ข้อเสนอเข้าซื้อกิจการ PayPal มูลค่า 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Stripe ร่วมกับ Advent International กำลังถูกผู้บริหารในวงการชำระเงินและคริปโทอ่านว่าเป็นสัญญาณสำคัญว่า “ยุคถัดไป” ของการจ่ายเงินดิจิทัลจะถูกกำหนดโดยบริษัทที่ผสาน “สเกลฝั่งผู้บริโภค” เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับคริปโทและพร้อมตรวจสอบได้แบบเรียลไทม์ (audit-ready infrastructure)
สำนักข่าว Reuters รายงาน ว่า Stripe และ Advent ได้ยื่นข้อเสนอร่วมกันเพื่อซื้อหุ้น PayPal ที่ราคา 60.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่ากิจการกว่า 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์ ดีลดังกล่าวเป็นพรีเมียมราว 28% จากราคาปิดก่อนหน้า และมีเงินกู้จากธนาคารที่ตกลงกันแล้วรองรับราว 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายงานระบุว่า PayPal ยังไม่ได้ตอบรับหรือแสดงท่าทีต่อข้อเสนอนี้
หากดีลเกิดขึ้นจริง จะเป็นการจับคู่โครงสร้างพื้นฐานฝั่งร้านค้าของ Stripe เข้ากับเครือข่ายผู้ใช้งานฝั่งผู้บริโภคของ PayPal แบรนด์ Venmo และผลิตภัณฑ์คริปโทที่มีอยู่แล้วของ PayPal แพลตฟอร์มที่ควบรวมกันอาจรองรับปริมาณธุรกรรมรวมราว 3.7 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ในขณะที่มูลค่าตลาดของ PayPal เคยพุ่งแตะระดับราว 3.6 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2021 ก่อนจะทรุดลงเหลือเพียงประมาณ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์ก่อนข่าวดีลครั้งนี้
สำหรับผู้บริหารบางราย การร่วงลงของมูลค่า PayPal ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องการแข่งขันด้านการชำระเงินออนไลน์ แต่สะท้อน “ข้อพิสูจน์ใหม่” ที่ตลาดและหน่วยงานกำกับมองหาจากบริษัทชำระเงิน
ในการให้สัมภาษณ์กับ Yellow.com โจ เดวิด (Joe David) ซีอีโอ Nephos Group ระบุว่ามูลค่าของ PayPal ดิ่งลงมาในช่วงที่ธุรกรรมข้ามพรมแดนและการปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านคริปโทกลายเป็นภาระที่ระบบดั้งเดิมจัดการได้ยากขึ้นอย่างชัดเจน
“มูลค่า PayPal จาก 3.6 แสนล้านดอลลาร์เหลือ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์ ไม่ได้สะท้อนว่าคนเลิกใช้จ่ายเงินดิจิทัล แต่สะท้อนว่ากรอบกำกับดูแลธุรกรรมข้ามพรมแดนและคริปโทกลายเป็นสิ่งที่ระบบดั้งเดิมไม่ได้ถูกออกแบบมาให้รองรับ” เดวิดกล่าว
เขามองว่า Stripe มองเห็นจุดเปลี่ยนนี้เร็วกว่าคู่แข่ง และเลือกสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับโลกการชำระเงินที่ “หลักฐานด้านคอมพลายแอนซ์” สำคัญไม่แพ้ “ความเร็วของการประมวลผลธุรกรรม”
“มูลค่าที่แท้จริงไม่ใช่แค่ความมีประสิทธิภาพในการประมวลผล แต่คือการมีแพลตฟอร์มที่พิสูจน์ที่มา (provenance) และสถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบของทุกธุรกรรมได้ทันที ซึ่งนี่คือความคาดหวังใหม่ของหน่วยงานกำกับ” เดวิดอธิบาย
