Wrapped SOL

Wrapped SOL คืออะไร?

Wrapped SOL (wSOL) คือ SOL แบบเนทีฟที่ถูก แสดงตัว เป็นโทเค็น SPL บน Solana โดยถูกติดตั้งผ่าน “native mint” ของ Solana (So11111111111111111111111111111111111111112) เพื่อให้สามารถนำ SOL ไปใช้ในอินเทอร์เฟซของโปรแกรมที่รองรับเฉพาะโทเค็น (AMM, พูลกู้ยืม, วอลต์ และสัญญา DeFi อื่น ๆ ที่อิงบนโทเค็น SPL)

ปัญหาที่ wSOL เข้ามาแก้คือปัญหาเชิงสถาปัตยกรรม: SOL แบบเนทีฟของ Solana ถูกเก็บในรูป lamports ภายใน system account ในขณะที่พริมิทีฟ DeFi ส่วนใหญ่ถูกเขียนให้รองรับเฉพาะ SPL token account และคำสั่งของ SPL token การ “wrap” จึงเป็นการสร้างอินเทอร์เฟซโทเค็นมาตรฐานขึ้นมาโดยไม่ต้องเพิ่มนโยบายการเงินชุดใหม่ — wSOL ถูกออกแบบให้สามารถแลกคืนเป็น SOL ได้แบบ 1:1 โดยการปิด token account ที่ถือ lamports ซึ่งเป็นหลักประกันของยอด wSOL นั้น

มองในเชิงโครงสร้างตลาด wSOL มักจะมีบทบาท “ใหญ่” ในเชิงยูทิลิตีบนเชน แม้จะเป็นตัวแทนอนุพันธ์ของ SOL ไม่ใช่โปรโตคอลอิสระ บทบาทสำคัญของมันคือด้านโครงสร้างพื้นฐาน: เป็นสินทรัพย์สำหรับ routing สภาพคล่องบน DEX ของ Solana เป็นขาโคลแลทเทอรัลที่ใช้บ่อยใน DeFi และทำหน้าที่เป็นเลเยอร์รองรับความเข้ากันได้ที่ช่วยลดแรงเสียดทานในการเชื่อมต่อสำหรับแอปที่อิงบนโทเค็น SPL

ใครเป็นผู้ก่อตั้ง Wrapped SOL และเริ่มต้นเมื่อไร?

wSOL ไม่ได้เป็นโปรเจกต์เดี่ยวที่มีทีมผู้ก่อตั้งเหมือนเชน L1 หรือโปรโตคอล DeFi แต่มันเป็นตัวแทน SPL แบบมาตรฐานของ SOL ที่ถูกกำหนดโดยโปรแกรม SPL Token และ “native mint” และถูกใช้อย่างแพร่หลายโดยกระเป๋าเงินและ dApp ในฐานะอินเทอร์เฟซมาตรฐาน

บริบทการเปิดตัวควรเข้าใจว่าเป็นส่วนหนึ่งของการออกแบบระบบนิเวศยุคแรกของ Solana: Solana เลือกใช้โทเค็น SPL เป็นอินเทอร์เฟซโทเค็นฟันจิเบิลมาตรฐาน และ wSOL ก็กลายเป็นสะพานเชื่อมระหว่างการบันทึกบัญชี lamport แบบเนทีฟของ system program กับความสามารถในการประกอบ (composability) ของ DeFi บนโทเค็น SPL ในทางปฏิบัติ กระเป๋าเงินหลัก ๆ และแพลตฟอร์ม DeFi ได้ทำให้ UX การ wrap/unwrap กลายเป็นเรื่องปกติเมื่อ Solana DeFi เติบโตขึ้น

ในเชิงเนื้อเรื่อง บทบาทของ wSOL ค่อนข้างคงที่ตลอดมา: มันคือ “พริมิทีฟด้านความเข้ากันได้” สิ่งที่เปลี่ยนไปคือ บริบทการใช้งาน — เริ่มต้นจาก AMM พื้นฐานและการสวอปโทเค็น แล้วพัฒนามาเป็นสินทรัพย์หลักใน DeFi บน Solana ที่ซับซ้อนขึ้น (สภาพคล่องแบบ CLMM, ตลาดกู้ยืม, วอลต์เชิงโครงสร้าง และโฟลว์การเทรดที่คำนึงถึง MEV)

เครือข่ายของ Wrapped SOL ทำงานอย่างไร?

