แบล็คร็อกชี้ “พลังประมวลผล” กำลังกลายเป็นสินค้าอนุพันธ์เทรดในตลาดล่วงหน้า

ประเด็นสำคัญ

แบล็คร็อกมองว่าสัญญากำลังประมวลผลมาตรฐานจะถูกนำมาเทรดในรูปฟิวเจอร์สบนกระดานซื้อขาย โดยเคลมกำลังประมวลผลจะถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันและชำระราคาอยู่บนโครงสร้างพื้นฐานแบบโปรแกรมได้
มุมมองดังกล่าวอยู่ในรายงานวิจัย “The Machine-Native Economy” ที่บลจ.รายใหญ่ที่สุดในโลกเผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
รายงานยกดีล Stripe ซื้อ OpenRouter มูลค่ากว่า 7 พันล้านดอลลาร์เมื่อเดือนสิงหาคม เป็น “สัญญาณเชิงกลยุทธ์” ชิ้นแรกของการเปลี่ยนผ่านนี้

BlackRock เชื่อว่าพลังประมวลผลจะพัฒนาไปเป็น “สินทรัพย์การเงิน” เต็มรูปแบบ มีทั้งสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures) ที่เทรดบนตลาดอนุพันธ์ เคลมสิทธิในกำลังประมวลผลที่ใช้ค้ำประกัน และระบบชำระราคาบนบล็อกเชน ตามเนื้อหาในรายงานวิจัยที่บริษัทจัดการทรัพย์สินรายใหญ่ที่สุดในโลกเผยแพร่เมื่อสัปดาห์ก่อน

มุมมองนี้ถือว่าก้าวไกลกว่าสถาบันการเงินกระแสหลักรายอื่น ๆ ที่เคยออกมาแสดงทัศนะเกี่ยวกับ “compute” จนถึงตอนนี้

ในรายงานฉบับดังกล่าว แบล็คร็อกให้เหตุผลว่าศักยภาพด้านการประมวลผลกำลัง “กลายเป็นทรัพยากรเศรษฐกิจประเภทใหม่ที่มีขนาดใหญ่ แตกต่างชัดเจน และเริ่มลงทุนได้มากขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งอาจรองรับการเกิดสินทรัพย์ดิจิทัลคลาสใหม่ทั้งคลาสได้” พร้อมระบุว่าสัญญาที่ใช้ซื้อขายกำลังประมวลผลนั้น “เป็นโจทย์เชิงออกแบบมากกว่าเป็นข้อสงสัยว่าทำได้จริงหรือไม่”

ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ในทุกอย่าง ยกเว้นชื่อเรียก

รายงานฉบับนี้เปรียบเทียบ “compute” เข้ากับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์อย่างตรงไปตรงมา นักวิจัยของแบล็คร็อกระบุว่า เมื่อใดที่ทรัพยากรใดเติบโตจนมีตลาดขนาดใหญ่ มักจะมีการสร้างโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายตามมาเสมอ และ “กำลังประมวลผลอาจเดินตามเส้นทางเดียวกันเมื่อการใช้งาน AI ขยายตัว”

ทีมวิจัยคาดหวังว่าจะเกิด “ผลิตภัณฑ์มาตรฐาน เช่น สัญญาฟิวเจอร์สกำลังประมวลผลบนกระดานซื้อขาย” เพื่อช่วยให้กลไกค้นหาราคา (price discovery) โปร่งใสขึ้น และเปิดโอกาสให้ทั้งผู้ให้บริการและผู้ใช้กำลังประมวลผลสามารถป้องกันความเสี่ยง (hedging) ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

สัญญามาตรฐานเหล่านี้จะสร้าง “เคลมสิทธิในกำลังประมวลผล” ที่สามารถ “แสดงตัวตนในรูปดิจิทัล โอนเปลี่ยนมือ นำไปค้ำประกัน และชำระราคาได้ผ่านโครงสร้างพื้นฐานแบบ programmable” ตามถ้อยคำในรายงาน

