ตลาด stablecoin ที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นบริการเฉพาะสำหรับผู้ค้า crypto กำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่ง ตามรายงานล่าสุดจากฝ่ายอนาคตการเงินของ Citi โทเค็นดิจิทัลเหล่านี้ - ในปัจจุบันมักถูกตรึงราคากับสกุลเงินเฟียตเช่นดอลลาร์สหรัฐ - กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วจากรากฐาน การซื้อขายไปสู่ระบบการเงินที่กว้างขึ้น
ได้รับสนับสนุนจากกฎหมายที่เอื้อต่อ Citi ประเมิน ว่าภาคสเตเบิลคอยน์สามารถเติบโตถึงมูลค่าตลาด 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 ภายใต้กรณีกลางของตัวเอง โดยมีการคาดเดาเพิ่มเติมว่าอาจเติบโตถึง 3.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความเปลี่ยนแปลงในวิธีการใช้และผู้ใช้สเตเบิลคอยน์ จากการเคยถูกจำกัดในตลาดแลกเปลี่ยนcryptoและโปรโตคอล DeFi สเตเบิลคอยน์กำลังเข้าสู่การชำระเงินทั่วโลก การโอนเงินข้ามพรมแดน การเคลียร์ยอดค้าที่ผู้ถือครอง และอาจเข้าสู่ชั้นสภาพคล่องของธนาคารและผู้จัดการสินทรัพย์
จากเครื่องมือการค้ามาเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน
ในครั้งแรกที่ติดตั้งเป็นวิธีที่จะรักษาค่าความแตกต่างของตลาด crypto ที่ไม่แน่นอน สเตเบิลคอยน์อย่าง USDT (Tether) และ USDC (Circle) กลายเป็นเครื่องมือที่สำคัญสำหรับผู้ค้าที่ต้องการเงินดอลลาร์
แพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีขนาดใหญ่อย่าง Fireblocks รายงานว่ามีการเพิ่มขึ้นจำนวนมากในการใช้สเตเบิลคอยน์จากผู้ให้บริการการชำระเงิน ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา Fireblocks ได้ประมวลผลโอนเงินสเตเบิลคอยน์มูลค่า 517 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ - ซึ่ง 82 พันล้านดอลลาร์มาจากบริษัทการชำระเงิน การเพิ่มในส่วนนี้เติบโตขึ้นมากกว่า 38% ในแต่ละไตรมาส ด้วยแนวโน้มปัจจุบัน Fireblocks คาดว่าผู้ให้บริการการชำระเงินจะมีสัดส่วนเกือบครึ่งหนึ่งของกิจกรรมสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดภายในหนึ่งปี
นี่คือสิ่งที่มีความสำคัญไม่เพียงแต่ในขนาดแต่ยังในผลกระทบ สเตเบิลคอยน์กำลังถูกใช้เพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมในโลกจริง เช่น การเคลียร์ยอด B2B การชำระเงินอีคอมเมิร์ซ และการโอนค่าจ้างพนักงาน - กรณีการใช้งานที่เคยโดมินานโดย การโอนเงินผ่าน SWIFT เครือข่ายธนาคารที่เชื่อมต่อ และเส้นทางการโอนเงินที่ใช้เงินสด ต้นทุนต่ำ ความเร็ว และความสามารถในการทำงานร่วมกันของสเตเบิลคอยน์กำลังช่วยพวกเขาให้ลบข้อจำกัดของรางชำระเงินเดิมออกไป โดยเฉพาะในสภาวะแวดล้อมที่มีความเสียดทานสูงเช่นตลาดเกิดใหม่หรือการทำธุรกรรม SMEs ข้ามพรมแดน
การรวมเข้ากับการธนาคารกระแสหลัก
รายงานของ Citi คาดการณ์ว่าการยอมรับสเตเบิลคอยน์จะไม่เพียงอยู่ แต่จะลึกซึ้งลงในภาคการเงินดั้งเดิม ในอีกห้าปีข้างหน้า รายงานเสนอแนะว่าสเตเบิลคอยน์อาจเริ่มแทนที่การถือครองเงินดอลลาร์ทั้งที่ใช้ในประเทศและนอกประเทศ โดยให้ธุรกิจและครอบครัวมีทางเลือกต้นทุนต่ำที่สามารถเข้าถึงได้เป็นทางเลือกแทนสกุลเงินและเงินฝากธนาคาร
โรนิต กอส หัวหน้าทีมอนาคตการเงินของ Citi เน้นย้ำสิ่งนี้ว่า: “สเตเบิลคอยน์อาจเป็นแหล่งเงินสดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถูกโทเค็นหรือสำหรับการชำระเงินโดย SMEs และบริษัทใหญ่ พวกมันทำให้การถือครองเงินดอลลาร์หรือเงินยูโรทั่วโลกง่ายและถูกลง”