wSOL ไม่ได้เป็นเครือข่ายแยกต่างหาก แต่ทำงานทับอยู่บน Solana และรับมรดกโมเดลการประมวลผลและการชำระธุรกรรมของ Solana มาเต็ม ๆ Solana เป็น L1 ที่ให้ปริมาณธุรกรรมสูง ใช้ Proof-of-Stake ผสานกับกลไกจัดลำดับเวลา (“Proof of History”) และชุด validator ที่สร้างและโหวตบล็อก ธุรกรรมที่เกี่ยวกับ wSOL เป็นเพียงธุรกรรมมาตรฐานของ Solana ที่โต้ตอบกับ SPL token account และคำสั่ง SPL token (สำหรับบริบทระดับเครือข่ายและตัวชี้วัดกิจกรรม/รายได้ ให้ดูรายงานระบบนิเวศของ Solana เพิ่มเติม)

ในเชิงกลไก การ wrap SOL โดยทั่วไปทำงานดังนี้:

• ผู้ใช้สร้าง (หรือใช้) associated token account สำหรับ native mint
• ผู้ใช้โอน lamports (SOL) เข้าไปยัง token account นั้น
• คำสั่ง syncNative จะอัปเดตฟิลด์จำนวนของ SPL token account ให้สะท้อนจำนวน lamports ที่ฝากเข้าไป
• เมื่อต้องการ unwrap ผู้ใช้ปิด token account นั้น เพื่อส่งคืน lamports ไปยังที่อยู่ SOL ที่กำหนดไว้

ดังนั้นประเด็นด้านความปลอดภัยจึงเน้นที่ “ความถูกต้องของการบันทึกบัญชี” และ “ความถูกต้องของโปรแกรม”:

• โปรแกรม SPL Token บังคับใช้กฎและข้อจำกัดของ token account
• “หลักประกัน” ไม่ได้อยู่กับผู้รับฝากนอกเชน แต่คือ lamports ที่ถูกเก็บไว้ใน token account บนเชนโดยตรง
• ความเสี่ยงหลักคือด้านการปฏิบัติการ (ผู้ใช้ลืมทิ้ง SOL ไว้ในรูป wSOL โดยไม่ตั้งใจ) และด้านการประกอบ DeFi (ความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะใน dApp ที่ ใช้ wSOL เป็นหลักประกันหรือสภาพคล่อง) มากกว่าจะเป็นความเสี่ยงจากกลไก peg ที่อาจแตกภายใต้ภาวะตลาดตึงเครียด

โครงสร้างโหนดและประเด็นการกระจายศูนย์เป็นเรื่องเดียวกันกับของ Solana โดยรวม (การกระจายตัวของ validator ความหลากหลายของไคลเอนต์ และความทนทานภายใต้โหลดสูง) มองในมุมโรดแมป ความหลากหลายของไคลเอนต์ Solana เป็นจุดโฟกัสหลัก โดยมีไคลเอนต์ validator อิสระ (เช่น Firedancer ของ Jump Crypto) ถูกรายงานว่าเป็นการเพิ่มความทนทาน; ข้ออ้างอิงเกี่ยวกับสถานะการดีพลอยบน mainnet ควรตรวจสอบกับประกาศปฐมภูมิ มากกว่าความเห็นทุติยภูมิ

โทเคโนมิกส์ของ wrapped-solana เป็นอย่างไร?

wSOL ไม่ได้สร้างโทเคโนมิกส์อิสระขึ้นมาใหม่ ในเชิงเศรษฐศาสตร์มันคือ รูปแบบ wrapped ของ SOL:

• ซัพพลายยืดหยุ่นและขับเคลื่อนโดยดีมานด์: wSOL จะมีมากขึ้นเมื่อมีการ wrap SOL มากขึ้น และจะหดตัวเมื่อผู้ใช้ทำการ unwrap
• ไม่มีตารางการปล่อยโทเค็น กฎการเผา หรือกลไกกำกับดูแลแยกต่างหากสำหรับ wSOL เอง — นโยบายการเงินและกฎค่าธรรมเนียม/การเผาของ SOL คือเลเยอร์โทเคโนมิกส์ที่เกี่ยวข้อง