“ช่องว่างระหว่างสถานะ ‘ธุรกรรมสำเร็จ’ กับ ‘ธุรกรรมที่ป้องกันตัวเองได้ภายใต้การตรวจสอบ’ คือจุดที่แรงเสียดทานในฟินเทครวมตัวอยู่ ดีลนี้คือการเดิมพันว่าผู้เล่นคนไหนปิดช่องว่างนี้ได้เร็วที่สุด จะเป็นผู้คุมเกม ทศวรรษถัดไปของการจ่ายเงินดิจิทัล”
คริปโทเรลส์กำลังไหลเข้าสู่ระบบจ่ายเงินเมนสตรีม
มิติด้านคริปโทเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ข้อเสนอซื้อกิจการ PayPal ถูกจับตาเกินกว่าวงการฟินเทคกระแสหลัก
Stripe ปิดดีลซื้อกิจการ Bridge ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ทำให้ได้โครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์สำหรับธุรกิจที่ต้องโอนเงินข้ามประเทศ ขณะที่ PayPal มีบริการคริปโทอยู่แล้วผ่าน PayPal และ Venmo โดย Paxos ระบุว่าเป็นผู้ให้บริการรับฝาก ซื้อขาย และโอนคริปโทบางส่วนให้แพลตฟอร์มเหล่านี้ โทเคน PYUSD ก็ออกโดย Paxos ไม่ใช่ PayPal หรือ Venmo
PayPal ระบุว่าการรับชำระผ่าน PayPal ช่วยให้ร้านค้าสามารถเข้าถึงเครือข่ายบัญชีผู้ใช้งานที่ “แอคทีฟ” กว่า 400 ล้านบัญชี เมื่อรวมเข้ากับโครงสร้างสำหรับนักพัฒนาของ Stripe และสแต็กสเตเบิลคอยน์ของ Bridge นี่คือ “รางวัลเชิงกลยุทธ์” ที่ผู้บริหารในวงการบล็อกเชนให้ความสำคัญ
สเตฟาน ไดส์ (Stefan Deiss) ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอ The Hashgraph Group มองว่าข้อเสนอครั้งนี้สะท้อนภาพใหญ่ที่ว่าโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินเมนสตรีมกำลัง “บรรจบ” เข้าหารางคริปโทอย่างชัดเจนกว่าที่เคย
“ดีลนี้ส่งสัญญาณว่าโครงสร้างพื้นฐานการจ่ายเงินระดับเมนสตรีมกำลังบรรจบเข้าหาคริปโทเรลส์ในสเกลที่ไม่เคยเห็นมาก่อน” เขากล่าว
เขาประเมินว่าหาก Stripe และ PayPal ควบรวมกันสำเร็จ แพลตฟอร์มใหม่จะเชื่อมฐานผู้บริโภคมหาศาลเข้ากับการเข้าถึง บิตคอยน์ ผ่านการเชื่อมต่อ Paxos ของ PayPal พร้อมกับโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ผ่าน Bridge ของ Stripe
“การเข้าถึงในระดับนี้จะทำให้การใช้งานคริปโทในวงกว้างกลายเป็นเรื่องปกติ” ไดส์กล่าว
เขาเสริมว่า การยอมรับ Bitcoin (BTC) อาจได้อานิสงส์เพิ่มเติม หากฟีเจอร์เทรดคริปโทของ PayPal ถูกนำมาเปิดให้เข้าถึงได้กว้างขึ้นผ่านโครงสร้างพื้นฐานฝั่งร้านค้าของ Stripe โดยในโมเดลนั้น โมเดล “เน้นนักพัฒนาเป็นศูนย์กลาง” ของ Stripe และความเชื่อมั่นผู้บริโภคต่อ PayPal จะทำให้การยอมรับคริปโท ง่ายขึ้นสำหรับภาคธุรกิจ
“เมื่อทั้งฝั่งผู้จ่ายและผู้รับทำงานบนรางคริปโทเดียวกัน แรงเสียดทานที่เคยเป็นอุปสรรคต่อการยอมรับคริปโทก็จะหายไปจำนวนมาก” เขากล่าว
อย่างไรก็ดี โอกาสด้านคริปโทย่อมตามมาด้วยความซับซ้อนเชิงกำกับดูแลและการปฏิบัติการ ไดส์มองว่าด้วยสถานะทางการตลาดที่รวมกันแล้ว การตรวจสอบด้านแข่งขันเสรี (antitrust) แทบจะเลี่ยงไม่ได้ ขณะเดียวกันกฎระเบียบสเตเบิลคอยน์ก็จะเป็นตัวกำหนดว่า PYUSD และโครงสร้างของ Bridge จะทำงานภายใต้ผู้ถือหุ้นชุดใหม่ได้อย่างไร
อ่านเพิ่มเติม: ผู้บริหารชี้ AI กำลังจะกลายเป็น “ผู้เล่น” ตัวจริงในระบบเศรษฐกิจ
