อธิบายอัตราส่วน MVRV: วิธีวัดมูลค่าที่แท้จริงของสกุลเงินดิจิตอล

ตลาดสกุลเงินดิจิตอลซึ่งเป็นที่รู้จักในเรื่องความผันผวนและลักษณะการาตฐานสูง เรียกร้องเครื่องมือที่แข็งแกร่งเพื่อประเมินมูลค่าสินทรัพย์ ในจำนวนเครื่องมือเหล่านี้ อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่ตระหนักหรือ MVRV ได้กลายเป็นเมตริกที่สำคัญ สำหรับการประเมินว่าสกุลเงินคริปโตเคอร์เรนซีเช่น Bitcoin มีค่ามากหรือค่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์

โดยการเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของสินทรัพย์กับมูลค่าที่ตระหนัก MVRV ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับพฤติกรรมของนักลงทุนและวัฏจักรตลาด โดยเสนอเลนส์ที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเพื่อเดินเรือในตลาดคริปโตที่เต็มไปด้วยอารมณ์

พัฒนาโดยนักวิเคราะห์ Nic Carter และ Antoine Le Calvez อัตราส่วน MVRV ถูกสร้างขึ้นบนแนวคิดของมูลค่าที่ตระหนัก ซึ่งเป็นเมตริกที่ให้มูลค่าแต่ละเหรียญตามราคาการทำรายการครั้งล่าสุดแทนที่จะเป็นราคาตลาดปัจจุบัน

วิธีการนี้จับภาพต้นทุนพื้นฐานโดยรวมของผู้ถือ เปิดเผยรูปแบบของการทำกำไร การขายตื่นกลัว หรือการสะสม เมื่อตลาดคริปโตเคอร์เรนซีเจริญเติบโต MVRV ได้กลายเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับนักลงทุนที่พยายามจะหลีกเลี่ยงการตัดสินใจทางอารมณ์ และเปลี่ยนมาใช้สัญญาณที่สามารถวัดผลได้

ในบทความนี้ เราจะสำรวจความหมายของ MVRV การคำนวณ และการนำไปใช้ในทางปฏิบัติ โดยอิงข้อมูลจากผู้นำในอุตสาหกรรมเช่น Glassnode และ CoinMetrics เรายังจะพิจารณาว่าทำไมเมตริกนี้ถึงมีความสำคัญ ใครที่พึ่งพามัน และมันมีอิทธิพลต่อกลยุทธ์การลงทุนอย่างไรในตลาดกระทิงและหมียังไงบ้าง

MVRV คืออะไร?

อัตราส่วน MVRV เป็นเครื่องมือประเมินมูลค่าที่เปรียบเทียบมูลค่าตลาด (Market Value) ของสกุลเงินดิจิตอล กับมูลค่าที่ตระหนัก (Realized Value) มูลค่าตลาดเป็นตัวแทนของมูลค่าทั้งหมดของเหรียญที่หมุนเวียนในราคาปัจจุบัน ซึ่งสะท้อนถึงความเห็นของตลาดในเวลาจริง ในทางตรงกันข้าม มูลค่าที่ตระหนักคำนวณรวมมูลค่าแต่ละเหรียญตามราคาที่ทำธุรกรรมครั้งสุดท้ายบนเชน ซึ่งจะแสดงถึงยอดทุนที่นักลงทุนได้ลงทุน

โดยการหารมูลค่าตลาดด้วยมูลค่าที่ตระหนัก MVRV บ่งบอกถึงกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่ได้ตระหนักผ่านเครือข่าย อัตราส่วนที่สูงกว่า 1 แสดงว่านักลงทุนเฉลี่ยทำกำไร ขณะที่ค่า bênกว่า 1 บ่งบอกถึงการสูญเสียในวงกว้าง ในประวัติศาสตร์ ระดับ MVRV สูงสุดและต่ำสุดมีแนวโน้มที่จะบ่งบอกถึงจุดสูงสุดและต่ำสุดของตลาด