ด้านยูทิลิตี: ผู้ถือ wSOL ส่วนใหญ่เพราะสัญญา DeFi บน SPL จำนวนมากต้องการ SPL token account และการโอนโทเค็น SPL นั่นรวมถึงพูล DEX ตลาดกู้ยืม/ให้กู้ กลยุทธ์วอลต์ และโฟลว์ escrow ภายใต้การควบคุมของโปรแกรมต่าง ๆ

ด้านการสะสมมูลค่า: wSOL ไม่ได้สะสมมูลค่าแยกจาก SOL มันเป็นเพียงตัวแทนของ SOL เท่านั้น ประเด็นเรื่อง “มูลค่า” ใด ๆ จึงย้อนกลับไปที่การใช้งานและคุณสมบัติด้านการเงินของ SOL ในระบบนิเวศ Solana ปัจจัยขับเคลื่อนมูลค่าโทเค็นมักรวมถึง ดีมานด์จากค่าธรรมเนียม (รวมถึง priority fee ในภาวะคอนเจสชัน) ดีมานด์จากการสเตก (งบประมาณด้านความปลอดภัย) และการใช้โทเค็นในงบดุลของระบบนิเวศ (เป็นหลักประกันและสภาพคล่อง) อีกประเด็นที่เกี่ยวข้องแต่แยกกัน: ผู้ที่ต้องการผลตอบแทน (yield) มักจะไม่ใช้ wSOL เพื่อสเตก — การสเตกต้องใช้ SOL แบบเนทีฟในการเดลิเกต และโทเค็น liquid staking (LST) มักถูกใช้เป็นเครื่องมือ “yield + composability” มากกว่า wSOL

ณ ต้นปี 2026 ช่วงอัตราผลตอบแทนจากการสเตกที่ถูกอ้างถึงอย่างแพร่หลายใน Solana แตกต่างกันไปตาม validator และดีไซน์ของ liquid staking (รวมถึงนโยบายการกระจาย MEV/tip) ดังนั้นข้อมูลผลตอบแทนจึงควรถูกมองเป็นช่วง (range) มากกว่าตัวเลขจุดเดียว

ใครกำลังใช้ Wrapped SOL อยู่บ้าง?

การใช้งานสามารถแบ่งได้เป็น:

• ยูทิลิตีด้านการเก็งกำไร/เทรด: wSOL มักถูกใช้เป็นสินทรัพย์อ้างอิง (quote) หรือสินทรัพย์สำหรับ routing บนแพลตฟอร์ม DEX ของ Solana โดยเฉพาะในที่ที่อินเทอร์เฟซของพูลรองรับเฉพาะ SPL
• ยูทิลิตีเชิงฟังก์ชันบนเชน: dApp ใช้ wSOL สำหรับการดูแลทรัพย์สินเชิงโปรแกรม (escrow) การบันทึกบัญชีในวอลต์ การโพสต์หลักประกัน และการจัดหาสภาพคล่อง เนื่องจาก SPL token account สามารถผสานเข้ากับข้อจำกัดของโปรแกรมและ CPI (cross-program invocation) ได้อย่างเรียบง่าย

ภาคส่วนหลักที่ใช้:

• DeFi (DEX + การกู้ยืม): ดีมานด์ wSOL ที่ยั่งยืนส่วนใหญ่เกิดจากโครงท่อ (plumbing) ของ DeFi — AMM, CLMM, aggregator และตลาดกู้ยืมที่ต้องการอินเทอร์เฟซโทเค็น SPL
• โครงสร้างพื้นฐาน / กระเป๋าเงิน: กระเป๋าเงินและ SDK จะ wrap/unwrap ตามความต้องการของ dApp และช่วยอำพรางความแตกต่างระหว่าง SOL และโทเค็น SPL ให้กับผู้ใช้ปลายทาง

การตีความคำว่า “ผู้ใช้” ต้องมีความระมัดระวัง Solana เคยรายงานตัวเลขกิจกรรมที่อยู่ (address) ที่สูงมากในบางช่วงของปี 2024–2025 แต่ก็มีหลักฐานที่น่าเชื่อว่ามีการเปลี่ยนมือสูงและกิจกรรมจากบอทจำนวนมากในบางช่วง (โดยเฉพาะช่วงออก/เทรด memecoin) ซึ่งสำคัญเพราะส่วนแบ่งธุรกรรม wSOL จำนวนมากอาจถูกขับเคลื่อนโดยการเทรดอัตโนมัติ มากกว่าจะเป็นการใช้งานแบบผู้ใช้รายย่อยหรือสถาบันที่ยั่งยืน

