Citron Research กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่าคำแนะนำให้ Short Strategy ขณะที่ยังคง Long Bitcoin นั้นได้ผลตามความคาดหมาย ครบหนึ่งปีแล้ว นับตั้งแต่บริษัทออกมาแถลงสาระสำคัญว่าการประเมินค่าของบริษัทซอฟต์แวร์นั้นแยกออกจาก ภาวะเศรษฐกิจพื้นฐานของมันเอง
ในโพสต์บน X, Citron ได้ตั้งข้อสังเกต ว่า MicroStrategy ที่ปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น Strategy หายไป 68% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่ Bitcoin ร่วงลงราว 15% ในช่วงเวลาเดียวกัน
"ภูมิใจในจังหวะและขอบคุณต่อโชคที่มักมีส่วนร่วม" บริษัทเขียนไว้
การเรียกกลับเข้ามาสร้างการอภิปรายอีกครั้งเกี่ยวกับวิธีที่นักลงทุนควรประเมินหุ้นของ Strategy ซึ่งสัมพันธ์กับประสิทธิภาพของ Bitcoin เอง Michael Saylor ประธานกรรมการบริหารของบริษัท เคย ตอบกลับ ในเวลานั้นในสัมภาษณ์กับ CNBC โดยเขาได้อธิบายถึงสิ่งที่เขาเรียกว่านโยบายเศรษฐกิจเฉพาะของ Strategy
ในสัมภาษณ์นั้น Saylor กล่าวว่า บริษัทเป็น "Bitcoin treasury company" ที่ถือครองผ่านการผสมผสานระหว่างการถือทางตรงและการทำธุรกรรมในตลาดทุน
"เราถูกขับเคลื่อนโดยเครื่องปฏิกรณ์ Bitcoin" เขากล่าว โดยระบุว่าตำแหน่ง Bitcoin ของบริษัทมูลค่า $35 พันล้านอนุญาตให้มัน "ขายความผันผวน" และลงทุนผลต่างที่เกิดขึ้นในสินทรัพย์อีกครั้ง
Saylor ยังยืนยันว่าโครงสร้างของ Strategy ได้ถ่ายโอนความเสี่ยงและผลการดำเนินงานจาก เครื่องมือมีรายได้คงที่ไปยังผู้ถือหุ้นสามัญ สร้างสิ่งที่เขาเรียกว่า "2X Bitcoin, 2X vol" ให้กับนักลงทุนผ่านหุ้น
ในเวลานั้น Saylor ชี้ไปที่ธุรกรรมการเงินสองรายการ การขายหุ้นที่ตลาด $4.6 พันล้าน และพันธบัตรแปลงสภาพ $3 พันล้าน เป็นตัวอย่างของวิธีที่บริษัทจับสิ่งที่เขาเรียกว่า "BTC spread"
เขายืนยันว่าสเปรดนี้สร้างรายได้ Bitcoin เพิ่มเป็นพันล้านในระยะเวลาสั้น ๆ และอาจเป็นสิบพันล้าน ให้กับผู้ถือหุ้นในช่วงเวลายาว
Shorts, เขากล่าวว่าเข้าใจผิดเกี่ยวกับโมเดลนี้
"พวกเขาพลาดไปนั่นคือเมื่อเรากู้เงินที่ดอกเบี้ย 6% และลงทุนใน Bitcoin และ Bitcoin ขึ้น 30%... เรากำลังได้สเปรด BTC 80%" Saylor กล่าว
เมื่อถูกถามเกี่ยวกับความเสี่ยงทางด้านล่าง Saylor บอกว่าความเสี่ยงจริง ๆ จะเป็นการล่มสลายใน Bitcoin เอง
"ความเสี่ยงระดับหนึ่งที่คุณเผชิญคือความเสี่ยงทางภาวะคุกคามที่ Bitcoin อาจต้องพบกับเหตุการณ์ ระดับการสูญพันธุ์" เขากล่าวเสริมว่านักลงทุนในหุ้นของ Strategy ได้ยอมรับข้อคิดนี้แล้ว
เขายังยกอัตราการเติบโตทางประวัติศาสตร์ของ Bitcoin มาบอกว่าผู้ซื้อหุ้นต่างๆ กำลังรู้ดีว่า การซื้อหุ้นนั้นคือการได้สัมผัส Bitcoin แบบมีประโยชน์
"จากสองสัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้สร้างผลตอบแทน BTC $5.4 พันล้าน" Saylor กล่าวในเวลานั้น "ถ้าคุณชอบ Bitcoin นี่คือตัวใหญ่สำหรับคุณ"
อย่างไรก็ตาม Citron เสนอความเห็นเมื่อวันพฤหัสบดีว่ายังไม่เข้าใจคำตอบของ Saylor และ ลิงก์กลับไปสัมภาษณ์เป็นส่วนหนึ่งของโพสต์ที่ฉลองครบรอบ
สาระสำคัญเดิมของบริษัทมุ่งเน้นไปที่ premium ของการประเมินค่าของ MicroStrategy ซึ่งนักวิเคราะห์ บางคนยังบรรยายว่าเป็นการประเมินที่มากเกินไปและมีแนวคิดว่าหุ้นอาจต่ำกว่า Bitcoin ถ้านักลงทุนห่างเหินจากการลงทุนนั้น