ความแตกต่างระหว่างการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) และการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) เริ่มจางหาย หนึ่งในพลังที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่อยู่เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลง นั้นคืออะไร? โปรโตคอลที่ใช้สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ซึ่งเป็นระบบที่เปลี่ยน สินทรัพย์ทางกายภาพและการเงิน เช่น อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร ใบแจ้งหนี้ และแม้กระทั่งเครดิตคาร์บอนให้เป็นโทเค็นที่อยู่บนบล็อกเชน
RWAs นำเสนอสิ่งที่มีเอกลักษณ์: การผสมผสานน้ำหนักและความไว้วางใจของการเงิน โลกเก่ากับความเร็วและความเปิดเผยของคริปโต ส่วนผสมนี้กำลังเปลี่ยนแปลงวิธี การเคลื่อนย้ายทุน และไม่ใช่แค่ผู้สนใจคริปโตเท่านั้นที่ให้ความสนใจ - ชื่ออย่าง BlackRock, JPMorgan และ Goldman Sachs ก็กำลังเข้ามาเกี่ยวข้อง
ปัจจุบันโทเค็น RWAs คิดเป็นมูลค่ากว่า 17 พันล้านดอลลาร์บนบล็อกเชน นั่นเป็นสัญญาณว่าเราไม่ได้พูดถึง "ถ้า" DeFi และ TradFi จะรวมกัน - แต่เป็นเรื่อง "เร็วแค่ไหน"
RWA Protocols เกิดขึ้นมาได้อย่างไร
โปรโตคอล RWA เริ่มต้นจากการนำสินทรัพย์ที่ขาดสภาพคล่อง เช่น อาคารพาณิชย์ เงินกู้ส่วนตัว หรือสิทธิในทรัพย์สินทางปัญญา และทำให้มันสามารถซื้อขายได้ เหมือนคริปโต ผ่านการโทเค็น การเป็นเจ้าของถูกดิจิตอลลงในสัญญาอัจฉริยะ ผลลัพธ์คืออะไร? สินทรัพย์ที่เคยเคลื่อนที่ผ่านช่องทางกฎหมายช้า ๆ ตอนนี้สามารถเคลื่อนผ่านทางกรอบกระจายอำนาจได้ 24/7
การเปลี่ยนแปลงนี้เริ่มต้นขึ้นในปี 2023 หลังจากหลายปีของความผันผวน DeFi กำลังมองหาวิธีที่มั่นคงกว่าในการสร้างผลตอบแทน MakerDAO เป็นผู้นำในการ เปลี่ยนแปลง โดยการจัดสรรเงินหลายร้อยล้านเพื่อโทเค็นยิ่งชั้นของ กระทรวงการคลังสหรัฐในแบ็คอัพเหรียญ DAI การเคลื่อนไหวนี้ได้นำสินทรัพย์ ที่ระดับของ TradFi เข้ามาในระบบกระจายอำนาจ
แพลตฟอร์มอื่น ๆ ก็ตามมา พลูเซ็นทริฟิวจ์เน้นที่การเปลี่ยนเครดิตส่วนตัวให้เป็น หลักประกันบนเครือข่าย ทำให้ธุรกิจขนาดเล็กสามารถเข้าถึงเงินทุนโดยไม่ต้องผ่าน ธนาคาร และในต้นปี 2025 ตลาด RWA ที่ใช้โทเค็นได้ทะลุระดับกว่า 17 พันล้านดอลลาร์ไปแล้ว
โครงการเช่น TokenFi และ Backed Finance เริ่มขึ้นเพื่อให้กระบวนการทั้งหมดง่าย ขึ้นสำหรับผู้ใช้ที่ไม่เข้าใจทางเทคนิค การตรวจสอบการปฏิบัติตาม? มีอยู่ในตัว การคุมครอง? ถูกเสริม การทำเครื่องมือให้เข้าถึงได้มากขึ้น และสวยงามขึ้น
