่วมและสิทธิในเครือข่าย ขณะที่ VTHO ถูกใช้ไปกับการประมวลผลธุรกรรม และสามารถปรับแต่งได้ผ่านนโยบายและกลไกตลาดค่าธรรมเนียม

VTHO มีลักษณะใกล้เคียงกับ “resource token” แบบปรับตัวได้ โดยการออกและการเผามุ่งหมายให้สอดคล้องกับความต้องการของเครือข่าย เอกสารของ VeChain อธิบายกลไกค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก (VIP-251) ที่คล้ายกับ EIP-1559 ของ Ethereum: มี base fee ที่ตั้งโดยโปรโตคอลและถูกเผา และ priority fee ที่จ่ายให้ผู้ผลิตบล็อก สิ่งสำคัญคือ VeChain ยังอธิบายการเปลี่ยนแปลงหลังอัปเกรดในโมเดลการสร้าง VTHO จากเดิมที่ “ถือ VET แล้วมิ้นต์ VTHO” ไปสู่โมเดลที่การสร้าง VTHO เป็นฟังก์ชันของปริมาณ VET ที่ถูกล็อก/ตั้งเดิมพัน พยายามมุ่งรวมรางวัลไปที่ผู้ที่มีส่วนร่วมด้านความปลอดภัยอย่างแข็งขัน แทนที่จะเป็นเจ้าของยอดคงเหลือแบบถือเฉย ๆ

ใครกำลังใช้ VeChain?

ความท้าทายด้านการวิเคราะห์ที่พบได้บ่อยสำหรับ VeChain (และ L1 สาย “enterprise narrative” ส่วนใหญ่) คือการแยกความแตกต่างระหว่าง “พาร์ตเนอร์แบรนด์” และโครงการทดลอง (proof-of-concept) นอกเชน กับกิจกรรมทางเศรษฐกิจบนเชนที่วัดได้จริง

ในเชิง DeFi VeChain มี footprint ค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับ L1 แบบ general-purpose รายอื่น ๆ แดชบอร์ดบุคคลที่สามอย่าง DefiLlama แสดงให้เห็นโปรโตคอล native บน VeChain ที่มี TVL ค่อนข้างต่ำ (เช่น โปรโตคอลแรงจูงใจด้านธรรมาภิบาล veDelegate ที่มี TVL ระดับหลักล้านดอลลาร์สหรัฐต้น ๆ และ DEX บน VeChain ที่มีขนาดเล็กกว่าอย่างมีนัยสำคัญ)

สำหรับนักลงทุน นั่นหมายความว่า “การใช้งาน” ของ VeChain มักสะท้อนออกมาไม่ใช่ในรูปทุนที่ถูกล็อกใน DeFi แต่ในรูปปริมาณธุรกรรม กิจกรรมแอป และการมีส่วนร่วมที่เชื่อมโยงกับการปล่อยโทเคนในสแตกแอปด้านความยั่งยืนของมัน

ในฝั่งสถาบัน/องค์กร VeChain ชี้ให้เห็นซ้ำ ๆ ถึงความร่วมมือและการผสานรวมกับแบรนด์และองค์กรที่เป็นที่รู้จัก (ทั้งโปรเจ็กต์เองและสรุปจากบุคคลที่สามมักกล่าวถึงความสัมพันธ์ที่เกี่ยวข้องกับระบบนิเวศค้าปลีกและระบบนิเวศด้านการตรวจสอบ/ที่ปรึกษา และการวางตำแหน่งของ VeChain เองที่เน้นความยั่งยืนและการตรวจสอบย้อนกลับ)

ประเด็นสำคัญด้านการตรวจสอบสถานะคือ คำว่า “partnership” ไม่ได้มีความหมายเหมือน “อุปสงค์บนเชนที่มีนัยสำคัญ” สิ่งที่สำคัญคือความสัมพันธ์เหล่านั้นสร้างธุรกรรมที่เกิดซ้ำ การใช้สัญญา และการเผาค่าธรรมเนียมได้หรือไม่ และยังคงอยู่เกินกว่าเฟสทดลองหรือไม่

จุดที่ VeChain แตกต่างอย่างน่าโต้แย้งคือ มันสร้างท่าทีด้านตัวตรวจสอบและธรรมาภิบาลที่ผูกกับตัวตน ซึ่งอธิบายให้ทีมบริหารความเสี่ยงขององค์กรฟังได้ง่ายกว่าชุดตัวตรวจสอบนิรนาม แม้ว่าสิ่งนี้จะแลกมาด้วยการกระจายศูนย์ที่ลดลงก็ตาม

VeChain มีความเสี่ยงและความท้าทายอะไรบ้าง?