สำหรับตัวอย่างในช่วงการเติบโตของ Bitcoin ในปี 2017 อัตราส่วน MVRV พุ่งสูงเกิน 3 ซึ่งเป็นการล่วงหน้าว่าจะมีการปรับฐานขนาดใหญ่เกิดขึ้น

ต่างจากเมตริกดั้งเดิมเช่นอัตราส่วนราคา/กำไร MVRV ใช้ประโยชน์จากความโปร่งใสของบล็อคเชนเพื่อติดตามพฤติกรรมจริงของนักลงทุน มูลค่าที่ตระหนักจะช่วย "ลดเสียงรบกวนจากการคาดเดา" โดยเน้นที่ราคาที่เหรียญย้ายครั้งสุดท้าย ทำให้ได้ภาพรวมที่ชัดเจนของต้นทุนพื้นฐานโดยรวม ซึ่งทำให้ MVRV เหมาะสมกับคริปโต ที่ข้อมูลบนเชนไม่ต้องสงสัยและสามารถเข้าถึงได้สาธารณะ

Glassnode บริษัทวิเคราะห์บล็อคเชนชั้นนำอธิบายว่า MVRV เป็น "เทอร์มอมิเตอร์สำหรับวัฏจักรตลาด" เมื่อตัวเลข MVRV ถึงระดับสูงสุดในอดีต มักสัมพันธ์กับการทำกำไรของผู้ถือระยะยาว ในกรณีตรงข้าม MVRV ที่ลบอย่างลึก ที่เห็นในช่วงตลาดหมีปี 2018 และการชนของ COVID-19 เน้นย้ำถึงช่วงที่มีการขายในภาวะวิกฤต ที่สร้างโอกาสในการซื้อ

อย่างสำคัญ MVRV ไม่ใช่เครื่องชี้วัดที่โดดเด่นเพียงอย่างเดียว นักวิเคราะห์มักจับคู่กับเมตริกอื่นเช่นกิจกรรมเครือข่าย การไหลของการแลกเปลี่ยน และการแจกจ่ายผู้ถือเพื่อยืนยันสัญญาณ ถึงอย่างนั้น ความเรียบง่ายและบันทึกความสำเร็จทางเอมพิริกทำให้มันเป็นรากฐานของการวิเคราะห์บนเชน

MVRV คำนวณอย่างไร?

อัตราส่วน MVRV มาจากสององค์ประกอบ: มูลค่าตลาด (Market Cap) และมูลค่าที่ตระหนัก (Realized Cap) Market Cap คำนวณเป็น:

Market Cap=Current Price×Circulating Supply

นี่เป็นที่เข้าใจง่าย สะท้อนมูลค่าทั้งหมดของสินทรัพย์ในราคาตลาดปัจจุบัน

Realized Cap แต่ว่าใช้ข้อมูลจากบล็อคเชนลึกขึ้น ทุกครั้งที่เหรียญถูกใช้จ่าย (เช่นย้ายบนเชน) มูลค่าของมันถูกบันทึกไว้ที่ราคาทำธุรกรรม Realized Cap รววมูลค่าของเหรียญทั้งหมดในราคาที่มันเคลื่อนย้ายครั้งสุดท้าย:

Realized Cap=∑(Value of Each UTXO×Price at Last Move)

UTXOs (Unspent Transaction Outputs) แทนการถือครองเหรียญแต่ละตัว โดยการให้มูลค่าแต่ละ UTXO ที่ราคาที่ได้มา Realized Cap ประเมินยอดทุนที่ไหลเข้าสู่เครือข่ายโดยรวม

ตัวอย่าง ถ้า Bitcoin UTXO ได้ย้ายครั้งสุดท้ายตอนที่ BTC ซื้อขายที่ $30,000 มันมีส่วนให้กับ Realized Cap ที่ $30,000 แม้ว่าราคาปัจจุบันของ BTC จะเป็น $60,000 วิธีการนี้กรองความผันผวนสเป็คคูเลทีฟ เน้นความจริงทางเศรษฐศาสตร์ของต้นทุนสำหรับนักลงทุน

