คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ได้สรุป คดีสำคัญของตนกับ Ripple Labs ในวันพฤหัสบดี โดยการยอมให้ค่าปรับ $125 ล้านของบริษัทสกุลเงินดิจิทัลคงอยู่และเป็นการสิ้นสุดหนึ่งในคดีทางกฎหมายที่มีผู้จับตามองมากที่สุดในวงการสกุลเงินดิจิทัล
สิ่งที่ควรรู้:
- ก.ล.ต. ฟ้อง Ripple ในเดือนธันวาคม 2020 โดยอ้างว่าบริษัทขาย XRP โทเค็นในฐานะหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนแก่ผู้ลงทุนสถาบัน
- ผู้พิพากษาของรัฐบาลกลางตัดสินในเดือนกรกฎาคม 2023 ว่าการขาย XRP ให้แก่สถาบันละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ แต่การขายในการแลกเปลี่ยนสาธารณะไม่ละเมิด
- ทั้งสองฝ่ายตกลงที่จะถอนการอุทธรณ์และยืนยันค่าปรับ $125 ล้านที่กำหนดในเดือนสิงหาคม 2024
ที่มาและการพัฒนาของคดี
ข้อพิพาททางกฎหมายเริ่มต้นขึ้นในเดือนธันวาคม 2020 เมื่อ ก.ล.ต. ยื่นฟ้อง Ripple Labs ใกล้สิ้นสุดสมัยแรกของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ หน่วยงานกำกับดูแลของกลางกล่าวหาว่าบริษัทซึ่งตั้งอยู่ในซานฟรานซิสโกกระทำการออกหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนผ่านการขายโทเค็นดิจิทัล XRP ของตนให้แก่ผู้ลงทุนสถาบัน คดีนี้สร้างความตื่นตระหนกให้แก่วงการสกุลเงินดิจิทัลทันที ซึ่งเคยต่อสู้กับความไม่แน่นอนทางกฎระเบียบมาเป็นเวลาหลายปี
XRP จัดอันดับเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสามตามส่วนแบ่งตลาด มากกว่าเพียงแค่ Bitcoin และ Ethereum ตามข้อมูลจาก CoinMarketCap สถานะทางกฎหมายของโทเค็นนี้กลายเป็นกรณีทดสอบสำคัญว่าวิธีใดที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐจะกำหนดคุณลักษณะทรัพย์สินดิจิทัลภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ปัจจุบัน
คดีนี้มีการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในเดือนกรกฎาคม 2023 เมื่อผู้พิพากษา Analisa Torres แห่งศาลอเมริการัฐบาลกลางได้ตัดสินในเรื่องที่ไม่สมเหตุสมผล Torres ได้ตัดสินว่า การขาย XRP ของ Ripple แก่ผู้ลงทุนสถาบันนับเป็นการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ภายใต้การควบคุมของรัฐบาลกลางอย่างไม่อาจปฏิเสธได้ อย่างไรก็ตาม เธอระบุว่า XRP ที่ขายในแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลสาธารณะไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ภายใต้การทดสอบ Howey ซึ่งประเมินสัญญาการลงทุน
การเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบภายใต้อำนาจบริหารใหม่
การแก้ปัญหาได้รับแรงผลักดันจากการกลับมาดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของ ทรัมป์ ในเดือนมกราคม 2025 การบริหารใหม่ได้นำวิธีการที่แตกต่างอย่างมากมาใช้กับการกำกับดูแลเรื่องสกุลเงินดิจิทัล โดยผู้นำ ก.ล.ต. แสดงความเต็มใจมากขึ้นที่จะยุติการดำเนินการบังคับใช้ที่ค้างอยู่ การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงถึงความแตกต่างที่สำคัญจากท่าทีเชิงรุกของการบริหารก่อนที่มีต่อบริษัททรัพย์สินดิจิทัล
