กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนแบบสปอตของ Solana บันทึกกระแสเงินไหลออกสุทธิครั้งแรกที่ 8.10 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 26 พฤศจิกายน สิ้นสุดสตรีมเงินไหลเข้าติดต่อกัน 21 วันนับตั้งแต่กองทุนเปิดตัวปลายเดือนตุลาคม
เงินไหลออกเกิดขึ้นแม้ว่ากระแสเงินไหลเข้าสะสมจะเพิ่มขึ้นเป็น 613.22 ล้านดอลลาร์ และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิรวมของทั้งหกกองทุนเพิ่มขึ้นเป็น 917.99 ล้านดอลลาร์ อ้างอิงจากข้อมูลของ SoSoValue
การกลับทิศ เกิดขึ้น ขณะที่เม็ดเงินสถาบันหมุนเวียนไปยังกองทุน Ethereum และ XRP โดยกองทุน Ethereum ETF ดึงดูดเงินได้ 60.82 ล้านดอลลาร์ และกองทุน XRP ได้รับ 21.81 ล้านดอลลาร์ในวันเดียวกัน ส่วนกองทุน Bitcoin ETF มีเงินไหลเข้าปานกลางที่ 21.12 ล้านดอลลาร์ สะท้อนการจัดพอร์ตเชิงเลือกของนักลงทุนมากกว่าความเสี่ยงโดยรวมลดลง การไหลออกของ Solana นำโดยกองทุน TSOL ของ 21Shares ซึ่งมียอดไถ่ถอน 34.37 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลิตภัณฑ์ของ Bitwise และ Grayscale ยังคงดึงดูดเงินใหม่อย่างต่อเนื่อง
ความเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในขณะที่ Franklin Templeton ยื่น เอกสารกำกับดูแล Form 8-A ฉบับสุดท้ายต่อสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐ สำหรับกองทุนสปอต Solana ETF ที่คิดค่าธรรมหารการจัดการ 0.19% พร้อมยกเว้นค่าธรรมเนียมสำหรับสินทรัพย์ 5 พันล้านดอลลาร์แรกจนถึงวันที่ 31 พฤษภาคม 2026
การยื่นแบบดังกล่าวทำให้ Franklin Templeton อยู่ในตำแหน่งที่สามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์ SOEZ บนตลาด NYSE Arca ได้เร็วสุดในวันที่ 27 พฤศจิกายน เสริมการแข่งขันในตลาดที่เห็นความต้องการจากสถาบันสูงกว่าคาด นับตั้งแต่ Bitwise เปิดตัว Solana ETF ตัวแรกในสหรัฐเมื่อวันที่ 28 ตุลาคม
เกิดอะไรขึ้น
กองทุน Solana ETF บันทึกกระแสเงินไหลประจำวันติดลบครั้งแรกนับตั้งแต่ก่อตั้ง โดยเงินไหลออก 8.10 ล้านดอลลาร์ outflow ถือเป็นการกลับทิศอย่างแรงจากโมเมนตัมก่อนหน้า ที่กองทุนเคยดึงดูดเงินระหว่าง 8.26 ล้านดอลลาร์ถึง 58 ล้านดอลลาร์ต่อวันตลอดเดือนพฤศจิกายน สตรีมเงินไหลเข้า 21 วันได้ผลักดันให้สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นเป็น 917.99 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นราว 1.09% ของมูลค่าตลาดรวมของ Solana
กองทุน TSOL ของ 21Shares เป็นผู้รับภาระการไถ่ถอนส่วนใหญ่ โดยมีเงินไหลออก 34.37 ล้านดอลลาร์ outflow ทำให้กระแสเงินไหลรวมกลายเป็นติดลบที่ -26.22 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ดี ราคากองทุนยังปรับขึ้น 3.92% ในวันเดียวกัน แสดงให้เห็นว่าเงินไหลออกไม่ได้ขัดขวางการปรับขึ้นของสินทรัพย์อ้างอิง ขณะที่ Solana เทรดใกล้ระดับ 141 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.8% ในช่วงวันนั้น
