อุตสาหกรรมการลงทุนแบบซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETF) กำลังเข้าสู่ยุคของการขยายตัวที่ไม่เคยมีมาก่อน เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงกฎที่รอคอยมานานจากคณะกรรมการหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์อาจเพิ่มจำนวน ETF ที่มีอยู่นั้นเกือบสองเท่าภายในเดือนเดียว ผู้เชี่ยวชาญด้านกองทุน Dave Nadig เตือน ว่าตลาดที่มี ETF ประมาณ 4,000 รายการในปัจจุบันอาจจะเพิ่มขึ้นไปมากกว่า 7,000 รายการเมื่อผู้จัดการกองทุนรวมแบบดั้งเดิมได้รับการอนุมัติให้เสนอคลาสหุ้น ETF ของผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ของพวกเขา
สิ่งที่ต้องรู้:
- คาดว่า SEC จะอนุมัติกฎที่อนุญาตให้บริษัทกองทุนรวมสร้างเวอร์ชัน ETF ของกองทุนที่มีอยู่ อาจเพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ 3,000 รายการ
- ปัจจุบันมีบริษัทกองทุนรวม 53 แห่งที่ได้ยื่นขอขยายคลาสหุ้น ETF ซึ่งสร้าง "ภาระมหาศาล" สำหรับนักลงทุนในการประเมิน
- ETFs ใหม่ส่วนใหญ่จะเป็นกลยุทธ์ธรรมดาๆ เช่น กองทุนการเติบโตขนาดใหญ่ ไม่ใช่การลงทุนที่แปลกใหม่ แม้ว่าจะมีแนวโน้มที่น่ากังวลเกิดขึ้นในสินทรัพย์ที่ขาดสภาพคล่อง
ผู้จัดการแบบดั้งเดิมเข้าสู่สนาม ETF
Nadig, นักอนาคตการเงินและผู้เชี่ยวชาญ ETF กล่าวถึงคลื่นที่จะมานี้ว่าเป็น "สึนามิของผลิตภัณฑ์" ในระหว่างการปรากฏตัวในพอดแคสต์ "ETF Edge" ล่าสุด การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงถึงสิ่งที่ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมเรียกว่า "ผู้เปลี่ยนเกม" สำหรับการจัดการสินทรัพย์ ก่อนที่การเปลี่ยนแปลงกฎจะมีผลใช้ 400 ETFs ใหม่ได้เปิดตัวในปีนี้ ครอบคลุมทุกอย่างตั้งแต่กองทุนหุ้นเดี่ยวไปจนถึงผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อจำกัดความเสี่ยงด้านตราสารทุน
ความนิยมที่เพิ่มขึ้นนั้นมีพื้นฐานที่มั่นคง ETFs เสนอโครงสร้างที่ซื้อขายได้ทุกวันและมีสภาพคล่องในหมวดสินทรัพย์หลัก ค่าธรรมเนียมที่ค่อนข้างต่ำ และโครงสร้างการซื้อขายที่มีประสิทธิภาพด้านภาษี ปีนี้เพียงปีเดียว มีกว่า $400 พันล้านไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ ETF กองทุน S&P 500 ETF ของกลุ่ม Vanguard ที่ซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ VOO ดูเหมือนว่าจะทำลายสถิติการไหลเข้าในปีเดียวที่เพิ่งตั้งไว้เมื่อปีที่แล้ว
ผลิตภัณฑ์ที่เข้ามาส่วนใหญ่จะเป็นกลยุทธ์ที่ "น่าเบื่อ" ตามที่ Nadig กล่าว กองทุนเติบโตขนาดใหญ่และผลิตภัณฑ์รายได้ตราสารทุนหลักจากบริษัทกองทุนรวมที่เป็นที่ยอมรับจะครองการเสนอใหม่ "ผลิตภัณฑ์การจัดสรรสินทรัพย์แบบดั้งเดิมมาก ๆ" เขาอธิบาย โดยชี้ว่าพวกนี้จะไม่แนะนำ "กลุ่มสินทรัพย์ใหญ่ ๆ ใหม่" เช่นสกุลเงินดิจิตอลหรือยานพาหนะสินเชื่อเอกชน
การจัดการที่กระตือรือร้นเผชิญกับความท้าทายที่คุ้นเคย
ประวัติกองทุนรวมก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับจำนวนตัวเลือกใหม่ ผู้จัดการกระตือรือร้นเคยพยายามชนะดัชนีขณะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่สูงกว่าทางเลือกที่ไม่ได้กระตือรือร้น กลุ่ม Vanguard และ iShares ของ BlackRock ได้สร้างตำแหน่งที่มีอำนาจควบคุมในทั้งกองทุนรวมและ ETFs เพราะช่องว่างในการปฏิบัติที่ดีนี้
อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ที่กระตือรือร้นกำลังได้รับแรงในพื้นที่ ETF แม้จะมีสัดส่วนที่ต่ำในสินทรัพย์ ขณะนี้กลยุทธ์เหล่านี้คิดเป็นสัดส่วนที่สำคัญของทั้งการไหลและการเปิดใหม่ในปี 2024 ด้านบวกที่เกี่ยวข้องกับการแปลงคลาสหุ้น ETF คือโครงสร้างค่าธรรมเนียม ผู้จัดการควรเสนอกลยุทธ์ที่ระดับค่าธรรมเนียมสถาบันต่ำที่สุด ทำให้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้สามารถเข้าถึงได้มากขึ้นสำหรับนักลงทุนบุคคล