คณะกรรมการเสถียรภาพการเงิน (Financial Stability Board – FSB) รายงานในเดือนนี้ว่า สเตเบิลคอยน์ยังมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อยในตลาดโอนเงินข้ามแดนโลก บางการประเมินชี้ว่าต่ำกว่า 0.2% ของปริมาณธุรกรรมข้ามพรมแดนรวมในปี 2025 รายงานเดียวกันระบุว่าปริมาณการชำระเงินข้ามพรมแดนทั่วโลกรวมกันอยู่ที่ราว 200 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 สะท้อนว่าการใช้สเตเบิลคอยน์เพื่อชำระเงินยังอยู่ในระยะเริ่มต้น แม้ความสนใจในอุตสาหกรรมจะเพิ่มขึ้นชัดเจน
ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ก็เคยระบุเช่นกันว่าสเตเบิลคอยน์อาจช่วยลดแรงเสียดทานและต้นทุนบางส่วนของการชำระเงินข้ามพรมแดน เมื่อเทียบกับการต้องตั้งสาขาในต่างประเทศหรือเชื่อมต่อเครือข่ายธนาคารตัวแทน แต่ขณะเดียวกันการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ก็มีนัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและสภาพคล่องของระบบธนาคาร
แบงก์เผชิญบททดสอบ “ติดล็อกผู้ให้บริการ”
สำหรับธนาคารและผู้ประมวลผลการชำระเงิน ดีล Stripe–PayPal ยังกระตุ้นคำถามเชิงโครงสร้างอีกมุมหนึ่ง คือ “การพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานภายนอก”
จูเลียน ฟาร์ลีย์ ผู้อำนวยการฝ่ายขายประจำสหราชอาณาจักรและยุโรปของ BPC ระบุว่าข้อเสนอนี้ไม่ใช่เพียงการควบรวมเพื่อกินส่วนแบ่งตลาด แต่ยังบังคับให้สถาบันการเงินต้องทบทวน “แนวคิดเรื่องแพลตฟอร์มที่พึ่งพาอยู่”
“ดีล Stripe–PayPal สร้างคำถามเชิงสถาปัตยกรรมให้ธนาคารและโปรเซสเซอร์ ซึ่งไปไกลกว่าประเด็นการผนวกส่วนแบ่งตลาด” ฟาร์ลีย์กล่าว
เขาชี้ว่า การผนึกกำลังของ “บริษัทชำระเงิน” กับ “กองทุนไพรเวทอีควิตี้” ในดีลเดียวกัน เป็นแหล่งที่มาของความไม่แน่นอนสำหรับสถาบันที่ต้องพึ่งพาบริการจาก Stripe หรือ PayPal เป็นหลัก
“เมื่อสองแพลตฟอร์มชำระเงินรายใหญ่ควบรวมกัน คุณกำลังเพิ่มชั้นของความซับซ้อนด้านการตัดสินใจ: จากเดิมบริษัทชำระเงินอย่างเดียว กลายเป็นบริษัทชำระเงินและกองทุนไพรเวทอีควิตี้ที่มีแรงจูงใจและกรอบเวลาการลงทุนต่างกัน” เขากล่าว
ผลที่ตามมาคือทิศทางผลิตภัณฑ์ โมเดลราคา และโรดแมปการเชื่อมต่ออาจเปลี่ยนไป สำหรับธนาคาร ผู้ประมวลผล และผู้ทำธุรกรรมรายใหญ่ คำถามสำคัญคือ “ระบบชำระเงินของตัวเองยืดหยุ่นพอหรือไม่” หากโครงสร้างผู้ถือหุ้นและแผนยุทธศาสตร์ของผู้ให้บริการภายนอกเปลี่ยนไป
“ประเด็นไม่ใช่ว่าการควบรวมจะเกิดหรือไม่ เพราะแทบแน่นอนว่าจะเกิดอยู่แล้ว แต่คือสถาปัตยกรรมการชำระเงินของคุณพร้อมหรือไม่เมื่อโครงสร้างผู้ถือหุ้นเปลี่ยน และเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ของผู้ให้บริการขยับทิศทาง” ฟาร์ลีย์กล่าว
เขามองว่าธนาคารที่สร้างสมมติฐานบนการ “ติดล็อกผู้ให้บริการ (vendor lock-in)” กำลังเผชิญบททดสอบจริงจัง โครงสร้างที่โมดูลาร์และยืดหยุ่นจะได้เปรียบกว่าระบบที่ผูกติดลึกกับผู้ให้บริการแพลตฟอร์มรายเดียว
