ไมเคิล เซย์เลอร์ กำลังเผชิญกระแสวิจารณ์อย่างหนักจากผู้สังเกตการณ์ตลาด ผู้สนับสนุนทองคำอย่าง ปีเตอร์ ชิฟฟ์ และนักวิเคราะห์คริปโตชื่อดัง หลังจาก Strategy เปิดเผยว่าได้จัดตั้งทุนสำรองเงินดอลลาร์สหรัฐมูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์ และส่งสัญญาณว่าอาจขาย Bitcoin ภายใต้เงื่อนไขตลาดบางประการ
การเปลี่ยนทิศดังกล่าวได้จุดชนวนข้อกล่าวหาเรื่องความหน้าไหว้หลังหลอกอีกครั้ง และตั้งคำถามต่อความมั่นคงระยะยาวและกลยุทธ์ด้านเงินทุนของ Strategy
เกิดอะไรขึ้น
กระแสวิจารณ์ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นหลังแพลตฟอร์มทำนายผล Polymarket แสดงให้เห็นว่า ความเป็นไปได้ที่ Strategy จะขาย Bitcoin ก่อนวันที่ 30 มิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้นเป็น 30%
อัตราเดิมพันพุ่งขึ้นหลังจากคำให้สัมภาษณ์ของซีอีโอ ฟง เลอ ที่ระบุว่าบริษัทจะพิจารณาขาย BTC หากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิทางตลาด (mNAV) ต่ำกว่า 1 และไม่สามารถระดมทุนได้อีกต่อไป ซึ่งเป็นการยอมรับที่ขัดแย้งกับข้อความสื่อสารตลอดหลายปีที่ยืนยันว่าจะไม่ชำระบัญชีคลัง Bitcoin ของบริษัทเลย
ชิฟฟ์ หนึ่งในผู้วิจารณ์เซย์เลอร์ที่เสียงดังที่สุด เรียกการเคลื่อนไหวล่าสุดของ Strategy ว่าเป็นสัญญาณของ “จุดจบสูงสุด” โดยได้ โต้แย้ง ว่าบริษัท “ถูกบีบให้ขายหุ้น ไม่ใช่เพื่อซื้อ Bitcoin แต่เพื่อซื้อดอลลาร์สหรัฐเพียงเพื่อจ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผล”
เขายังได้ เสริม ว่า “โมเดลธุรกิจเป็นเรื่องหลอกลวง” และเรียกเซย์เลอร์ว่า “นักต้มตุ๋นรายใหญ่ที่สุดในวอลล์สตรีท”
นักวิเคราะห์ตลาดได้ขยายกระแสจับตามองหลังราคาหุ้น Strategy ร่วงลงอย่างรุนแรง
The Kobeissi Letter ได้ ชี้ให้เห็น ว่ามูลค่าตามราคาตลาดของ Strategy ลดลงเหลือ 45 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าคลัง BTC จำนวน 650,000 เหรียญของบริษัทอยู่ 10 พันล้านดอลลาร์ โดยคลังดังกล่าวมีมูลค่าราว 55 พันล้านดอลลาร์
แม้จะหักหนี้สินของบริษัทที่ 8.2 พันล้านดอลลาร์ออกแล้ว MicroStrategy ก็ยังถือมูลค่า Bitcoin สุทธิสูงกว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบันราว 1.8 พันล้านดอลลาร์
ช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างราคาหุ้นกับการถือครอง Bitcoin ทำให้ผู้สังเกตการณ์บางส่วนตั้งคำถามว่า นักลงทุนเริ่มสะท้อนความเสี่ยงด้านการดำเนินงานที่สูงขึ้น ความกังวลเรื่องการไดลูท และความยั่งยืนของกลยุทธ์เลเวอเรจ Bitcoin ของ Strategy หรือไม่
อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin Prediction Markets Point To Moderate Year-End Gains As Traders Assign Low Odds To Extreme Targets
จาค็อบ คิง ผู้แสดงความเห็นในวงการอยู่บ่อยครั้ง ได้ยกระดับคำวิจารณ์ โดย กล่าวหา ว่าเซย์เลอร์หันหลังให้กับวาทกรรมต่อต้านเงินเฟียตที่ตนเองเคยยึดมั่น
เขาให้เหตุผลว่าทุนสำรองดอลลาร์ใหม่ที่ได้จากการขายหุ้น Strategy นั้น ขัดแย้งกับจุดยืนที่ยาวนานของเซย์เลอร์ที่มองว่า Bitcoin เหนือกว่าสกุลเงินดั้งเดิม
“พวกเขาใช้เวลาหลายปีบอกว่าเงินเฟียตไร้ค่า แต่ตอนนี้กลับช่วยตัวเองด้วยการเทขายหุ้นเพียงเพื่อสร้างทุนสำรองเงินสด” คิงเขียน พร้อมเรียกกลยุทธ์ดังกล่าวว่า “พฤติกรรมแบบโพนซี”
ชิฟฟ์ยังเสริมว่าสื่อการเงินสายหลักจะหลีกเลี่ยงการตรวจสอบกลยุทธ์ของเซย์เลอร์ โดยเรียกเขาว่า “แขกคนโปรดของพวกเขา” และเตือนให้นักลงทุนอย่าฟังคำชี้แนะจาก “นักเอนเตอร์เทน”
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ
ทางฝั่ง Strategy เองได้อธิบายว่าทุนสำรองดอลลาร์สหรัฐเป็นกลไกเพื่อทำให้การจ่ายเงินปันผลมีเสถียรภาพและปรับปรุงความน่าเชื่อถือด้านเครดิต โดยเน้นว่าบริษัทยังคงตั้งใจจะขยายการถือครอง Bitcoin ต่อไป
บริษัทระบุว่าปัจจุบันมีทุนสำรอง BTC มูลค่าประมาณ 59 พันล้านดอลลาร์ และมองว่าทุนสำรองเงินสดช่วยให้สามารถรับมือกับความผันผวนของตลาดในระยะสั้นได้โดยไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin เว้นแต่จะจำเป็นเพื่อประโยชน์ของผู้ถือหุ้น
อย่างไรก็ตาม การผสมผสานระหว่างการไดลูทหุ้น ความเป็นไปได้ที่การขาย BTC จะเพิ่มขึ้น และราคาหุ้นที่ลดลง ได้จุดชนวนให้เกิดกระแสวิจารณ์ครั้งใหญ่ที่สุดที่เซย์เลอร์เคยเผชิญ นับตั้งแต่ Strategy เริ่มกลยุทธ์ “Bitcoin ก่อน” ในปี 2020
อ่านต่อ: Arthur Hayes Warns Tether Could Face Insolvency If Gold And Bitcoin Holdings Fall 30%