"ถ้าคุณอยากเข้าถึงผลิตภัณฑ์ของบริษัทเหล่านี้จริง ๆ นี่จะเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการทำ" Nadig กล่าว ในขณะที่ยังคงมีความสงสัยเกี่ยวกับประสิทธิภาพของการจัดการที่กระตือรือร้น
สัญญาณเตือนในผลิตภัณฑ์ประหลาด
กลยุทธ์ตรงสู่ ETF ที่กำหนดเป้าหมายกลุ่มสินทรัพย์ใหม่ ๆ นั้นมีความเสี่ยงสูงกว่า สินเครดิตเอกชนเป็นตัวอย่างที่ต้องระวังแม้ว่าได้รับความสนใจอย่างมากตั้งแต่การเปิดตัว ETF ฉบับแรกในหมวดนี้ บริษัท State Street และ Apollo Global Management ร่วมมือกันเพื่อเปิดตัว ETF เครดิตเอกชนครั้งแรกในปีนี้ภายใต้สัญลักษณ์ PRIV แต่ผลลัพธ์ทำให้ผิดหวัง
PRIV ได้เปิดตัว "ขัดกับความประสงค์ของ SEC ซึ่งเป็นครั้งเดียวที่เกิดขึ้น" ตาม Nadig กองทุนได้ดึงดูดประมาณ 54 ล้านเหรียญจากนักลงทุน รวมถึงเงินทุนเริ่มต้นจากผู้จัดการ ปริมาณการซื้อขายรายวันยังคงอยู่ใน "หลักพันเหรียญ" ทำให้ Nadig สรุปว่า "เป็นการลดลงที่ชัดเจน" นักลงทุนอาจมองว่าเป็น "กองตราสารหนี้ราคาแพงอีกหนึ่งกอง"
"ผมไม่คิดว่ามีความต้องการใหญ่สำหรับเครดิตเอกชน แต่มีสไตล์เครดิตเอกชนที่มีมากมาย" เขากล่าว
หุ้นเอกชนดึงความสนใจจากกลุ่มค้าปลีก
การพัฒนาาที่มีแนวโน้มจะปรากฏใน ETFs ที่ให้การเข้าถึงบริษัทที่ถือเอกชน ERShares Private-Public Crossover ETF ที่ซื้อขายในชื่อ XOVR ถือเป็นตำแหน่งที่ใหญ่ที่สุดของ SpaceX โดยถือครองเกือบ 10% ของกองทุนประมาณ 300 ล้านเหรียญ บริษัทฟินเทค Klarna เป็นอันดับสอง
กฎข้อบังคับของกฎหมายการลงทุนปี 1940 จำกัดกองทุนไม่ให้มีการจัดสรรในหลักทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องเกิน 15% ดังนั้น XOVR ยังคงรักษาตำแหน่งหุ้นที่ซื้อขายในตลาดรายใหญ่ควบคู่กับการถือครองส่วนตัว "มีความต้องการจริงอยู่" Nadig กล่าว "ผมคิดว่าหุ้นเอกชนมีสถานะทางกลุ่มค้าปลีก"
ข้อจำกัดโครงสร้างเกิดขึ้น
กลยุทธ์การซื้อขายที่ซับซ้อนทำให้เกิดคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับความเหมาะสมของ ETF สำหรับแนวทางการลงทุนบางส่วน หลักทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องมักจะทำงานได้ดีกว่าในกองทุนช่วงเวลาหรือกองทุนปิดมากกว่าโครงสร้าง ETF ที่ซื้อขายทุกวัน SEC แสดงความสนใจในการขยายการเข้าถึงค้าปลีกไปยังยานพาหนะทางเลือกเหล่านี้
"นั่นเป็นการตอบสนองที่เหมาะสมที่จะนำผู้คนเข้าสู่ยานพาหนะที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า" Nadig อธิบาย พร้อมแสดงความสงสัยเกี่ยวกับการใช้ ETF ทั่วโลก: "ผมคงจะเป็นผู้ขายในคำบรรยาย 'ทุกอย่างควรเป็น ETF'"
ขีดความสามารถเป็นอุปสรรคสำคัญในตลาดเล็ก ๆ ผู้จัดการกองทุนเผชิญกับความยากลำบากในการค้นหาหลักทรัพย์ที่เหมาะสมเมื่อสินทรัพย์เติบโตขึ้น ขณะที่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นก่อให้เกิดความกดดันในการซื้อขาย ในวิกฤตเครดิต เมื่อ นักลงทุนพยายามออกจากกองทุนที่ถือครองตราสารหนี้ที่ขาดสภาพคล่อง โครงสร้าง ETF ประสบความกดดันเฉพาะ
"คุณไม่สามารถปิดกองทุนได้ คุณไม่สามารถปิด ETF ได้ หรือถ้าคุณทำ มันจะซื้อขายแบบไม่น่าเชื่อ แบบแพตเทิร์นบ้าบอที่มีส่วนลด-พรีมี่ยมใหญ่" Nadig เตือน
ความคิดตอนจบ
การขยายตัวของ ETF ที่คาดไว้นี้จะเป็นภาระใหญ่สำหรับนักลงทุนในการประเมินกลยุทธ์การจัดการที่กระตือรือร้นในแบบใหม่ ขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่นวัตกรรมมากขึ้นแสดงให้เห็นความไม่ตรงกันที่สำคัญระหว่างการลงทุนที่ไม่มีสภาพคล่องและโครงสร้างการซื้อขายที่เร็วมาก ๆ ที่เป็นมิลลิวินาที ตามที่ Nadig เน้นว่า ฟลัดของตัวเลือกทำให้เกิดภาระที่ไม่เคยมีมาก่อน ที่ต้องทำการบ้านระมัดระวังจากทั้งนักลงทุนบุคคลและที่ปรึกษาที่นำทางภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงนี้