Auto-deleveraging เป็นเส้นป้องกันสุดท้ายในตลาดฟิวเจอร์สคริปโตแบบตลอดกาล
มันถูกใช้เมื่อการล้างบัญชีหรือกองทุนประกันไม่เพียงพอต่อการรักษาสมดุลระหว่าง long และ short บังคับให้ตลาดหลักทรัพย์ต้องปิดสถานะที่ชนะบางส่วน ดังที่เกิดขึ้นในช่วงการสูญเสียมูลค่า $19.3 พันล้านในวันศุกร์ ที่มีผลกระทบต่อผู้ค้า 1.6 ล้านคนหลังจากที่โดนัลด์ ทรัมป์ประกาศการนำเข้าส่วนนำเข้า ของจีน 100%
กลไกนี้ทำให้การซื้อขายอนุพันธ์รักษาธรรมชาติที่ไม่มีผลรวมเกินได้ต่อไป แม้ว่ามักจะเป้าหมายบัญชีปลาใหญ่ที่มีเลเวอเรจสูงก่อน
หลังจากที่ราคาตกอย่างรวดเร็วเมื่อวานนี้ที่ได้ลบมูลค่าตลาด $280 พันล้านและส่ง Bitcoin ตกจาก $122,000 ถึง $102,000 ผู้ค้าตื่นขึ้นด้วยการปิดสถานะโดยไม่คาดคิด ทำให้เกิดความสับสนแพร่หลายเกี่ยวกับบทบาทของ auto-deleveraging
ดังที่อธิบายโดยผู้ก่อตั้ง Ambient Finance Doug Colkitt ตลาดฟิวเจอร์สแบบตลอดกาลไม่มีทรัพย์สินพื้นฐานเช่น Bitcoin แท้ ๆ แต่บริหารจัดการเงินสดขอบที่แบ่งปันระหว่างตำแหน่ง long และ short ที่สมดุลตามการเคลื่อนที่ของราคา
เมื่อการเปลี่ยนแปลงราคาเกิดการล้างบัญชี การไล่ผู้เข้าร่วม ที่ใช้ขอบหมด ระบบต้องการการปรับสมดุลทันที: ไม่ว่าจะเป็นผู้เข้าร่วมใหม่ให้ทุนใหม่ หรือปรับตำแหน่งที่มีอยู่ด้านตรงข้าม
ภายใต้สถานการณ์ปกติ การล้างบัญชีถูกเติมผ่านหนังสือคำสั่งซื้อ ที่เสนอราคาหรือคำขอซื้อขั้นสูงถูกดูดซับการค้าด้วยราคาตลาด แทนที่ตำแหน่งที่ออกโดยคู่ค้าที่มีสภาพคล่อง
อย่างไรก็ตาม ในช่วงความผันผวนที่รุนแรงเช่นเหตุกระทบจากคาบเงาขึ้นของภาษีในวันศุกร์ ความยืดหยุ่นของตลาดหายไป ทำให้ลึกซึ้งไม่เพียงพอต่อการดำเนินการโดยไม่ขาดทุนเพิ่มเติม
จากนั้นสัมผัสชั้นต่อไป: กองทุนประกันตลาดหรือห้องนิรภัย ซึ่งเข้ามาคลุมการขาดแคลน มักจะได้กำไรจากการซื้อในส่วนลดช่วงตกใจ
ห้องนิรภัยของ Hyperliquid ตัวอย่างเช่น รายงานว่าได้สร้าง $40 ล้าน ในเวลาเพียงหนึ่งชั่วโมงโดยดูดซับการค้าเหล่านี้ แสดงให้เห็นถึงความยั่งยืนของกลไกนี้ในระยะยาวแม้ว่าจะกดดันระยะสั้น
แต่ทว่ากองทุนเหล่านี้มีข้อจำกัด และเมื่อหมด เราจะเห็นการทำงาน ของ auto-deleveraging เป็นสถานปฐมภูมิในระยะยาว
จากนั้นแลกเปลี่ยนได้จัดอันดับและปิดด้านชนะ มุ่งเน้นตำแหน่งที่มีผลกำไรที่ไม่ได้ตระหนักไว้มากที่สุด ให้เลเวอเรจสูงที่สุดและมีขนาดใหญ่ที่สุด เพื่อแบ่งทุน และฟื้นฟูสมดุล
บน Hyperliquid สิ่งนี้นำไปสู่การตอบโต้เช่นเดียวกับผู้ค้าสั้น ๆ ที่เห็นกำไรหลงเหลือไปเพื่อเป็นเงินช่วยชำระให้กับผู้ค้า long
Colkitt เปรียบเทียบกระบวนการนี้กับการบินเกินจำนวนที่มีการ เสนอตัวอาสาก่อน แต่อาจต้องจัดการไม่สมัครใจถ้าจำเป็น
สาระสำคัญที่ทำให้ perpetuals ที่ไม่มีผลรวมเกินไม่ได้ เป็นเพียงการสะท้อนแบบจำลองของการซื้อขาย spot ที่มีการเสียอาหารจากสงครามการค้า
ในขณะที่ auto-deleveraging ช่วยรักษาสภาพคล่อง มันปรับเลเวอเรจใหม่สำหรับการดีดขึ้น ผู้ค้าเตือนไม่ให้เกิดปัญหาซ้ำหากโครงสร้างพื้นฐานล่าช้า