สิ่งที่กำลังขับเคลื่อนการเติบโตจริง ๆ คือวิธีการที่การโทเค็นแก้ไขปัญหา ที่มีมายาวนาน อสังหาริมทรัพย์ที่เคยต้องการต้นทุนเป็นล้านสามารถซื้อได้ในชิ้น ส่วนย่อย ๆ พันธบัตรองค์กรที่เคยถูกฝังในตลาด OTC ที่มืดและซับซ้อน ได้สภาพคล่องและความโปร่งใสบน Ethereum
โครงสร้างของโปรโตคอล RWA
การนำสินทรัพย์ทางกายภาพเข้าสู่เครือข่ายไม่ใช่เรื่องง่าย คุณกำลังจัดการกับระบบกฎหมายเก่าและตรรกะบล็อกเชน ซึ่งเป็นสองโลกที่ไม่สนทนากันตามธรรมชาติ
ดังนั้นกระบวนการจึงแบ่งออกเป็นสามส่วน
ประการแรกคือการเตรียมการออฟเชน: การเป็นเจ้าของในทางกฎหมาย, การประเมินค่า, การตรวจสอบ, การประกันภัย เอกสารทั้งหมดนี้ยังคงมีจริง เพียงแต่มันถูกดิจิตอลขึ้น บริษัท เช่น Propy เชี่ยวชาญในการทำให้อสังหาริมทรัพย์พร้อมโทเค็นในทางกฎหมาย ในขณะเคารพกฎหมายทรัพย์สินท้องถิ่น
จากนั้นมาสู่สะพาน: ข้อมูลที่ได้รับการตรวจสอบย้ายไปอยู่บนบล็อกเชนผ่านแพลตฟอร์ม หรือบริการน่าเชื่อถือต่าง ๆ ซึ่ง Chainlink’s Proof of Reserve เป็นตัวอย่างหนึ่งที่ให้การยืนยันทางเคริปโตว่าทรัพย์สินออฟเชนที่มีอยู่จริง
ในที่สุดสินทรัพย์ก็ถูกสร้างขึ้นมาและเชื่อมต่อเข้าสู่ DeFi สัญญาอัจฉริยะ - โดยใช้มาตรฐานเช่น ERC-20, ERC-1400 หรือ ERC-3643 - ใช้สำหรับการโอนย้าย การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการรวมเข้ากับแพลตฟอร์มการกู้ยืมหรือการซื้อขาย Florence Finance ซึ่งทำงานใน Arbitrum ช่วยให้ผู้ใช้สามารถให้เงินกู้ที่สนับสนุนด้วยใบแจ้งหนี้ พร้อมผลตอบแทนที่สูงกว่ารายได้ที่ตราบใดอิสระ
ผลลัพธ์คือรูปแบบผสมที่แปลกประหลาด: สินทรัพย์ที่ทำตัวเหมือนคริปโต (สภาพคล่อง, โปรแกรมได้) แต่ได้รับการสนับสนุนจากมูลค่าในโลกจริง
ทำไม TradFi ถึงไม่สามารถแข่งขันได้
ระบบการเงินแบบดั้งเดิมด้วยประวัติศาสตร์ทั้งหมดของมัน มีประสบการณ์เต็มไปด้วยความไม่เพียงพอมากมาย โปรโตคอล RWA โดดเด่นเพราะพวกมันชิปที่ทะลุทะลวงมากที่สุด
เริ่มด้วยความมีสภาพคล่อง อสังหาริมทรัพย์, ทุนส่วนตัว, เงินกู้ภายใน - พวกมันทั้งหมดลำบากที่จะซื้อขาย ยากต่อการเข้าถึง และเคลื่อนย้ายช้า การโทเค็นทำให้อยู่ในขนาดกัดแล้วสามารถซื้อขายได้ทันที
กองทุน BUIDL ที่ถูกโทเค็นของ BlackRock บน Ethereum แสดงให้เห็นด้านบวก: การซื้อขายตลอดเวลา การจ่ายสิ่งที่เร็ว และไม่จำเป็นต้องรอช่วงหน้าต่างเดิมเปิด นั่นคือโลกที่แยกจากตลาดเงินดั้งเดิม
ถัดมาคือค่าใช้จ่าย โอนเงินผ่าน SWIFT, ตัวกลาง, การแปลงความเสถียร - พวกนั้นทั้งหมดกินเวลาและเงินตรา บนบล็อกเชนเช่น Stellar หรือ Solana การโอนเงินข้ามพรมแดน สามารถแก้ในวินาทีและมีค่าใช้จ่ายเกือบจะไม่มีเลย สำหรับผู้ส่งออกและผู้ให้กู้ทั่วโลก นั่นคือผู้เปลี่ยนแปลงเกม