ทั้ง Ripple และ ก.ล.ต. เริ่มแรกพยายามที่จะแก้ไขคำพิพากษาของ Torres ในเดือนสิงหาคม 2024 พวกเขาขอให้ผู้พิพากษาลดค่าปรับจาก $125 ล้าน เป็น $50 ล้าน ขณะเดียวกันยกเลิกข้อห้ามที่ป้องไม่ให้ Ripple ขาย XRP ให้ผู้ลงทุนสถาบันโดยไม่มีการจดทะเบียนอย่างถูกต้อง ตามข้อเสนอร่วมกันนี้บ่งชี้ว่าทั้งสองฝ่ายต้องการยุติเรื่องให้รวดเร็วกว่าการอุทธรณ์ที่ยืดเยื้อ
Torres ได้ปฏิเสธข้อเสนอของพวกเขาในคำตัดสินที่เด็ดขาด ผู้พิพากษาระบุว่าไม่มีฝ่ายใดแสดง "สถานการณ์พิเศษ" ที่จำเป็นในการลดค่าปรับหรือนโยบายข้อจำกัดที่เปลี่ยนแปลงได้ เธอย้ำว่าสาธารณะมีความสนใจในเรื่องการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์มากกว่าความต้องการของฝ่ายที่จะลดค่าปรับ
Stuart Alderoty หัวหน้าเจ้าหน้าที่กฎหมายของ Ripple ยอมรับการสรุปคดีในข้อความผ่านสื่อสังคมออนไลน์ "การยกเลิกคดีหมายถึง 'จุดจบ' ของคดี" Alderoty เขียนบน X แพลตฟอร์มสื่อสังคมที่เดิมเรียกว่า Twitter
ความเข้าใจในคำศัพท์สกุลเงินดิจิทัลและผลกระทบต่อตลาด
คดี Ripple นี้แสดงแง่สำคัญหลายประการในเรื่องการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่ยังคงสรรค์สร้างวงการ ทําให้กฎหมายหลักทรัพย์กำหนดว่าเมื่อใดที่โทเค็นดิจิทัลต้องเป็นไปตามข้อกำหนดการจดทะเบียน การคุ้มครองผู้ลงทุน และกฎข้อบังคับการเปิดเผยข้อมูล การทดสอบ Howey ที่ตั้งขึ้นโดยคดีศาลสูงสุดปี 1946 ประเมินว่าเป็นสัญญาการลงทุนหรือไม่ โดยพิจารณาจากปัจจัยเช่น ผู้ลงทุนคาดหวังผลกำไรมาจากความพยายามของผู้อื่น
XRP ทำหน้าที่เป็นทั้งสกุลเงินดิจิทัลเพื่อการชำระเงินและเป็นสกุลเงินสะพานในผลิตภัณฑ์ด้านเทคโนโลยีการเงินของ Ripple
ต่างจาก Bitcoin ที่ดำเนินการบนเครือข่ายที่กระจายอำนาจ Ripple Labs ยังคงรักษาอิทธิพลสำคัญต่อการกระจายและการพัฒนาของ XRP ข้อนี้เป็นประเด็นหลักที่ ก.ล.ต. ใช้อ้างว่า การขาย XRP ถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์
อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลที่กว้างขวางจับตาดูคดีนี้อย่างใกล้ชิดเพราะว่ามันได้กำหนดแบบอย่างว่าหน่วยงานกำกับดูแลอาจจะพิจารณาทรัพย์สินดิจิทัลอื่น ๆ อย่างไร ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมหลายคนมองว่าคำตัดสินที่ผสมระหว่างการยกเว้นการขายบางประเภทนั้นสำเร็จผลบางส่วน เนื่องจากมันแยกแยะระหว่างประเภทของการขายโทเค็นต่างหากเพื่อไม่ให้การทำธุรกรรมของ XRP ทุกครั้งถือเป็นหลักทรัพย์
ข้อคิดปิดท้าย
การยอมรับการยุติคดีนำพาสู่การปิดคดีทางกฎหมายที่ได้กำหนดการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลมาเป็นเวลาเกือบสี่ปี ในขณะที่ Ripple หลีกเลี่ยงการรับโทษที่รุนแรงยิ่งกว่านี้ ค่าปรับ $125 ล้าน และข้อจำกัดอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการขายให้แก่สถาบันยังคงแสดงให้เห็นถึงการควบคุมของ ก.ล.ต. ต่อกับตลาดทรัพย์สินดิจิทัลแม้ภายใต้การบริหารที่เป็นมิตรกับคริปโตมากขึ้น