อดีตผู้บริหารฝ่ายพัฒนาธุรกิจของ Binance อย่าง Chase Guo คาดการณ์ว่า Bitcoin (BTC) จะทำจุดสูงสุดใหม่ (all-time high) ในปี 2026 โดยไม่ได้ถูกขับเคลื่อนจาก วัฏจักร halving หรือความตื่นตัวของนักลงทุนรายย่อย แต่เกิดจากการจัดวางสภาพคล่อง และพลวัตเชิงโครงสร้างภายในตลาดคริปโตเอง
เกิดอะไรขึ้น: สภาพคล่องสำคัญกว่ากระแส
ในการให้สัมภาษณ์เมื่อไม่นานมานี้ Guo ได้ให้ความเห็นว่า การเบรกทะลุระดับสำคัญของราคา Bitcoin ครั้งถัดไป จะถูกกำหนดโดยกลไกตลาดมากกว่าความเชื่อในเนื้อเรื่องหรือนาราทิฟ โดยเขากล่าวว่า “เหตุผลจะทำให้หลายคนต้องประหลาดใจ”
อดีตผู้บริหารรายนี้ระบุว่ามีสามแรงขับเคลื่อนหลัก ที่เขาเชื่อว่ากำหนดการกำหนดราคาสินทรัพย์คริปโต ได้แก่ สภาพคล่อง ความสนใจ และโครงสร้างการกระจายตัวของผู้ถือโทเคน — ที่บางครั้งเรียกว่า “โครงสร้างชิป” ปัจจัยเหล่านี้ตามมุมมองของเขา เป็นตัวกำหนดแนวโน้มราคาในวัฏจักรระยะสั้นถึงกลาง ตั้งแต่เจ็ดวันไปจนถึงสามเดือน
Guo ชี้ให้เห็นถึงรูปแบบที่ผู้เล่นรายใหญ่ใช้ประโยชน์จากฉันทามติของตลาด เมื่อเทรดเดอร์ส่วนใหญ่เอนเอียงไปทางมุมมองขาขึ้นหรือขาลงแบบเดียวกัน สภาพคล่องจะไปรวมตัวกันที่ระดับราคาที่คาดเดาได้ เปิดโอกาสให้ผู้เล่นที่มีความซับซ้อนสามารถ “ออกแบบ” ความผันผวนได้ เขาอธิบายโดยนัยว่า “เมื่อฉันทามติเกิดขึ้น มันก็กลายเป็นเป้าโจมตี” พร้อมอ้างถึงเหตุการณ์ในอดีตที่การจัดวางสถานะอย่างแออัด นำไปสู่การล้างพอร์ตอย่างรวดเร็วและการกลับตัวที่รุนแรง
ในมุมมองของเขา จุดสูงสุดใหม่ครั้งต่อไปอาจเกิดจากภาวะบีบสภาพคล่อง ที่การเปิดสถานะในตลาดอนุพันธ์ การหมุนเวียนของเงินทุน และการจัดวางพอร์ตมาบรรจบกัน จนบังคับให้ตลาดต้องค้นหาระดับราคาที่เหนือกว่าจุดสูงสุดเดิม อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าหนทางไปสู่ระดับนั้นจะเต็มไปด้วยความผันผวน และขัดกับสัญชาตญาณ มีลักษณะเป็นการเหวี่ยงแรง ๆ ที่ออกแบบมาเพื่อเขย่าผู้เล่นที่ใช้เลเวอเรจสูงให้ออกจากตลาด ก่อนที่ราคาจะปรับตัวขึ้นอย่างยั่งยืน
อ่านเพิ่มเติม: Binance ETH Leverage Falls To Six-Month Low — A New Rally On The Horizon?
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ: ความกังวลเรื่องการปั่นตลาด
ความเห็นของ Guo มีน้ำหนักเป็นพิเศษเมื่อพิจารณาจากบริบทด้านกำกับดูแล ที่รายล้อม Binance คำอธิบายของเขาเกี่ยวกับตลาด ที่ถูกครอบงำโดยเกมสภาพคล่องและแรงจูงใจระยะสั้น สะท้อนข้อกล่าวหาที่ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ยื่นฟ้องต่อกระดานเทรดและ ผู้ก่อตั้ง Changpeng Zhao ในปี 2023 ซึ่งกล่าวถึงการทำวอลุ่มปลอม (wash trading) ตัวเลขปริมาณซื้อขายที่ถูกขยายเกินจริง และการทำหน้าตลาดโดยบริษัทในเครือเอง
เหตุการณ์แฟลชแครชเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ยิ่งทำให้การตรวจสอบเข้มข้นขึ้น ระหว่างการเทขายฉับพลันที่กดดันให้ราคา Bitcoin และอัลต์คอยน์หลักร่วงลงภายในไม่กี่นาที ผู้ใช้รายงานว่ามีความล่าช้าในการส่งคำสั่ง ระบบบางฟังก์ชันถูกปิดใช้งาน และมีไส้เทียนราคาที่ผิดปกติซึ่งไปแตะระดับที่สูงกว่าปกติ จนไปกระตุ้นการล้างพอร์ตแบบบังคับ Binance โดยผู้นำองค์กรอย่าง Richard Teng และ Zhao ระบุว่าสาเหตุเกิดจากช็อกทางมหภาคและเลเวอเรจในอุตสาหกรรมโดยรวม พร้อมปฏิเสธข้อกล่าวหาเรื่องการปั่นราคา
เหตุการณ์ดังกล่าวยิ่งตอกย้ำความกังวลในวงกว้างว่า การทำหน้าตลาดที่ไม่โปร่งใสและสภาพคล่องที่กระจุกตัว สามารถขยายความเสี่ยงเชิงระบบในช่วงเวลาที่ตลาดเผชิญความตึงเครียดได้
อ่านต่อ: Goldman CEO Says He Owns 'Very Little' BTC: "Still Trying To Figure Out How Bitcoin Behaves"