ด้านการยอมรับจากสถาบัน/องค์กร: wSOL เองมักไม่ใช่หัวข้อของดีลพาร์ทเนอร์ชิปโดยตรง สถาบันจะโฟกัสที่การรับเอ็กซ์โพเชอร์ SOL การดูแลสินทรัพย์ (custody) และ wrapper ที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบ อย่างไรก็ตาม ระบบนิเวศ Solana โดยรวมได้ถูกเชื่อมโยง กับการยื่นขอและการถกเถียงเรื่อง ETF ที่เพิ่มขึ้นในปี 2025 ซึ่งหากท้ายที่สุดได้รับอนุมัติและเปิดตัว ก็มีแนวโน้มจะเพิ่มความสนใจจากสถาบันต่อ SOL (และโดยอ้อมต่อรูปแบบสภาพคล่องของ DeFi บน Solana)

ความเสี่ยงและความท้าทายของ Wrapped SOL มีอะไรบ้าง?

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ (โฟกัสสหรัฐฯ):

• wSOL รับสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบเดียวกับ SOL ในช่วงปี 2023–2025 SEC กล่าวอ้างว่า SOL เป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน ในการบังคับใช้กฎหมายกับบางกระดานเทรด และข้อกล่าวหานั้นยังคงเป็นจุดเสียดทานซ้ำ ๆ ในการพิจารณา ETF และการถกเถียงเชิงโครงสร้างตลาดที่กว้างขึ้น ณ ต้นปี 2026 ผลลัพธ์เรื่อง ETF และทิศทางการจัดประเภทด้านกฎระเบียบควรถูกมองว่ายังไม่แน่นอนและขึ้นกับเส้นทาง (path-dependent) สูง

ความเสี่ยงด้านการรวมศูนย์และการปฏิบัติการ:

• “peg” ของ wSOL ไม่ได้ขึ้นกับสัญญาของผู้รับฝาก แต่ผู้ใช้ก็ยังเผชิญความเสี่ยงเชิงปฏิบัติการได้: สินทรัพย์อาจถูก “ทิ้งค้าง” หากถูกส่งไปยังแพลตฟอร์มที่ไม่รองรับการฝาก/เครดิตโทเค็น SPL หรือหาก UX ของกระเป๋าเงินทำให้ขั้นตอนการปิด token account เพื่อ unwrap ถูกกลบ (นี่เป็นความเสี่ยงในเส้นทางผู้ใช้ ไม่ใช่ความเสี่ยงระดับโปรโตคอลที่ทำให้ peg แตก)
• การถกเถียงเรื่องการรวมศูนย์/ความเชื่อถือได้ในระดับ Solana (ความกระจุกตัวของ validator ความเป็นเอกภาพของไคลเอนต์ และประสิทธิภาพภายใต้โหลดสูง) ส่งผลต่อ wSOL โดยอ้อม เพราะ wSOL คือ state บน Solana แบบเดียวกัน ความไม่เสถียรของเครือข่ายเป็นเวลานานสามารถบั่นทอนความน่าเชื่อถือด้านการชำระธุรกรรมและการ liquidate ใน DeFi ซึ่งเป็นบริเวณที่มีการใช้ wSOL หนาแน่น

ภัยคุกคามจากการแข่งขัน:

• “คู่แข่ง” หลักของ wSOL ไม่ใช่สินทรัพย์อื่น แต่เป็นมาตรฐานอินเทอร์เฟซและตัวแทนสภาพคล่องแบบอื่น:
  • บน Solana: โทเค็น liquid staking (เช่น mSOL, JitoSOL ฯลฯ) มักเข้ามาแทนที่ wSOL ในการเป็นโคลแลทเทอรัลใน DeFi เพราะมีผลตอบแทนแฝงในตัว แม้ว่าจะเพิ่มความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะและนโยบายของ validator/MEV
  • ข้ามเชน: บน L1 อื่น wrapper แบบ canonical (เช่น WETH บน Ethereum) เป็นสิ่งที่เทียบเคียงได้โดยตรง; การแข่งขันจึงอยู่ในระดับระบบนิเวศ (Ethereum L2 และ L1 throughput สูงทางเลือกอื่น) ไม่ใช่ในระดับตัว wrapper เอง

แนวโน้มในอนาคตของ Wrapped SOL เป็นอย่างไร?

