กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) แบบสปอตของ Solana บันทึกเงินสุทธิไหลออกเป็นครั้งแรก 8.10 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 26 พฤศจิกายน สิ้นสุดกระแสเงินไหลเข้าต่อเนื่อง 21 วันนับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เปิดตัวช่วงปลายเดือนตุลาคม
การไหลออกเกิดขึ้นแม้ว่ายอดเงินไหลเข้าสะสมจะขึ้นถึง 613.22 ล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์สุทธิรวมเพิ่มเป็น 917.99 ล้านดอลลาร์ใน 6 กองทุน อ้างอิงข้อมูลจาก SoSoValue
การกลับทิศนี้เกิดขึ้น ขณะที่เม็ดเงินสถาบันหมุนไปยังกองทุน Ethereum และ XRP โดยกองทุน Ethereum ETF ดึงเม็ดเงินได้ 60.82 ล้านดอลลาร์ และกองทุน XRP ดึงเม็ดเงินได้ 21.81 ล้านดอลลาร์ในวันเดียวกัน ส่วนกองทุน Bitcoin ETF มีเงินไหลเข้าเล็กน้อย 21.12 ล้านดอลลาร์ สะท้อนการจัดพอร์ตแบบเลือกจุดของนักลงทุนมากกว่าความเสี่ยงโดยรวมลดลง เงินไหลออกจาก Solana ส่วนใหญ่เกิดจากกองทุน TSOL ของ 21Shares ซึ่งมีการไถ่ถอน 34.37 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลิตภัณฑ์ของ Bitwise และ Grayscale ยังคงดึงเม็ดเงินใหม่ได้ต่อเนื่อง
ความเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นพร้อมกับที่ Franklin Templeton ยื่น แบบฟอร์มกำกับดูแล Form 8-A ขั้นสุดท้ายต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) สำหรับกองทุน Solana ETF แบบสปอต ซึ่งคิดค่าธรรมบริหาร 0.19% พร้อมยกเว้นค่าธรรมเนียมสำหรับ 5 พันล้านดอลลาร์แรกของสินทรัพย์จนถึงวันที่ 31 พฤษภาคม 2026
การยื่นเอกสารครั้งนี้ทำให้ Franklin Templeton อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมเปิดตัวผลิตภัณฑ์ SOEZ บนตลาด NYSE Arca ได้เร็วสุดวันที่ 27 พฤศจิกายน เพิ่มความดุเดือดให้กับตลาดที่เห็นดีมานด์จากสถาบันสูงกว่าคาด นับตั้งแต่ Bitwise เปิดตัวกองทุน Solana ETF ตัวแรกของสหรัฐเมื่อวันที่ 28 ตุลาคม
เกิดอะไรขึ้น
กองทุน Solana ETF บันทึกกระแสเงินรายวันติดลบครั้งแรกนับตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง โดยเงินไหลออก 8.10 ล้านดอลลาร์ outflow ถือเป็นการกลับทิศที่ชันเมื่อเทียบกับแรงโมเมนตัมก่อนหน้า ที่กองทุนดึงเม็ดเงินได้ระหว่าง 8.26 ล้านดอลลาร์ถึง 58 ล้านดอลลาร์ต่อวันตลอดเดือนพฤศจิกายน กระแสเงินไหลเข้าต่อเนื่อง 21 วันได้ดันสินทรัพย์รวมขึ้นถึง 917.99 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นราว 1.09% ของมูลค่าตลาดรวมของ Solana
ผลิตภัณฑ์ TSOL ของ 21Shares เป็นกองทุนที่มีการไถ่ถอนมากที่สุด โดยมีเงินไหลออก 34.37 ล้านดอลลาร์ outflow ทำให้ยอดเงินไหลเข้าสุทธิสะสมติดลบที่ -26.22 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ราคากองทุนยังเพิ่มขึ้น 3.92% ในวันเดียวกัน แสดงให้เห็นว่าเงินไหลออกไม่ได้หยุดไม่ให้สินทรัพย์อ้างอิงปรับตัวขึ้น ขณะที่ราคา Solana ซื้อขายใกล้ 141 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.8% ในช่วงนั้น