อนาคตของการยอมรับสเตเบิลคอยน์ยังขึ้นอยู่กับการรวมเข้ากับสภาพแวดล้อมทางกฎหมาย ธนาคารและสถาบันการชำระเงินจะต้องมีความชัดเจนในกฎหมายในการจัดการกับสเตเบิลคอยน์ในฐานะหนี้สิน ประมวลผลพวกมันเป็นเงินของลูกค้า และจัดการกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง เช่นการสำรองรักษาและความเสี่ยงจากคู่ค้า นั่นคือที่ซึ่งการโต้แย้งทางกฎหมายทั่วโลกเข้าสู่ภาพ
แรงขับเคลื่อนทางกฎหมาย - และความแตกแยก
ความเป็นไปได้ที่สเตเบิลคอยน์จะกลายมาเป็นส่วนสำคัญของการเงินทั่วโลกกำลังได้รับความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลก ในขณะที่สหรัฐฯ ได้ดำเนินการขั้นตอนทีละขั้น เช่นเสนอข้อกฎหมายเฉพาะสเตเบิลคอยน์และให้อำนาจแก่ Federal Reserve เพื่อกำกับดูแลผู้ออก ยุโรปได้เคลื่อนไหวเร็วกว่า ฝ่ายการตลาดใน Crypto-Assets ของ EU (MiCA) ซึ่งรวมถึงข้อกำหนดเฉพาะของสเตเบิลคอยน์ กำลังดึงดูดผู้ออกที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด
ในการคาดการณ์ของ Citi ความชัดเจนทางกฎหมายเป็นสิ่งที่ทำให้สามารถใช้งานได้ ภายใต้สถานการณ์ฐานของตัวเอง โดยมีการสนับสนุนทางกฎหมายในระดับปานกลางและการใช้สถาบันที่เพิ่มขึ้น ตลาดสเตเบิลคอยน์อาจเพิ่มขึ้นจากประมาณ 240 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบันไปเป็น 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นทศวรรษนี้ แต่หากข้อกำหนดทางกฎหมายสนับสนุนนวัตกรรมและความสามารถในการทำงานร่วมกันได้อย่างจริงจัง การคาดการณ์ตลาดที่สูงขึ้นเป็น 3.7 ล้านล้านดอลลาร์จะเป็นไปได้
อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างในระดับเขตใหญ่ในการที่ผู้กำหนดนโยบายมองสเตเบิลคอยน์ ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐฯ อภิปรายถึงผลกระทบทางระบบและสถานะทางกฎหมายของพวกเขา EU เลือกที่จะแสดงการควบคุมอย่างเข้มงวดในโทเค็นดิจิทัลที่ออกโดยธนาคาร ในขณะเดียวกัน ตลาดเกิดใหม่และกลุ่มภูมิภาคในเอเชียและลาตินอเมริกากำลังสำรวจว่าสเตเบิลคอยน์สามารถช่วยในการจัดการกับประสิทธิภาพน้อยในการชำระเงินภายในประเทศและข้ามพรมแดนได้อย่างไร ภูมิทัศน์ทั่วโลกยังคงแยกย่อยอยู่
CBDCs: การร่วมมือ การแข่งขัน หรือการขัดขวาง?
การขยายตัวของสเตเบิลคอยน์ยังทำให้เกิดคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับอนาคตของเงินธนาคารกลาง ธนบัตรดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDCs) - เงินดิจิทัลที่ออกโดยรัฐบาล - กำลังอยู่ในระหว่างการทดลองในกว่า 130 ประเทศ ในหลายๆ ทางพวกเขามีความคล้ายคลึงกับสเตเบิลคอยน์ โดยสัญญาการชำระเงินทันที ความสามารถในการโปรแกรม และต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำลง
รายงานของ Citi ระบุตรงนี้โดยตรง ในรายงาน Ghose ระบุว่าสเตเบิลคอยน์และ CBDCs มักจะอยู่ร่วมกัน แต่การเชื่อมโยงกันจะต่างกันไปตามภูมิภาค “ตามประเทศ อาจมีตัวเลือกสเตเบิลคอยน์หรือตัวเลือก CBDC” เขากล่าวเสริม ธนาคารจะปรับตามรูปแบบค่าเงินดิจิทัลที่สภาพแวดล้อมทางกฎหมายของพวกเขาสนับสนุน - เช่น CBDCs สำหรับการโอนเงินระหว่างธนาคารหรือโทเค็นสำหรับการใช้งานโดยลูกค้ารายย่อย
ความตึงเครียดทางอุดมการณ์ระหว่างการเงินกระจายอำนาจ (DeFi) และ CBDCs ที่หนุนหลังจากรัฐยังคงอยู่ ผู้สนับสนุนคริปโตหลายคนมองว่า CBDCs เป็นทางเลือกที่มีศูนย์กลางมุ่งหมายที่จะเผด็จขีดเสรีภาพที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์และสกุลเงินดิจิทัล การเปรียบเทียบถูกแสดงออกมาได้อย่างสีสันโดย Ghose ด้วยการเปรียบเทียบจาก "สงครามดวงดาว": "จากมุมมองของคริปโต มันเหมือนสงครามดวงดาว ที่ CBDCs เป็นจักรวรรดิชั่วร้ายเมื่อเปรียบกับพวกคริปโตที่เห็นตัวเองเป็นลุค สกายวอล์กเกอร์"