แนวโน้มของ wSOL ส่วนใหญ่ขึ้นกับโรดแมปของ Solana และโครงสร้าง DeFi:

• หาก Solana เดินหน้าพัฒนาความหลากหลายของไคลเอนต์และเพิ่ม throughput/ความทนทาน wSOL น่าจะยังคงเป็นสินทรัพย์ด้านความเข้ากันได้แบบดีฟอลต์ เพราะ DeFi บนโทเค็น SPL จะยังต้องการโฟลว์ของ SOL ในรูปโทเค็นต่อไป การพัฒนาด้านโครงสร้างตลาดมักจะ เพิ่ม ความต้องการพริมิทีฟแบบ canonical (สินทรัพย์สำหรับ routing อินเทอร์เฟซมาตรฐาน)
• ในทางกลับกัน หาก DeFi บน Solana ขยับไปใช้โคลแลทเทอรัลที่ให้ผลตอบแทนมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง (LST-centric collateralization) wSOL อาจยังคงมีบทบาทนำในเส้นทางการเทรดสปอตและในขา (legs) ของพูลต่าง ๆ แต่มีสัดส่วนที่น้อยลงในฐานะ “คอลแลเทอรัลที่ไม่ได้ถูกใช้งาน” เมื่อเทียบกับ LST

ไมล์สโตนที่ได้รับการยืนยันแล้วหรือกำลังจะเกิดขึ้นควรอ้างอิงจากแหล่งข้อมูลปฐมภูมิ อย่างไรก็ตาม รายงานภาพรวมของระบบนิเวศในปี 2025–ต้นปี 2026 เน้นไปที่การกระจายความหลากหลายของตัวไคลเอนต์ของวาลิเดเตอร์ และโครงการด้าน latency/throughput (ซึ่งมักถูกพูดถึงภายใต้ Firedancer และโรดแมปด้านประสิทธิภาพอื่น ๆ) ให้ถือว่าไทม์ไลน์ต่าง ๆ ยังไม่แน่นอนจนกว่าจะได้รับการยืนยันจากการประกาศทางการของ Solana/ผู้พัฒนา validator client

อุปสรรคเชิงโครงสร้าง:

• คุณภาพข้อมูลและ “ผู้ใช้จริง”: กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนมีความสำคัญมากกว่าจำนวนแอดเดรสดิบ ช่วงเวลาที่มีบอทจำนวนมากสามารถทำให้ตัวเลขการใช้งานสูงเกินจริง พร้อมทั้งเพิ่มผลกระทบภายนอกจาก MEV และปัญหาความหนาแน่นของเครือข่ายสำหรับผู้ใช้ทั่วไป
• เส้นทางพึ่งพาด้านกฎระเบียบ: แม้ว่าผลิตภัณฑ์ ETP/ETF ที่อ้างอิงกับ SOL จะขยายตัว ข้อพิพาทด้านการจัดประเภทที่ยังไม่ถูกแก้ไข can affect การรองรับจากตลาดซื้อขาย เงื่อนไขการดูแลทรัพย์สิน และขีดจำกัดความเสี่ยงของสถาบัน
• ความเข้มข้นของความเสี่ยงใน DeFi: เนื่องจาก wSOL เป็นขากลางที่ใช้งานอย่างแพร่หลายใน DeFi เหตุการณ์เชิงระบบ (ความล้มเหลวของออราเคิล การล้มละลายแบบลูกโซ่จากการถูกลิควิด หรือการถูกโจมตีของโปรโตคอล) สามารถแพร่กระจายอย่างรวดเร็วผ่านพูลและตลาดปล่อยกู้ที่พึ่งพาสภาพคล่องของ wSOL

จากมุมมองด้านความสามารถในการดำรงอยู่ของโครงสร้างพื้นฐาน wSOL มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ตราบเท่าที่ (1) SOL ยังคงเป็นสินทรัพย์หลัก และ (2) โปรแกรมโทเค็นแบบ SPL ยังเป็นอินเทอร์เฟซหลักสำหรับแอปพลิเคชันบน Solana ทั้งสองข้อเป็นสมมติฐานที่ “เหนียวแน่น/เปลี่ยนยาก” แต่ท้ายที่สุดก็ขึ้นอยู่กับความสามารถของ Solana ในการรักษาการประมวลผลให้เชื่อถือได้ภายใต้สภาพแวดล้อมที่เป็นปฏิปักษ์และมีโหลดสูง