และอาจจะสำคัญที่สุด: ความโปร่งใส ระบบดั้งเดิมซ่อนอยู่หลังการบัญชีที่ปิด โปรโตคอล RWA ใช้แฉกับทุกสิ่ง ตั้งแต่คะแนนเครดิตไปจนถึงประวัติการชำระเงิน
ไม่ต้องแปลกใจที่ธนาคารขนาดใหญ่กำลังสร้างบนบล็อกเชน JPMorgan’s Onyx จัดการการซื้อขายรีโปในแต่ละวันหลายพันล้าน ธนาคารการลงทุนยุโรปได้ออกพันธบัตรดิจิตอลแล้ว Goldman และ HSBC เปิดใช้งานระบบโทเค็นเครดิตส่วนตัวแล้ว
DeFi กำลังเติบโต
DeFi ไม่เคยเป็นพื้นที่ต้อนรับที่ดีที่สุดสำหรับเงินดั้งเดิม ความผันผวน, การทำปศุสัตว์ที่เสี่ยง, การพึ่งพาโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต - เหล่านั้นคืออุปสรรค โปรโตคอล RWA กำลังเปลี่ยนแปลงนั้น
ประการแรกพวกเขานำมาผลตอบแทนที่แท้จริง แพลตฟอร์มการปล่อยเงินกู้เช่น Aave และ Compound ปัจจุบันรวมโทเค็นกระทรวงการคลังและหนี้ขององค์กร ที่เสนอผลตอบแทน 4–5% - แม้ไม่มากแต่คาดการณ์ได้
โปรโตคอลเช่น Maple Finance ไปไกลกว่านั้น ด้วยการคัดกรองพูลที่มีระดับความเสี่ยงแปรผัน ตั้งแต่หนี้รัฐบาลไปจนถึงเงินกู้ส่วนตัว ซึ่ง DeFi เริ่มประพฤติตัวเหมือนเครื่องมือการลงทุนที่หลากหลาย
โครงการเหรียญคงที่ก็กำลังเปลี่ยนเช่นกัน DAI ยกตัวอย่างคือ ปัจจุบันสนับสนุนกว่า 60% ของมูลค่าของตนเองด้วย RWAs ประโยชน์? การพึ่งพาสินทรัพย์ที่ผันผวนน้อยลง เสถียรภาพที่ดีขึ้น และความไว้วางใจจากหน่วยงานกำกับดูแลมากขึ้น
สถาบันกำลังให้ความสนใจอยู่ Franklin Templeton มีเงินกองทุน พันธบัตรรัฐบาลแบบเต็มบนเชน KKR โทเค็น กองทุนการดูแลสุขภาพบน Avalanche - มูลค่าการลงทุนขั้นต่ำลดจากล้านเป็นเพียงแค่พัน
แต่ยังมีอุปสรรค
เขตอำนาจต่าง ๆ หมายถึงกฎรายละเอียดแตกต่างกัน โครงสร้าง MiCA ของ EU กำหนดต้องมีการเปิดเผยรายละเอียดและอำนาจสำรอง สหรัฐฯ SEC ต้องการให้โทเค็น RWA เป็นหลักทรัพย์ โปรโตคอลเช่น Centrifuge และ Backed Finance กำลังปรับแต่ง โดยการเพิ่มชั้นการตรวจสอบ ID และบังคับข้อจำกัดในการโอน
อินเตอร์โอเปอรารีเป็นอีกจุดสะดุด Ethereum นำ แต่ Polkadot, Solana และ Cosmos กำลังสร้างราง RWA ของตนเอง ให้เชื่อมต่อมันอย่างปลอดภัย? ยังอยู่ระหว่างการพัฒนา
ความเสี่ยงใหม่ เครื่องมือใหม่
RWAs ไม่ใช่แค่คลาสโทเค็นอื่น ๆ เท่านั้น - พวกมันมาพร้อมกับสัมภาระของตนเอง
เริ่มต้นด้วยการพึ่งพาศาล หากใครเกิดเริ่มต้น การกู้เงินที่โทเค็น สัญญาอัจฉริยะไม่สามารถ ขับไล่พวกเขาหรือยึดทรัพย์ได้ ระบบกฎหมายยังคงต้องมีส่วนร่วม บางโปรโตคอลแก้ไขนี้ด้วยการใช้ทรัสต์กฎหมายที่นั่งระหว่าง ตรรกะบนเชนและการบังคับการนอกเชน