มุมมองนี้ยังได้รับการแบ่งปันโดยนักการเมืองบางคนด้วย รวมถึงอดีตประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ที่เคยวิพากษ์วิจารณ์ CBDCs สำหรับความสามารถในการนำไปสู่การเฝ้าระวังทางการเงิน มุมนั้นอาจก่อตัวจะกลายเป็นแนวทางการควบคุมในสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า โดยเฉพาะหากสเตเบิลคอยน์ถูกเห็นเป็นทางเลือกในภาคเอกชนที่รักษาความเป็นส่วนตัวมากกว่า
ภูฏาณธุรกิจ, ผลตอบแทน, และอื่นๆ
หนึ่งในพื้นที่ที่มีโอกาสสูงที่สุดสำหรับการพัฒนาของสเตเบิลคอยน์คือความสามารถในการให้ผลตอบแทน ในปัจจุบัน สเตเบิลคอยน์ส่วนใหญ่มักเป็นการแทนที่สกุลเงินเฟียตที่ถือในคลังสำรอง, สร้างดอกเบี้ยสำหรับผู้ออกแต่ไม่ใช่ผู้ใช้ อย่างไรก็ตาม มีความสนใจเพิ่มขึ้นในการออกสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการกำกับดูแลและให้ผลตอบแทนที่สามารถเป็นทางเลือกสำหรับกองทุนตลาดเงินหรือเงินฝากตามเงื่อนไข
ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวจะช่วยให้การรวมสเตเบิลคอยน์เข้ากับตลาดทุนกระแสหลักง่ายขึ้น โดยเฉพาะหากออกโดยธนาคารที่ได้รับอนุญาตหรือแพลตฟอร์มการเปลี่ยนแปลงที่มีการกำกับดูแล พวกเขาอาจให้ช่องทางเข้าสำหรับสถาบันที่ต้องการถือครองดอลลาร์ในเขตอำนาจที่มีสถาบันการเงินไม่พัฒนา
เช่นเดียวกับเครื่องมือในกรอบเวลาสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่บางบริษัท crypto กำลังใช้เรียบร้อยแล้ว โดยนำดอกเบี้ยจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ฝังเข้าไปในสินทรัพย์ที่มีพื้นฐานจากบล็อกเชน, เครื่องมือเหล่านี้จะเบลอเส้นแบ่งระหว่างสเตเบิลคอยน์และหลักทรัพย์ดั้งเดิม หากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล พวกเขาอาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของเครื่องมือบริหารจัดการสภาพคล่องที่ใช้งานในนักบัญชีผู้ดูแลสินทรัพย์และแม้กระทั่งกองทุนบำนาญ
สเตเบิลคอยน์และขั้นตอนต่อไปของการเงินดิจิทัล
รายงานของ Citi ทำให้เห็นชัดเจน: สเตเบิลคอยน์ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือทางคริปโตอีกต่อไป พวกเขากำลังกลายเป็นส่วนประกอบพื้นฐานของระบบการเงินดิจิทัลใหม่ - ระบบที่ทำให้มูลค่าการเงินย้ายไปมาได้ทันที ทั่วโลก และอยู่ภายใต้กฎที่สามารถตั้งโปรแกรมได้
บทบาทของพวกเขาในฐานะสินทรัพย์การชำระเงิน, เครื่องมือโอนเงิน, และอาจเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนพวกเขาอยู่ในใจกลางของเศรษฐกิจโลกที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว แต่การที่คำมั่นสัญญาเหล่านี้จะเป็นจริงหรือไม่ ขึ้นอยู่กับหน่วยงานกำกับดูแลจะตัดสินใจอย่างไร พวกเขาจะยอมให้สเตเบิลคอยน์ที่จะเปรียบเทียบกับ CBDCs หรือไม่? พวกเขาจะกำหนดมาตรฐานการสำรองรักษาและการตรวจสอบที่เข้มงวดหรือไม่? และธนาคารจะได้รับอนุญาตให้ออกและถือครองพวกมันหรือไม่?
รายงานของ Citi ไม่ได้ตอบทุกคำถามเหล่านี้ แต่ได้ให้กรอบคิดถึงเดิมพัน ด้วยศักยภาพตลาดที่มีหลายล้านล้านดอลลาร์ที่จะเกิดขึ้นในไม่กี่ปี การตัดสินใจที่ทำในขณะนี้โดยหน่วยงานกำกับดูแลและสถาบันการเงินจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของสเตเบิลคอยน์ และอาจเป็นแม้กระทั่งการพัฒนาของเงินโลกในอนาคต