กองทุน BSOL ETF ของ Bitwise นำกระแสเงินไหลเข้า 13.33 ล้านดอลลาร์ เพิ่มโทเค็น SOL อีก 93,170 เหรียญ ทำให้กระแสเงินไหลเข้าสะสมแตะ 527.79 ล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์สุทธิรวม 631.20 ล้านดอลลาร์ กองทุน GSOL ของ Grayscale ดึงเม็ดเงิน 10.42 ล้านดอลลาร์ และเพิ่ม SOL อีก 72,840 เหรียญ สินทรัพย์สุทธิรวมเพิ่มเป็น 148.28 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กองทุน FSOL ของ Fidelity เพิ่มเม็ดเงิน 2.51 ล้านดอลลาร์ในวันเดียว ทำให้ยอดไหลเข้าสะสมเพิ่มเป็น 29.89 ล้านดอลลาร์ ส่วนผลิตภัณฑ์ของ VanEck และ Canary ไม่มีกระแสเงินเข้าออก
ตลาดกองทุน Crypto ETF โดยรวมแสดงรูปแบบที่แตกต่างกัน กองทุน Ethereum สปอต ETF มีกระแสเงินไหลเข้าติดต่อกันเป็นวันที่สี่ ด้วยเม็ดเงิน 60.82 ล้านดอลลาร์เข้าสู่กองทุน ถือเป็นการกลับทิศจากกระแสเงินไหลออกหลายสัปดาห์ที่เริ่มตั้งแต่ 11 พฤศจิกายน กองทุน Bitcoin ETF มีเงินไหลเข้า 21.12 ล้านดอลลาร์ แม้กองทุน FBTC ของ Fidelity จะมีเงินไหลออก 33.3 ล้านดอลลาร์ แต่กองทุน IBIT ของ BlackRock ดึงเม็ดเงินได้ 42.8 ล้านดอลลาร์ นำกระแสเงินไหลเข้าฝั่งบวก
กองทุน XRP ETF ยังคงกระแสเงินไหลเข้าต่อเนื่องแบบไม่สะดุด ด้วยเม็ดเงิน 21.81 ล้านดอลลาร์ในวันเดียว ทำให้ยอดสะสมแตะ 643 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังไม่เคยมีวันใดที่เงินไหลออกเลย สะท้อนความสนใจจากสถาบันที่ยั่งยืน หลังจากได้รับความชัดเจนด้านกฎระเบียบเมื่อคดีของ Ripple กับ SEC สิ้นสุด
การยื่นเอกสาร สำหรับกองทุน Solana ETF ของ Franklin Templeton ถือเป็นการเข้าสู่ตลาด Solana ของผู้จัดการสินทรัพย์รายนี้ หลังจากเปิดตัวกองทุน XRP ETF ได้สำเร็จ ซึ่งดึงเม็ดเงิน 62.6 ล้านดอลลาร์ในวันเทรดเต็มวันแรก บริษัทได้ยื่น Form 8-A เมื่อวันที่ 25 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นขั้นตอนทางเอกสารสุดท้ายก่อนเริ่มทำการซื้อขาย กองทุน SOEZ ETF จะติดตามดัชนี CF Benchmarks Solana Index และถือโทเค็น SOL จริงในฐานะสินทรัพย์อ้างอิง นำเสนอเครื่องมือการลงทุนแบบ passive ที่มีค่าธรรมเนียมบริหารต่ำที่สุดในกลุ่มผลิตภัณฑ์เดียวกัน
อ่านเพิ่มเติม: Ethereum Block Gas Limit Hits 60M in Major Capacity Expansion Days Before Fusaka Upgrade
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ
การมีเงินไหลออกจากกองทุน Solana ETF ครั้งแรก เป็นบททดสอบความแข็งแกร่งของดีมานด์จากสถาบัน ต่อคริปโตเคอร์เรนซีอันดับสามตามมูลค่าตลาด ท่ามกลางความผันผวนของตลาดในวงกว้าง ราคา Solana ร่วงลง 30% ตลอดเดือนที่ผ่านมา ซื้อขายในกรอบ 125–143 ดอลลาร์ ขณะที่อัตรา funding แบบ perpetual ติดลบและปริมาณการซื้อขายลดลง การไหลออกในวันเดียวไม่จำเป็นต้องหมายถึงการกลับตัวของแนวโน้ม แต่ชี้ให้เห็นว่าความอยากรับความเสี่ยงต่อ Solana ของสถาบันยังคงเป็นแบบเลือกเจาะจง แม้ยอดเงินไหลเข้าสะสมกำลังเข้าใกล้ระดับสำคัญ 1 พันล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร
การหมุนกระแสเงินไปยังกองทุน Ethereum และ XRP บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังจัดสรรเงินไปยังสินทรัพย์ที่มีเส้นทางกำกับดูแลชัดเจนกว่า และมีการยอมรับในระดับสถาบันแล้ว กระแสเงินไหลเข้าต่อเนื่องสี่วันของ Ethereum รวมมากกว่า 220 ล้านดอลลาร์ เกิดขึ้นหลังจากช่วงเงินไหลออกหนักหลายสัปดาห์ ที่ทำให้เม็ดเงิน 1.64 พันล้านดอลลาร์ไหลออกจากกองทุนระหว่าง 3–24 พฤศจิกายน การกลับทิศนี้สะท้อนความเชื่อมั่นใหม่ในโรดแมปการสเกลของ Ethereum และอัปเกรดเครือข่ายที่จะมาถึง รวมถึงฮาร์ดฟอร์ก Fusaka วันที่ 3 ธันวาคม
กลยุทธ์ค่าธรรมเนียมเชิงรุกของ Franklin Templeton ทำให้ทุกกองทุน Solana ETF รายอื่นเสียเปรียบด้านราคา และสะท้อนยุทธศาสตร์ที่ใช้ในช่วงเปิดตัวกองทุน Bitcoin ETF ที่การแข่งขันด้านค่าธรรมเนียมช่วยเร่งการสะสมสินทรัพย์อย่างรวดเร็ว การยกเว้นค่าธรรมเนียมสำหรับ 5 พันล้านดอลลาร์แรกจนถึงพฤษภาคม 2026 สามารถเร่งการยอมรับช่วงต้น และกดดันผู้ออกกองทุนรายเดิมให้ปรับลดโครงสร้างค่าธรรมเนียม ด้วยสินทรัพย์ภายใต้การบริหารรวม 1.66 ล้านล้านดอลลาร์ Franklin Templeton นำความน่าเชื่อถือในระดับสถาบันเข้ามา ซึ่งอาจดึงดูดผู้จัดสรรเงินที่ยังรอดูท่าทีอยู่
ช่วงเวลานี้สอดคล้องกับแนวทางของ SEC ที่อนุญาตให้คำขอจดทะเบียนมีผลบังคับใช้โดยอัตโนมัติ effectiveness ตามมาตรา 8(a) สำหรับแบบแสดงรายการที่ยื่นโดยไม่มีเงื่อนไขหน่วงเวลา กลไกนี้ทำให้กองทุน ETF เปิดตัวได้หลังช่วงเวลา 20 วันตามมาตรฐานหาก SEC ไม่เข้ามาแทรกแซง เร่งกระบวนการอนุมัติที่เคยคั่งค้างระหว่างการปิดหน่วยงานรัฐบาลเดือนตุลาคม นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg อย่าง Eric Balchunas ระบุว่า ผู้ออกกองทุนที่ใช้ช่องทางนี้สามารถนำผลิตภัณฑ์ออกสู่ตลาดได้อย่างรวดเร็ว โดยคาดว่าจะมีกองทุนคริปโตหลายตัวเปิดตัวในเดือนธันวาคม
เดิมที JP Morgan คาดการณ์ว่ากองทุน Solana ETF จะดึงเม็ดเงิน 3–6 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 6–12 เดือนแรก แต่ได้ปรับคาดการณ์ลงเหลือราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปีแรก หลังการปรับฐานของตลาดเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม กองทุนได้ทำยอดเกิน 60% ของประมาณการใหม่แล้วภายในเดือนแรก บ่งชี้ว่าดีมานด์จากสถาบันยังแข็งแกร่งแม้ราคาเหวี่ยง การเติบโตของอีโคซิสเต็ม Solana ทั้งโปรเจกต์โทเค็นไนซ์ เช่น xStocks ที่นำหุ้นสหรัฐมาบนเชน และกิจกรรม DeFi ที่ขยายตัว ยังคงดึงดูดความสนใจจากการเงินดั้งเดิม