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ VET น้อยกว่าในแง่ของการบังคับใช้เฉพาะโปรโตคอลที่ทราบแน่และกำลังดำเนินอยู่ (ซึ่งไม่มีการบันทึกไว้อย่างเด่นชัดในแหล่งข้อมูลปฐมภูมิ ณ ต้นปี 2026) และมากกว่าในแง่ของความไม่แน่นอนทั่วไปเกี่ยวกับการจัดประเภทโทเคน มาตรฐานการลิสต์ในตลาดซื้อขาย และข้อผูกพันด้านการปฏิบัติตามกฎของแต่ละเขตอำนาจศาลที่อาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะสำหรับโทเคนที่มีมูลนิธิและโครงสร้างธรรมาภิบาลที่ชัดเจน

ในสหรัฐฯ กลไกตลาดที่เกี่ยวข้องกับ ETF กำลังพัฒนา (รวมถึงการตัดสินใจของ SEC เกี่ยวกับมาตรฐานการลิสต์ของ ETP ที่อ้างอิงคริปโตประเภทสินค้าโภคภัณฑ์) แต่อย่ามองว่านั่นเป็น “ไฟเขียว” หรือการอนุมัติ ETF ใด ๆ สำหรับ VET โดยตรง หากไม่มีตลาดฟิวเจอร์สที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในสหรัฐฯ และกรอบการเฝ้าระวังที่เกี่ยวข้อง สมมติฐานเรื่อง VET spot ETF ยังถือว่าเป็นการเก็งกำไร

ความเสี่ยงระดับโปรโตคอลที่ใกล้ตัวกว่าคือปัจจัยการรวมศูนย์และความชอบธรรมของธรรมาภิบาล เอกสารฉันทามติของ VeChain เองระบุชัดว่าชุดตัวตรวจสอบมีจำนวนจำกัด (101 Authority Masternodes) และถูกควบคุมด้วยตัวตนผ่านกระบวนการที่มูลนิธิเป็นคนกลาง ซึ่งสามารถลดผิวสัมผัสของการโจมตีบางประเภทได้ แต่ก็เพิ่มการพึ่งพาธรรมาภิบาลของสถาบันและยกประเด็นด้านความสามารถในการทำงานต่อเนื่อง/การเซ็นเซอร์เมื่อเทียบกับระบบ PoS แบบ permissionless

แม้จะมี roadmap ไปสู่ dPoS และ staking NFT คำถามในทางปฏิบัติคือ การมอบหมาย (delegation) จะกระจายอำนาจได้อย่างมีความหมายจริงหรือไม่ หรือเพียงแค่ทำให้เกิดตัวกลางผ่านตัวตรวจสอบกลุ่มเล็ก ๆ บวกกับ stake ที่รวมศูนย์อยู่ในไม่กี่มือ

อนาคตของ VeChain จะเป็นอย่างไร?

ตัวขับเคลื่อนเชิงคาดการณ์ที่น่าเชื่อถือที่สุดคือ “Renaissance” roadmap เอง เพราะเป็นสิ่งที่จับต้องได้และมีการระบุรายละเอียดแล้วบางส่วน: การอัปเกรด EVM เป็นเฟส ๆ การเปลี่ยนไปสู่ส่วนติดต่อมาตรฐานสำหรับนักพัฒนาแบบ Ethereum (รวมถึง JSON-RPC ในเฟสหลัง) และการออกแบบใหม่ด้าน staking/โทเคโนมิกส์ (staking NFT การมอบหมาย และโมเดลค่าธรรมเนียม/การเผาแบบคล้าย EIP-1559)

หากดำเนินการได้อย่างราบรื่น การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะช่วยแก้จุดเสียดั้งเดิม—เรื่องความเข้ากันได้ของเครื่องมือ การปรับแรงจูงใจให้สอดคล้อง และพลวัตผู้ถือโทเคนแบบเฉื่อย—และลดการพึ่งพา “enterprise-only” โดยทำให้เชนนี้ผสานรวมได้ง่ายขึ้นสำหรับนักพัฒนา EVM กระแสหลัก

อุปสรรคเชิงโครงสร้างคือ VeChain กำลังแข่งขันในตลาดที่ “ความเข้ากันได้กับ EVM” ไม่ใช่ความแตกต่างอีกต่อไป แต่กลายเป็นเงื่อนไขขั้นต่ำ ขณะที่สภาพคล่อง ความสนใจของนักพัฒนา และความน่าเชื่อถือด้านความปลอดภัยคือทรัพยากรที่ขาดแคลน

มุมความยั่งยืน/เลเยอร์แอป (รวมถึงดีไซน์ emissions ของ VeBetterDAO) สามารถสร้างวงจรกิจกรรมภายในของตัวเองได้ แต่ต้องหลีกเลี่ยงโหมดล้มเหลวแบบเดิมของระบบแรงจูงใจ: การปล่อยโทเคนที่ขับเคลื่อนการมีส่วนร่วมชั่วคราวโดยไม่สร้างอุปสงค์ที่ยั่งยืนต่อ blockspace หรือค่าธรรมเนียม

ในแง่ศักยภาพความอยู่รอด คำถามศูนย์กลางสำหรับ VeChain คือว่ามันจะสามารถเปลี่ยนท่าทีด้านธรรมาภิบาลและแบรนด์ฝั่งองค์กรให้กลายเป็นการใช้งานบนเชนที่ทำซ้ำได้และวัดผลได้ ในขณะเดียวกันก็สร้างความเชื่อมั่นให้ตลาดว่ามัน… ตลาดที่การออกแบบตัวตรวจสอบความถูกต้อง/การมอบหมาย (validator/delegation) ของมัน มอบการกระจายศูนย์และความต้านทานการเซ็นเซอร์ที่เพียงพอสำหรับเลเยอร์การชำระบัญชีสาธารณะ