กองทุน BSOL ETF ของ Bitwise นำด้านเงินไหลเข้าที่ 13.33 ล้านดอลลาร์ เพิ่มการถือครองโทเคน SOL อีก 93,170 เหรียญ และดันกระแสเงินไหลเข้าสะสมขึ้นเป็น 527.79 ล้านดอลลาร์ พร้อมสินทรัพย์สุทธิรวม 631.20 ล้านดอลลาร์ กองทุน GSOL ของ Grayscale ดึงดูดเงิน 10.42 ล้านดอลลาร์ เพิ่มการถือครอง SOL อีก 72,840 เหรียญ ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิแตะ 148.28 ล้านดอลลาร์ ส่วนกองทุน FSOL ของ Fidelity มีเงินไหลเข้า 2.51 ล้านดอลลาร์ในวันดังกล่าว ผลักดันกระแสเงินไหลเข้าสะสมเป็น 29.89 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กองทุนของ VanEck และ Canary ไม่มีกระแสเงินเคลื่อนไหว
ตลาดคริปโต ETF โดยรวมแสดงรูปแบบที่แตกต่างกัน กองทุน Ethereum แบบสปอตบันทึกวันเงินไหลเข้าติดต่อกันเป็นวันที่สี่ที่ 60.82 ล้านดอลลาร์ หลังจากช่วงก่อนหน้านี้เผชิญเงินไหลออกต่อเนื่องตั้งแต่วันที่ 11 พฤศจิกายน ขณะที่กองทุน Bitcoin ETF มีเงินไหลเข้า 21.12 ล้านดอลลาร์ แม้กองทุน FBTC ของ Fidelity จะบันทึกเงินไหลออก 33.3 ล้านดอลลาร์ โดยกองทุน IBIT ของ BlackRock ดึงดูดเงินไหลเข้า 42.8 ล้านดอลลาร์ เป็นผู้นำกระแสเงินเชิงบวก
กองทุน XRP ETF ยังคงสตรีมเงินไหลเข้าต่อเนื่องโดยไม่สะดุด ด้วยเงิน 21.81 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ยอดสะสมแตะ 643 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน กองทุนเหล่านี้ยังไม่เคยบันทึกวันเงินไหลออกเลย สะท้อนความสนใจจากสถาบันที่ยั่งยืนหลังมีความชัดเจนด้านกฎระเบียบภายหลังคดีของ Ripple กับ ก.ล.ต. สหรัฐ สิ้นสุดลง
การ ยื่นเอกสาร กองทุน Solana ETF ของ Franklin Templeton ถือเป็นการเข้าตลาด Solana ของผู้จัดการสินทรัพย์รายนี้ หลังจากเปิดตัวกองทุน XRP ETF สำเร็จ ซึ่งเคยดึงดูดเงินได้ 62.6 ล้านดอลลาร์ในวันทำการเต็มวันแรก บริษัทได้ยื่นแบบฟอร์ม 8-A เมื่อวันที่ 25 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นขั้นตอนทางธุรการขั้นสุดท้ายก่อนเริ่มการซื้อขาย กองทุน SOEZ ETF จะอ้างอิงดัชนี CF Benchmarks Solana และถือครองโทเคน SOL จริงในบัญชีดูแล เป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบเชิงรับที่มีค่าธรรมเนียมการจัดการต่ำที่สุดในกลุ่ม
อ่านเพิ่มเติม: Ethereum Block Gas Limit Hits 60M in Major Capacity Expansion Days Before Fusaka Upgrade
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ
การไหลออกครั้งแรกของกองทุน Solana ETF เป็นบททดสอบความแข็งแกร่งของอุปสงค์จากสถาบันสำหรับคริปโตเคอร์เรนซีที่มีมูลค่าตลาดเป็นอันดับสาม ท่ามกลางความผันผวนของตลาดโดยรวม Solana ปรับตัวลง 30% ในเดือนที่ผ่านมา เทรดในกรอบ 125–143 ดอลลาร์ ขณะที่อัตรา Funding แบบ Perpetual ติดลบและปริมาณซื้อขายลดลงกดดันราคา การไหลออกวันเดียวไม่ได้บ่งชี้ว่ากำลังเปลี่ยนแนวโน้ม แต่สะท้อนว่าความอยากรับความเสี่ยงของสถาบันต่อ Solana ยังคงเป็นแบบเลือกจุด แม้ว่ายอดเงินไหลเข้าสะสมจะเข้าใกล้หมุดหมายสำคัญที่ 1 พันล้านดอลลาร์