อัตราส่วน MVRV คำนวณแล้วเป็น:

MVRV= Realized Cap/Market Cap

อัตราส่วนที่ 2 หมายความว่าตลาดตีความเครือข่ายว่ามีมูลค่าที่มากกว่าต้นทุนพื้นฐานของผู้ถือถึงสองเท่า ทำให้เกิดกำไรที่ยังไม่ได้เกิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ผู้ให้บริการข้อมูลเช่น CoinMetrics อุตสาหกรรมการคำนวณนี้ โดยการจัดทำดัชนีธุรกรรมบล็อคเชน ตัวชี้วัด Realized Cap ของพวกเขา เปิดตัวในปี 2018 กลายเป็นมาตรฐานในอุตสาหกรรม อย่างไรก็ดี มีความละเอียดอ่อน เช่น เหรียญที่สูญหายหรือนานมากไม่ได้เคลื่อนไหวอาจบิดเบือนข้อมูลประวัติศาสตร์ แต่ผลกระทบของมันจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป

ทำไม MVRV สำคัญ?

ประโยชน์หลักของ MVRV คือการระบุสภาวะที่สุดที่ตลาด ในประวัติศาสตร์ MVRV ถึงสุดสูงกว่า 3.5 มักจะตรงกับจุดสุดยอดวงจรของ Bitcoin ขณะที่ต่ำกว่า 1 มักจะระบุต่ำสุดของวงจร

ตัวอย่าง:

• ในเดือนธันวาคม 2017 MVRV ของ Bitcoin ขึ้นถึง 3.7 ก่อนจะตกลงไป 80% ในปีต่อมา
• ในเดือนมีนาคม 2020 ความกลัว COVID-19 ทำให้ MVRV ต่ำลงถึง 0.85 แล้วตามด้วยการเติบโตถึง 600%

รูปแบบเหล่านี้เน้นบทบาทของ MVRV ในการเป็นชี้นำต่อต้านกลุ่มคน อัตราส่วนที่สูงบ่งบอกถึงความโอเวอร์เอสทิเมตของผู้ลงทุน ขณะที่อัตราส่วนที่ต่ำบ่งบอกถึงการประเมินที่ต่ำ ซึ่งมักจะก่อนการรวบรวมเป็นกำไรจากนักลงทุนที่เสมอสะอาด

MVRV ยังช่วยในการจัดการความเสี่ยง นักลงทุนสถาบันเช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยงใช้มันเพื่อตั้งเวลาเข้าและออก รายงานของ Glassnode ในปี 2021เน้นว่าเบี่ยงเบน MVRV จากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วันให้สัญญาณที่เชื่อถือได้สำหรับเทรนด์กากบาทของ Bitcoin

นอกจากนี้ MVRV ช่วยแยกแยะระหว่าง "มืออาชีพ" และ "ความบ้าคลั่งของผู้ค้าปลีก" เมื่อผู้ถือระยะยาวขายในสภาวะแวดล้อม MVRV สูง มักทำให้เกิดการเปลี่ยนรอบตลาด ตรงข้าม การสะสมผู้ถือระยะยาวในช่วง MVRV ต่ำช่วยรักษาเสถียรภาพราคา ดังที่เห็นในปลายปี 2022

อย่างไรก็ตาม MVRV มีข้อจำกัด มันทำงานได้ดีที่สุดกับสินทรัพย์ที่มีกิจกรรมบนเชนที่แข็งแรง เช่น Bitcoin และ Ethereum เหรียญสุดหรูที่มีปริมาณน้อยอาจขาดข้อมูลเพียงพอ นักวิเคราะห์ยังไม่แนะนำให้พึ่งพา MVRV เดียว ควรรวมมันเข้ากับเมตริกอื่นๆ เช่น SOPR (อัตราส่วนกำไรจากการใช้จ่าย) หรือ NVT (มูลค่าเครือข่ายต่อธุรกรรม) เพื่อเพิ่มความแม่นยำ

ใครควรใช้ MVRV และในเหตุการณ์ใด?