แบล็คร็อกยอมรับว่ามีอุปสรรคสำคัญหลายจุด ตั้งแต่ประสิทธิภาพที่ต่างกันระหว่างจีเนอเรชันของชิป ต้นทุนพลังงานที่ต่างกันมากในแต่ละภูมิภาค ไปจนถึงการที่ยังไม่มีมาตรฐานกลางว่ากำลังประมวลผลที่ทำสัญญาไว้ต้องส่งมอบอย่างไร หรือชำระเป็นเงินสดแบบไหน บริษัทมองว่าเรื่องเหล่านี้เป็น “โจทย์ด้านออกแบบที่สำคัญ แต่ท้ายที่สุดสามารถแก้ได้”

อ่านเพิ่มเติม: Bitget เปิดถอนคริปโตอีกครั้งหลังถูกแฮ็ก 388 ล้านดอลลาร์ เริ่มจากบิตคอยน์ก่อน

สัญญาณ 7 พันล้านดอลลาร์จากดีล Stripe

หลักฐานเชิงรูปธรรมที่ชัดที่สุดในรายงานคือดีลที่ Stripe ตกลงเข้าซื้อ OpenRouter แพลตฟอร์มที่ทำหน้าที่ “รูตติ้ง” งานด้าน AI ไปยังโมเดลมากกว่า 400 โมเดลจากผู้ให้บริการกว่า 80 ราย

สื่อการเงินรายงานเมื่อเดือนสิงหาคมว่าดีลนี้มีมูลค่ามากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ แม้ Stripe จะยังไม่เปิดเผยมูลค่าทางการก็ตาม

แบล็คร็อกมองดีลนี้ว่าเป็น “สัญญาณเชิงกลยุทธ์ระยะแรกว่าการจัดเส้นทางโมเดล (model routing) และการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้กำลังประมวลผลกำลังกลายเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินรอบ ๆ ระบบ AI” โดยตัวผู้ซื้อเองคือคำใบ้สำคัญ — บริษัทจ่ายเงิน (payments) ที่เข้าซื้อผู้ให้บริการรูตติ้งกำลังประมวลผล กำลังยืนอยู่ในจุดตัดที่รายงานฉบับนี้อธิบายพอดี

จุดเปลี่ยนอยู่ที่ “งานอินเฟอเรนซ์”

เศรษฐศาสตร์ของตลาดนี้จะเปลี่ยนไป เพราะงานหลักที่ระบบ AI ใช้พลังประมวลผลไม่เหมือนเดิมอีกต่อไป

โดยอ้างอิงประมาณการจาก McKinsey รายงานระบุว่า “อินเฟอเรนซ์” (การนำโมเดลที่เทรนแล้วมาใช้ตอบโจทย์จริง) จะกลายเป็นภาระงานหลักของดาต้าเซ็นเตอร์ภายในปี 2030 กินสัดส่วน 43% ของการใช้ไฟทั้งหมด เทียบกับ 28% สำหรับงานเทรนโมเดล

ฝั่งผู้ซื้อกำลังประมวลผลเพื่อ “เทรน” มีจำนวนน้อยและกระจุกตัวสูง ขณะที่ผู้ซื้อกำลังประมวลผลเพื่อ “อินเฟอเรนซ์” มีจำนวนมากและกระจายตัว ซึ่งเป็นเงื่อนไขแบบเดียวกับที่ทำให้เกิด “ตลาดซื้อขาย” จริง ๆ แทนที่จะเป็นเพียงสัญญาจัดซื้อ (procurement contract) แบบเฉพาะราย

รายงานยังอ้างฉันทามติของนักวิเคราะห์ที่คาดว่ารายได้รวมจากเซ็กเมนต์คลาวด์ของผู้ให้บริการ hyperscaler รายใหญ่ ๆ จะขึ้นไปแตะราว 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีราว 29% จากระดับปี 2025

อ่านต่อ: กองทุน Solana ETF ไหลเข้ากว่า 188.1 ล้านดอลลาร์ใน 5 วัน ดันยอดสะสมทะลุ 1.5 พันล้านดอลลาร์