การหมุนเงินไปยังกองทุน Ethereum และ XRP บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังจัดสรรเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่มีเส้นทางด้านกฎระเบียบชัดเจนกว่าและมีการยอมรับในระดับสถาบันแล้ว สตรีมเงินไหลเข้าติดต่อกันสี่วันของ Ethereum รวมมากกว่า 220 ล้านดอลลาร์ เกิดขึ้นหลังจากช่วงเงินไหลออกหนักหลายสัปดาห์ที่มียอดไหลออกรวม 1.64 พันล้านดอลลาร์ระหว่างวันที่ 3–24 พฤศจิกายน การกลับทิศนี้สะท้อนความเชื่อมั่นใหม่ต่อโรดแมปการขยายสเกลของ Ethereum และอัปเกรดเครือข่ายที่กำลังจะมาถึง รวมถึงฮาร์ดฟอร์ก Fusaka วันที่ 3 ธันวาคม
กลยุทธ์ค่าธรรมเนียมเชิงรุกของ Franklin Templeton กดดันค่าธรรมเนียมของกองทุน Solana ETF คู่แข่งทั้งหมด คล้ายยุทธศาสตร์ที่ใช้ตอนเปิดตัว Bitcoin ETF ซึ่งการแข่งขันด้านค่าธรรมเนียมช่วยเร่งการสะสมสินทรัพย์ การยกเว้นค่าธรรมเนียมสำหรับ 5 พันล้านดอลลาร์แรกจนถึงพฤษภาคม 2026 อาจเร่งการยอมรับช่วงแรก และกดดันผู้ออกกองทุนรายเดิมให้ปรับลดโครงสร้างค่าธรรมเนียมลง ด้วยมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารรวม 1.66 ล้านล้านดอลลาร์ Franklin Templeton นำความน่าเชื่อถือในระดับสถาบันมาสู่ตลาด ซึ่งอาจดึงดูดผู้จัดสรรทุนที่ยังรอดูท่าทีอยู่
ช่วงเวลาดังกล่าวสอดคล้องกับแนวทางของ ก.ล.ต. สหรัฐ ที่อนุญาตให้การจดทะเบียนมีผล อัตโนมัติ ภายใต้มาตรา 8(a) สำหรับคำขอจดทะเบียนที่ยื่นโดยไม่มีเงื่อนไขการหน่วงเวลา กลไกนี้เปิดทางให้กองทุน ETF เปิดตัวได้หลังจากช่วงเวลา 20 วันตามมาตรฐานเว้นแต่ ก.ล.ต. จะแทรกแซง ช่วยเร่งกระบวนการอนุมัติที่เคยติดค้างช่วงรัฐบาลสหรัฐปิดทำการเดือนตุลาคม นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg อย่าง Eric Balchunas ระบุว่าผู้ออกกองทุนที่ใช้เส้นทางนี้สามารถนำผลิตภัณฑ์เข้าสู่ตลาดได้อย่างรวดเร็ว โดยคาดว่าจะมีกองทุนคริปโต ETF หลายตัวเปิดตัวในเดือนธันวาคม
JP Morgan เคยคาดการณ์ว่ากองทุน Solana ETF จะดึงดูดเงินได้ 3–6 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 6–12 เดือนแรก แต่ได้ปรับคาดการณ์ลงมาเหลือราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปีแรกภายหลังตลาดปรับฐานเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม กองทุนเหล่านี้ได้ทำยอดทะลุ 60% ของประมาณการใหม่ภายในเดือนแรก สะท้อนว่าความต้องการจากสถาบันยังคงแข็งแรงแม้ราคามีความผันผวน การเติบโตของระบบนิเวศ Solana ทั้งโครงการโทเคไนซ์สินทรัพย์อย่าง xStocks ที่นำหุ้นสหรัฐขึ้นบล็อกเชน และการขยายตัวของ DeFi ยังคงดึงดูดความสนใจจากโลกการเงินดั้งเดิม
บทสรุป
