บิตคอยน์ (BTC) ซึ่งเคยมีความสัมพันธ์ผกผันกับเงินดอลลาร์สหรัฐในเชิงประวัติศาสตร์ กลับสูญเสียความเชื่อมโยงดังกล่าวในเดือนมกราคม 2026 ขณะที่ดัชนีดอลลาร์ร่วงลง 11% เมื่อเทียบแบบปีต่อปี แต่คริปโทเคอร์เรนซีนี้กลับร่วงลง 30% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม
ทองคำพุ่งทำสถิติใหม่เหนือ 5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันที่ 29 มกราคม ทำกำไรได้สูงสุดถึง 20% ในเดือนมกราคมเพียงเดือนเดียว
บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ราว 87,000 ดอลลาร์ ลบกำไรสะสมตั้งแต่ต้นปีทั้งหมด และยังคงอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดือนตุลาคมใกล้ 126,000 ดอลลาร์ราว 30%
ความแตกต่างของทิศทางราคานี้ ท้าทาย ชื่อเสียงของบิตคอยน์ในฐานะ “ทองคำดิจิทัล” และ เผยให้เห็น ว่าตลาดมองสินทรัพย์นี้เป็นการรับความเสี่ยงที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่อง มากกว่าจะเป็นเกราะป้องกันความเสี่ยงจากดอลลาร์ที่เชื่อถือได้
เกิดอะไรขึ้น
ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ร่วงลงสู่ระดับ 95.55 เมื่อวันที่ 28 มกราคม ต่ำสุดนับตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2022 ตามปกติแล้ว ภาวะดอลลาร์อ่อนมักจะมาพร้อมกับการปรับตัวขึ้นของบิตคอยน์ เมื่อบรรดานักลงทุนมองหาทางเลือกแทนเงินเฟียตที่กำลังด้อยค่า
กลยุทธ์ของ เจพีมอร์แกน (JPMorgan) ระบุว่าการอ่อนค่าของดอลลาร์รอบนี้เกิดจากกระแสเงินระยะสั้นและความเชื่อมั่นของตลาด มากกว่าจะมาจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างด้านการเติบโตหรือคาดการณ์นโยบายการเงิน ส่วนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐกลับขยับมาเป็นผลดีต่อดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี 2026
“สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่า การอ่อนค่าล่าสุดของดอลลาร์ไม่ได้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงด้านการเติบโตหรือคาดการณ์นโยบายการเงิน” หยวีซวน ถัง (Yuxuan Tang) หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มาโครของธนาคารเอกชนเจพีมอร์แกนประจำเอเชีย เขียนไว้ ในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่ต่อสื่อมวลชน
ตลาดดูเหมือนไม่มั่นใจว่าการอ่อนค่าของดอลลาร์ครั้งนี้สะท้อนการเปลี่ยนผ่านเชิงมหภาคที่ยั่งยืน ผู้ถือบิตคอยน์เทขายสถานะ Long มูลค่า 600 ล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงสิ้นสุดวันที่ 26 มกราคม โดยมีเทรดเดอร์เกือบ 200,000 รายถูกบังคับปิดสถานะเลเวอเรจ
อ่านเพิ่มเติม: Coinbase Launches Kalshi Prediction Markets As Partner Faces Lawsuits In Nine States
ทำไมตลาดถึงสวนทางกัน
ทองคำดึงดูดกระแสเงินทุนที่มองหาที่หลบภัยจากความเสี่ยงทั่วโลกและการด้อยค่าของสกุลเงิน ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำเฉลี่ย 60 ตันต่อเดือน ทำให้ความต้องการคงอยู่โดยไม่ขึ้นกับสถานะเก็งกำไร
การที่บิตคอยน์ถูกผนวกเข้าสู่ตลาดอนุพันธ์ผ่าน ETF ฟิวเจอร์ส และออปชัน ได้สร้าง กลไกการลดความเสี่ยงเชิงกลเมื่อเกิดความผันผวน เทรดเดอร์มืออาชีพจะลดการเปิดรับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบเมื่อสภาวะตลาดไม่เสถียร ไม่ว่าความเชื่อมั่นต่อปัจจัยพื้นฐานจะเป็นอย่างไรก็ตาม
คริปโทเคอร์เรนซีนี้ยังเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยด้านอุปทาน ต้นทุนฐานของผู้ถือระยะสั้นอยู่ใกล้ 98,000 ดอลลาร์ ทำให้ผู้ซื้อระยะสั้นหลายรายขาดทุนและเสี่ยงต่อการยอมแพ้ขายออก ปริมาณซื้อขายฟิวเจอร์สยังคงถูกบีบตัว ขณะที่เลเวอเรจถูกลดลงในแพลตฟอร์มหลักหลายแห่ง
ในขณะที่ยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนของคาดการณ์นโยบายการเงินซึ่งจะเป็นตัวขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของดอลลาร์ สินทรัพย์หลบภัยแบบดั้งเดิมจึงได้รับเม็ดเงินเพื่อการกระจายความเสี่ยง ทองคำให้ผลตอบแทน 83% ตลอดปีที่ผ่านมา ขณะที่บิตคอยน์ลดลง 17% ในช่วงเวลาเดียวกัน
กรอบวิเคราะห์ของเจพีมอร์แกนชี้ว่า บิตคอยน์อาจยังคงให้ผลตอบแทนตามหลังเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเชิงมหภาคแบบดั้งเดิม จนกว่าปัจจัยด้านการเติบโตหรืออัตราดอกเบี้ยจะกลับมาเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของตลาดเงินตราแทนกระแสเงินและความเชื่อมั่น ธนาคารคาดว่าดอลลาร์จะกลับมาทรงตัวได้เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐแข็งแกร่งขึ้นตลอดปี 2026
อ่านต่อ: Bitcoin Holds Critical Support As 22% Of Supply Trades Underwater