บทสรุป
วันที่มีกระแสเงินไหลออกครั้งแรกของตลาดกองทุน Solana ETF เป็นการพักฐานตามธรรมชาติหลังจากสามสัปดาห์ที่มีเงินไหลเข้าไม่ขาดตอน มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของมุมมองสถาบัน การไถ่ถอน 8.10 ล้านดอลลาร์ถือว่าค่อนข้างเล็ก เมื่อเทียบกับเงินไหลเข้าสะสม 613 ล้านดอลลาร์ และอาจสะท้อนการทำกำไรระยะสั้นหรือการรีบาลานซ์พอร์ต หลังจาก SOL ร่วง 30% ในเดือนที่ผ่านมา สิ่งที่สำคัญกว่าคือรูปแบบการจัดสรรเงินอย่างเลือกเจาะจงในตลาด Crypto ETF โดยกองทุน Ethereum และ XRP เป็นผู้รับเม็ดเงินใหม่ส่วนใหญ่ ขณะที่กระแสเงินของ Bitcoin ยังค่อนข้างเบาบาง
การที่ Franklin Templeton กำลังจะเข้าตลาดในไม่ช้านี้ เพิ่มแรงกดดันด้านการแข่งขันซึ่งอาจส่งผลดีต่อนักลงทุน ผ่านค่าธรรมเนียมที่ต่ำลงและตัวเลือกผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายมากขึ้น ความสำเร็จของกองทุน XRP ETF ของบริษัท ซึ่งดึงเม็ดเงินเกือบ 70 ล้านดอลลาร์ในสองวันเทรดแรก แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่สามารถชิงส่วนแบ่งตลาดในพื้นที่ ETF Altcoin ได้อย่างรวดเร็ว หากผลิตภัณฑ์ Solana ของ Franklin Templeton ทำผลงานได้ใกล้เคียงกัน มูลค่าสินทรัพย์รวมในกองทุน Solana ETF อาจทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ได้ภายในต้นเดือนธันวาคม
ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินกองทุน Solana ETF กับการเคลื่อนไหวราคาของโทเค็นสะท้อนว่า ผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบันไม่ได้รับประกันว่าราคาจะขึ้นทันที SOL ซื้อขายในกรอบสะสม 125–145 ดอลลาร์ แม้จะมีเงินไหลเข้ากองทุนต่อเนื่อง ชี้ว่าดีมานด์จากเทรดเดอร์รายย่อยและกิจกรรมบนเชน ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของราคาในระยะสั้น นักวิเคราะห์มองแนวต้านสำคัญที่ 145 ดอลลาร์ โดยหากทะลุขึ้นไปได้ มีโอกาสทดสอบโซน 155–175 ดอลลาร์ หากสภาวะตลาดภาพรวมเอื้ออำนวย
ความยั่งยืนของดีมานด์ต่อกองทุน Solana ETF จะขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย ได้แก่ ความสามารถของเครือข่ายในการรักษาผ่านพุตสูงโดยไม่ล่ม การเติบโตต่อเนื่องของ DeFi และการโทเค็นไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง พัฒนาการด้านกฎระเบียบที่มีผลต่อเครือข่ายแบบ proof-of-stake และการแข่งขันจากบล็อกเชนเลเยอร์ 1 รายอื่น ความกังวลเรื่องความแออัดบนเครือข่ายล่าสุด หลังเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยของ Upbit ช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน อาจเป็นเหตุให้สถาบันบางส่วนระมัดระวังมากขึ้น แม้ผลกระทบโดยรวมจะดูจำกัด เนื่องจากมีเพียงกองทุนเดียวที่บันทึกเงินไหลออกอย่างมีนัยสำคัญ
อ่านเพิ่มเติม: Solana Rebounds From $121 But Bulls Need Stronger Follow-Through