คอมเมิร์ซยุค AI และการเข้าถึงการเงิน สอดรับตรรกะดีล
ข้อเสนอซื้อกิจการ PayPal ครั้งนี้ยังเกิดขึ้นท่ามกลางช่วงเวลาที่ PayPal พยายามรีโพสิชันตัวเองสู่ “คอมเมิร์ซขับเคลื่อนด้วย AI”
PayPal เปิดตัวบริการ “agentic commerce” ในเดือนตุลาคม 2025 โดยระบุว่าโซลูชัน “Agent Ready” จะช่วยให้ร้านค้าที่ใช้งานอยู่สามารถรับชำระเงินผ่าน “หน้าตา” ที่เป็น AI ได้ โดยยังคงฟังก์ชันตรวจจับการทุจริต การคุ้มครองผู้ซื้อ และการจัดการข้อพิพาทไว้ครบถ้วน PayPal ยังวางตำแหน่งกลุ่มผลิตภัณฑ์ AI commerce ของตัวเองว่าออกแบบมาเพื่อช่วยให้ธุรกิจขายสินค้าในประสบการณ์แบบเอเจนต์ และฝังการชำระเงินลงในช่องทาง AI ได้โดยตรง
เดวิด เชอร์แมน (David Sherman) นักกลยุทธ์ด้าน AI และการเข้าถึงบริการทางการเงินของ io.net มองว่าดีล Stripe–Advent–PayPal อาจเร่งให้คนเข้าถึงบริการการเงินดิจิทัลวงกว้างขึ้น หากเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐานชุดถัดไปถูกออกแบบโดยคิดถึง “ตลาดด้อยโอกาส” เป็นศูนย์กลาง
“ข้อเสนอ Stripe–Advent เพื่อซื้อ PayPal เป็นจุดเปลี่ยนที่น่าจับตาสำหรับการจ่ายเงินดิจิทัล ซึ่งอาจเร่งการรวมกลุ่มทางการเงินให้กับคน 1.4 พันล้านคนทั่วโลกที่ยังไม่มีบัญชีธนาคาร” เชอร์แมนกล่าว
ธนาคารโลกประเมินว่าปัจจุบันยังมีผู้ใหญ่ราว 1.4 พันล้านคนทั่วโลกที่อยู่นอกระบบธนาคาร ขณะที่บริการการเงินดิจิทัลสามารถช่วยลดต้นทุนและขยายการเข้าถึงให้กับประชากรกลุ่มเปราะบางและธุรกิจขนาดเล็กได้อย่างมีนัยสำคัญ
เชอร์แมนมองว่าการจัดโครงสร้างอุตสาหกรรมใหม่รอบนี้ เปิดพื้นที่ให้กับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่ออกแบบมาเพื่อกลุ่มผู้ใช้ปลายทางอย่างผู้รับเงินโอนกลับบ้าน (remittance), ผู้ใช้โมบายมันนี่ และร้านค้าเล็กในตลาดเกิดใหม่
“คุณแม่เลี้ยงเดี่ยวในลากอสที่ใช้โมบายมันนี่รับเงินโอน หรือร้านค้ารายย่อยในชนบทอินเดียที่พึ่งพากระเป๋าเงินดิจิทัล ต่างมีโอกาสได้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานชุดใหม่ที่กำลังถูกสร้างขึ้นตอนนี้” เขายกตัวอย่าง
เขาเชื่อมทิศทาง AI ของ PayPal เข้ากับภาพใหญ่ของการให้บริการการเงินในอนาคต โดยมองว่าขณะที่แพลตฟอร์มดั้งเดิมเร่งปรับโครงสร้างให้กระชับ ประมวลผลแบบกระจาย (distributed computing) และโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายอำนาจสามารถช่วยลดต้นทุนการดีพลอยเครื่องมือการเงินที่ใช้ AI ในตลาดที่เคย “แพงเกินไป” จะเข้าไปให้บริการ
“นี่ไม่ใช่แค่ทฤษฎี” เชอร์แมนกล่าว “ทรัพยากรคอมพิวต์แบบกระจายกำลังช่วยให้สถาบันการเงินสามารถดีพลอยเครื่องมือที่ขับเคลื่อนด้วย AI ลงสู่ตลาดที่ในอดีตต้นทุนสูงเกินกว่าจะให้บริการได้จริง”
สำหรับตอนนี้ ดีลดังกล่าวยังไม่ใช่ธุรกรรมที่ได้ข้อยุติ PayPal ยังไม่ได้ประกาศรับข้อเสนออย่างเป็นทางการ ขณะที่การทบทวนด้านกฎระเบียบจะเป็น ด่านสำคัญหากการเจรจาก้าวหน้าต่อ
อ่านต่อ: นักเทรดคริปโทเปิดทางเดิมพันแจ็กพอต Mega Millions มูลค่า 672 ล้านดอลลาร์ผ่านแพลตฟอร์ม on-chain