การประเมินค่าเป็นพื้นที่สีเทา บางสินทรัพย์ - เช่น อสังหาริมทรัพย์หรือ IP - ไม่มีราคาประจำวัน นั่นเปิดโอกาสให้กับการประเมินผิด โครงการกำลังเพิ่มชั้นการกำกับดูแล: RealT ต้องการการประเมิน จากภายนอกและรายงานสม่ำเสมอ Goldfinch ใช้ ผู้รับประกันภัยในชุมชนเพื่อตรวจสอบเงินกู้ก่อนที่นักลงทุน จะเข้าร่วม
จากนั้นยังมีความเสี่ยงมาโคร RWAs ผูกกับเศรษฐกิจจริง หากอัตราดอกเบี้ยลดลง ราคากระทรวงการคลังที่โทเค็นสูญเสียค่าผลตอบแทน หากการเริ่มต้นเพิ่มขึ้น พันธบัตรองค์กรประสบความเสียหาย MakerDAO รู้สึกถึงความกดดันนั้นอยู่แล้วเมื่อมูลค่าพันธบัตร เปลี่ยนแปลงไป
การวิเคราะห์ความเสี่ยงอัจฉริยะเป็นสิ่งสำคัญ Maple แยกเป็นพูลตามอุตสาหกรรม สัญญามีการปรับอัตราดอกเบี้ยอย่างไดนามิก และผู้ให้บริการประกันภัยชนพื้นเมือง DeFi เช่น Nexus Mutual กำลังครอบคลุมความเสี่ยง RWA เฉพาะที่เสนอบริการปกป้องในที่ที่โปรโตคอลไม่สามารถทำได้
มองไปข้างหน้า
นักวิเคราะห์คาดว่าสินทรัพย์ที่ใช้โทเค็นจะเกิน 16 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 ซึ่งประมาณ 10% ของ GDP โลก การใช้งานกำลังขยาย: เครดิตคาร์บอน, โครงการโครงสร้างพื้นฐาน, ทรัพย์สินทางปัญญา แม้แต่ศิลปะดี
CBDCs อาจช่วยขยายการยอมรับ หากธนาคารกลางเปิดตัวสกุลเงินดิจิตอลที่มีโปรแกรม พวกมันจะกลายเป็นชั้นการตั้งการตกเหมาะสมสำหรับ สินทรัพย์อุดมการณ์
มาตรฐานก็จะช่วยด้วย ERC-3643 กำลังได้รับแรงความดึงดูดสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกควบคุม กลุ่มเช่น Tokenized Asset Coalition กำลังทำงานในรายละเอียดเดียวกันที่ใช้ร่วมกันสำหรับการปฏิบัติทางกฎหมาย การเก็บรักษา และ KYC เป้าหมายคือการย้ายสินทรัพย์ข้ามบล็อกเชนโดยไม่มีปัญหาทางกฎหมาย
AI จะมีบทบาท แบบจำลองการเรียนรู้เชิงขั้นตอนอยู่แล้วในการรองรับการวิเคราะห์เครดิต ในเชน เร็ว ๆ นี้ พวกมันจะช่วยกับการประเมินราคาสินทรัพย์แปลก จับการทุจริต และคาดการณ์ความเสี่ยงได้ดีกว่าอุตสาหกรรมเดิม
ที่สำคัญที่สุด เส้นระหว่าง DeFi และ TradFi จะเริ่มทับซ้อนกัน สถาบันจะรักษาการยอมรับทางบล็อกเชนกับราง DeFi จะยังคงเพิ่มตรรกะปฏิบัติทางกฎหมายในโปรแกรม ทั้งคู่อยู่ระหว่างรวมกัน - ไม่ขัดแย้งกัน
RWAs ไม่ใช่แค่สะพาน แต่พวกมันกำลังเป็นแบบจำลองสำหรับอนาคตของการเงิน ไม่ฉูดฉาด ไม่ขับเคลื่อนด้วยมีม เพียงค่าที่สามารถจัดการได้ โปร่งใส ที่หยั่งรากในโลก จริง
และนั่นเป็นเหตุผลที่ทำให้มันทรงพลัง