ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางประจำชาติของสหภาพยุโรปกำลังกดดันให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์พ้นจากกฎของ MiCA ที่บังคับให้กันสำรองสูงสุดถึง 60% ไว้ในรูปเงินฝากธนาคาร
ประเด็นสำคัญ:
- ธนาคารกลางในอียูขอให้บรัสเซลส์ลบข้อกำหนด MiCA ที่บังคับให้ถือเงินสำรองสเตเบิลคอยน์เป็นเงินฝากธนาคารขั้นต่ำ 30% และ 60%
- เสนอให้ใช้ “เพดานสภาพคล่องขั้นต่ำ” แทน โดยอิงจากสัดส่วนสินทรัพย์สำรองที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 และ 5 วันทำการ
- เตือนว่าหากเกิดภาวะแห่ไถ่ถอนโทเคนรายใหญ่ อาจทำให้เงินฝากไหลออกจากธนาคารเร็วพอจะสร้างแรงกดดันด้านสภาพคล่อง
ข้อเสนอของอีซีบีต่อกฎสำรองภายใต้ MiCA
European System of Central Banks (ESCB) ซึ่งประกอบด้วยอีซีบีและธนาคารกลางประจำชาติ 27 แห่ง ได้ยื่นข้อเสนอแนะอย่างเป็นทางการเมื่อวันอังคาร ตรงใจกับหนึ่งในกลไกคุ้มครองหลักของกรอบกำกับ MiCA ข้อเสนอฉบับนี้เป็นส่วนหนึ่งของคำตอบต่อการทบทวนกฎ Markets in Crypto-Assets Regulation ของ คณะกรรมาธิการยุโรป (European Commission) ซึ่งเป็นกฎแม่ที่ใช้ดูแลผู้ออกโทเคนดิจิทัลทั่วทั้งอียูมาตั้งแต่ปีที่แล้ว
ตามกฎปัจจุบัน ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ต้องกันสำรอง อย่างน้อย 30% เป็นเงินฝากธนาคาร และสำหรับโทเคนที่ถูกจัดว่า “มีนัยสำคัญ” (significant tokens) อัตราสำรองขั้นต่ำจะขยับขึ้นเป็น 60%
กลุ่มธนาคารกลางต้องการให้ยกเลิกเพดานดังกล่าวทั้งหมด
แทนที่จะบังคับให้เงินสำรองไหลเข้าสู่ระบบธนาคาร กลุ่ม ESCB หันไปหนุน หลักเกณฑ์ “ขั้นต่ำของสัดส่วนสินทรัพย์สำรองที่ครบกำหนดภายใน 1 และ 5 วันทำการ” โดยอ้างอิงร่างมาตรฐานของ European Banking Authority (EBA) เป็นจุดตั้งต้น
ในร่างดังกล่าว กำหนดให้โทเคนที่มีนัยสำคัญต้องถือสินทรัพย์ที่ครบกำหนดภายใน 1 วันอย่างน้อย 40% และภายใน 5 วันอย่างน้อย 60% ส่วนโทเคนขนาดเล็กกว่ากำหนดไว้ที่ 20% และ 30% ตามลำดับ
กลุ่มธนาคารกลางชี้ว่า สัญญารีโปย้อนกลับข้ามคืน (overnight reverse repo) และพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น สามารถทำหน้าที่เป็นกันชนสภาพคล่องในแบบเดียวกันได้ โดยไม่ต้องอ้อมผ่านระบบธนาคารเลย
อ่านเพิ่มเติม: โดช์คอยน์วิ่งแซงโทเคนใหญ่ทั้งกระดาน หลังบรรดาหมีถูกบีบปิดสถานะ
ความเสี่ยง “แบงก์รัน” จากกฎเงินฝากสเตเบิลคอยน์
เอกสารข้อเสนอระบุว่า กฎเงินฝากดังกล่าว “สร้างสายสัมพันธ์โดยตรงระหว่างผู้ออกสเตเบิลคอยน์กับสถาบันการเงิน” หากเกิดภาวะแห่ไถ่ถอนโทเคน ผู้ออกจะถูกบังคับให้ดึงเงินฝากออกจากธนาคารอย่างรวดเร็ว และหากธนาคารพึ่งพาเงินก้อนนี้มากเกินไป ก็อาจเผชิญปัญหาสภาพคล่องตามมา
ฝั่งธนาคารเองก็เคยส่งผ่านแรงสั่นสะเทือนไปยังสเตเบิลคอยน์มาแล้ว มีนาคม 2023 ความปั่นป่วนที่ Silicon Valley Bank จุดชนวนให้เกิดการแห่ไถ่ถอน USD Coin (USDC) เนื่องจากผู้ออกอย่าง Circle วางเงินสำรองส่วนหนึ่งไว้กับธนาคารแห่งนี้
นอกจากนี้ เงินฝากจากผู้ออกสเตเบิลคอยน์ยังถือว่า “ไวต่อการย้ายออก” มากกว่าเงินออมของครัวเรือนทั่วไป และให้ผลตอบแทนน้อยกว่าพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นที่ผู้ออกสามารถถือแทนได้ ตามข้อสังเกตในบทวิเคราะห์หนึ่ง
เอกสารยังหยิบยกข้อกังวลที่สองเกี่ยวกับ “โมเดลออกโทเคนหลายเขต (multi-issuance)” ที่บริษัทระดับโลกมองโทเคนที่มิ้นต์ในอียูและนอกอียูเป็นสินทรัพย์ชุดเดียวกัน ทำให้การมอนิเตอร์ความเสี่ยงซับซ้อนขึ้น
ธนาคารกลางย้ำว่าผู้กำกับดูแลยังเผชิญ “ความท้าทายอย่างมีนัยสำคัญ” ในการบังคับใช้ MiCA เพราะบริษัทที่ไม่เข้าระบบขอใบอนุญาตก็ยังเข้าถึงลูกค้าในอียูได้อยู่ดี ทิ้งให้ผู้ลงทุนเผชิญความเสี่ยงโดยที่กติกาควบคุมไปไม่ถึง
คำเตือนของอีซีบีต่อสเตเบิลคอยน์
แรงกดดันจากแฟรงก์เฟิร์ตในประเด็นสเตเบิลคอยน์สะสมตัวมาตลอดทั้งปี เอกสารเชิงวิจัยของอีซีบีที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคม ระบุ ว่าการใช้สเตเบิลคอยน์ในวงกว้างอาจดึงเงินฝากออกจากระบบธนาคารและกระทบการปล่อยกู้ แม้ในเชิงตัวเลข เงินฝากในยูโรโซนราว 17 ล้านล้านยูโร จะยังใหญ่กว่าตลาดสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกที่มีมูลค่าราว 300,000 ล้านดอลลาร์อยู่หลายเท่าตัว
ด้านโครงสร้างตลาด เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา อีซีบีได้เปิดตัว Pontes ระบบชำระราคาใหม่ที่เปิดให้สถาบันการเงินโอนย้ายสินทรัพย์โทเคนไนซ์ ด้วย “เงินของธนาคารกลาง” แทนการพึ่งพาโทเคนเอกชน ซึ่งถูกมองว่าเป็นอีกก้าวสำคัญในการตรึงบทบาทของเงินยูโรรูปแบบดิจิทัลในระบบการชำระราคา
อ่านต่อ: OpenAI เผชิญคดีความในบริติชโคลัมเบีย กรณียิงกันในโรงเรียนมีผู้เสียหาย 8 ราย
