คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ อนุมัติ กระบวนการสร้างและไถ่ถอนในรูปแบบ in-kind สำหรับกองทุนรวมที่ซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin และ Ethereum ทั้งหมดโดยกำจัดข้อกำหนดที่ใช้เฉพาะเงินสดที่ใช้บังคับกับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ตั้งแต่เปิดตัว การตัดสินใจนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายสกุลเงินดิจิทัลครั้งใหญ่ครั้งแรกภายใต้ประธาน ก.ล.ต. คนใหม่ Paul Atkins และอาจลดต้นทุนการซื้อขายในขณะที่เพิ่มการมีส่วนร่วมของสถาบันในตลาด ETF สกุลเงินดิจิทัลมูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์
สิ่งที่ควรรู้:
- ก.ล.ต. อนุมัติการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลโดยตรงสำหรับ ETF ของ Bitcoin และ Ethereum ทั้งหมดแทนระบบเดิมที่ใช้ได้เฉพาะเงินสดซึ่ง เพิ่มความซับซ้อนในการดำเนินงานสำหรับนักลงทุนสถาบัน
- นโยบายนี้เป็นการตัดสินใจครั้งใหญ่ครั้งแรกของประธาน ก.ล.ต. คนใหม่ Paul Atkins นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลง ไปสู่การปฏิบัติต่อสินทรัพย์ดิจิทัลเหมือนกับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม
- iShares Bitcoin Trust ของ BlackRock และผู้ให้บริการ ETF รายใหญ่อื่นๆ จะได้รับประโยชน์จากการลดแรงเสียดทานในการซื้อขาย และปรับปรุงประสิทธิภาพสำหรับผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต
นโยบายเปลี่ยนแปลงเปิดช่องทางการซื้อขายใหม่
การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบอนุญาตให้ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตสร้างและไถ่ถอนหุ้น ETF โดยตรงโดยใช้ bitcoin หรือ ethereum แทนการแปลงเป็นเงินสดก่อน โดยผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตเหล่านี้ มักเป็นนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ที่มีบทบาทในการรักษาสภาพคล่องของ ETF โดยปรับอุปทานหุ้นตามความต้องการของตลาด
ภายใต้ระบบก่อนหน้านี้ ETF Bitcoin ทั้งหมดได้ดำเนินการด้วยธุรกรรม เฉพาะเงินสดตั้งแต่ได้รับการอนุมัติจาก ก.ล.ต. ในเดือนมกราคม 2024
ข้อกำหนดเรื่องเงินสดบังคับให้ผู้ค้าสถาบันต้องแปลงสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นดอลลาร์แล้วเปลี่ยนกลับไปกลับมา ซึ่งเป็นการเพิ่มขั้นตอนที่สร้างต้นทุนและความซับซ้อนในการดำเนินงานเพิ่มเติม
BlackRock ได้ยื่นคำร้องขอการทำธุรกรรมแบบ in-kind ในเดือนมกราคมสำหรับ iShares Bitcoin Trust ซึ่งซื้อขายภายใต้ตัวย่อ IBIT ผู้ออกบัตรรายใหญ่อื่นๆ รวมถึง Fidelity และ Ark Invest ได้ยื่นคำร้องที่คล้ายคลึงกันในไม่ช้าหลังจากนั้น การอนุมัติครอบคลุม ผลิตภัณฑ์ ETF bitcoin และ ethereum แบบสปอตที่มีอยู่ทั้งหมดในผู้ให้บริการที่แตกต่างกัน
Atkins สัญญาณถึงการเปลี่ยนแนวทางการกำกับดูแล
Paul Atkins ซึ่งเข้ารับตำแหน่งประธาน ก.ล.ต. เมื่อต้นปีนี้ ได้วางตำแหน่งการตัดสินใจเป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในแนวทางการกำกับดูแล สกุลเงินดิจิทัลของหน่วยงาน “มันเป็นวันใหม่ที่ ก.ล.ต.” Atkins กล่าวใน แถลงข่าวที่ประกาศการอนุมัติ
ประธานคนใหม่เน้นย้ำถึงเป้าหมายของเขาในการสร้างสิ่งที่เขาเรียกว่า “กรอบการกำกับดูแลที่เหมาะสมสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล” โดยที่ Atkins เคยดำรงตำแหน่งกรรมการ ก.ล.ต. และได้สนับสนุนนโยบายที่เป็นมิตรต่อตลาดต่อสินทรัพย์ดิจิทัลตลอดอาชีพของเขา
“ฉันรู้สึกยินดีที่คณะกรรมาธิการอนุมัติคำสั่งเหล่านี้ซึ่งอนุญาตการจัดสร้างและไถ่ถอนในรูปแบบ in-kind สำหรับ ETP สินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมาก” Atkins กล่าวต่อ “นักลงทุนจะได้รับประโยชน์จากการอนุมัติเหล่านี้ เนื่องจากจะทำให้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีค่าใช้จ่ายน้อยลงและมีประสิทธิภาพมากขึ้น”