การไหลออกวันแรกของตลาดกองทุน Solana ETF ดูเหมือนเป็นการพักฐานตามธรรมชาติหลังจากเงินไหลเข้าต่อเนื่องสามสัปดาห์ มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของมุมมองสถาบัน การไถ่ถอน 8.10 ล้านดอลลาร์ถือว่าน้อยเมื่อเทียบกับยอดเงินไหลเข้าสะสม 613 ล้านดอลลาร์ และอาจสะท้อนการทำกำไรระยะสั้นหรือการรีบาลานซ์พอร์ตภายหลัง SOL ร่วงลง 30% ตลอดเดือนที่แล้ว สิ่งที่สำคัญกว่าคือรูปแบบการจัดสรรเงินทุนแบบเลือกสินทรัพย์ในหมู่คริปโต ETF ต่างๆ โดยกองทุน Ethereum และ XRP เป็นผู้รับเงินส่วนใหญ่ ขณะที่การไหลเข้า Bitcoin ยังคงเบาบาง
การเข้าสู่ตลาดอย่างใกล้ชิดของ Franklin Templeton เพิ่มแรงกดดันในการแข่งขัน ซึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อผู้ลงทุนผ่านค่าธรรมเนียมที่ต่ำลงและทางเลือกผลิตภัณฑ์ที่มากขึ้น ความสำเร็จของกองทุน XRP ETF ของบริษัทที่ดึงดูดเงินเกือบ 70 ล้านดอลลาร์ในสองวันซื้อขายแรก แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่สามารถแย่งส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มกองทุน Altcoin ETF ได้อย่างรวดเร็ว หากผลิตภัณฑ์ Solana ของ Franklin Templeton ทำได้ใกล้เคียงกัน สินทรัพย์รวมในกองทุน Solana ETF ทั้งตลาดอาจทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ภายในต้นเดือนธันวาคม
ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินกองทุน Solana ETF กับราคาของโทเคนสะท้อนว่า ผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบันไม่ได้การันตีการขึ้นราคาทันที SOL เทรดในกรอบสะสมระหว่าง 125–145 ดอลลาร์ แม้มีเงินไหลเข้ากองทุนอย่างสม่ำเสมอ บ่งชี้ว่าความต้องการจากนักเทรดรายย่อยและกิจกรรมบนเชนยังเป็นตัวขับเคลื่อนราคาระยะสั้นหลัก นักวิเคราะห์มองแนวต้านสำคัญที่ 145 ดอลลาร์ โดยหากทะลุขึ้นไปได้ อาจเปิดทางสู่โซน 155–175 ดอลลาร์หากภาวะตลาดโดยรวมเอื้ออำนวย
ความยั่งยืนของอุปสงค์ต่อกองทุน Solana ETF จะขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย ได้แก่ ความสามารถของเครือข่ายในการรักษาปริมาณธุรกรรมสูงโดยไม่ล่ม การเติบโตอย่างต่อเนื่องของ DeFi และการโทเคไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง พัฒนาการด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับเครือข่าย Proof-of-Stake และการแข่งขันจากบล็อกเชนเลเยอร์ 1 รายอื่นๆ ความกังวลเรื่องความหนาแน่นของเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นหลังเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยของ Upbit ปลายเดือนพฤศจิกายนอาจมีส่วนทำให้สถาบันบางส่วนระมัดระวังมากขึ้น แม้ผลกระทบจะดูจำกัดเมื่อพิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ว่ามีกองทุนเพียงกองทุนเดียวที่บันทึกเงินไหลออกอย่างมีนัยสำคัญ
อ่านเพิ่มเติม: Solana Rebounds From $121 But Bulls Need Stronger Follow-Through