มาลองวิเคราะห์ดูว่าใครควรใช้ MVRV และในกรณีใดที่การคำนวณเหล่านี้มีประโยชน์

1. นักลงทุนระยะยาว: นักลงทุนที่มีความรู้ด้านมูลค่าใช้ MVRV เพื่อตรวจจุดสะสม เช่น ในช่วงตลาดหมี Bitcoin 2018–2019 MVRV ที่ต่ำกว่า 1 อย่างต่อเนื่องเป็นสัญญาณโอกาสในการซื้อหลัก

2. นักเทรด: นักเทรดระยะสั้นตรวจสอบ MVRV เพื่อการเปลี่ยนทิศทางเทรนด์ การเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันเหนือค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์อาจกระตุ้นการทำกำไร ขณะที่การลดลงสามารถชี้โอกาสในการเทรดที่สวิงได้

3. สถาบันการเงิน: ผู้จัดการทรัพย์สินรวม MVRV เข้ากับโมเดลความเสี่ยง การวิจัยของ Ark Invest ในปี 2022 เน้นว่า MVRV เป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของ Bitcoin

4. นักวิเคราะห์: นักวิเคราะห์บนเชนใช้ MVRV ในรายงานตลาด จดหมายข่าวรายสัปดาห์ของ Glassnode มักจะอ้างอิงถึง MVRV เพื่อบริบทการดำเนินการของราคา

5. นักพัฒนาและโครงการต่างๆ: โครงการบล็อคเชนตรวจสอบ MVRV เพื่อตรวจสุขภาพของระบบนิเวศ อัตราส่วนที่เพิ่มขึ้นอาจดึงดูดนักพัฒนา ซึ่งบ่งบอกถึงการเติบโตของเครือข่ายและการยอมรับผู้ใช้

สถานการณ์ที่ MVRV มีความสำคัญได้แก่:

• การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน: นักลงทุนลดภัยที่เกิดจาก MVRV ที่เกินเกณฑ์ประวัติศาสตร์
• การประเมินความเสี่ยง: สถาบันหลีกเลี่ยงสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงในช่วงสุดขั้วของ MVRV
• การตั้งเวลาในตลาด: นักเทรดผสมผสาน MVRV กับการวิเคราะห์ทางเทคนิคเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการเข้า

แพลตฟอร์มเช่น Glassnode และ CryptoQuant มีแดชบอร์ด MVRV แบบเรียลไทม์ เพื่อเป็นตัวเลือกแบบประชาธิปไตยสำหรับผู้ใช้ทั่วไปและมืออาชีพ

บทสรุป

อัตราส่วน MVRV ได้ชุบชีวิตตัวเองเป็นเครื่องมือสำคัญในการวิเคราะห์คริปโต โดยนำเสนอมุมมองที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเพื่อการถอดรหัสวัฏจักรตลาด ด้วยการเชื่อมโยงระหว่างความรู้สึกตลาดและปัจจัยพื้นฐานบนเชน มันทำให้นักลงทุนมีความมั่นใจมากขึ้นในการเดินเรือผ่านความผันผวน

อย่างไรก็ตาม MVRV ไม่ใช่เครื่องมือที่สมบูรณ์แบบ ประสิทธิภาพของมันขึ้นอยู่กับบริบทของตลาดและเมตริกเสริม ขณะที่การวิเคราะห์บล็อคเชนยังคงพัฒนา MVRV จะยังคงเป็นศูนย์กลางของกรอบการประเมินค่า ปรับตัวเข้ากับสินทรัพย์ใหม่และพฤติกรรมนักลงทุน

ในอุตสาหกรรมที่ถูกขับเคลื่อนด้วยกระแสตาและการโฆษณา MVRV เปล่งประกายออกมาเพราะความเคร่งครัดในหลักฐาน สำหรับผู้ที่พร้อมจะมองหามากกว่าแค่กราฟราคา มันเตือนใจว่า: ตลาดตามทฤษฎีสามารถผันผวน แต่ข้อมูลบนเชนแทบไม่น่าเท็จ