ก.ล.ต. ยังอนุมัติการเพิ่มขีดจำกัดสถานะในการซื้อขายออปชั่นใน ETF bitcoin ของ BlackRock
ขีดจำกัดสถานะจะจำกัดจำนวนสัญญาออปชั่นที่ผู้ค้ารายใดรายหนึ่งสามารถควบคุมได้เพื่อป้องกัน การบิดเบือนตลาด และขีดจำกัดที่สูงขึ้นบ่งบอกถึงความสบายใจกับการเติบโตที่เพิ่มขึ้นใน วุฒิภาวะของตลาด ETF สกุลเงินดิจิทัล
ทำความเข้าใจกับกลไกของ Crypto ETF
การสร้างและไถ่ถอนรูปแบบ in-kind ถือเป็นคุณสมบัติมาตรฐานของ ETF แบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ แต่ถูกจำกัดสำหรับผลิตภัณฑ์ cryptocurrency กระบวนการนี้อนุญาตให้ผู้ผลิต ตลาดสถาบันแลกเปลี่ยนสินทรัพย์อ้างอิงเป็นหุ้น ETF ได้โดยตรงโดยไม่ต้องแปลงเป็นเงินสด
เมื่อความต้องการของนักลงทุนเพิ่มขึ้น ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตสามารถจัดหา bitcoin หรือ ethereum ให้กับผู้ให้บริการ ETF และรับหุ้นที่สร้างขึ้นใหม่เป็นการตอบแทน เมื่อความต้องการลดลง พวกเขาสามารถไถ่ถอนหุ้นและรับสกุลเงินดิจิทัลพื้นฐานได้ การแลกเปลี่ยนโดยตรงนี้ช่วยให้ราคาของ ETF ใกล้เคียงกับมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงของพวกเขา
กองทุนที่ซื้อขายแลกเปลี่ยนโดยทั่วไปจะติดตามดัชนีหรือตะกร้า ของหลักทรัพย์โดยถือสินทรัพย์อ้างอิง ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตมีบทบาทสำคัญในการสร้างหรือทำลายหุ้นตามความต้องการของผู้ลงทุน ซึ่งเป็นกระบวนการที่ช่วยป้องกันไม่ให้มีการพัฒนา ส่วนเกินหรือส่วนลดที่สำคัญระหว่างราคาหุ้นของ ETF และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ
ขีดจำกัดสถานะในตลาดซื้อขายออปชั่นทำหน้าที่เป็นการคุ้มครองทางกฎหมายที่ออกแบบมา เพื่อป้องกันไม่ให้หน่วยงานใดสะสมตำแหน่งมากพอที่จะจัดการกับราคาตลาดหรือสร้างความเสี่ยงเชิงระบบ การตัดสินใจของ ก.ล.ต. ในการเพิ่มขีดจำกัดเหล่านี้สำหรับออปชั่น ETF bitcoin บ่งบอกถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในเสถียรภาพของตลาดและสภาพคล่อง
ผลกระทบต่อตลาดและการเข้าถึงของสถาบัน
การเปลี่ยนแปลงคาดว่าจะลดต้นทุนการซื้อขายและปรับปรุงประสิทธิภาพสำหรับนักลงทุนสถาบัน ที่ใช้ ETF เหล่านี้ในการได้รับโอกาสในการสัมผัสกับตลาดสกุลเงินดิจิทัล กลยุทธ์การเก็งกำไร ที่ช่วยให้ราคาของ ETF สอดคล้องกับมูลค่าสินทรัพย์อ้างอิงควร จะกลายเป็นเรื่องง่ายขึ้นโดยไม่ต้องแปลงเป็นเงินสด
การมีส่วนร่วมของสถาบันในตลาดสกุลเงินดิจิทัลเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตั้งแต่เปิดตัว bitcoin ETF ตัวแรก
ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวได้ดึงดูดสินทรัพย์หลายพันล้านเนื่องจากผู้จัดการการลงทุนแบบดั้งเดิม มองหาการได้รับโอกาสในการลงทุนที่ได้รับการควบคุมสำหรับพอร์ตโฟลิโอของลูกค้า
การอนุมัติอาจเร่งให้แนวโน้มนี้โดยการขจัดอุปสรรคในการดำเนินงาน ที่เคยสร้างความยุ่งยากให้กับกลยุทธ์การซื้อขายของสถาบัน กองทุนเฮดจ์ฟันด์และนักลงทุนที่ซับซ้อนอื่นๆ มักพึ่งพาเทคนิคการเก็งกำไรและประกันความเสี่ยงที่ซับซ้อน ซึ่งทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นเมื่อต้องการ ซื้อขายสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรง
ความคิดเห็นปิดท้าย
การอนุมัติของ ก.ล.ต. สำหรับการไถ่ถอน in-kind สำหรับ ETF bitcoin และ ethereum ทั้งหมด นับเป็นการพัฒนานโยบายครั้งสำคัญภายใต้ผู้นำคนใหม่ การตัดสินใจดังกล่าว ขจัดอุปสรรคในการดำเนินงานที่เคยทำให้ ETF สกุลเงินดิจิทัลแตกต่างจากผลิตภัณฑ์แบบดั้งเดิมและส่ง สัญญาณถึงความเต็มใจที่เพิ่มขึ้นของหน่วยงานกำกับดูแลในการปฏิบัติต่อสินทรัพย์ดิจิทัลภายในกรอบตลาดที่จัดตั้งขึ้น